在歐債危機(jī)的影響下，2008年次貸危機(jī)后的全球信貸緊縮可能卷土重來(lái)，世界范圍內(nèi)的降杠桿過(guò)程可能將持續(xù)不短的時(shí)間。
　　首當(dāng)其沖的是歐元區(qū)。歐元區(qū)銀行業(yè)持有過(guò)量的“歐豬國(guó)家”主權(quán)債券，這將對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量造成嚴(yán)重的沖擊——即使歐債危機(jī)得以在保持歐元區(qū)統(tǒng)一的條件下順利解決，歐洲私人銀行業(yè)也須承受來(lái)自主權(quán)債務(wù)重組的壓力。在實(shí)力受到削減的情況下，作為對(duì)策，銀行開始囤積資金，信貸很快就變得更加稀缺和昂貴。而如果銀行不再能滿足世界的貸款需求，歐元區(qū)的衰退很可能會(huì)加深，延續(xù)的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)，并且更有可能在全球范圍內(nèi)蔓延。
　　除資產(chǎn)在債務(wù)危機(jī)中受損外，存款流失及銀行風(fēng)控對(duì)負(fù)債利用方式的限制也是信貸緊縮的重要原因。據(jù)了解，歐元區(qū)外圍國(guó)家銀行正在瘋狂爭(zhēng)搶手頭本已吃緊的儲(chǔ)蓄資金，在西班牙，銀行一般將利率定在4%以招攬存款，而歐洲央行（ECB）基準(zhǔn)利率僅為超低的1.25%；同時(shí)，在銀行間市場(chǎng)，少數(shù)擁有大量資金的銀行也牢牢地把資金握在手中，或者將其存入美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）及歐洲央行等超級(jí)安全的機(jī)構(gòu)。這意味著，銀行融資的第三個(gè)關(guān)鍵渠道——銀行間同業(yè)拆借——也正慢慢干涸。
　　歐元區(qū)之外，其他地區(qū)的信貸條件也不容樂觀。就各地區(qū)而言，東歐最令人擔(dān)憂，因該地區(qū)銀行業(yè)高度依賴西歐金融集團(tuán)——多數(shù)東歐國(guó)家都只剩下一家獨(dú)立于西歐金融集團(tuán)的大銀行。東歐銀行近3/4的貸款要仰仗它們?cè)趭W地利、意大利、法國(guó)、葡萄牙、西班牙和希臘的母公司，但這些母公司的資金狀況已被危機(jī)搞得捉襟見肘。
　　拉美、亞洲都處于風(fēng)險(xiǎn)之中。美國(guó)也無(wú)法脫身于歐債危機(jī)，安邦曾多次提示，由于歐美經(jīng)濟(jì)深度互聯(lián)，美國(guó)銀行業(yè)對(duì)歐洲的敞口也不明確，美國(guó)幸免于歐債危機(jī)的可能性幾無(wú)。事實(shí)上，MF GLOBAL的倒下已讓美國(guó)金融業(yè)感受到來(lái)自歐債的寒意。
　　針對(duì)全球信貸緊縮的可能，各國(guó)央行已采取了一定動(dòng)作。2011年11月30日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合歐、英、瑞、日、加六大央行聯(lián)手救市即是代表作之一，由美聯(lián)儲(chǔ)為其余五大央行，特別是歐洲央行提供流動(dòng)性，緩解銀行缺錢的窘境。這是數(shù)月以來(lái)實(shí)施的第二起此類流動(dòng)性干預(yù)行動(dòng)。在此之前，2011年9月，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合歐、英、瑞、日央行也曾宣布過(guò)另一項(xiàng)流動(dòng)性干預(yù)措施。由此不難推想，若歐債危機(jī)并未如愿好轉(zhuǎn)，進(jìn)一步惡化，全球央行勢(shì)必將再進(jìn)行一輪流動(dòng)性寬松措施，彼時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的QE3，歐、英、日央行的進(jìn)一步量化，及可能的中國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向都將聯(lián)手祭出。但應(yīng)當(dāng)指出的是，這種放寬流動(dòng)性的措施只是把問(wèn)題拖后，而無(wú)助于改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)失衡的根本問(wèn)題。但對(duì)于經(jīng)濟(jì)已開始放緩的中國(guó)而言，要對(duì)全球信貸緊縮做好準(zhǔn)備。
　　作者系安邦咨詢首席研究員