通過“返程投資”而取得外商投資企業(yè)身份的金安國紀(jì)（002636）日前公布了2011年年報(bào)，公司去年凈利潤同比下滑23.88%；而隨后公布的2012年一季報(bào)顯示，金安國紀(jì)今年一季度凈利潤繼續(xù)同比下滑29.53%，連續(xù)兩個公告期均呈現(xiàn)負(fù)增長。對此，金安國紀(jì)稱，業(yè)績下滑系下游電子行業(yè)不景氣所致且表示今年二季度仍不容樂觀。
　　然而半年前，金安國紀(jì)稱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將推動電子工業(yè)進(jìn)入新一輪增長周期，并拋出新增50%產(chǎn)能計(jì)劃的募投項(xiàng)目。當(dāng)時，曾有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為金安國紀(jì)產(chǎn)能利用率呈趨減態(tài)勢，規(guī)模釋放或難以轉(zhuǎn)化成業(yè)績?，F(xiàn)在看來，這種擔(dān)憂已經(jīng)成為事實(shí)，而二級市場上，金安國紀(jì)近半年來一直處于破發(fā)狀態(tài)，且仍處于下降通道，投資者對金安國紀(jì)的不信任程度由此可見一斑。
　　
　　業(yè)績將繼續(xù)下滑
　　金安國紀(jì)是返程投資的產(chǎn)物，所謂“返程投資”，是指金安國紀(jì)的實(shí)際控制人、浙商韓濤先在境外注冊空殼公司，然后通過一些列的資本運(yùn)作最終收購金安國紀(jì)前身國紀(jì)電子，自此，金安國紀(jì)搖身變成外商投資企業(yè)。憑借這樣的身份，金安國紀(jì)僅2008年即獲得了不低于1000萬元的稅收優(yōu)惠，在金安國紀(jì)上市之前的幾年中，前述優(yōu)惠在公司的凈利潤中占據(jù)了重要一席。而資料顯示，金安國紀(jì)的子公司珠海國紀(jì)和上海國紀(jì)在2013年之前將繼續(xù)享受該優(yōu)惠。
　　盡管不乏稅收政策的扶持，但金安國紀(jì)在經(jīng)營方面卻乏善可陳以致凈利潤持續(xù)下滑，上市以來的首份年報(bào)及季報(bào)雙雙“告急”。2011年上半年，金安國紀(jì)凈利潤同比增長7.67%，凈利增速遠(yuǎn)不如2010年的72.80%，實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)了見頂跡象。數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，2011年下半年，金安國紀(jì)頹勢盡顯，營業(yè)收入較上半年零增長，而凈利潤則僅為上半年的17.39%，盈利拐點(diǎn)已然呈現(xiàn)。今年一季度，金安國紀(jì)業(yè)績加速下滑，同比降幅近三成，印證了盈利拐點(diǎn)一說。
　　在今年的一季報(bào)中，金安國紀(jì)更是指出，受制于原材料價(jià)格上漲和下游需求不振的影響，公司二季度經(jīng)營仍不容樂觀，預(yù)計(jì)上半年凈利將同比下滑。記者也注意到，金安國紀(jì)上市近五個月，鮮有券商對其作出置評，依據(jù)業(yè)內(nèi)規(guī)則，券商對金安國紀(jì)一致不看好，而在上市之前，海通證券曾發(fā)表研報(bào)提示投資者謹(jǐn)慎申購金安國紀(jì)。事實(shí)上，金安國紀(jì)自上市以來，迅速跌破發(fā)行價(jià)，至今仍處于破發(fā)狀態(tài)，剔除市場原因之外，金安國紀(jì)業(yè)績的變臉則是主要原因。
　　
　　巧鉆信批漏洞 刻意隱瞞風(fēng)險(xiǎn)
　　金安國紀(jì)位于電子信息產(chǎn)業(yè)的中端，主要為下游電子行業(yè)提供覆銅板，公司于去年11月下旬上市。在金安國紀(jì)的招股說明書中，除2009年受金融危機(jī)影響之外，金安國紀(jì)的業(yè)績基本維持穩(wěn)健增長態(tài)勢，但日前發(fā)布的2011年年報(bào)卻清晰的表明，金安國紀(jì)至少于去年下半年便開始負(fù)增長，是不折不扣的“帶傷上市”。然而在此期間，金安國紀(jì)并未就此作出風(fēng)險(xiǎn)提示，相反，金安國紀(jì)還稱，電子行業(yè)將迎來長景氣周期，公司的生產(chǎn)經(jīng)營亦將進(jìn)入新一輪的增長，表面上，金安國紀(jì)一片繁榮。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司在招股說明書的報(bào)告期與最終上市之間尚有一段不短的時間，可稱之為信息披露的空白期，在實(shí)務(wù)操作中，這段空白期間往往會成為投機(jī)分子常鉆的漏洞。其中一些公司的業(yè)績在此期間內(nèi)實(shí)際上出現(xiàn)了負(fù)增長，但這些公司卻充分利用該空白期，對業(yè)績下滑的事實(shí)隱而不報(bào)。如金安國紀(jì)招股說明書報(bào)告期截至2011年6月30日，與上市日有近5個月的時間差，金安國紀(jì)正是利用了這5個月的空白期，隱瞞了負(fù)增長的事實(shí)，直到金安國紀(jì)于今年2月末發(fā)布業(yè)績預(yù)減的公告時，投資者才知曉。
　　另據(jù)了解，保薦人在公司上市之前的盡職調(diào)查也僅限于招股說明書的報(bào)告期，盡管保薦人極有可能對所服務(wù)的公司經(jīng)營情況了如指掌，但由于該保薦人與公司是“一致利益人”，因此，保薦人也不會主動對公司上市空白期間的業(yè)績下滑予以足夠的風(fēng)險(xiǎn)提示。金安國紀(jì)的保薦人華泰聯(lián)合證券正是如此。
　　很顯然，如果金安國紀(jì)在上市前明確指出公司業(yè)績下滑逾兩成，則金安國紀(jì)未必能順利上市。