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        中國國旅:大型市內(nèi)免稅店騰飛在即

        2012-12-29 00:00:00林然
        股市動(dòng)態(tài)分析 2012年43期


          本周后半段的回調(diào)增加了市場(chǎng)的恐慌氣氛,在成交偏弱的大環(huán)境下,我們認(rèn)為在2000點(diǎn)附近的震蕩在所難免,市場(chǎng)依然處于震蕩筑底的過程中。
          本周晨會(huì),國信證券推薦了中國國旅(601888),基于離島免稅政策調(diào)整“靴子落地”,國信證券判斷中國國旅大型市內(nèi)免稅店將得到快速發(fā)展。
          二級(jí)市場(chǎng)上,中國國旅呈現(xiàn)長(zhǎng)期震蕩向上格局,中線投資者宜階段性低點(diǎn)布局,而小波段上行的特點(diǎn),也適合短線資金進(jìn)行交易。
          2012年10月24日,財(cái)政部正式刊發(fā)《關(guān)于調(diào)整海南離島旅客免稅購物政策的公告》,將離島旅客每人每次免稅購物限額調(diào)整為人民幣8000元,即單價(jià)8000元以內(nèi)(含8000元)的免稅商品,每人每次累計(jì)購買金額不得超過8000元。同時(shí)在顧客年齡、商品種類、購買數(shù)量、靈活使用免稅額度等方面進(jìn)行了針對(duì)性放寬。該政策將從2012年11月1日起執(zhí)行。
          國信證券解讀認(rèn)為,本次離島免稅政策調(diào)整內(nèi)容主要包括:1、顧客年齡限制從18歲降至16歲;2、免稅限額從5000元增至8000元,允許免稅額度在購買超值商品時(shí)調(diào)劑使用;3、商品數(shù)量限制從2—5件放寬至4—8件;4、商品品種增加了美容及保健器材、餐具及廚房用品、玩具(含童車)三類。總體而言,政策調(diào)整內(nèi)容是非常具有針對(duì)性的,同時(shí)商品數(shù)量限制的提高(總體購物限量平均提高了70%)甚至略有超出此前市場(chǎng)預(yù)期幅度。
          據(jù)悉,此前海南財(cái)政廳官員曾介紹目前階段海南離島旅客購買商品的情況——海南離島旅客購買單價(jià)5000元以上商品中,有60%以上的商品品種集中在5000—8000元這一價(jià)格區(qū)間。因此免稅限額提升至8000元后,這一限額標(biāo)準(zhǔn)目前已能涵蓋大多數(shù)旅客需求集中的高價(jià)商品。有分析認(rèn)為,這將顯著增加單價(jià)在5000—8000元免稅品的銷售量,直接帶來游客轉(zhuǎn)化率的提升。
          結(jié)合到中國國旅的成長(zhǎng)性來看,國信證券判斷,一方面隨著本次離島免稅政策調(diào)整帶來的重大利好,中國國旅現(xiàn)有三亞免稅店及其擴(kuò)建(營(yíng)業(yè)面積增加40%,有望2013年春節(jié)前后營(yíng)業(yè))不僅有助于磨練公司對(duì)大型市內(nèi)免稅店的管理營(yíng)運(yùn)能力,也使公司短期內(nèi)即可享受到大型市內(nèi)免稅店成長(zhǎng)階段的高盈利貢獻(xiàn),數(shù)據(jù)測(cè)算顯示三亞免稅店2012、2013年對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)將達(dá)到37%、51%,成為公司的核心利潤(rùn)來源。
          更重要的一點(diǎn)是,此次政策調(diào)整尤其是免稅限額提升和分段征稅的實(shí)施,將為中國國旅“海棠灣大型免稅城”項(xiàng)目成長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司海棠灣免稅城項(xiàng)目作為三亞市海棠灣規(guī)劃建設(shè)中的重點(diǎn)項(xiàng)目,地上建筑面積在7萬平米以上,預(yù)計(jì)將在2013年竣工,2014年開始試運(yùn)營(yíng)。離島免稅政策調(diào)整尤其是免稅限額的提升和分段征稅的施行,將顯著提高高端奢侈品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),可以有效支撐海棠灣免稅購物中心這樣巨型的市內(nèi)免稅店成長(zhǎng),從而進(jìn)一步放大公司中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)潛力。
          業(yè)績(jī)測(cè)算上,由于離島免稅政策調(diào)整將于2012年11月1日起正式執(zhí)行,國信證券謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)該政策將增厚公司2012年業(yè)績(jī)0.02元。中國國旅2012—2014年EPS預(yù)測(cè)值分別為1.17元、1.64元和1.99元。其中,2013年中國國旅業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在40%以上,值得投資者關(guān)

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