在2012年即將收官之際，對于暫停上市公司來說，保殼攻堅戰(zhàn)也進(jìn)入了倒計時階段。近期，深滬交易所正在征求意見的“退市整理期”有關(guān)管理辦法，無疑再一次刺激了眾多股民那根緊繃的神經(jīng)。生或死，對于*ST吉藥來說，亦迫在眉睫。
　　*ST吉藥重組艱難路
　　昨日，已暫停上市的*ST吉藥終于公告了其最新的重組方案。
　　從歷史情況看，多年來，盡管*ST吉藥控股股東數(shù)次易手，吉林制藥孱弱的經(jīng)營狀況一直未得到改觀，重組成為吉林制藥重獲新生的唯一選擇。然而，*ST吉藥的重組之路卻一波三折，多次重組無果后，終因連續(xù)三年虧損，于2012年5月7日暫停上市。
　　暫停上市以來，一直未見*ST吉藥有任何動作。但從目前情況看，為化解退市風(fēng)險，*ST吉藥一直在積極尋找重組機會。
　　本次公告顯示，*ST吉藥擬將其全部醫(yī)藥資產(chǎn)和負(fù)債出售予第二大股東吉林金泉寶山藥業(yè)集團(tuán)，同時，通過非公開發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式收購江蘇金浦集團(tuán)及其一致行動人合計持有的南京鈦白化工有限責(zé)任公司100%股權(quán)。重組完成后，吉林制藥將轉(zhuǎn)型為一家專業(yè)從事鈦白粉業(yè)務(wù)的上市公司。
　　重組再啟程 牽手南京鈦白
　　眾所周知，今年以來，尤其是自新的退市政策實施以來，由于所剩時間不多，*ST、ST公司都在尋找重組契機，競爭激烈；另一方面，由于近年來宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)低迷，對于眾多*ST、ST公司來說，可供選擇的優(yōu)質(zhì)重組方僧多粥少，難以尋找，重組形勢不容樂觀。
　　而對于*ST吉藥來說，由于之前數(shù)次重組均以失敗告終，且暫停上市前整體市值偏高，在所剩不多的時間內(nèi)，如何選擇一家合適的重組項目，既能獲得市場的認(rèn)可，又能獲得監(jiān)管機構(gòu)的認(rèn)可，可以說是一個考驗各方智慧的難題。
　　從公告內(nèi)容看，此次*ST吉藥選擇南京鈦白應(yīng)該是經(jīng)過慎重考慮的。南京鈦白曾有借殼上市的經(jīng)歷，重組基礎(chǔ)比較成熟，有利于在短時間內(nèi)達(dá)成共識，盡快開展實質(zhì)性重組；同時，南京鈦白主營鈦白粉生產(chǎn)和銷售，屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，對于數(shù)次經(jīng)歷重組失敗的*ST吉藥來說，更有利于監(jiān)管機構(gòu)的判斷。
　　同時，根據(jù)目前證監(jiān)會對重組項目的審批進(jìn)度看，對于*ST吉藥來說，如一切順利的話，*ST吉藥還能趕在年報披露前完成本次重組，從而徹底規(guī)避退市風(fēng)險，為眾多煎熬中的股民帶來重生的希望。
　　三大亮點，未來可期
　　從公告內(nèi)容看，南京鈦白目前行業(yè)排名第八，經(jīng)營基礎(chǔ)和經(jīng)濟效益行業(yè)領(lǐng)先，隨著其全資子公司徐州鈦白建成投產(chǎn)，未來有望進(jìn)一步提升經(jīng)濟效益和行業(yè)地位，其控股股東金浦集團(tuán)也對南京鈦白未來業(yè)績做出了相應(yīng)的承諾。應(yīng)該說，為了促成本次重組，各方做出了積極的努力。此次重組有以下幾個亮點：
　　首先，合理估值，收益承諾，顯重組誠意。
　　公告內(nèi)容顯示，本次吉林制藥擬購買的南京鈦白100%股權(quán)以資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估值97，957.46萬元定價，較收益法估值104649.01萬元少了6690多萬元。雖然根據(jù)重組相關(guān)法規(guī)規(guī)定，在評估結(jié)果采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法的情況下，南京鈦白的股東無需對南京鈦白的經(jīng)營業(yè)績作出承諾。但為了表示重組誠意，表明重組方對未來發(fā)展前景的信心，南京鈦白控股股東金浦集團(tuán)對未來盈利做出了承諾，承諾南京鈦白2012年、2013年和2015年凈利潤分別不少于7549.03萬元、9477.11萬元和14，215.67萬元，否則金浦集團(tuán)應(yīng)就不足部分以現(xiàn)金方式向上市公司進(jìn)行補償。
　　其次，行業(yè)穩(wěn)健，發(fā)展可期，展未來布局。
　　南京鈦白雖然從事的是鈦白粉生產(chǎn)和銷售等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但由于其生產(chǎn)工藝先進(jìn)，產(chǎn)品質(zhì)量高，實現(xiàn)了資源的綜合利用，目前已通過了江蘇省高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的公示和備案。
　　同時，南京鈦白當(dāng)前正在推進(jìn)“鈦白粉質(zhì)量升級及擴能改造項目”，該項目將通過工藝優(yōu)化并適當(dāng)擴能，新增5萬噸/年金紅石型粗品加工能力，形成10萬噸/年鈦白粉的生產(chǎn)能力。與此同時，南京鈦白全資子公司徐州鈦白的“8萬噸鈦白粉（硫、鈦一體化熱能利用）搬遷一期工程項目”也正在抓緊籌建中，全部工程預(yù)計于2013年末建成，2014年至2015年間達(dá)產(chǎn)。
　　此外，南京鈦白也明確提出了充分利用資本市場，采取并購等方式擴大公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，提升行業(yè)影響力的戰(zhàn)略構(gòu)想，為上市公司未來發(fā)展打開了巨大的想象空間。
　　第三，不良資產(chǎn)“零”價格剝離，上市公司實現(xiàn)輕裝上陣。
　　吉林制藥由于原材料價格上漲，人工成本增加，營業(yè)成本攀升，同時受到國家醫(yī)藥政策、GMP認(rèn)證等政策方面的影響，醫(yī)藥市場競爭環(huán)境日益激烈，多年來經(jīng)營一直處于困境，積累了較大的經(jīng)營風(fēng)險和矛盾。截至2012年9月30日，吉林制藥賬面凈資產(chǎn)已為-4，219.87萬元。公告內(nèi)容顯示，本次重組吉林制藥擬以1元價格將上述不良資產(chǎn)和負(fù)債整體打包出售給金泉集團(tuán)，從而為上市公司未來發(fā)展奠定了較好的基