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        末日“瑪雅底”的救贖

        2012-12-29 00:00:00薛樹東
        股市動態(tài)分析 2012年49期


          瑪雅人預(yù)言
          “洪水、地震、大陸板塊移動、火山噴發(fā)、海嘯、臺風(fēng), 以及最終的兩極變換,將會在2013年之前發(fā)生……”瑪雅預(yù)言傳說,到2012年12月21日(冬至)時,完成了瑪雅歷法5125.37年的一個輪回,代表著當(dāng)前時代時間的結(jié)束?,斞蓬A(yù)言認(rèn)為,每一紀(jì)結(jié)束時,我們的生存家園都會上演驚心動魄的毀滅悲劇。
          科學(xué)已經(jīng)論證:瑪雅預(yù)言中關(guān)于2012年12月21日是“世界末日”是一種被誤解的說法。那一天是瑪雅歷法中重新計(jì)時的“零天”,表示一個輪回結(jié)束,一個新的時代的開始,而并非指世界末日。
          情緒是決定社會行為的重要影響因素,當(dāng)然投資行為也概莫能外。隨著12月21日的到來,這種末日氣氛會有哪種演變呢?我們最關(guān)心的其實(shí)是股市,當(dāng)前正處在熊市末期,這個時候市場的恐慌絕望情緒已經(jīng)達(dá)到了極致,并與末日氣氛產(chǎn)生了強(qiáng)烈的共振,兩個“幾近相同”頻率所產(chǎn)生的震動軌道,似乎靠人性無法擺脫,它在潛移默化地左右著人的投資行為,并將這種極為負(fù)面的情緒推向極致。因此,如果我們拋開大盤點(diǎn)位,我們知道市場已經(jīng)經(jīng)歷了最極端的狀態(tài)。大家經(jīng)常講行情在絕望當(dāng)中產(chǎn)生,但沒有人知道什么叫真正的絕望?這個度又如何衡量?而我們的判斷是:上證指數(shù)1949點(diǎn)是末日情緒和熊市情緒共振的產(chǎn)物,這就是我們的“度量衡”!
          經(jīng)歷風(fēng)雨 才見彩虹
          A股五年熊市宛若一條痛苦的長河,調(diào)整的時間和空間均創(chuàng)下股市的歷史之最,07年10月的6124點(diǎn)已經(jīng)成為一種夢幻。我們不想用技術(shù)面和基本面去分析大盤,如果這樣分析,大盤早就見底了,在我們的認(rèn)識中,之所以此次熊市創(chuàng)出歷史之最,核心原因在于A股在為股權(quán)分置改革“還賬”!如果按照這種邏輯,你完全可以解釋股市所發(fā)生的一切,熊霸全球、脫離經(jīng)濟(jì)面、沒有價值投資、價格體系混亂….
          “還賬”總有還完的時候,如果沒有還完,面對每年大幅增加的流通市值,想再現(xiàn)牛市行情,幾乎可以肯定的說,是天方夜譚!每年都有數(shù)萬億的流通市值增量,重現(xiàn)牛市已經(jīng)是不可能完成的任務(wù),只有流通市值不再大幅增加,或者說每年的市值增加一個可控、并可以接受的量,這樣才具備重現(xiàn)牛市的基礎(chǔ)。
          賬還完了嗎?
          2005年三一重工等三家企業(yè)拉開了股改試點(diǎn)序幕。然而,2005年完成股改的企業(yè)僅280家左右,2006年開始股改才進(jìn)入高峰期,到2007年底,當(dāng)時1300多家上市公司中已有1200多家完成股改。股改完成后三年,原來的非流通股得以在二級市場上流通,因此,2008年以后,A股市場也逐步進(jìn)入全流通時代。特別是09、10年,在06和07年完成股改的上市公司集中解禁,從而使得在2009-2010年形成了一個每年5萬億左右的解禁高峰。
          但是,隨著后股權(quán)分置改革帶來的解禁高峰過去,A股市場每年解禁的股份主要來自于全流通后IPO過程中形成限售股。由于每年新發(fā)行上市的公司家數(shù)較為穩(wěn)定,因此,進(jìn)入2011年以后,限售股解禁的市值基本維持在1-2萬億左右。換句話說,2011年、2012年市場壓力已經(jīng)開始趨于恒定,市場壓力主要是IPO在打破著市場本身脆弱的資金平衡。一般而言,只有保證金余額達(dá)到流通市值的百分之五,才能維持基本的弱平衡,而根據(jù)最近的數(shù)據(jù),這個比例僅為百分之三,資金缺口顯而易見,但這4000億-5000億的缺口并不是不可逾越的障礙。
          新老劃斷后,解禁壓力的沖擊開始減弱,所產(chǎn)生的壓力波動取決于新股發(fā)行數(shù)量的變化,按照大小非1-3年的解禁期,2011年-2012年實(shí)際上是在消化2009年和2010年IPO的解禁壓力,之所以產(chǎn)生了很大殺傷力,主要的原因在于原始解禁高峰和劃斷后的解禁高峰形成共振,對市場形成了較大的沖擊。這種共振式的沖擊將在2013年出現(xiàn)大為減輕的狀態(tài),盡管2013年仍有2萬億左右的解禁規(guī)模,它所產(chǎn)生的壓力是均衡的,控制好的話,可以消化。
          我們的結(jié)論是:股權(quán)分置改革的賬已經(jīng)基本還完!四萬億經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃所催生的1664行情對還賬起到了至關(guān)作用。但新老劃斷后IPO所產(chǎn)生的新的大小非壓力依然存在,它會因IPO的數(shù)量產(chǎn)生波動,但它所產(chǎn)生的壓力釋放是基本恒定的,截止11月30日,A股總市值是19.94萬億,流通市值是15.62萬億算,目前全流通的比例在百分之八十左右,離真正實(shí)現(xiàn)全流通還有距離,這決定了未來行情的性質(zhì)。
          三大本質(zhì)癥結(jié)
          熊市總能夠暴露問題,而暴露問題也不完全是壞事,這是市場正常的偏好,如果大家都往壞處想,最終的結(jié)果一定不會讓所有人如愿,少數(shù)人掌握真相,這似乎在哪個領(lǐng)域都適用。當(dāng)一件事壞到極致,其實(shí)也就沒那么可怕了。目前政策面的轉(zhuǎn)機(jī)仍在觀察,而經(jīng)濟(jì)面的轉(zhuǎn)機(jī)似乎已經(jīng)有些曙光初現(xiàn)的味道了
          市場的本質(zhì)癥結(jié)主要有三:一是供求關(guān)系,這點(diǎn)從保證金的存量就可以看出。二是大小非的問題,本輪熊市周期創(chuàng)歷史之最、調(diào)整幅度創(chuàng)歷史之最,和大小非減持存在直接關(guān)系。三是改革創(chuàng)新速度,我們并沒有反對改革創(chuàng)新,但我們認(rèn)為改革創(chuàng)新的步伐已經(jīng)有些脫離實(shí)際。其中,最可怕的是建立全面的做空機(jī)制,建立全面的做空機(jī)制屬于對A股市場的戰(zhàn)略否定,它將直接將A股推向硬著陸的境地。
          總之,我們認(rèn)為上述三點(diǎn)是市場建設(shè)的本質(zhì)癥結(jié)所在,政策面如果從上述三個角度入手,市場趨勢可能很快逆轉(zhuǎn)。目前之所以利好頻傳,但市場不為所動,原因就在于沒有對癥下藥,2000點(diǎn)一度被擊穿,相信管理層已經(jīng)深刻認(rèn)識到二級市場的危險局面,后續(xù)政策應(yīng)該會有的放矢。
          歷史上著名底部的比較
          歷史上產(chǎn)生過許多著名的底部,我們比較的途徑有兩點(diǎn),一是成交量,二是見底方式。首先看成交量,我們首先判斷的是天量和地量的關(guān)系,上一波行情頂部區(qū)域所產(chǎn)生的天量,與調(diào)整后所形成的地量是有比例關(guān)系的,天量和地量的關(guān)系一般是8-10倍,2319行情是6.6倍,所以底部級別是中級行情,目前成交量已進(jìn)入到地量區(qū)間,天量是目前成交量的9.34倍,滿足大型底部地量的水平。第二個問題是,歷史的統(tǒng)計(jì)規(guī)律表明,見地量當(dāng)天,并不是地價,但地價的來臨并不遙遠(yuǎn),地價滯后于地量4-7個交易日。本次1949點(diǎn)的形成,在11月26日,見地價的第六個交易日,仍然在歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律的范圍內(nèi)。
          如果這個規(guī)律依然起作用的話,1949就是大型底部。結(jié)合月K線周期,我們依然可以得到佐證,因?yàn)闀r間的規(guī)律比情緒分析更加可靠。去年高點(diǎn)3067點(diǎn)調(diào)整至12月,正好21個月,屬費(fèi)氏周期拐點(diǎn),與地量規(guī)律形成共振。
          其次,我們要分析的是見底方式,這里我們需要討論兩個問題,一是歷史規(guī)律,應(yīng)該看到的是,最激動人心的V型反轉(zhuǎn)底已經(jīng)很難再見到了,隨著股市規(guī)模越來越大,大底一般是盤出來的,或者說是艱難地爬出底部。二是交易機(jī)制對見底方式的影響,2010年7月2319行情以前,所有的底部都是建立在單邊做多機(jī)制的市場環(huán)境中。而2010年4月推出股指期貨以及融資融券推出后,市場就變成了雙向交易機(jī)制的市場,2319行情的見底方式是值得參考的,因?yàn)?319點(diǎn)是股指期貨推出后的第一個底部。
          再者,市場無解的問題還有技術(shù)面,那就是大C浪一般要創(chuàng)新低,這似乎形成一種慣性認(rèn)識,月線看得比較清楚,6124-1664點(diǎn)屬A浪調(diào)整,1664-3478屬B浪反彈,按照經(jīng)典的波浪理論,C浪是要創(chuàng)新低的。因此,很多市場極端的觀點(diǎn)正在努力迎合這一切,很多著名的專家學(xué)者提出本次調(diào)整會跌到1664點(diǎn)以下。對此,我們并不認(rèn)同,原因有二,上證指數(shù)的設(shè)置存在缺陷,權(quán)重過度集中在銀行保險和石油石化上,指數(shù)的運(yùn)行很難反映市場的真實(shí)狀況。
          末日“瑪雅底”的救贖
          我們想用瑪雅底來稱呼1949點(diǎn),12月21日無論如何都是個重要日子,因?yàn)橛辛爽斞蓬A(yù)言,它變得如此的與眾不同,如果世界沒有毀滅,A股將會怎樣?不要忘了,12月21日不僅僅是瑪雅預(yù)言的末日,還是中國農(nóng)歷的冬至,更是A股的期指結(jié)算日!這一天多空要進(jìn)行大決戰(zhàn),因此,1949點(diǎn)必須要經(jīng)歷瑪雅末日的考驗(yàn),才能獲得重生,它會是股市的諾亞方舟。
          股市本質(zhì)的三大制約還沒有消除,但這都是人為控制和改變的,我們不會在不確定性前顫抖,因?yàn)槲覀冎拦墒羞M(jìn)入到下跌極致,地量的產(chǎn)生可以清楚地詮釋這一切。往往在最危急的關(guān)頭,各方均可以同仇敵愾,共同維系基本的“業(yè)態(tài)”,因?yàn)榇蠹矣泄餐睦妗τ诠┣箨P(guān)系的理解,我們需要更加寬泛的視野,在先有行情,后有資金和先有資金后有行情之間,我們需要勇敢地選擇前者,面對20萬億規(guī)模的銀行理財和25萬億的債市規(guī)模,我們對資金的困惑似乎顯得有點(diǎn)可笑。
          1949點(diǎn)很可能是將被股市歷史銘記的點(diǎn)位,雖然它可能還不夠堅(jiān)強(qiáng),還必須要經(jīng)歷瑪雅末日的考驗(yàn),但我們相信它是股市的諾亞方舟,完成對A股的救贖!
          (作者系深圳國誠投資研發(fā)中心總經(jīng)

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