投資要點：1、煤炭的消耗需求將進一步增加，供應緊張的局面或可重現(xiàn)；2、極寒天氣等非預期性因素將拉動煤價再次走高。
　　
　　煤炭下游產(chǎn)量增加，煤炭消耗預計增加。2011年12月份火電發(fā)電量為3424億千瓦時，環(huán)比增加11.82%，同比增加11.04%。12月份火電發(fā)電量在總發(fā)電量的占比為85%，比11月份的82%增加了3%，同比增加2%?；鹆Πl(fā)電量占比增加的主要原因是今年我國降水量偏少，增加了對火力發(fā)電的依賴。生鐵和焦炭的產(chǎn)量有所回升，預計對焦煤的需求量也會有所增加。
　　煤炭供應緊張的局面可能會重現(xiàn)。結合以上分析我們認為煤炭下游對煤炭消耗量有所增加。但是同時中間環(huán)節(jié)庫存增加，港口煤價下跌主要是因為下游企業(yè)提前備煤，庫存量處于高位。預計由于煤炭下游產(chǎn)量增加，煤炭的消耗量將保持在高位，隨著下游企業(yè)煤炭庫存量的減少，煤炭供應緊張的局面可能會重現(xiàn)。
　　建議關注天氣的預期外因素。我們認為目前煤價的波動在之前的股價中已有體現(xiàn)，而一些未被預見的事件可能對煤價和煤炭開采行業(yè)同時會有刺激性作用。值得關注的是近期北半球近日出現(xiàn)的極寒天24GlOUDySfRDCmQApa9/hojf85kuJc/5bJSHNyHw3iE=氣影響范圍持續(xù)擴大，將使各國對煤炭需求量將有所增加，并對我國煤炭進口將造成影響。2011年中國平均降水量比常年偏少，全國重點水電廠來水總體偏枯，水電發(fā)電明顯回落。水力發(fā)電不給力也使火力發(fā)電量的占比自6月份以來持續(xù)上升。預計上述非預期的事件將會拉動煤炭價格的再次走高，看好3月份的煤炭板塊走勢。
　　建議繼續(xù)關注盤江股份、兗州煤業(yè)。目前江南地區(qū)煤炭供應相對偏緊，沿海地區(qū)煤炭大量靠進口，國際煤價預計上漲將會增加對盤江股份煤炭的需求量，兗州煤業(yè)積極收購海外資源，國際煤價的回暖對公司將是利好。