投資要點(diǎn)：1、春季紡織旺季啟動(dòng)，需求溫和復(fù)蘇。2、棉價(jià)仍是化纖價(jià)格主要支撐因素。
　　
　?。苍孪卵杭炯徔椡居兴鶈?dòng)。紡織行業(yè)PMI指數(shù)從１月的36.7迅速恢復(fù)至２月的52.5；化纖制造行業(yè)PMI指數(shù)亦上升至50以上。輕紡城成交量自春季假期結(jié)束之后逐日攀升，反映出需求季節(jié)性正?；謴?fù)。
　　需求溫和復(fù)蘇，預(yù)計(jì)３月化纖以消化庫(kù)存為主，棉價(jià)仍是化纖價(jià)格主要支撐因素。主要化纖產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)歷了１月的快速上漲后，企業(yè)庫(kù)存積壓；２月下旬開始去庫(kù)存。這反映出：下游紡織剛需存在，但是由于利潤(rùn)較薄對(duì)漲價(jià)接受能力較差。預(yù)計(jì)３月仍將以消化庫(kù)存為主。棉花與滌綸長(zhǎng)絲＼滌綸短纖和粘膠纖維價(jià)差已經(jīng)達(dá)到較大水平（分別超過7000、8000和3a1ce2497e3ba4b0c5075cdea91a296a8000元/噸），近期構(gòu)成化纖價(jià)格主要支撐因素。
　　看好氨綸行業(yè)供需關(guān)系預(yù)期好轉(zhuǎn)。以2011年的視角來看，氨綸行業(yè)的供需前景極其悲觀，下游需求疲軟，新增產(chǎn)能壓力大。但進(jìn)入2012年以來，氨綸行業(yè)的供需關(guān)系預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)好。預(yù)計(jì)氨綸國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量今年至少能夠?qū)崿F(xiàn)正增長(zhǎng)。而產(chǎn)能方面，前期規(guī)模較大的新增產(chǎn)能大部分已投產(chǎn)，尚有幾個(gè)項(xiàng)目處于基本建成待投產(chǎn)狀態(tài)。我們對(duì)2012年氨綸行業(yè)運(yùn)行判斷如下：上半年將是前期產(chǎn)能的消化階段；下半年行業(yè)盈利水平有望上行。
　　投資策略：看好氨綸行業(yè)供需關(guān)系良性發(fā)展，前期新產(chǎn)能已進(jìn)入消化階段，推薦泰和新材，關(guān)注華峰氨綸和友利控股?？春门c棉花替代性較強(qiáng)的滌綸和粘膠短纖，推薦恒逸石化、桐昆股份、澳洋科技。