今年以來(lái)的行情都比較有趨勢(shì)性，首先是年初以來(lái)上證指數(shù)的連續(xù)7根陽(yáng)線，而緊接著，如果不出意外，本周收陰的話，就是連續(xù)3根陰線。自上周三大跌以來(lái)，盡管指數(shù)弱勢(shì)震蕩，但熱點(diǎn)板塊輪番登場(chǎng)，強(qiáng)勢(shì)個(gè)股此起彼伏。板塊方面，防御性和周期性板塊有序輪動(dòng)。從食品飲料、醫(yī)藥生物，到商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游，消費(fèi)類(lèi)板塊在上周后半周的調(diào)整中逆勢(shì)逞強(qiáng)；從鋼鐵、電力，到有色金屬、煤炭，近三個(gè)交易日黃白線完成強(qiáng)弱互換，權(quán)重板塊強(qiáng)勢(shì)撐場(chǎng)，特別是周三早盤(pán)的“煤飛色舞”一度提振市場(chǎng)士氣，周四尾盤(pán)銀行股的發(fā)力更是將大盤(pán)從半年線附近拉了回來(lái)。個(gè)股方面，3月14日至3月21日期間，上證綜指累計(jì)下跌3.16%，但兩市有409只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，累計(jì)漲幅超過(guò)10%的多達(dá)36只，9只個(gè)股的漲幅更是超過(guò)20%，其中斯米克、超華科技、包鋼股份漲幅超過(guò)30%，分別上漲48.52%、38.66%和30.25%。而進(jìn)行復(fù)權(quán)處理之后，兩市共有53只個(gè)股在3月14日以來(lái)創(chuàng)出歷史新高。種種跡象表明，指數(shù)的調(diào)整是由于以銀行為代表的權(quán)重股回落引起的，個(gè)股依舊有不少的獲利機(jī)會(huì)。
　　 從基本面情況看，近期處于利空逐步積累的過(guò)程中，相對(duì)于前期單邊利多的情況，本周的利空信息更多一些。
　　 首先，周四上午匯豐公布3月PMI初值為48.1，是四個(gè)月來(lái)最低，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的再度擔(dān)憂，3月份數(shù)據(jù)擺脫了春節(jié)因素的干擾將受到更大程度重視。新訂單指數(shù)下滑較快顯示需求走弱，生產(chǎn)指數(shù)新低顯示節(jié)后復(fù)工不甚理想，而市場(chǎng)尚未看到?jīng)Q策層制止經(jīng)濟(jì)增速下滑的有力措施，因此信心不足。PMI弱于預(yù)期的原因可能是，繼2011年四季度宏觀政策較三季度放松之后，今年年初以來(lái)國(guó)內(nèi)金融狀況相對(duì)偏緊，而且出口增長(zhǎng)疲軟。
　　 其次，在上證指數(shù)上沖2500點(diǎn)的過(guò)程中，個(gè)股減持力度加大。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份以來(lái)，A股共有103公司發(fā)布了271份減持公告，累計(jì)減持?jǐn)?shù)量為5.71億股，減持金額為61.28億元。在此期間，增持公告僅有25份，累計(jì)增持937萬(wàn)股，總市值為1.08億元。綜合統(tǒng)計(jì)，包括大股東、高管在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本從3月初至今的凈減持金額為60.2億元。3月份雖然還剩下多個(gè)交易日，但是目前的絕對(duì)減持額已較2月環(huán)比增長(zhǎng)18%，公告減持總股數(shù)較上月大幅增加1.81億股。在發(fā)布減持公告的103家公司中，創(chuàng)業(yè)板與中小板占到了69家。3月份之后大股東、高管減持公告大幅增多，以周為統(tǒng)計(jì)口徑時(shí)也觀察到產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模減持的趨勢(shì)，今年1月份市場(chǎng)出現(xiàn)了罕見(jiàn)的月度凈增持，而2月份隨著市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖，再次出現(xiàn)了凈減持的現(xiàn)象，不排除高管趁著股價(jià)反彈階段性減持的可能。
　　 展望后市，我們覺(jué)得至少目前還不用過(guò)于悲觀。PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期和外圍大宗商品近期的回落將使貨幣政策微調(diào)的空間增大，且市場(chǎng)已經(jīng)反映了較低的預(yù)期，繼續(xù)下調(diào)空間不大。從盤(pán)面看，近期銀行板塊持續(xù)疲弱拖累大盤(pán)，以招商銀行為例，其年內(nèi)漲幅幾乎可以忽略不計(jì)，全部回吐。經(jīng)濟(jì)增速下滑雖然會(huì)在一定程度上影響到今年銀行股的利潤(rùn)增長(zhǎng)，但是年內(nèi)整體實(shí)現(xiàn)14%左右的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度還是可期的，而目前只有6-7倍的市盈率，估值處于歷史最低部，進(jìn)一步回落的空間非常有限。從2132點(diǎn)開(kāi)始的反彈已經(jīng)得到越來(lái)越多的資金的認(rèn)可，本輪行情已超越超跌反彈的級(jí)別，右側(cè)在逐步確認(rèn)中：上證綜指、深證成指、滬深300和中小板綜指的60日均線均已拐頭向上，上周創(chuàng)業(yè)板60日均線如期走平。從近期市場(chǎng)成交量的快速回落來(lái)看，不少籌碼在目前的位置已經(jīng)不愿意再拋售了，我們?nèi)?132點(diǎn)到2478點(diǎn)的中間位置2300點(diǎn)作為觀察窗口，上下20點(diǎn)作為浮動(dòng)區(qū)間，預(yù)期上證指數(shù)將在2280-2320點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)止跌企穩(wěn)，然后進(jìn)一步反彈。在流動(dòng)性放松的初期，資金更多的流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，證券市場(chǎng)的活躍品種依舊集中在一些小品種上。隨著核電，高鐵等建設(shè)的重新加快速度，不少前期調(diào)整到位的個(gè)股將是我們接下來(lái)重點(diǎn)關(guān)注的品種。