馮邦彥,覃 劍,彭 薇

(暨南大學 經濟學院,廣東 廣州 510632)

“先行先試”政策下深化粵港金融合作研究

馮邦彥,覃 劍,彭 薇

(暨南大學 經濟學院,廣東 廣州 510632)

在國家金融開放和金融安全的總體戰(zhàn)略下,粵港兩地充分利用《規(guī)劃綱要》所授予廣東關于建立“金融改革創(chuàng)新綜合試驗區(qū)”的權限,以及CEPA在廣東“先行先試”的制度安排,突破粵港金融業(yè)合作的制度、體制、機制障礙,擴大對香港金融業(yè)的開放,形成以香港為龍頭、深圳、廣州金融業(yè)錯位發(fā)展的大珠三角金融中心圈,進而提升香港作為全球性國際金融中心的戰(zhàn)略地位,并加快推進廣東金融業(yè)等現(xiàn)代服務業(yè)的發(fā)展。

先行先試;粵港;金融合作;大珠三角金融中心圈

一、研究背景與研究目的

1997年香港回歸以來,香港金融業(yè)先后遭遇了金融風暴、地產泡沫和網絡股泡沫相繼破滅及SARS沖擊,香港作為亞太區(qū)國際金融中心的地位,也受到來自東京、新加坡甚至上海的挑戰(zhàn)[1]。不過,依托“中國因素”的支持,作為香港首要支柱產業(yè)的金融業(yè),仍然取得了長足的發(fā)展,香港作為國際金融中心的地位躍居至全球第三位。然而,香港要成為與倫敦、紐約并駕齊驅的全球性金融中心,仍然受到經濟規(guī)模細小、經濟腹地有限等因素的制約。香港要躋身全球金融中心之列,必須突破制度上的制約,有效拓展其龐大經濟腹地,特別是廣東珠三角地區(qū)。

從廣東方面看,隨著經濟的持續(xù)快速發(fā)展、經濟總量的迅速擴大,廣東金融發(fā)展滯后的情況日趨明顯、突出,已影響了宏觀經濟的全面協(xié)調發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計,2005年,廣東金融業(yè)占第三產業(yè)增加值及GDP的比重分別為6.77%和2.49%,大幅低于上海(14.14%和7.30%)、浙江(12.54%和5.02)和江蘇(7.44%和2.65%),甚至低于全國平均水平的8.12%和3.29%。2006年以來,廣東大力發(fā)展金融業(yè),金融業(yè)在第三產業(yè)和GDP的比重雖然有了較大幅度的提升,2011年分別上升至13.12%和5.93%,但仍然低于上海(19.84%和11.37%)和浙江(19.04%和8.35%)①數(shù)據(jù)來源于各省統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。其中,浙江省2011年數(shù)據(jù)以1-9月累計數(shù)據(jù)計算。,滯后于客觀經濟發(fā)展的需要?！吨榻侵薜貐^(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要(2008-2020)》(以下簡稱《規(guī)劃綱要》)提出:發(fā)展與香港國際金融中心相配套的現(xiàn)代服務業(yè)體系,加強與港澳金融業(yè)的合作,并且賦予廣東建立“金融改革創(chuàng)新綜合試驗區(qū)”和CEPA“先行先試”的權限。這些都為深化粵港金融合作提供了重要的制度安排。

從全國層面看,2008年全球金融海嘯后,我國加快了金融開放和人民幣國際化步伐。然而,由于我國金融業(yè)存在著市場體系不健全、監(jiān)管水平不高、利率和匯率形成機制不完善、金融機構自身核心競爭力和抗風險能力不強等眾多問題,國家在實施金融開放戰(zhàn)略的過程中,實際上存在著很大的風險?；浉郯慕鹑诎l(fā)展基礎雄厚,具有“一國兩制”的制度性差異,極具試驗優(yōu)勢。以粵港澳金融合作為試點,可為國家實施金融開放戰(zhàn)略探索出一條既推進金融改革創(chuàng)新、擴大對外開放,又有利防范金融風險、保持金融安全的新路徑。同時,深化粵港澳金融合作,可以試點推進人民幣的區(qū)域化、國際化進程,并使人民幣在一個更加市場化的環(huán)境建立更穩(wěn)定的匯率形成機制,從而有利于國家實施貨幣穩(wěn)定政策和人民幣國際化戰(zhàn)略[2]。

二、深化粵港金融合作:制度安排與發(fā)展目標

(一)深化粵港金融合作的制度安排:“先行先試”

1.制度安排之一:《規(guī)劃綱要》、《框架協(xié)議》

《規(guī)劃綱要》授權廣東“在金融改革與創(chuàng)新方面先行先試,建立金融改革創(chuàng)新綜合試驗區(qū)”,將粵港澳金融合作放在突出位置,明確指出要鞏固香港作為國際金融中心的地位,要“發(fā)展與香港國際金融中心相配套的現(xiàn)代服務業(yè)體系”,要“堅持上下游錯位發(fā)展,加強與港澳金融業(yè)的合作”①國家發(fā)展與改革委員會:《珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要(2008-2020)》,2008年12月,第10、52頁。。

2010年4月7日,粵港兩地政府在北京簽署《粵港合作框架協(xié)議》(以下簡稱《框架協(xié)議》)。《框架協(xié)議》首次明確提出,“建設以香港金融體系為龍頭,廣州、深圳等珠江三角洲城市金融資源和服務為支撐的具有更大空間和更強競爭力的金融合作區(qū)域”?！犊蚣軈f(xié)議》還提出一系列深化粵港金融合作的政策、措施,包括共同推進跨境貿易人民幣結算試點,逐步擴大香港以人民幣計價的貿易和融資業(yè)務,支持香港發(fā)展離岸人民幣業(yè)務;支持香港保險公司進入廣東保險市場,加強粵港保險產品創(chuàng)新合作《框架協(xié)議》繼CEPA補充協(xié)議六允許港資銀行“異地經營”之后,準許香港金融機構深入珠三角經濟腹地開設村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司等。

2.制度安排之二:CEPA在廣東“先行先試”

《規(guī)劃綱要》)明確提出:“深化落實內地與港澳更緊密經貿關系安排(CEPA)力度,做好對港澳的先行先試工作?！崩肅EPA先行先試的制度平臺,構建粵港“金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)”將可成為粵港推進金融合作的突破口和戰(zhàn)略性舉措。一方面,廣東根據(jù)中央賦予的CEPA先行先試政策優(yōu)勢,加大對香港金融業(yè)的開放力度;另一方面,針對CEPA在廣東實施中存在的問題,加大改革開放力度,加快市場經濟的制度建設,特別是大力改善廣東金融生態(tài)環(huán)境,從而推動粵港金融業(yè)深化和一體化,建設形成以香港國際金融中心為龍頭、以廣州、深圳為兩翼包括珠海、佛山、東莞各支點的大珠三角金融中心區(qū)域,從而鞏固和提升香港國際金融中心的地位。

(二)深化粵港金融合作的發(fā)展目標

1.創(chuàng)建廣東珠三角地區(qū)“金融改革創(chuàng)新綜合試驗區(qū)”

根據(jù)《規(guī)劃綱要》賦予廣東建立“金融改革創(chuàng)新綜合試驗區(qū)”的發(fā)展機遇,廣東率先探索先行先試,以廣州、深圳兩大中心城市為重點在珠三角地區(qū)建立“金融改革創(chuàng)新綜合試驗區(qū)”,目的是通過粵港金融合作與融合,一方面為國家實施金融開放及金融安全戰(zhàn)略,實施人民幣國際化戰(zhàn)略探索新路徑,積累新經驗;另一方面,實現(xiàn)區(qū)域內金融資源整合與優(yōu)化,真正達到資金流的無障礙移動,形成大珠三角區(qū)域綜合競爭優(yōu)勢。

2.建立粵港金融共同市場

在CEPA框架下,按照中央政府關于進一步發(fā)展內地與香港互助、互補、互動的金融關系的總體要求,在保持兩地金融體系相對獨立的前提下,廣東可通過CEPA先行先試的制度平臺,進一步擴大和深化金融業(yè)對外開放,推動體制改革和制度創(chuàng)新,建立粵港更緊密的區(qū)域金融合作機制,提高區(qū)域內金融要素的流動性,包括資金融通的流動性、金融工具的流動性、金融機構的流動性、基礎設施(包括金融工具支付系統(tǒng))的聯(lián)通,以及人民幣在內地與香港之間的流通,進而實現(xiàn)區(qū)域內金融資源的優(yōu)化配置,最終建立粵港金融共同市場。

3.形成以香港為龍頭具全球競爭力的大珠三角金融中心圈

在推進粵港金融共同市場發(fā)展過程中,充分發(fā)揮香港、深圳、廣州等區(qū)域內中心城市金融業(yè)發(fā)展的比較優(yōu)勢,推進珠三角地區(qū)與香港金融業(yè)的緊密合作、融合發(fā)展,共同打造以香港國際金融中心為龍頭,深圳和廣州為兩翼、珠三角地區(qū)其他城市為主要支點的大珠三角金融中心圈,以鞏固并大幅提升香港國際金融中心地位,最終發(fā)展成為與倫敦、紐約并列的世界級的國際金融中心[3]36-41。與此同時,深圳、廣州則發(fā)展成為與香港錯位發(fā)展的、與國際接軌的區(qū)域性金融中心,共同提高整個大珠三角地區(qū)的國際競爭力。

三、構建以香港為龍頭的大珠三角金融中心圈

(一)香港:與深穗聯(lián)手打造全球性國際金融中心

在大珠三角金融中心圈,香港無疑將扮演最重要的角色。鑒于香港作為全球性金融中心,具有資金流通自由、金融市場發(fā)達、金融服務業(yè)高度密集、法制健全和司法獨立、商業(yè)文明成熟等各種優(yōu)勢,香港將成為大珠三角金融中心圈的“龍頭”[4]。根據(jù)香港的比較優(yōu)勢和金融產業(yè)基礎,香港的戰(zhàn)略定位是:

1.僅次于倫敦、紐約的全球性國際金融中心

香港通過深化粵港金融合作,利用廣東乃至內地經濟社會發(fā)展的金融需求推動香港的金融創(chuàng)新,可大幅提高香港金融資源的集聚程度拓寬香港金融發(fā)展的腹地,提高香港國際金融中心的競爭力。香港若能與珠三角的廣州、深圳,甚至上海聯(lián)成一體、錯位發(fā)展,將有可能發(fā)展為僅次于紐約、倫敦的全球性國際金融中心[5]75-81。

2.亞太地區(qū)首要的國際資產管理中心

從中長期看,東亞特別是中國內地,作為全球經濟增長最快和前景最亮麗的地區(qū),將吸引大量區(qū)外資金到區(qū)內投資,資產與財富管理業(yè)務的增長潛力龐大。因此,香港作為全球性金融中心,將進一步鞏固和發(fā)展基金管理、私人銀行、財富管理以及企業(yè)資本性融資、金融衍生產品等方面的高附加值和資本市場業(yè)務,成為亞太區(qū)主要的資產與財富管理中心。

3.中國企業(yè)首要的境外上市和投融資中心

香港高度市場化和國際化的金融體系,可為內地進行境外投資的機構和個人,提供豐富的投資產品、全面的服務及完善的風險管理,成為它們管理對外投資最有效的平臺。因此,發(fā)揮香港發(fā)達的資本市場、國際資本聚集的優(yōu)勢推動廣東和內地企業(yè)赴港上市、發(fā)行債券,并鼓勵廣東企業(yè)以香港金融市場為平臺開展境外投資,可將香港發(fā)展成為中國企業(yè)最重要的境外上市和投融資中心。

4.全球主要的人民幣離岸業(yè)務中心、亞洲人民幣債券市場

充分發(fā)揮香港境外人民幣主要集散地作用,大力發(fā)展香港人民幣業(yè)務,有效推動人民幣亞洲化和國際化。長遠而言,香港最有潛力發(fā)展成為全球最重要的人民幣離岸業(yè)務中心、亞洲人民幣債券市場,這將使它擁有亞洲其他金融中心無法企及的優(yōu)勢[6]。

(二)深圳:中國的創(chuàng)業(yè)投資中心和“納斯達克市場”

近年來,深圳作為區(qū)域性金融中心在全球逐步嶄露頭角。2009年9月,英國倫敦金融城發(fā)布《全球金融中心指數(shù)6》(簡稱GFCI6)報告,深圳首次上榜,排名即躋身全球第五位,僅次于倫敦、紐約、香港和新加坡之后,領先國內的上海(第10位)和北京(第22位)。其后,在GFCI7、GFCI8報告中,深圳的排名雖分別下降至第9位和第14位,但仍然高居全球重要金融中心前20位。在大珠三角金融中心圈中,深圳無疑是緊次于香港的重要角色,深圳金融業(yè)的發(fā)展及其與香港的融合,直接關系到香港在全球金融業(yè)發(fā)展中的戰(zhàn)略地位[7]。根據(jù)深圳的比較優(yōu)勢,深圳作為區(qū)域金融中心的發(fā)展定位應該是:

1.香港國際金融中心功能延伸和重要補充

深圳毗鄰香港的地理位置,決定了其作為香港國際金融中心功能延伸和重要補充的角色。其中的重點是:連接香港的多層次資本市場和金融創(chuàng)新試驗區(qū)、輔助香港的區(qū)域性財富管理中心、香港人民幣離岸業(yè)務中心的后援基地,以及香港的“新澤西”。

2.中國的創(chuàng)業(yè)投資中心和“納斯達克市場”

在區(qū)域金融合作中,深圳最大的優(yōu)勢就是擁有全國兩大證券交易所之一的深圳證券交易所,深交所已開通主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場。憑借著擁有全國兩大證券交易所之一的優(yōu)勢、毗鄰香港的優(yōu)勢,以及本身經濟的優(yōu)勢,深圳完全有條件發(fā)展成區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資中心。當然深圳要發(fā)展成區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資中心,有兩點是至為關鍵的:第一,大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)基金、私募基金以及股權投資機構(簡稱PE)①“PE”(Private Equity),即私募股權投資,從投資方式角度看,是指通過私募形式對私有企業(yè),即非上市企業(yè)進行的權益性投資,在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制,即通過上市、并購或管理層回購等方式,出售持股獲利。目前深圳的PE機構約有1500家。,成為中國首要的創(chuàng)業(yè)投資中心和私募股權基金管理中心。第二,要借鑒國際經驗,積極發(fā)展中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板,并且要考慮如何與香港創(chuàng)業(yè)板的合作、整合問題,最終形成“一市兩板”的市場結構。從長遠看,深圳證券交易所的戰(zhàn)略定位,應該是發(fā)展成為中國的納斯達克市場。

3.與香港聯(lián)手打造國際再保險中心

要充分利用深圳毗鄰香港的地緣優(yōu)勢,推動深港合作的再保險市場的發(fā)展,并在深圳探索建立地震、海嘯、臺風等巨災保險制度,使深圳發(fā)展成為華南地區(qū)的再保險中心。

(三)廣州:華南地區(qū)銀行中心及區(qū)域性商品期貨市場

廣州作為廣東省的省會城市,總體綜合實力一直高居華南地區(qū)首位。2011年7月廣州市政府通過的《廣州區(qū)域金融中心建設規(guī)劃(2011-2020年)》明確提出,要把廣州建設成為“與香港功能互補、在國內外有重要影響力的國際化區(qū)域性金融中心”。根據(jù)廣州金融發(fā)展的比較優(yōu)勢,在大珠三角金融中心圈中,廣州的戰(zhàn)略定位主要是:

1.南方金融管理營運中心、金融總部中心和區(qū)域性資金結算中心

廣州要充分利用“大區(qū)中心”地位,大力吸引金融機構地區(qū)性總部在廣州聚集,特別是加強和完善珠江新城中央商務區(qū)的建設,以更大的力度吸引香港金融機構、外資金融機構,以及區(qū)域性金融機構在廣州設立法人機構或地區(qū)總部,以強化廣州的金融資源聚集效應,建設包括銀團貸款、資金結算、票據(jù)業(yè)務、產權交易、金融教育科研等金融綜合業(yè)務中心。廣州要加強與香港的結算合作,積極推動跨境外匯結算系統(tǒng)和境內外匯結算系統(tǒng)的聯(lián)網,發(fā)展成為區(qū)域性結算中心。

2.華南地區(qū)銀行中心、產業(yè)金融中心和金融創(chuàng)新基地

廣州作為國家中心城市,地處珠江三角洲這一全國經濟最活躍、外向度最高地區(qū)的中心金融業(yè)發(fā)展的最大優(yōu)勢就是依托這一地區(qū)龐大的產業(yè)基礎,包括在重化工業(yè)、高新技術產業(yè)港口運輸、對外貿易等領域的基礎,以及個人消費服務蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。廣州金融業(yè)當務之急,是要繼續(xù)鞏固在銀行業(yè)的優(yōu)勢,將廣州的產業(yè)優(yōu)勢、物流優(yōu)勢、文化優(yōu)勢和金融優(yōu)勢結合起來,積極推動銀行業(yè)的多元化業(yè)務發(fā)展,進一步提高銀行業(yè)綜合競爭力,力爭使廣州發(fā)展成為華南地區(qū)的銀行業(yè)務中心、銀團貸款中心以及產業(yè)金融中心。

3.華南地區(qū)商品期貨交易中心和產權交易中心

廣州是華南地區(qū)的商貿、物流中心,是我國重要原材料的消費地和集散地,成品油、塑料等多種大宗商品的交易價格已形成影響全國的“廣州價格”,初步實現(xiàn)全球采購、廣州集散、廣州結算的格局。廣州應該加強與香港期貨市場的合作,爭取國家支持設立和恢復廣州期貨交易所,打造區(qū)域性期貨交易中心。同時,以廣州為中心的珠三角地區(qū)的非上市企業(yè)股權融資、并購重組、產業(yè)整合的需求巨大。廣州通過加強穗港合作,建立區(qū)域產權(股權)交易中心,以適應珠三角地區(qū)大規(guī)模的企業(yè)融資、產業(yè)整合提升需求。

4.輻射亞太地區(qū)的金融后臺服務基地

廣州應積極把握“廣佛同城化”的有利時機,加強廣佛金融合作,以廣東金融高新技術服務區(qū)為平臺,與佛山共同打造“輻射亞太地區(qū)的現(xiàn)代金融產業(yè)后援服務基地”。同時,有效地將廣佛地區(qū)的金融機構的前后臺進行對接,從而將更多的金融機構前臺和市場中心、管理中心和研發(fā)中心引導至廣州,實現(xiàn)金融資源的有效配置。

四、粵港金融合作“先行先試”重點領域

(一)推動香港銀行布局珠三角地區(qū)

在國際金融開放和金融安全的總體戰(zhàn)略布局下,按照CEPA“先易后難,逐步推進“的原則,推動粵港金融機構的雙向開放和跨境互設,實際上已成為粵港金融合的突破口。

(1)積極推動香港銀行在廣東設立“異地支行”,推動港資銀行在珠三角地區(qū)建立布局合理的經營網絡,重建其國際競爭力。從長遠看,香港銀行業(yè)投放更多資源在廣東設立分行,增設支行,將可構建一個面向珠三角民營企業(yè)(包括港臺資企業(yè))和居民的私人銀行體系,有利于積極發(fā)展對中小企業(yè)及民營企業(yè)信貸服務及信貸服務創(chuàng)新,發(fā)展消費信貸業(yè)務,支持城鄉(xiāng)居民擴大消費,并成為珠三角國有銀行體系的補充。

(2)積極鼓勵和推動香港金融機構、企業(yè)參與創(chuàng)辦廣東村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司,加快發(fā)展以服務農村為主的地區(qū)性金融機構。目前廣東省還有20多個“零銀行業(yè)金融機構“網點的鄉(xiāng)鎮(zhèn)。粵港兩地政府應積極鼓勵港澳的金融機構及企業(yè)作為發(fā)起人,積極參與在廣東開設村鎮(zhèn)銀行,掃除村鎮(zhèn)銀行發(fā)展的相關制度障礙特別是對在金融發(fā)展相對不足的非珠三角地區(qū)設立營業(yè)機構給予開辟綠色通道。此外,在吸引外資特別是港資發(fā)展小額貸款公司方面,廣東已落后于其他許多省份。廣東應充分利用CEPA先行先試的制度框架,加快引進港資的小額貸款公司,推動粵港澳金融合作向縱深發(fā)展。

(3)積極引進香港非銀行類金融機構,允許港澳金融機構在珠三角地區(qū)設立特許小額外幣兌換機構,開展個人本外幣兌換業(yè)務試點廣東應積極鼓勵實力較雄厚的香港金融機構與廣東金融企業(yè)通過重組、并購等方式組建大型金融控股公司,逐步消除香港金融業(yè)參與廣東金融機構的改革、重組的持股比例限制;積極引進和籌建一批新的金融機構,尤其是企業(yè)集團財務公司、專業(yè)保險公司等專業(yè)化公司;鼓勵香港金融機構與廣東合作設立租賃金融、住房金融、汽車金融、貨幣經紀、保險代理、保險經紀、保險公估等專業(yè)性金融服務和金融中介企業(yè);充分利用香港發(fā)達的金融服務體系,引進境外投資基金,大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資機構和產業(yè)投資基金;推動證券、期貨、基金業(yè)在業(yè)務創(chuàng)新、技術開發(fā)等方面與銀行、保險業(yè)進行全面合作,構建廣東更為開放的、綜合發(fā)展的金融體系。

(4)積極引進港澳金融后臺服務機構,將“廣佛都市圈”建成“輻射亞太地區(qū)的現(xiàn)代金融產業(yè)后援服務基地”。廣東應以廣東金融高新技術服務區(qū)為基礎,主動承接港澳金融后援服務產業(yè)的轉移,重點引進為金融前臺業(yè)務提供服務和高新技術支撐的金融創(chuàng)新研發(fā)中心、數(shù)據(jù)處理中心、呼叫中心、災備中心、培訓中心、保險資產管理中心、銀行卡中心等,逐步形成具亞太區(qū)國際影響力的金融后臺服務機構聚集地。

(二)推動粵港人民幣跨境結算和香港人民幣離岸業(yè)務發(fā)展

(1)鞏固和擴大粵港兩地跨境貿易人民幣結算規(guī)模,拓展與貿易結算相關的人民幣跨境業(yè)務。根據(jù)中國社科院世界經濟與政治研究所研究員何帆等人于2011年3月在廣東的調查,當前人民幣跨境結算仍存在不少問題,包括加工貿易可能使人民幣結算在貿易額中的比例低于預期;部分人民幣結算工作的開展情況與政策初衷并不一致等等①何帆、張斌、張明、徐奇淵、鄭聯(lián)盛:《人民幣跨境結算的現(xiàn)狀和問題——基于廣東的實地調研》,國際經濟評論,2011年5月30日http:∥cn.reuters.com/article/currenciesNews/idCNnCN107022820110530?sp=true。。為了切實解決人民幣跨境結算業(yè)務開展過程中存在的問題,進一步深入探索人民幣跨境業(yè)務的方向、渠道和市場工具,粵港應共同推動人民幣跨境結算“先行先試”,共同推動兩地企業(yè)鞏固和擴大現(xiàn)有跨境貿易人民幣結算規(guī)模,提升出口貿易結算的規(guī)模和比例;積極開展對港供電、供水以及農副產品、食品貿易以人民幣進行計價結算業(yè)務,引導粵港雙邊貿易企業(yè)多采用人民幣結算;擴大服務貿易的人民幣結算規(guī)模。

(2)加大創(chuàng)新力度發(fā)展人民幣投資產品,積極推動香港人民幣債券業(yè)務及債券市場的發(fā)展,拓寬人民幣投資渠道?；浉蹆傻亟鹑诮缫訌姾献?共同推動人民幣產品創(chuàng)新,積極發(fā)展人民幣投資產品。鼓勵兩地金融機構合作推出以人民幣計價或交割的各種創(chuàng)新性金融產品,包括開發(fā)以人民幣計價或交割的貿易融資、保值避險等金融產品,提高人民幣投資收益,推進跨境貿易人民幣結算業(yè)務發(fā)展;支持境內機構在香港發(fā)行人民幣債券,進一步發(fā)展香港人民幣債券市場;積極參與并支持香港聯(lián)交所在香港股票市場上實行港幣與人民幣的雙幣種報價,允許投資者自由選擇幣種進行交易和交割。

(3)粵港聯(lián)手探索建立風險可控的人民幣回流機制,加強人民幣跨境結算基礎設施建設。在人民幣回流機制建設中,最基礎的是利率市場化改革、匯率形成機制的完善和包括股票、債券和衍生品在內的人民幣金融市場的充分發(fā)展。人民幣回流機制的建設,在制度安排上只能是循序漸進,逐步開放[8]93-96。在這方面,粵港可聯(lián)手“先行先試”,率先探索建立風險可控的人民幣回流機制,為進一步的開放積累經驗。

(三)推進港深證券交易所合作及粵港資本市場對接

1.推動深圳、香港兩地證券交易所合作,支持兩地交易所建立長期合作戰(zhàn)略聯(lián)盟

推動港深證券交易所加強合作,對于鞏固提升香港國際金融中心地位,具有決定性意義港深證券交易所的合作,可“先易后難,逐步推進”[9]35-37:

(1)加強港深兩家交易所在市場資訊交流、產品發(fā)展、、跨市場監(jiān)管和人員培訓等業(yè)務領域深度合作。港深兩家交易所的合作應首先從業(yè)務層面展開,在技術、產品、跨市場監(jiān)管、信息和人員培訓等領域實現(xiàn)深度合作,包括就兩地掛牌企業(yè)及證券加強信息互通及聯(lián)合監(jiān)管建立定期交流機制;兩地在支持業(yè)務發(fā)展的技術交易產品發(fā)展、信息產品發(fā)展、人員培訓等方面加強交流及合作,探討合作編制以兩所證券為成份股的指數(shù)等等。

(2)積極推動深港證券交易所的互聯(lián)互通、互設交易代理平臺試驗。深港證券交易所的互聯(lián)互通、互設交易代理平臺的試驗,可以先從在深交所引入港股交易所買賣基金ETF開始,進而發(fā)展至深交所和港交所互掛交易所買賣基金ETF。兩所在ETF的合作還可進一步擴展至開發(fā)債券ETF、黃金ETF及交叉掛牌,以及B股和H股在兩地交易所相互掛牌交易,并且可在資產證券化產品、股指期貨、利率期貨、遠期結售匯、掉期期權等產品尋求進一步合作,先行先試。

(3)推動港深創(chuàng)業(yè)板加強合作,最終實現(xiàn)兩板的整合、合并。從長遠發(fā)展看,港深創(chuàng)業(yè)板的合作乃至將來最終合并是大勢所趨。從中長期看,兩板合作可以有許多模式,如“一板兩市”(任何在香港創(chuàng)業(yè)板或深圳創(chuàng)業(yè)板上市的公司,均可同時在另一市場掛牌交易)、“循A+H模式,兩次上市”、“以預托憑證(類似 A DR的操作模式,以CDR或HDR的方式來運作)的方式掛牌交易”等。不過,無論是何種方式,在現(xiàn)階段都受制于人民幣在資本帳項下不可兌換這條紅線。從中短期看,香港和深圳兩地創(chuàng)業(yè)板可在廣東省“先試先行”的框架下加強互動合作,逐步推進,為兩板合一創(chuàng)造條件。

(4)香港交易所與深圳證券交易所結成戰(zhàn)略聯(lián)盟,進而實行港交所與深交所互相持股,最終實現(xiàn)兩所合并,打造統(tǒng)一的資本市場。在這方面可以深交所為試點“先行先試”,深交所可先行改制,轉變?yōu)楣痉ㄈ?形成股東管理體制,再掛牌上市,其運作模式逐步與國際接軌,包括上市規(guī)則與國際接軌、證券交易的管理與國際接軌、對上市公司的監(jiān)督與國際接軌、交易所本身的管理與國際接軌等。接軌以后,深交所現(xiàn)有的主板、中小企業(yè)板和B股的上市公司可到香港證券交易所主板再上市。在此基礎上,深港兩個證券交易所結成戰(zhàn)略聯(lián)盟,形成連通境內外的統(tǒng)一資本市場。

2.在推動港深證券交易所合作的同時,積極推動粵港兩地資本市場的合作和對接,構建多層次資本市場體系

(1)在CEPA先行先試框架下進一步降低香港證券公司、基金公司進入廣東市場的門檻,積極引進香港投資銀行到廣東發(fā)展,發(fā)展跨境基金投資品種。建議進一步放寬規(guī)限,加快香港證券公司、投資銀行、基金公司到廣東發(fā)展。廣東應力爭中央支持積極引進香港投資銀行到廣東發(fā)展,為投資銀行業(yè)的發(fā)展提供良好的條件,從而使證券公司、投資銀行、基金公司在廣東經濟轉型、企業(yè)融資上市等方面發(fā)揮積極作用。

(2)粵港合作在廣州恢復設立商品期貨交易所,或建立港穗“一板兩市”的跨境商品期貨交易所,共同發(fā)展及壯大商品期貨交易市場。廣州應加強與香港交易所屬下商品期貨交易所的合作,爭取國家批準恢復廣州商品期貨交易所,或者考慮以現(xiàn)有的香港商品期貨交易所為依托,建立港穗兩地“一板兩市”的跨境商品期貨交易所。要共同研究推出期貨交易品種,創(chuàng)新交易品種,組建初期可重點考慮選擇熱軋板卷、紙漿和廢紙、茶葉以及以美元計價的離岸商品如鐵礦石等作為上市品種,推出石油期貨產品;從長遠看,則應主動參與碳排放量交易機制及規(guī)制體系的討論和制定,積極探索推出碳排放量期貨交易產品。

(四)推動廣東保險市場開放與粵港保險業(yè)合作

(1)降低對香港、澳門從事產險業(yè)務的保險公司的進入門檻,允許符合條件的保險公司在珠三角地區(qū)從事一般保險業(yè)務?；浉郾ｋU業(yè)合作先行先試,可在廣東率先開放一般保險市場方面起步。建議對從事產險的香港保險公司的資本要求降至2億人民幣、將經營保險業(yè)務30年以上縮減為10年,并省卻在中國境內已經設立代表機構2年以上的要求。在開放市場方面,可考慮先行開放廣東珠三角的部分城市例如佛山、中山、廣州、東莞等制造業(yè)較發(fā)達的城市,準許港資保險公司按照重新規(guī)劃的資本要求,以及符合中國保險監(jiān)督管理委員會其他規(guī)定的情況下,在這些城市試行開展業(yè)務經營以便積累經驗,為在全省開放做準備①參閱:《香港保險業(yè)聯(lián)會與中國保險監(jiān)督管理委員會廣東監(jiān)管局會面綱要》,2010年5月19日。。

(2)加強粵港澳保險產品的創(chuàng)新合作,“先行先試”互認車險保單,共同探索為跨境出險的客戶提供查勘、救援、理賠等后續(xù)服務的模式探索保險業(yè)務銜接的途徑和方式。建議兩地“先行先試”互認汽車責任保險保單,令跨境車輛毋須“一車兩單”。

(3)允許香港、澳門的保險代理機構在廣東設立獨資或合資公司,加強和深化粵港澳保險代理業(yè)的合作。深圳、廣州對香港率先開放保險業(yè)中介市場,有利于鼓勵和推動粵港澳三地保險代理和經紀業(yè)在更多領域開展全方位多層面、縱深化的交流與合作力度,共同促進兩地保險代理和經紀業(yè)的發(fā)展[10]98-104。進一步的發(fā)展,可以考慮放寬香港保險代理機構在廣東銷售產品的審批權。目前香港保險代理機構銷售的保險產品必須為經過保監(jiān)會備案審批的產品,可考慮下放到廣東省保監(jiān)會審批。

(4)加大香港與深圳兩地再保險業(yè)的交流與合作,聯(lián)手打造港深國際再保險中心。深圳毗鄰香港,是國內擁有再保險機構的少數(shù)幾個城市之一。隨著保險市場的發(fā)展,再保市場的重要性日益凸顯。深圳應加大對國際(包括香港)再保險公司的引進力度,充分利用香港國際再保險市場的承保能力、信息資源和專業(yè)技術優(yōu)勢,聯(lián)手打造深港國際再保險中心。

五、結束語

在經濟全球化與金融一體化浪潮下,金融中心的競爭格局由“點式”的單一中心格局向“圈式”的金融中心圈格局發(fā)展。金融中心圈內既相互競爭又相互補充的共生發(fā)展模式已成為了金融中心圈不斷提高其整體競爭力的法寶。因此,突破粵港金融業(yè)合作的制度、體制、機制障礙,不斷加深粵港兩地金融合作、積極探索“金融改革創(chuàng)新綜合試驗區(qū)”的有益模式,對促進以香港為龍頭,深圳、廣州金融業(yè)錯位發(fā)展的大珠三角金融中心圈的形成與發(fā)展,進而提升香港作為全球性國際金融中心的戰(zhàn)略地位,并加快推進廣東金融業(yè)現(xiàn)代的發(fā)展具有重要意義。

[1]《香港金融十年》編委會.香港金融十年(1997-2007)[M].北京:中國金融出版社,2007.

[2]馬經.粵港澳金融合作與發(fā)展研究[M].北京:中國金融出版社,2008.

[3]馮邦彥,覃劍.國際金融中心圈層發(fā)展模式研究[J].南方金融,2011,(4).

[4]馮邦彥.香港金融百年[M].香港:三聯(lián)書店(香港)有限公司,2002.

[5]俞肇熊,云麗虹.香港國際金融中心的比較優(yōu)勢——兼論上海金融中心所面臨的挑戰(zhàn)與機遇[J].世界經濟研究,2009,(1).

[6]周天蕓.香港國際金融中心研究[M].北京:北京大學出版社,2008.

[7]王蘇生,譚建生.深圳建設金融中心研究[M].北京人民出版社,2010.

[8]宋運肇.深化深港金融合作的若干思路[J].開發(fā)導報,2007,(1).

[9]中國人民銀行廣州分行課題組.粵港澳新一輪經濟融合下的金融思考[J].南方金融,2006,(3).

[10]李勛.前海深港現(xiàn)代服務業(yè)合作區(qū)金融業(yè)發(fā)展的法律研究[J].暨南學報(哲學社會科學版),2011,(5).

A Research on Financial Cooperation between Guangdong and Hong Kong under the“Early and Pilot Implementation”Policy

FENG Bangyan,Qin Jian,Peng Wei
School of Economics Ji nan University Guangzhou,Guangdong 510632

In the context of the overall strategy of national financial opening and financial safety,Guangdong has greatly benefited from the right of setting up“Comprehensive Experimental Plot of Financial Reform and Innovation”,which is endowed by The Outline of the Program for Reform and Development of the Pearl River Delta Region,and the institutional arrangement of“Early and Pilot Implementation”.Under all of the above institutional privileges,this article is to discuss how to surmount the institutional、systematic and structural obstacles for the financial cooperation between Guangdong and Hong Kong,and to expand the opening to the Hong Kong's financial industry,finally to construct a financial central circle of the Great Pearl River Delta leading by Hong Kong,staggered development with Shenzhen and Guangzhou financial industry so as to upgrade Hong Kong's strategy position as global financial centre and speed up the development of modern service industry in Guangdong.

Earlyand PilotImplementation;Guangdong and Hong Kong;Financial Cooperation;Financial Central Circle of the Great Pearl River Delta

F832

A

1000-5072(2012)03-0083-08

2011-12-31

馮邦彥(1949—),男,廣東鶴山人,暨南大學經濟學院教授,博士生導師,研究方向:區(qū)域經濟、港澳經濟;覃 劍(1985—),男,廣西河池人,暨南大學經濟學院博士生,研究方向:區(qū)域經濟、區(qū)域金融問題;彭 薇(1980—),女,湖南新化人,暨南大學經濟學院博士生,研究方向:區(qū)域經濟、區(qū)域金融問題。

廣東省高校人文社會科學重點研究基地重大項目《“先行先試”政策下深化粵港澳金融合作研究》(批準號10JDXM79004)。

[責任編輯 王治國 責任校對 王景周]