李 樂(lè)，邢志平

（武夷學(xué)院 經(jīng)濟(jì)研究所，福建 武夷山 354300）

開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的索洛模型與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“美國(guó)模式”

李 樂(lè)，邢志平

（武夷學(xué)院 經(jīng)濟(jì)研究所，福建 武夷山 354300）

開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，投資率并不完全由儲(chǔ)蓄率決定。以美國(guó)為例，盡管?chē)?guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄投資缺口長(zhǎng)期存在，但仍然可以通過(guò)借入儲(chǔ)蓄的方式為缺口融資，支持投資和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。盡管日趨嚴(yán)重的“雙赤字“已經(jīng)成為制約美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的掣肘，但反觀我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在的若干問(wèn)題，這種與我國(guó)成鮮明對(duì)比的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式以及與之相伴隨的高人均收入、高社會(huì)福利的社會(huì)體制，仍不失值得我國(guó)借鑒之處。

開(kāi)放經(jīng)濟(jì)；索洛模型；儲(chǔ)蓄投資缺口

索洛的新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型是理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本工具，探討了儲(chǔ)蓄、資本積累和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三者的相互關(guān)系。索洛模型說(shuō)明，在長(zhǎng)期一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的儲(chǔ)蓄率決定其資本存量的規(guī)模，從而決定其產(chǎn)出水平。儲(chǔ)蓄率越高，資本存量就越多，產(chǎn)出水平也越高。［1］然而，美國(guó)的儲(chǔ)蓄率遠(yuǎn)低于中國(guó)，但其人均收入和社會(huì)福利水平卻遠(yuǎn)高于我們，那么索洛模型如何解釋“美國(guó)式”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呢？

一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的索洛模型

在索洛增長(zhǎng)模型中，一個(gè)重要的前提假設(shè)是經(jīng)濟(jì)中的投資等于儲(chǔ)蓄，即I＝S，因而儲(chǔ)蓄率的高低影響著資本存量進(jìn)而投資量的大小。設(shè)生產(chǎn)函數(shù)為Y＝F（K，L），則人均收入y＝f（k），人均投資i＝s＊f（k），s為儲(chǔ)蓄率，k為人均資本存量。在這里，國(guó)內(nèi)總供給等于總需求，一國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)部平衡下按索洛模型中的路徑實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，一國(guó)經(jīng)濟(jì)并不必然時(shí)刻保持內(nèi)部平衡。當(dāng)國(guó)內(nèi)總需求大于總供給即國(guó)內(nèi)出現(xiàn)儲(chǔ)蓄投資缺口時(shí)，這時(shí)可通過(guò)向外國(guó)借入儲(chǔ)蓄的方式為缺口融資，滿足投資需求。借入儲(chǔ)蓄后形成的資本總量為Kt＝Kd＋Kf，Kd為本國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)循環(huán)過(guò)程中形成的資本積累，Kf為資本流入轉(zhuǎn)化為K的部分。人均資本存量從kd增加至kt，人均收入從y1＝f（kd）增加至y2＝f（kt），當(dāng)期實(shí)現(xiàn)高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

在圖1中，儲(chǔ)蓄率并未發(fā)生變化，由私人儲(chǔ)蓄支撐的國(guó)內(nèi)投資仍等于id，但由于可以通過(guò)吸引FDI獲得資本或是從國(guó)外借款、發(fā)行證券等方式，從外國(guó)借入儲(chǔ)蓄以彌補(bǔ)本國(guó)儲(chǔ)蓄不足，支持投資的增長(zhǎng)，從而it＞id，人均收入y2＞y1。因此在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，即使某個(gè)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了低儲(chǔ)蓄，國(guó)內(nèi)的投資仍然可以維持在較高的水平。只要國(guó)際資本市場(chǎng)是充分流動(dòng)的，那么一國(guó)的儲(chǔ)蓄率高低并不能完全影響到一國(guó)的投資水平，進(jìn)而無(wú)法完全影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。［2］

圖1 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的產(chǎn)出、消費(fèi)和投資

值得一提的是，這里引用的是未到達(dá)穩(wěn)態(tài)之前的索洛模型。在現(xiàn)實(shí)中，盡管發(fā)達(dá)國(guó)家的資本存量已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)高水平，但還沒(méi)有一個(gè)國(guó)家的資本存量能接近于穩(wěn)態(tài)所要求的使投資與折舊相當(dāng)?shù)乃?。?］美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和美國(guó)政府也早已認(rèn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)的資本存量大大小于黃金規(guī)則水平。因此，我們?cè)趫D1中引出一條斜率較為平緩的射線以代表資本折舊曲線，我們探討的是經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未達(dá)到交點(diǎn)A的非穩(wěn)態(tài)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

二、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的美國(guó)模式

美國(guó)多年來(lái)以高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄、相對(duì)于儲(chǔ)蓄的高投資實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)中呈現(xiàn)出較大的內(nèi)、外部失衡問(wèn)題。［4］內(nèi)部失衡體現(xiàn)為國(guó)內(nèi)總需求大于總供給，財(cái)政出現(xiàn)赤字；外部失衡體現(xiàn)在進(jìn)口大于出口，經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字?！半p赤字”一方面為當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了血液和動(dòng)力，另一方面也可能為日后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)擔(dān)，埋下隱患。這里我們著重探討前者。

應(yīng)用三缺口模型，社會(huì)總供給AS＝C＋S＋Y＋M，社會(huì)總需求AD＝C＋I(xiàn)＋G＋X。當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)總需求大于總供給時(shí)，AD－AS＞0，即（I－S）＋（G－T）＋（M－X）＞0。其中，（I－S）是投資儲(chǔ)蓄缺口，（G－T）是財(cái)政收支缺口，（M－X）是貿(mào)易收支缺口。［5］那么美國(guó)是如何利用外國(guó)儲(chǔ)蓄來(lái)彌補(bǔ)本國(guó)儲(chǔ)蓄－投資缺口呢？

令使達(dá)到總需求等于總供給的投資總量為It，則It＝S＋（T－G）＋（M－X）＝Ss＋Sg＋Sf。其中Ss為私人部門(mén)的儲(chǔ)蓄，Sg為公共部門(mén)的儲(chǔ)蓄，Sf為外國(guó)對(duì)美國(guó)的儲(chǔ)蓄。上式告訴我們，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的不足可由公共部門(mén)儲(chǔ)蓄（包括財(cái)政盈余和企業(yè)儲(chǔ)蓄）和經(jīng)常賬戶赤字即商品凈進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)。

圖2 美國(guó)財(cái)政赤字和經(jīng)常賬戶赤字占GDP的比重

具體而言，美國(guó)通過(guò)以下三種方式向外國(guó)借入儲(chǔ)蓄，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的不足。1.美國(guó)政府向外國(guó)舉債（由美國(guó)國(guó)內(nèi)認(rèn)購(gòu)的國(guó)債只是將購(gòu)買(mǎi)力從民眾轉(zhuǎn)移至政府，并不會(huì)產(chǎn)生增量的投資或是消費(fèi)），借入資本進(jìn)行政府投資。這部分購(gòu)買(mǎi)力若用于政府購(gòu)買(mǎi)和公共基礎(chǔ)投資，可產(chǎn)生新增的投資，增加資本存量；若用于公共教育、科學(xué)、醫(yī)療保障服務(wù)支出，構(gòu)成人力資本投資，有利于提高生產(chǎn)效率從而改善生產(chǎn)函數(shù)，促進(jìn)產(chǎn)出增加。2.全球過(guò)剩儲(chǔ)蓄大量涌入美國(guó)，包括FDI和間接投資，前者可直接彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足，后者流入資本市場(chǎng)，通過(guò)資本市場(chǎng)高效的轉(zhuǎn)化功能，也可部分的替代國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的不足。兩者都在一定程度上增加國(guó)內(nèi)投資，帶來(lái)產(chǎn)出的增加。3.上世紀(jì)90年代以來(lái)，由于美國(guó)證券市場(chǎng)、地產(chǎn)市場(chǎng)不斷高漲產(chǎn)生了巨大的財(cái)富效應(yīng)，造成民眾擁有的資產(chǎn)組合不斷升值，居民消費(fèi)不斷上升。［6］利用膨脹的紙面財(cái)富和借來(lái)的購(gòu)買(mǎi)力進(jìn)口產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)實(shí)際產(chǎn)出的國(guó)際間轉(zhuǎn)移，以滿足國(guó)內(nèi)高漲的需求。

由此，相對(duì)于封閉經(jīng)濟(jì)下完全由國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄形成的資本總額Kd，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，一國(guó)可由國(guó)際借貸的方式彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的不足，支持投資和產(chǎn)出的增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的具體構(gòu)成見(jiàn)圖3（為簡(jiǎn)單起見(jiàn)，忽略凈出口對(duì)產(chǎn)出的貢獻(xiàn)）。

由于儲(chǔ)蓄率不變，由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)積累形成的投資id規(guī)模也不變，假設(shè)儲(chǔ)蓄全部轉(zhuǎn)化為投資，id＝ss。借入儲(chǔ)蓄后，人均投資總量it＝id＋Δi＝ss＋sf。封閉經(jīng)濟(jì)下kd對(duì)應(yīng)于y1＝cd＋id，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下kt對(duì)應(yīng)于y2＝cd＋id＋Δc＋Δi，y2＞y1。

其中Δc、Δi為靠借入儲(chǔ)蓄新增的投資和消費(fèi)，Δi由吸引直接投資、間接投資和通過(guò)舉債增加政府購(gòu)買(mǎi)帶來(lái)的投資增加，即通過(guò)資本凈流入為儲(chǔ)蓄缺口融資；Δc為借入購(gòu)買(mǎi)力轉(zhuǎn)移實(shí)際產(chǎn)出以滿足國(guó)內(nèi)高漲的需求，即通過(guò)經(jīng)常賬戶赤字彌補(bǔ)儲(chǔ)蓄缺口。

圖3 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成

從圖4可以看出美國(guó)經(jīng)濟(jì)主要由消費(fèi)和投資拉動(dòng)，圖5、圖6顯示與美國(guó)國(guó)內(nèi)持續(xù)存在并呈略微擴(kuò)大趨勢(shì)的儲(chǔ)蓄投資缺口、高位運(yùn)行的消費(fèi)需求相伴隨的是龐大的政府債務(wù)（GD／GDP）、不斷增加的經(jīng)常賬戶赤字（CA／GDP）和凈資本流入（NCI／GDP）。由此得出，通過(guò)向外部融資借入儲(chǔ)蓄以彌補(bǔ)儲(chǔ)蓄投資缺口支持本國(guó)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是美國(guó)模式的一大特色。

圖4 消費(fèi)、投資對(duì)美國(guó)GDP的貢獻(xiàn)

三、總結(jié)與借鑒

美國(guó)模式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以低儲(chǔ)蓄、高消費(fèi)路徑發(fā)展，與此相伴的是財(cái)政與經(jīng)常賬戶“雙赤字”局面。利用美元本位貨幣及其在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)導(dǎo)力，美國(guó)充分享受、攫取經(jīng)濟(jì)和金融全球化的利益。通過(guò)向全球借入儲(chǔ)蓄以支持本國(guó)低儲(chǔ)蓄下的投資增長(zhǎng)，同時(shí)通過(guò)經(jīng)常賬戶赤字將借來(lái)的購(gòu)買(mǎi)力購(gòu)買(mǎi)實(shí)際產(chǎn)品和資源，增加國(guó)內(nèi)供給滿足高位的需求。低儲(chǔ)蓄下實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)固然意味著美國(guó)對(duì)全球?qū)嶋H資源及金融資本的充分利用，但也由此帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性問(wèn)題。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是債務(wù)的可償還性，當(dāng)期的債務(wù)需要下期縮減開(kāi)支或是增稅來(lái)償還，實(shí)現(xiàn)預(yù)算的跨期平衡；二是社會(huì)福利問(wèn)題，從代際再分配角度，這一代的高消費(fèi)和累計(jì)的債務(wù)需要未來(lái)一代來(lái)償還，必然造成后代子孫福利水平的下降。

圖5 美國(guó)消費(fèi)、政府債務(wù)、投資和儲(chǔ)蓄占GDP的比重

圖6 美國(guó)CA赤字、凈資本流入、FDI、財(cái)政赤字占GDP的比重

相對(duì)于美國(guó)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)出低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄、高投資的內(nèi)部失衡與國(guó)際收支兩大賬戶“雙順差”的內(nèi)外部失衡并存的格局。一方面，高儲(chǔ)蓄率支持了高速的投資增長(zhǎng)（見(jiàn)圖7），為過(guò)去20年平均10%的GDP增長(zhǎng)率做出了主要貢獻(xiàn)（見(jiàn)圖8）；［7］另一方面，高儲(chǔ)蓄率也意味著內(nèi)需不足，由投資產(chǎn)生的過(guò)剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)而借助外需得以消化，形成巨額的貿(mào)易順差和外匯盈余（見(jiàn)圖9）。外部失衡是外在表現(xiàn)，內(nèi)部失衡是根源，導(dǎo)致外部失衡的根本原因是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的失衡。［5］目前我國(guó)“雙順差”從根本是講是由于國(guó)內(nèi)需求不足造成的，而要解決內(nèi)需不足應(yīng)從投資儲(chǔ)蓄的失衡入手。

圖7 我國(guó)儲(chǔ)蓄率與投資率

圖8 我國(guó)儲(chǔ)蓄、投資和凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)

圖9 我國(guó)貿(mào)易盈余GDP占比

借鑒基于開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下索洛模型的“美國(guó)式”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)，我們應(yīng)從以下三方面加以努力。一是加強(qiáng)社會(huì)安全網(wǎng)建設(shè)，減緩個(gè)人預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，以刺激消費(fèi)、提升內(nèi)需。政府公共服務(wù)支出每拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)帶來(lái)消費(fèi)相應(yīng)的拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.25個(gè)百分點(diǎn)。［7］具體包括提升全民醫(yī)療保障水平，普及重大大病保險(xiǎn)，鞏固和擴(kuò)大異地就業(yè)和農(nóng)村就業(yè)人口的養(yǎng)老、醫(yī)療、保險(xiǎn)體系。二是放松和發(fā)展金融體系，提高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率，增加經(jīng)濟(jì)主體的消費(fèi)和投資。IMF近期的研究表明，金融部門(mén)的改革、實(shí)際有效匯率的升值以及更有效的資本市場(chǎng)有助于減緩中國(guó)的外部失衡問(wèn)題。［7］尤其是非銀行金融中介的發(fā)展，包括建立一個(gè)繁榮的債券市場(chǎng)，能夠促進(jìn)私人養(yǎng)老金和保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，這將減少居民個(gè)人的儲(chǔ)蓄，同時(shí)有效幫助政府安全網(wǎng)的建設(shè)。除此之外，還應(yīng)逐步放松資本項(xiàng)目管制，融入全球資本市場(chǎng)，積極利用全球資本為經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。三是充分利用全球?qū)嶋H資源，提高國(guó)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力水平，平衡貿(mào)易盈余。貿(mào)易盈余意味著國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的轉(zhuǎn)移、實(shí)際資源的流出，相對(duì)應(yīng)的是看似平等的國(guó)際貿(mào)易背后紙面財(cái)富的流入?？梢哉f(shuō)，發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易盈余反映的是以犧牲本國(guó)工人福利來(lái)改善外國(guó)居民福利水平的數(shù)字寫(xiě)照，盈余越大，本國(guó)福利犧牲得越多，對(duì)外國(guó)的補(bǔ)貼越大。要減少我國(guó)的貿(mào)易盈余，除了在實(shí)際層面采取提高居民可支配收入、完善社會(huì)保障體系、穩(wěn)定和擴(kuò)大就業(yè)等多種措施以促內(nèi)需之外，在貨幣層面也應(yīng)努力增加經(jīng)濟(jì)主體的財(cái)富效應(yīng)和購(gòu)買(mǎi)力。增加人民幣匯率彈性，可化解部分輸入性通脹壓力，同時(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)主體在國(guó)際市場(chǎng)上的購(gòu)買(mǎi)力。建立健全和大力發(fā)展資本市場(chǎng)，發(fā)揮好資本市場(chǎng)應(yīng)有的投融資功能，使股市真正成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，讓廣大股民享受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)高成長(zhǎng)的收益。

［1］曼昆.宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（第六版）［M］.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2009：187－190.

［2］周業(yè)安.高儲(chǔ)蓄率讓人喜憂參半［N］.上海證券報(bào)，2008，12，19.

［3］ 羅云毅.關(guān)于最優(yōu)消費(fèi)投資比例存在性的思考［J］.宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2006，（12）∶3－7.

［4］IMF .UNITED STATES SUSTAINABILTY REPORT［EB／OL］.2011，11，4.http∶／／www.imf.org／external／np／country／2011／mapus.pdf.

［5］章和杰，陳威吏.“三缺口模型”下的內(nèi)外部均衡政策搭配文獻(xiàn)綜述［J］.統(tǒng)計(jì)研究，2007（12）：22－28.

［6］孫磊，趙國(guó)欽.解析美國(guó)儲(chǔ)蓄－投資缺口與貿(mào)易逆差的關(guān)系［J］.黑龍江對(duì)外貿(mào)易，2007（12）：10－12.

［7］IMF.People’s Republic of China Sustainabilty Report［EB／OL］.2011，11，4.http∶／／www.imf.org／external／np／country／2011／mapchina.pdf.

［責(zé)任編輯 謝明子］

Solow Model and America Developing Mode under Open Economy

LILe，XINGZhi－ping
（InstituteofEconomicResearch，WuyiUniversity，Wuyishan，F(xiàn)ujian354300，China）

Under an open economy，invest rate is not entirely decided by the saving rate.In the United states，for example，in spite of saving investment gap in the long term，it is still possible to borrow the savings to finance the gap for investment and economic growth.Although"twin deficits"have impeded the American economy，but to our current economic，the economic growth mode with high per capita income and high social welfare are still worth learning.

open economy；Solow model；saving investment gap

F12

A

1672－934X（2012）03－0085－04

2012－03－01

李樂(lè)（1980－），女，湖南長(zhǎng)沙人，武夷學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所，講師，碩士，主要從事金融理論與金融政策研究。