吳先紅

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 研究生院，遼寧 大連 116025)

實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化具有重大意義，要深入分析和把握好人民幣國(guó)際化已具備的國(guó)內(nèi)外有利條件，采取有效措施，積極推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。

一、人民幣國(guó)際化的必要性和緊迫性

金融全球化和金融自由化的發(fā)展，私人資本流動(dòng)的規(guī)模和速度進(jìn)一步加快，由此引發(fā)的貨幣金融危機(jī)不斷地沖擊現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系，促使許多國(guó)際和地區(qū)尋求一種新的區(qū)域經(jīng)濟(jì)、金融的穩(wěn)定與治理模式。這一方面導(dǎo)致了國(guó)際金融格局的變動(dòng)，另一方面也影響到當(dāng)前一些國(guó)家和地區(qū)貨幣的國(guó)際化進(jìn)程。歐元的誕生和拉美有關(guān)國(guó)家“美元化”的進(jìn)展充分證明了這一點(diǎn)。2007年美國(guó)次貸危機(jī)引致全球金融危機(jī)以來(lái)，以美元為主導(dǎo)的國(guó)際金融貨幣體系成為眾矢之的，國(guó)際社會(huì)重構(gòu)國(guó)際貨幣體系的要求呼之欲出。面對(duì)如此經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢(shì)和世界對(duì)新貨幣體系的強(qiáng)烈訴求，世界各個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)都在抓緊時(shí)間提高本國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)能力，搶占國(guó)際經(jīng)濟(jì)的制高點(diǎn)。中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事業(yè)在改革開(kāi)放后都得到了飛快發(fā)展，尤其是經(jīng)濟(jì)體制改革所取得的輝煌成績(jī)得到了國(guó)際社會(huì)的高度評(píng)價(jià)。當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)時(shí)，本國(guó)貨幣必然要走國(guó)際化道路，這是國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然規(guī)律[1]。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的迅速增強(qiáng)，人民幣越來(lái)越被各方看好，并成為構(gòu)成未來(lái)世界貨幣格局中的熱門“幣材”。中國(guó)要想謀求更快發(fā)展，就必須順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，走和世界經(jīng)濟(jì)更加融合的道路。2011年又出現(xiàn)了歐盟債務(wù)危機(jī)，國(guó)際社會(huì)要求重構(gòu)國(guó)際貨幣體系的呼聲越來(lái)越高[2]。如果抓住美元?jiǎng)邮帯W元滑坡，可能重構(gòu)國(guó)際貨幣體系這個(gè)時(shí)機(jī)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化，一方面可以改善我國(guó)在國(guó)際金融體系中的地位，提高我國(guó)在國(guó)際社會(huì)話語(yǔ)權(quán)和規(guī)則制定權(quán)，另一方面也可以為其他國(guó)家政府和國(guó)際投資者提供除了美元、日元和歐元等以外儲(chǔ)備貨幣的選擇。

尤其是亞洲各個(gè)國(guó)家對(duì)人民幣的接受程度大大增強(qiáng)，例如人民幣在香港等一些周邊經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開(kāi)始流通，在越南、泰國(guó)、巴基斯坦等國(guó)家已經(jīng)作為清算和支付的貨幣。中國(guó)臺(tái)灣、孟加拉、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡和韓國(guó)等地已經(jīng)接受人民幣存款。目前中國(guó)還與俄羅斯、蒙古、緬甸、越南等周邊8國(guó)簽訂了自主選擇雙邊貨幣結(jié)算協(xié)議。2008年12月24日，中國(guó)宣布在內(nèi)地和中國(guó)港澳、東盟之間進(jìn)行貨物貿(mào)易的人民幣結(jié)算試點(diǎn)。這項(xiàng)政策標(biāo)志著中國(guó)政府推進(jìn)人民幣國(guó)際化的決心。人民幣國(guó)際化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速融入經(jīng)濟(jì)和金融全球化主流并與國(guó)際貨幣體系接軌，是人民幣盡快獲取國(guó)際貨幣地位的憧憬和迫切要求[3]，所以人民幣國(guó)際化不僅是必要的，而且是緊迫的。

二、人民幣國(guó)際化已具備的條件

實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化不僅具有重大的意義，而且已經(jīng)具備了有利的條件。

1.經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，政治環(huán)境穩(wěn)定

經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和綜合國(guó)力的強(qiáng)弱是關(guān)系到一國(guó)貨幣能否順利流通，幣值是否穩(wěn)定以及在國(guó)際貨幣體系中地位高低的決定性因素。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，改革開(kāi)放30年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了年均9.8%的高增長(zhǎng)速度，目前已經(jīng)趕超日本，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾年仍能保持現(xiàn)在年均7%—9%的增長(zhǎng)速度，而美國(guó)持續(xù)現(xiàn)今約3%的增長(zhǎng)速度，那么最遲到2038年中國(guó)可以超越美國(guó)成為第一大經(jīng)濟(jì)體。在政治領(lǐng)域，近十幾年來(lái)，中國(guó)國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)一直較為穩(wěn)定，國(guó)際上的動(dòng)亂局勢(shì)并沒(méi)有傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造了良好、穩(wěn)定的政治環(huán)境。

2.金融體系不斷開(kāi)放，金融制度日益完善

人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，必然要求中國(guó)金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)具有足夠規(guī)模和均衡的結(jié)構(gòu)與之相匹配。從英、美、日等貨幣國(guó)際化程度較高國(guó)家的金融市場(chǎng)來(lái)看，金融市場(chǎng)的成熟和開(kāi)放為投資者提供了眾多的投資渠道，提高了貨幣的流動(dòng)性，對(duì)該國(guó)貨幣的國(guó)際化起到了至關(guān)重要的作用。中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)，金融市場(chǎng)改革不斷深化，資本市場(chǎng)的廣度和深度不斷擴(kuò)展。在金融制度方面不斷完善，已形成了中國(guó)人民銀行領(lǐng)導(dǎo)下的以政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行為主體的金融體系，并且制定頒布了《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》等一些列金融法規(guī)，保障金融體系的健康運(yùn)行[4]。此外，我國(guó)還初步建立了離岸金融市場(chǎng)。離岸金融市場(chǎng)可以為非居民提供金融服務(wù)，但又不受稅收、外匯管制及國(guó)內(nèi)金融法制約，因此將為投資者提供更多的投資選擇，有助于提高貨幣持有者的收益并降低其投資風(fēng)險(xiǎn)。離岸金融市場(chǎng)的初步建立，也為推動(dòng)人民幣國(guó)際化提供了良好的平臺(tái)。

3.充足的國(guó)際儲(chǔ)備

要實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化，滿足隨時(shí)可能發(fā)生的兌換需求，要求一國(guó)政府必須有充足的國(guó)際儲(chǔ)備，尤其是外匯儲(chǔ)備。根據(jù)通行的國(guó)際儲(chǔ)備需求理論，充足的外匯儲(chǔ)備一般應(yīng)維持在30%左右。中國(guó)近年來(lái)外匯儲(chǔ)備穩(wěn)步上升，達(dá)到并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期進(jìn)口額的30%，為人民幣走向國(guó)際化之路提供了可靠的保證。

4.人民幣具有穩(wěn)定的幣值

對(duì)于處于核心地位的國(guó)際貨幣，如果其幣值不穩(wěn)定，容易影響到持有者的信心，造成大規(guī)模的拋售或購(gòu)買，不僅會(huì)影響到發(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，而且也會(huì)沖擊其在世界貨幣體系中的地位。因此，幣值穩(wěn)定是實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化的前提，表1反映了2000—2010年以來(lái)人民幣對(duì)美元的匯率變動(dòng)情況。

表1 人民幣對(duì)美元匯率變動(dòng)表(2000—2010年)① 各年度人民幣兌美元匯率使用的是年底的匯率。 單位:人民幣元/百美元

5.有利的內(nèi)外部環(huán)境

從2007年開(kāi)始，中國(guó)在官方層面已經(jīng)出臺(tái)了一系列措施推動(dòng)人民幣國(guó)際化。2008年以來(lái)，中國(guó)人民銀行與韓國(guó)、馬拉西亞和阿根廷等6國(guó)簽訂了貨幣互換協(xié)議，與8個(gè)國(guó)家簽訂了自主選擇雙邊貨幣的結(jié)算協(xié)議。2009年4月，國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，做出了在上海、廣州、深圳、珠海和東莞5個(gè)城市開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的決定。這些舉措都為人民幣的國(guó)際化創(chuàng)造了良好的國(guó)內(nèi)環(huán)境。在外部環(huán)境方面，2008年的金融危機(jī)使國(guó)際社會(huì)對(duì)現(xiàn)行貨幣體系喪失了信心，危機(jī)后美國(guó)出現(xiàn)巨額貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字，為重振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)大量投放本幣引起美元大幅貶值，使國(guó)際社會(huì)對(duì)美元的前景更加擔(dān)憂，并開(kāi)始積極尋找其他更具有保值、升值潛力的替代貨幣，推動(dòng)世界貨幣體系走向多元化。因此，如果在此時(shí)為人民幣制定國(guó)際化日程，不但順應(yīng)了內(nèi)部趨勢(shì)，而且還可以利用良好的外部時(shí)機(jī)。

另外，也要看到當(dāng)前人民幣國(guó)際化尚未具備的條件:金融發(fā)達(dá)程度尚低;資本項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)完全可兌換;沒(méi)有充足的貨幣回流渠道;政府金融監(jiān)管能力尚弱等。所以要采取積極措施，推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。

三、推進(jìn)人民幣國(guó)際化的措施

1.拓展人民幣走出去的渠道

要實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化，首先需要人民幣在國(guó)外的流通量達(dá)到一定規(guī)模，而人民幣能夠在國(guó)外實(shí)現(xiàn)一定存量的前提是人民幣能夠順暢地走出國(guó)門。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，一國(guó)貨幣走出去的途徑只有兩條:一是貿(mào)易逆差，二是對(duì)外投資。細(xì)分起來(lái)，其途徑主要包括以下六條:進(jìn)口支付;對(duì)外投資;對(duì)外借出;對(duì)外援助;開(kāi)放境內(nèi)金融市場(chǎng)，允許境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)籌集人民幣資金;個(gè)人帶出等。要拓展人民幣走出去的渠道，主要就是從這幾條途徑上做出制度變更。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)都對(duì)外匯和人民幣的出入境實(shí)施嚴(yán)格的管制，雖然人民幣現(xiàn)鈔已經(jīng)實(shí)際上流出了國(guó)境，并在他國(guó)和地區(qū)得到廣泛流通，但這種情況并沒(méi)有制度和法律上的支持。

2009年中國(guó)推出跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，其后人民銀行與許多國(guó)家的中央銀行簽訂了貨幣互換協(xié)議。2011年上半年，人民銀行批準(zhǔn)了人民幣境外直接投資試點(diǎn)的文件，使得人民幣出境的途徑擴(kuò)展至對(duì)外投資領(lǐng)域。至此，才從法律上確定了人民幣的走出去，表達(dá)了國(guó)家對(duì)擴(kuò)大人民幣出入境的支持。然而，相對(duì)于中國(guó)由于外匯占款過(guò)多而發(fā)行的數(shù)量龐大的國(guó)內(nèi)人民幣而言，現(xiàn)有的出境途徑仍然較窄。中國(guó)還需要在支持人民幣走出去的方向下，調(diào)整和完善現(xiàn)行的相關(guān)制度。

另外，要真正實(shí)現(xiàn)人民幣走出國(guó)門，不僅僅需要在擴(kuò)大出入渠道上做工作，同時(shí)還需要使境外國(guó)家和地區(qū)愿意接受人民幣，這就涉及到貨幣替代的問(wèn)題，即人民幣要替代當(dāng)?shù)卦谝郧八魍ǖ耐鈳牛热缑涝?。為了使?dāng)?shù)啬軌蚪邮苋嗣駧?，必須要考慮當(dāng)?shù)氐睦嫘枨髥?wèn)題。在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中能否使用人民幣來(lái)結(jié)算，對(duì)方會(huì)考慮相關(guān)的匯率問(wèn)題、人民幣的流動(dòng)性和收益性等一系列問(wèn)題。只有當(dāng)使用人民幣能夠比使用其他貨幣給對(duì)方帶來(lái)更大的利益時(shí)，人民幣走出去才能順利推進(jìn)。而這需要各種配套政策的制訂和實(shí)施，如人民銀行積極推動(dòng)貨幣互換協(xié)議的簽訂，國(guó)內(nèi)進(jìn)行匯改和金融市場(chǎng)開(kāi)放等。

2.努力擴(kuò)大人民幣在海外的存量

擴(kuò)大人民幣走出去的渠道，使人民幣能夠順利走出國(guó)門，只是實(shí)現(xiàn)了人民幣作為計(jì)價(jià)工具、結(jié)算工具和流通手段的貨幣職能，要使人民幣成為一定區(qū)域內(nèi)的關(guān)鍵貨幣，這要求人民幣在國(guó)外能夠留存下來(lái)，而不是迅速地通過(guò)各種渠道回流到國(guó)內(nèi)。即人民幣能成為被其他國(guó)家和地區(qū)所接受的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，否則，很難實(shí)現(xiàn)真正意義上的人民幣國(guó)際化。

要使海外的企業(yè)和個(gè)人能夠接受并愿意持有人民幣，就必須解決他們?cè)诔钟腥嗣駧牌陂g的需要，包括人民幣價(jià)值的提升，流動(dòng)性高低和它的投資收益問(wèn)題。目前中國(guó)與其他國(guó)家和地區(qū)所簽訂的貨幣互換協(xié)議是雙邊性的，倘若這些地區(qū)所持有的人民幣只能用于與中國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)，而不能實(shí)現(xiàn)人民幣在這些國(guó)家和地區(qū)之間的流動(dòng)，這必然會(huì)大大影響人民幣的流動(dòng)性和收益性，也會(huì)削弱持有人民幣的吸引力。

所以，中國(guó)在大力推進(jìn)人民幣跨境結(jié)算和與越來(lái)越多的國(guó)家簽署貨幣互換協(xié)議的基礎(chǔ)上也要制定加強(qiáng)對(duì)境外人民幣管理的制度，協(xié)調(diào)存在人民幣流通的境外國(guó)家和地區(qū)之間的法律和金融監(jiān)管，鼓勵(lì)他們互相之間開(kāi)展人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。同時(shí)，這也需要配合進(jìn)一步地開(kāi)放國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)，包括銀行間貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)乃至股票市場(chǎng)等;在境外則積極推出境外的以人民幣計(jì)價(jià)的金融工具，發(fā)展人民幣的離岸市場(chǎng)。只有這樣，才能提高人民幣的流動(dòng)性和收益性，使得其他國(guó)家和地區(qū)樂(lè)于保有人民幣。

3.拓展境外人民幣的回流渠道

由于人民幣現(xiàn)今仍沒(méi)有暢通的渠道回流到中國(guó)，因此人民幣的流通很多是通過(guò)諸如找換店、地?cái)傘y行、貨幣走私，甚至“貴重物品”等非正規(guī)的渠道回流。這樣的局面一方面加大了監(jiān)管部門對(duì)人民幣跨境流通的測(cè)量難度，不利于人民幣的國(guó)際化;另一方面，也擾亂了國(guó)家貨幣和金融秩序。

提高境外人民幣流動(dòng)性和收益性是拓展其回流內(nèi)陸的重要渠道。在目前的世界經(jīng)濟(jì)格局中，中國(guó)無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)會(huì)等各個(gè)方面都具有很強(qiáng)的資金吸引能力。但是，由于目前尚未具備能容納如此多境外人民幣投資的領(lǐng)域，境外人民幣絕大多數(shù)只能存入銀行，收益率很低，這也制約著人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

為了解決這一問(wèn)題，有必要拓展境外人民幣回流內(nèi)陸的通道。目前，由于中國(guó)仍然實(shí)行較為嚴(yán)厲的資本項(xiàng)目下管制，境外人民幣至少在名義上是流入中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這使得內(nèi)陸實(shí)體經(jīng)濟(jì)收益，也并沒(méi)有對(duì)內(nèi)陸金融市場(chǎng)產(chǎn)生很大沖擊。然而實(shí)體經(jīng)濟(jì)畢竟無(wú)法提供足夠的空間來(lái)接受這些人民幣的投資，未來(lái)必然需要向境外開(kāi)放內(nèi)陸的金融市場(chǎng)。因此，在可控制的范圍內(nèi)，中國(guó)可以采取措施逐步對(duì)外開(kāi)放內(nèi)陸的金融市場(chǎng)，通過(guò)逐步放松資本管制，提高人民幣可兌換性來(lái)擴(kuò)大金融市場(chǎng)開(kāi)放度[5]，使人民幣回流的渠道更加寬廣和暢通。

4.發(fā)展境外的人民幣離岸市場(chǎng)與境內(nèi)的人民幣在岸市場(chǎng)

在雙軌制戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，現(xiàn)階段中國(guó)推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的一個(gè)重要舉措是大力建設(shè)人民幣的離岸市場(chǎng)，在政策上已經(jīng)確立了將香港作為人民幣離岸金融中心的建設(shè)方向。離岸金融是指設(shè)在某國(guó)境內(nèi)但與該國(guó)金融制度基本上無(wú)聯(lián)系，且不受該國(guó)金融法規(guī)管制的金融機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的資金融通活動(dòng)。

之所以要發(fā)展境外的人民幣離岸市場(chǎng)，是為了在不會(huì)對(duì)現(xiàn)有的國(guó)際收支資本項(xiàng)目下人民幣不可自由兌換的制度產(chǎn)生重大沖擊的前提下，滿足為人民幣的區(qū)域化提供支持的制度創(chuàng)新。由于人民幣在資本項(xiàng)目下尚未實(shí)現(xiàn)完全可兌換，通過(guò)貿(mào)易流出境外并在境外流通的人民幣不能無(wú)阻礙地流回國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)，使境外企業(yè)和個(gè)人接受和持有人民幣的意愿降低。發(fā)展人民幣的離岸市場(chǎng)，使得流通在外的人民幣可以在這個(gè)離岸市場(chǎng)上進(jìn)行金融活動(dòng)。此時(shí)，境外企業(yè)和個(gè)人可以在這個(gè)市場(chǎng)上融通資金、獲得收益，將會(huì)大大提升人民幣成為區(qū)域性關(guān)鍵貨幣的競(jìng)爭(zhēng)力，為進(jìn)一步的國(guó)際化做鋪墊。

發(fā)展人民幣的離岸市場(chǎng)在現(xiàn)實(shí)中具有有利的條件。首先，我國(guó)周邊地區(qū)已經(jīng)存在眾多的離岸金融中心，其中中國(guó)香港、東京、新加坡在金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量、金融政策環(huán)境和市場(chǎng)成熟度方面都已經(jīng)達(dá)到很高的水平。在這些金融中心推出人民幣的離岸業(yè)務(wù)，受到的摩擦和阻力會(huì)小得多。特別是中國(guó)香港，作為世界上其他國(guó)家與亞太地區(qū)開(kāi)展經(jīng)貿(mào)活動(dòng)的重要樞紐，是進(jìn)入中國(guó)的重要門戶，在各個(gè)方面都有著充足的條件。中國(guó)香港采取的經(jīng)濟(jì)模式是標(biāo)準(zhǔn)的外向型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，其經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度很高，對(duì)外貿(mào)易額年年都高于其國(guó)民生產(chǎn)總值，符合成為經(jīng)濟(jì)自由區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心的報(bào)告顯示，2010年1月底香港的官方外匯儲(chǔ)備達(dá)到2 571億元，在世界上排名第七。作為一個(gè)地區(qū)，如此高的外匯儲(chǔ)備顯示出中國(guó)香港雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。另外，中國(guó)香港與內(nèi)地有著很高的貿(mào)易依存度，中央的政策使兩地的貿(mào)易自由度進(jìn)一步提高，這給中國(guó)香港提供了一個(gè)更大的發(fā)展空間，中國(guó)香港未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持在高位是可以預(yù)見(jiàn)的。

其次，離岸金融中心的一個(gè)重要建立條件是所處的國(guó)家或地區(qū)擁有非常高的經(jīng)濟(jì)自由度，這樣才能為大規(guī)模的離岸金融活動(dòng)提供自由的氛圍。根據(jù)2010年發(fā)布的經(jīng)濟(jì)自由度指數(shù)排行榜，中國(guó)香港連續(xù)16年成為經(jīng)濟(jì)自由度最高的城市，在制度上對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有著很強(qiáng)的支持力度，這滿足了開(kāi)展各項(xiàng)離岸金融活動(dòng)所要求的政策空間和經(jīng)濟(jì)氛圍。

最后，離岸金融中心是金融產(chǎn)業(yè)高度發(fā)展的產(chǎn)物，它的建立離不開(kāi)一個(gè)發(fā)達(dá)而健全的金融體系的支持。中國(guó)香港作為全球排名前五的金融中心，在銀行體系、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)等各方面都有比較成熟的制度體系，為開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)提供了足夠的金融體系支持。

5.推進(jìn)金融體系的改革和對(duì)外開(kāi)放

人民幣要想實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，必須有一個(gè)具有足夠廣度和深度的金融市場(chǎng)作為支撐力量。開(kāi)放的金融市場(chǎng)、豐富的人民幣金融產(chǎn)品為流通中的人民幣提供了投資手段，提高了持有這些貨幣的流動(dòng)性和收益性，也為境外流通的人民幣提供了暢通的回流渠道。一個(gè)完善的金融體系也包括運(yùn)行良好、能抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的銀行體系，包括卓有成效的金融監(jiān)管體系，包括不斷完備的金融法律法規(guī)等。因?yàn)槿嗣駧诺膰?guó)際化實(shí)質(zhì)上是中國(guó)金融體系對(duì)外開(kāi)放的一部分，而并非獨(dú)立存在、能夠單獨(dú)實(shí)現(xiàn)的。沒(méi)有一個(gè)高質(zhì)量的金融體系，要想實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化只是奢望。當(dāng)前中國(guó)的金融體系仍然有很多操作不規(guī)范、管理不規(guī)范的地方，要想擁有一個(gè)能抗得住風(fēng)險(xiǎn)的金融體系，就必須深化金融體系改革。只有以此為基礎(chǔ)，才能真正地實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。

實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化和匯率形成體制的改革是推進(jìn)金融體系改革的兩大關(guān)鍵問(wèn)題。因?yàn)槔屎蛥R率是兩個(gè)重要的資產(chǎn)價(jià)格指標(biāo)，也是各類資產(chǎn)定價(jià)、各項(xiàng)金融活動(dòng)所必須考慮的核心指標(biāo)。匯率與利率的改革必須同時(shí)進(jìn)行。在全球經(jīng)濟(jì)金融逐步一體化的今天，各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的往來(lái)不斷加大，資本的流動(dòng)也越發(fā)頻繁，跨國(guó)的投資與投機(jī)行為使得一國(guó)的利率與匯率緊密相連。在抵補(bǔ)利率平價(jià)條件R=R*+(Ee－E)/E下，一國(guó)利率水平的上升會(huì)導(dǎo)致匯率的升值。中國(guó)至今仍實(shí)施著變相的固定匯率制度，因此利率市場(chǎng)化引致的利率水平的整體上升將使人民幣面臨升值的壓力，政府需要不斷實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)操作收回外幣發(fā)行本幣以維持匯率穩(wěn)定;這種政策無(wú)疑導(dǎo)致中國(guó)資產(chǎn)回報(bào)率大大增加，使投機(jī)性質(zhì)的熱錢不斷流入中國(guó)，沖擊著中國(guó)比較薄弱的資本市場(chǎng)。因此，中國(guó)政府為了維持國(guó)內(nèi)金融體系的穩(wěn)定，必須將匯率與利率的改革放到同一層面展開(kāi)。

總體來(lái)說(shuō)，在中國(guó)市場(chǎng)機(jī)制建立還不是很完善的今天，利率市場(chǎng)化的問(wèn)題涉及多個(gè)領(lǐng)域及層面，環(huán)境的鋪墊對(duì)政策的改革具有導(dǎo)向和推進(jìn)的作用。國(guó)有企業(yè)的改革，國(guó)有商業(yè)銀行自主經(jīng)營(yíng)權(quán)的確立需要及時(shí)的加以強(qiáng)調(diào)，以便使其能夠更迅速地對(duì)市場(chǎng)變化做出反應(yīng)，保證利率市場(chǎng)化改革的效力。借鑒其他發(fā)達(dá)國(guó)家利率改革的經(jīng)驗(yàn)時(shí)也需要進(jìn)行一定的取舍，畢竟我們所獲得的經(jīng)驗(yàn)是在健全市場(chǎng)機(jī)制基礎(chǔ)上的利率市場(chǎng)化改革經(jīng)驗(yàn)。在中國(guó)這樣一個(gè)高儲(chǔ)蓄率的國(guó)家中，雖然資金面臨一定程度的短缺，但或許利率市場(chǎng)化后直接引致的大幅度利率上升并不是必然結(jié)果，因此在實(shí)施改革的過(guò)程中應(yīng)更加全面地看待這個(gè)問(wèn)題[6]。

中國(guó)利率市場(chǎng)化盡管在實(shí)際操作中的確面臨不少困難，但其實(shí)施對(duì)資本市場(chǎng)乃至產(chǎn)品市場(chǎng)資源優(yōu)化配置的作用都是顯著的。利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)是建立具有深度廣度的全方位資本市場(chǎng)體系的必要條件，能夠深化金融市場(chǎng)范圍，從而增加更多的資產(chǎn)組合來(lái)對(duì)沖金融體系內(nèi)部固有的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)?？傊粩嗤七M(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，是利率作為資本的價(jià)格更好地反應(yīng)資本市場(chǎng)資金供求關(guān)系，可以為中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)機(jī)制的健康有效運(yùn)行打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)[7]，當(dāng)然，推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程不是一蹴而就的，它需要全方位、多角度的制度設(shè)計(jì)和科學(xué)的執(zhí)行方案。

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