鄭筱婷，蔣 奕

（1.暨南大學(xué) 產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院，廣東 廣州 510632；2.亞洲開發(fā)銀行，菲律賓 馬尼拉）

FDI提高供水企業(yè)的績效了嗎？

鄭筱婷1，蔣 奕2

（1.暨南大學(xué) 產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院，廣東 廣州 510632；2.亞洲開發(fā)銀行，菲律賓 馬尼拉）

公用事業(yè)部門之一的供水部門的市場化改革始于引進(jìn)FDI。21世紀(jì)以來，供水部門市場化改革加速，與此同時，外資參股甚至控制我國地方供水企業(yè)引起的爭議一直沒有停止。通過對中國大中型城市的200多家大中型供水企業(yè)近十年的面板數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)引入FDI的企業(yè)，供水企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)得到明顯改善，即銷售額和銷售利潤率明顯提高，管理成本和政府補(bǔ)貼占銷售額的份額明顯下降。但是引入FDI并不能改善供水企業(yè)的運營績效，和其他私人資本參與類似，外資參與未能提高全要素生產(chǎn)率、降低自來水的漏損率和改善管網(wǎng)建設(shè)。

供水；FDI；績效

一、引言

由于關(guān)系國計民生，我國公用事業(yè)部門，比如供水企業(yè)，長期以來全部由地方政府所有、投資并運營。大多數(shù)供水企業(yè)盈利能力不強(qiáng)，甚至虧損，較難獲得商業(yè)銀行貸款，地方財政投資能力也有限。由于缺乏資金，許多城市水務(wù)設(shè)施投資落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這也是導(dǎo)致水污染嚴(yán)重的重要原因。政府運營的水務(wù)企業(yè)一方面沒有足夠的投資更新管網(wǎng)，另一方面缺乏對企業(yè)經(jīng)營者降低成本、改善經(jīng)營的激勵措施。大部分供水企業(yè)虧損嚴(yán)重，需要政府大量補(bǔ)貼。

為了提高有限的水資源的使用效率、滿足巨額投資需求，水務(wù)行業(yè)以引進(jìn)FDI掀開了市場化改革的一頁。1992年中國向外商投資者開放城市水務(wù)設(shè)施。2002年后全國正式允許私人投資城市水務(wù)設(shè)施。改革引來各方投資者的興趣和參與。到2007年為止，在筆者搜集的數(shù)據(jù)集中的208家水企業(yè)中，1/3有私人投資者進(jìn)入，在有私有投資者的水務(wù)企業(yè)中，又有約3成企業(yè)有外商投資。外資大舉進(jìn)入水務(wù)市場，觸動了國人敏感的神經(jīng)。外資進(jìn)入是改善企業(yè)經(jīng)營管理、提高企業(yè)的績效動力，還是只會推高城市水價，這樣的爭議從第一家企業(yè)引進(jìn)外資后從未停止過。但至今為止，國內(nèi)尚無研究系統(tǒng)地評估水務(wù)部門外商投資的效果。

筆者搜集了中國近200個地級市1998年至2007年的大中型供水企業(yè)的數(shù)據(jù)以及2002—2007年《中國城市建設(shè)統(tǒng)計年鑒》中城市管網(wǎng)長度和漏損水量的數(shù)據(jù)，研究外商投資供水企業(yè)是否提高了供水企業(yè)的績效。衡量績效包含投入和產(chǎn)出方面的指標(biāo)、財務(wù)指標(biāo)和效率?？刂乒┧髽I(yè)和所在城市的特征變量后，我們利用FDI在時間和個體上的變化來識別FDI對績效指標(biāo)的影響，也觀察了其他類型的股東參與對供水企業(yè)績效的影響。

筆者認(rèn)為，本文的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下方面：首先，公用事業(yè)企業(yè)改革的效果，目前為止僅有一些理論的探討和案例研究，尚無企業(yè)層面大樣本數(shù)據(jù)的經(jīng)驗分析。其次，本文搜集大中型供水企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，從時間和個體變化來識別FDI參與供水企業(yè)市場化改革的影響。再次，本文從財務(wù)指標(biāo)和運營指標(biāo)同時觀察FDI參股對供水企業(yè)績效的影響。前者有投資增長率、員工數(shù)量、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售利潤率等多項指標(biāo)，后者有漏損率和管網(wǎng)建設(shè)的影響。最后，本文搜集城市的數(shù)據(jù)，用供水城市所在的城市特征控制其他因素的影響。

二、數(shù)據(jù)來源和變量介紹

（一）樣本的選取

本文主要關(guān)注服務(wù)大規(guī)模人口的供水企業(yè)，因此我們的樣本選擇限制在大中型城市的大中型供水企業(yè)。供水企業(yè)的規(guī)模沿用國內(nèi)的工業(yè)企業(yè)規(guī)模分類標(biāo)準(zhǔn)，主要涉及以下三個指標(biāo)：雇員人數(shù)、資產(chǎn)數(shù)額和銷售收入。中型企業(yè)要同時滿足員工數(shù)量達(dá)到或超過300人且少于2000人、資產(chǎn)達(dá)到或超過4000萬元但少于4億元人民幣、銷售收入達(dá)到或超過3000萬元但少于3億元人民幣這三個條件。大型企業(yè)要同時滿足員工數(shù)量達(dá)到或超過2000人、資產(chǎn)達(dá)到或超過4億元人民幣、銷售收入達(dá)到或超過3億元人民幣這三個條件。

在中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中，只有2007年及之前的數(shù)據(jù)中包含詳細(xì)的企業(yè)名稱、法人代碼和股權(quán)信息，因此，本文僅選取1998年至2007年的數(shù)據(jù)。根據(jù)不同年份數(shù)據(jù)中的相同法人代碼信息我們整理出大中型供水企業(yè)的面板數(shù)據(jù)①。值得注意的是，企業(yè)改制會導(dǎo)致企業(yè)的法人代碼變更。因此，我們對于1998—2003年中有而之后沒有的法人代碼，根據(jù)同一個城市中供水企業(yè)的名稱、規(guī)模、地址和（或）法人代表的名稱等信息來確定同一個企業(yè)，并用最新年份的法人代碼作為這個企業(yè)的代碼。這樣又增加了60多個企業(yè)的面板數(shù)據(jù)。如果單純用法人代碼來構(gòu)造面板，那么這些企業(yè)將被排除在外。最后我們得到的數(shù)據(jù)集包含208家供水企業(yè)的幾乎平衡的面板，覆蓋192個地級市，其中的可獲得數(shù)據(jù)的188個地級市2007年擁有人口超過9個億，城市人口超過3個億。

（二）變量解釋及變量的描述性統(tǒng)計

本文表1給出了全部樣本企業(yè)的變量的描述性統(tǒng)計，表2給出了含有外資參與的企業(yè)的變量的描述性統(tǒng)計，表3給出了各個年份外資參與和其他私人參與企業(yè)的數(shù)量。

從2007年及之前中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中，可以得到實收資本的構(gòu)成，分為：國有資本、集體資本、法人資本、個人資本、港澳臺資本及外商資本。如果一個企業(yè)的資本構(gòu)成中，港澳臺資本及外商資本為正，就可以認(rèn)為這個企業(yè)包含外資參與，即表1中的fdippp＝1。如果一個企業(yè)的資本構(gòu)成中包含除國有和集體之外的資本，則可以認(rèn)為這個企業(yè)含有私人資本，即表1中的ppp＝1。如果ppp＝1，同時fdippp＝0，則表示該企業(yè)有外資以外的其他私人資本參與，即ppp1＝1。

為了衡量外資參與是否增加了企業(yè)的資本，我們用n年的資產(chǎn)減去n-1年的資產(chǎn)（investre）表示資產(chǎn)的變化。其他財務(wù)方面的績效指標(biāo)主要有：就業(yè)人數(shù)對數(shù)（empln），不變價格資產(chǎn)取對數(shù)（assetsreln），資產(chǎn)負(fù)債比（liaratio），不變價格主營業(yè)務(wù)收入對數(shù)（salesreln），不變價格增加值對數(shù)（vareln），管理費用占主營業(yè)務(wù)收入的比重（manexpsh），財務(wù)費用占主營業(yè)務(wù)收入的比重（finexpsh），利潤占主營業(yè)務(wù)收入的比重（profsales），稅收占主營業(yè)務(wù)收入的比重（taxsales），補(bǔ)貼占主營業(yè)務(wù)收入的比重（subsales）。這些指標(biāo)均來自中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫。我們還計算了部分運營指標(biāo)，如全要素生產(chǎn)率對數(shù)（tfpln）和不變價格增加值/職工人數(shù)（arpl）。

同行業(yè)不同企業(yè) TFP的計算，本文根據(jù) Caves，Christensen and Diewert（1982）的辦法，按照公式（1）計算。公式（1）中的下標(biāo)i表示第i個供水企業(yè)，t表示年份。

TFP、VA、L和K分別表示TFP、增加值、就業(yè)數(shù)量和固定資本，等于t年的X行業(yè)平均值，是工資總額占增加值比重的行業(yè)平均值。

另外，我們根據(jù)《中國城市建設(shè)統(tǒng)計年鑒》中600多個城市的漏水量和管網(wǎng)長度的數(shù)據(jù)，計算出208家企業(yè)對應(yīng)城市的自來水漏損率（leakrate）和管網(wǎng)長度增長率（pipeg）。其中，自來水漏損率的數(shù)據(jù)始自2006年。供水管道長度的數(shù)據(jù)則從2002年至2007年。這樣，我們進(jìn)一步研究了外資參與對自來水漏損率和管網(wǎng)建設(shè)的影響。雖然漏損率和管網(wǎng)增長率的數(shù)據(jù)是城市的數(shù)據(jù)，但是大多數(shù)城市只有一家供水企業(yè)，因此，大多數(shù)城市和企業(yè)的數(shù)據(jù)是一致的。同時，我們的結(jié)果也可以解讀一個城市水務(wù)部門在引入外資后有沒有降低該城市的自來水漏損率、有沒有增進(jìn)該地區(qū)管網(wǎng)的建設(shè)。

從《中國城市統(tǒng)計年鑒》，我們加入了影響供水企業(yè)績效的其他指標(biāo)，比如人口數(shù)（萬人）對數(shù)（popln），人口密度（人／平方公里）_全市（popden），平減后的人均GDP（gdppcre），第二產(chǎn)業(yè)占GDP的比重（%）_全市（gdpindsh），第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重（%）_全市（gdpsersh），全市固定資產(chǎn)投資/GDP（invfixsh），平減后的財政盈余②（govdefsq），人均家庭生活用水量（立方米／人）_市轄區(qū)（waterrespc），市轄區(qū)供水總量/市轄區(qū)的GDP（waterdensq），人均城市道路面積（平方米）_市轄區(qū)（urbanroadpc）。

從表2我們可以看出，外資參與和其他私人參與的企業(yè)數(shù)量逐年遞增。至2007年總計有18家企業(yè)含有外資參與，有50家企業(yè)包含其他私人股權(quán)參與。

三、實證模型和回歸的結(jié)果

本文實證研究的計量模型如下。其中

其中，i代表企業(yè)個體，t表示年份。Yit為企業(yè)i在t年的某一項績效指標(biāo)，C為常數(shù)項，F(xiàn)DIpppit為企業(yè)i在七年的外資參與情況，Xit為企業(yè)i在t年的其他控制變量，dummyi為企業(yè)個體的虛擬變量，dummyt為時間虛擬變量，εit為擾動項。

本文加入企業(yè)個體和時間的虛擬變量，并采用固定效應(yīng)模型，主要是為了控制不隨時間和企業(yè)個體的不可觀察的因素的影響。

表3和表4報告了FDI參與對企業(yè)主要財務(wù)和運營績效指標(biāo)影響的結(jié)果。表中fdippp和ppp1是解釋變量，表格中的系數(shù)是指該解釋變量對被解釋變量的影響，括號中的數(shù)字為穩(wěn)健的根據(jù)企業(yè)聚類的標(biāo)準(zhǔn)誤。每一個解釋變量，我們報告了三組回歸的結(jié)果，分別用（1）、（2）、（3）表示?；貧w（1）的主要解釋變量為fdippp和ppp1，回歸（2）中加入assetsreln、liara?tio、salesreln和profsales的一年滯后變量，回歸（3）加入了城市控制變量covcity、popln、popden、gdppcre、gdpindsh、gdpsersh、invfixsh、govdefsq、waterrespc、waterdensq、urbanroadpc。

從結(jié)果上看，外資參與顯著增加了銷售收入增長率，減少了管理成本的比重，增加了利潤率，減少了補(bǔ)貼的份額。從這個角度說明，外資參股后，在經(jīng)營上壓縮成本和提高利潤，改善了參股企業(yè)的部分財務(wù)指標(biāo)。

其他指標(biāo)，詳細(xì)來說，外資參與的企業(yè)，企業(yè)資產(chǎn)相對減少，就業(yè)增長率相對放慢，資產(chǎn)負(fù)債比率下降，增加值增加，財務(wù)成本比重下降，稅收比重上升，全要素生產(chǎn)率降低，勞均增加值增加，管網(wǎng)漏損減少，管網(wǎng)增長率偏低。但是，F(xiàn)DI參與對這些指標(biāo)的影響都不顯著，嚴(yán)格來說，外資參與對上述指標(biāo)沒有影響。就全要素生產(chǎn)率、自來水漏損率和管網(wǎng)增長率這些運營指標(biāo)來看，外資參與并未改善運營績效。

表1 變量的描述及全部數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計

表2 樣本中引進(jìn)社會資本的供水企業(yè)數(shù)量（1998—2007）

表3和表4還報告了其他私人參與對供水企業(yè)績效的影響。比較外資參與和國內(nèi)其他私人股權(quán)參與的差異，和外資參與一樣，其他私人參與減少了就業(yè)的增長率，顯著增加了銷售利潤率，但是其增加的幅度遠(yuǎn)不如外資參與大，影響的系數(shù)僅為0.04～0.05，而外資參與的影響系數(shù)達(dá)0.12～0.14。其他私人參與在財務(wù)指標(biāo)上，同樣降低了成本和提高了利潤。和外資參與不同，其他私人參與顯著增加了投資，顯著減少了補(bǔ)貼占銷售額的比重，顯著增加了自來水的漏損率。其他私人參與有助于自來水管網(wǎng)的建設(shè)，自來水管網(wǎng)增長率的系數(shù)為正，但不顯著。其他私人參與對資產(chǎn)負(fù)債比、銷售收入增長率、增加值增長率、財務(wù)成本的比重、稅收占銷售的比重和全要素生產(chǎn)率的影響均不顯著。就短期來看，其他私人參與和外資參與一樣，沒能改善企業(yè)的經(jīng)營績效指標(biāo)。

四、結(jié)論

通過以上研究可以看出：引入FDI的大中型供水企業(yè)，其銷售額和銷售利潤率明顯提高，管理成本和政府補(bǔ)貼占銷售額的份額明顯下降。引入FDI使得大中型供水企業(yè)的職工數(shù)量增長較慢，自來水的漏損率有所下降，管網(wǎng)的增長率有所下降，但是統(tǒng)計上不顯著，嚴(yán)格地說，外資參與對就業(yè)、漏損率和管網(wǎng)建設(shè)等作用不大。從這個結(jié)果我們可以看出，引入FDI對大中型供水企業(yè)績效產(chǎn)生了一定的影響。外資參與對大中型供水企業(yè)的財務(wù)績效有了較明顯改善，但是運營效率并沒有顯著提升。和其他私人資本參與相比，外資參與對大中型供水企業(yè)財務(wù)績效的改善更為明顯。限于數(shù)據(jù)可得性，本文未對外資參與是否推高了水價進(jìn)行研究，這是我們未來的一個研究方向。另外，從本文的數(shù)據(jù)集看，其他私人資本參與也未能顯著提升大中型供水企業(yè)的運營績效。

表3 外資參與及其他私人參與對企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的影響

表4 外資參與及其他私人參與對企業(yè)運營指標(biāo)的影響

受數(shù)據(jù)所限，本文尚存諸多不足。首先，《中國城市建設(shè)統(tǒng)計年鑒》自2006年才有自來水漏損量的數(shù)據(jù)。其次，本文僅研究在大中城市的大中型供水企業(yè)，因此，所得結(jié)論對于小城市的小型供水企業(yè)并不一定適用。再次，由于2008年及之后的中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫缺乏本文最關(guān)鍵的變量——企業(yè)的資本構(gòu)成，本文研究僅為供水部門從2002年官方許可市場化至2007年間，F(xiàn)DI參與對企業(yè)績效的影響，市場化改革的時間較短。最后，本文研究供水企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革中的外資參與的績效，但對于污水處理領(lǐng)域和以特許權(quán)經(jīng)營方式的市場化改革，本文沒有進(jìn)行研究，這也是未來研究的一個重點。

注釋：

①這是因為在數(shù)據(jù)集中企業(yè)的名稱更為多變，而法人代碼相對固定。

②預(yù)算支出減去預(yù)算收入，再用省級平減指數(shù)平減處理。

F2

A

1007－905X（2012）06－0057－04

2011-12-11

國家社科基金（09CJL041）；廣東省普通高校人文社會科學(xué)重點研究基地項目（10JDXM79003、09JDXM79007）

1.鄭筱婷（1978— ），女，浙江金華人，暨南大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院講師，博士；2.蔣奕（1976— ），男，浙江寧波人，亞洲開發(fā)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

責(zé)任編輯 呂學(xué)文

（E－mail：dalishi＿sohu＠sohu.com）