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        服裝行業(yè)上市公司財務(wù)實力評價研究

        2012-10-24 08:42:48黃天柱
        財務(wù)與金融 2012年6期
        關(guān)鍵詞:財務(wù)分析能力

        黃天柱 周 亞

        一、引 言

        中國可以說是世界第一工廠、服裝第一大國,無論是在服裝生產(chǎn)、加工還是消費方面都無可厚非是世界第一的。二千多年前有了絲綢之路后,中國就被世界公認(rèn)為是“服裝王國”,而今天,我國服裝企業(yè)5萬有余,年產(chǎn)服裝百億件,占全球服裝百分之六十以上的市場。改革開放三十年以來,中國從年產(chǎn)服裝量十億件,到現(xiàn)在的500億件;從不到八億美元的服裝出口額,到現(xiàn)在的1500億美元;從服裝消費總額150億,到現(xiàn)在的8000億。但是,隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,國內(nèi)服裝企業(yè)的發(fā)展卻同樣面臨艱巨的挑戰(zhàn):原材料、勞動、制造等服裝產(chǎn)銷環(huán)節(jié)中的成本上漲,給行業(yè)發(fā)展帶來了明顯的影響;金融危機(jī),人民幣升值加快,出口退稅率下調(diào),國際貿(mào)易壁壘提高,給服裝出口貿(mào)易和OEM業(yè)務(wù)帶來了巨大的影響;國內(nèi)市場的逐漸飽和,消費者需求的多樣和快速變化,給服裝行業(yè)也帶來了較大的沖擊。面對當(dāng)前的國際國內(nèi)環(huán)境,準(zhǔn)確分析、評價中國服裝行業(yè)上市公司的財務(wù)實力、運營能力、財務(wù)風(fēng)險、行業(yè)地位等就顯得格外重要,對于提高服裝企業(yè)經(jīng)營績效,加快服裝行業(yè)的持續(xù)、快速發(fā)展,具有重要的現(xiàn)實意義。

        二、實證分析

        (一)樣本數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)的選擇

        統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,服裝行業(yè)的上市公司較多,有85家。本文以2011年度作為財務(wù)實力的考核年度,根據(jù)公司主營業(yè)務(wù)范圍,選擇滬、深兩市服裝行業(yè)的16家上市公司作為研究樣本,原始數(shù)據(jù)來源于上海證券交易所(www.sse.com.cn)以及深圳證券交易所(www.szse.cn),并經(jīng)過整理計算得到相關(guān)的數(shù)據(jù)。

        在財務(wù)指標(biāo)的選擇方面,本文選取了能全面反映服裝行業(yè)上市公司的成長能力、盈利能力、運營能力、償債能力等方面的11個財務(wù)指標(biāo),主要包括主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率等,見表1。

        表1 服裝行業(yè)上市公司財務(wù)實力的財務(wù)指標(biāo)體系

        (二)服裝行業(yè)上市公司財務(wù)實力的因子分析

        (1)提取特征向量和特征值

        表2顯示了相關(guān)系數(shù)矩R的特征值、貢獻(xiàn)率及因子旋轉(zhuǎn)結(jié)果,通過運用統(tǒng)計分析軟件SPSS17.0,通過數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理,并建立標(biāo)準(zhǔn)化的系數(shù)矩陣。因為數(shù)據(jù)通過了KMO、Bartlett檢驗,所以我們認(rèn)為其適于采用因子分的方法。具體數(shù)據(jù)見解釋總方差表2。

        表2 主解釋總方差

        由表2可以看出前四個變量的特征值分別為34.339、19.510、22.443、9.273,其累計貢獻(xiàn)率為85.564%已經(jīng)超過85%,同時特征根分別為3.777、2.146、1.479、1.020都大于1,這就滿足了因子分析法的條件。因此可以認(rèn)為前四個因子已經(jīng)基本上包括了所有評價指標(biāo)所要反映的內(nèi)容,它們足以能夠反映服裝企業(yè)上市公司的財務(wù)實力、經(jīng)營績效。

        (2)因子旋轉(zhuǎn)及公因子的命名

        由于個別變量在所提取的四個公因子上的載荷沒有明顯差異,所以為了使每個公共因子的涵義更加清晰明確,我們對因子載荷矩陣進(jìn)行了方差最大化的因子旋轉(zhuǎn),使得載荷系數(shù)趨于0或1。我們假設(shè)F1、F2、F3、F4分別為所提取的四個公共因子,經(jīng)過旋轉(zhuǎn)而得到的因子載荷矩陣見表3。

        表3 旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣

        根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣分析,根據(jù)各個因子在財務(wù)指標(biāo)上的載荷大小,我們11個財務(wù)指標(biāo)劃分為四個公共因子,各公共因子的命名見表4。

        表4 公共因子命名

        (3)因子評分和排名

        本文根據(jù)統(tǒng)計分析軟件SPSS17.0中的回歸分析方法計算出了各因子的得分系數(shù)矩陣(見表5)。

        表5 因子得分系數(shù)矩陣

        根據(jù)表2中的因子得分系數(shù)矩陣,我們可以建立各個因子的評分函數(shù)如下:

        以此類推,分別列出 F2、F3、F4。

        再以旋轉(zhuǎn)后的各因子的方差貢獻(xiàn)率與四個公因子的累計方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)求和運算,由四個因子的線性組合我們可以得到新能源汽車制造業(yè)上市公司財務(wù)實力評價函數(shù),即得到的綜合評價指標(biāo)函數(shù)F。

        計算各因子得分、排名及綜合排名見表6。

        表6 服裝行業(yè)各上市公司因子得分、綜合得分排名表

        三、研究結(jié)論與建議

        本文利用統(tǒng)計分析軟件SPSS17.0中的因子分析方法對我國的16家服裝行業(yè)上市公司的財務(wù)實力進(jìn)行了定量分析研究,依據(jù)各因子得分、排名及綜合排名,我們可以得出以下結(jié)論。

        (1)從對單個因子的分析來看,各公司的財務(wù)實力及經(jīng)營績效差別顯著。

        ①償債能力(F1)分析。因子得分排在前幾位的有大楊創(chuàng)世、金飛達(dá)、江蘇三友,說明其償還債務(wù)的能力較強(qiáng),風(fēng)險系數(shù)較小。而雅戈爾的償債能力最差,也說明了其財務(wù)實力及抵御風(fēng)險的能力相對較弱,所以該企業(yè)應(yīng)該根據(jù)企業(yè)目前的發(fā)展?fàn)顩r該評估風(fēng)險,對癥下藥,做好潛在風(fēng)險的應(yīng)對措施。

        ②運營發(fā)展能力(F2)分析。排名第一的是江蘇三友,說明其發(fā)展運營能力、償債能力較強(qiáng),探路者、報喜鳥、雅戈爾處于中間地位,說明其運營發(fā)展后勁不足。

        ③盈利能力(F3)分析。排在首位的是探路者,說明其盈利性較好,財務(wù)實力雄厚,因而抵御各種風(fēng)險的能力較強(qiáng),經(jīng)營績效較好,如果加強(qiáng)經(jīng)營管理和品牌建設(shè)會取得更好的效益。相比較,紅豆股份、金飛達(dá)、中國服裝的盈利能力較差,財務(wù)實力相對薄弱,經(jīng)營績效較差。

        ④成長能力(F4)分析。以因子得分3.06425且排名第一的七匹狼來說,成長能力最強(qiáng),有很好的發(fā)展?jié)摿?,可以逐步加大投資、加強(qiáng)管理,做好發(fā)展前景規(guī)劃。

        (2)從因子綜合評分排名來看,各公司的綜合財務(wù)狀況相對穩(wěn)定且差異不大。

        從各因子的綜合排名可知,探路者、江蘇三友、偉星股份、七匹狼和大楊創(chuàng)世排名前五位,說明這些企業(yè)的綜合財務(wù)實力較強(qiáng),面臨的財務(wù)風(fēng)險相對較小,經(jīng)營業(yè)績相對較好。通過對實證分析的總結(jié)和相應(yīng)的資料分析,我們可以得出盈利能力及經(jīng)營能力是影響服裝行業(yè)上市公司經(jīng)營績效的重要因素。因此,大幅度提高盈利能力和運營能力,是提升經(jīng)營績效的策略重點。

        總的來說,服裝行業(yè)的競爭日益加劇,這對我國服裝行業(yè)來說既是新的機(jī)遇又是新的挑戰(zhàn),為了增強(qiáng)競爭能力,我國服裝行業(yè)上市公司應(yīng)該增強(qiáng)自己的財務(wù)實力和經(jīng)營績效,加強(qiáng)創(chuàng)建自主品牌,提高服裝產(chǎn)品的開發(fā)、創(chuàng)新與競爭能力,提高產(chǎn)品附加值,走品牌化、國際化的發(fā)展道路,在國內(nèi)外建立起品牌的強(qiáng)勢地位,走市場多元化之路,統(tǒng)籌國際國內(nèi)兩個市場。

        [1]裴玉.新能源企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建[J].風(fēng)險與內(nèi)控,2011(11)

        [2]李亞軍.能源行業(yè)上市公司財務(wù)分析——基于因子分析[J].時代經(jīng)貿(mào),2011(20)

        [3]劉柯.淺談我國新能源行業(yè)的發(fā)展環(huán)境與前景[J].企業(yè)導(dǎo)報,2009(9)

        [4]劉紅霞.我國中小企業(yè)財務(wù)實力評價研究[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2007(4)

        [5]徐鳳菊,邢南.電力行業(yè)的企業(yè)績效與財務(wù)戰(zhàn)略實證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2010(19)

        [6]鐘鳳英,龐佳.財務(wù)與非財務(wù)相結(jié)合的新型企業(yè)戰(zhàn)略績效評價系統(tǒng)構(gòu)建分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2009(2)

        [7]成小平.我國服裝行業(yè)上市公司經(jīng)營績效的實證分析[J].內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報,2011(2)

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