姜躍春

2012年是美國經(jīng)濟復(fù)蘇的黃金之年

世界經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)今年發(fā)布報告稱，2月份美國綜合領(lǐng)先指標(biāo)連續(xù)五個月上升，顯示該國經(jīng)濟已“重獲增長動能”。

制造業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)危為安。據(jù)美聯(lián)儲6月6日發(fā)布經(jīng)濟形勢報告稱，今年4月份，包括工廠、礦業(yè)和公共事業(yè)企業(yè)在內(nèi)的美國工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比增長1.1%，同比增長5.2%。美國供應(yīng)管理協(xié)會公布的報告說，3月份美國制造業(yè)活動連續(xù)第32個月擴張，今年2月份美國制造業(yè)新增就業(yè)崗位3.1萬個，制造業(yè)就業(yè)人數(shù)在延續(xù)幾十年下滑勢頭后，已出現(xiàn)歷史性拐點。有專家認為今年將是制造業(yè)引領(lǐng)美國開啟復(fù)蘇之年。

個人消費企穩(wěn)回升。在價格見頂并大幅回落五年后，美國房地產(chǎn)市場近期已呈現(xiàn)底部企穩(wěn)的跡象。美國房市將在2012年對經(jīng)濟增長帶來正面貢獻，預(yù)計美國住房市場銷售的活躍將帶動房價在6個月后企穩(wěn)，但市場完全恢復(fù)還有待時日。

部分巨型公司開始走出危機。據(jù)美國《華爾街日報》今年4月9日公布的一份針對公司財報的調(diào)查分析報告稱，由于成本大幅削減，到2011年底，美國大部分大型公司已走出本輪危機，它們不僅生產(chǎn)能力更強，利潤更多，現(xiàn)金流動性也十分充裕。

美國經(jīng)濟呈現(xiàn)較強復(fù)蘇，首先緣于周期性因素。歷史經(jīng)驗表明，美國經(jīng)濟的一個周期通常需要十年左右的時間。本次“衰退”烈度較強，時間可能超過以往，但自2007年12月步入危機開始到現(xiàn)在，美國經(jīng)濟本輪周期已經(jīng)步入第五個年頭，應(yīng)該來到復(fù)蘇起點了。

其次，奧巴馬政府刺激經(jīng)濟政策取得成效。其中包括延長減稅、加大基礎(chǔ)設(shè)施投資、為企業(yè)提供稅收激勵的財政政策；美聯(lián)儲長期壓低聯(lián)邦基金利率，出臺兩輪量化寬松和“操作扭轉(zhuǎn)”等寬松的貨幣政策；穩(wěn)步推進出口的貿(mào)易政策，使得過去兩年多來美國出口增長了24%，制造業(yè)就業(yè)崗位增加40萬個。

再次，今年適逢美國的大選年，宏觀政策環(huán)境基本穩(wěn)定也為經(jīng)濟復(fù)蘇提供了較好的環(huán)境。許多經(jīng)濟學(xué)家據(jù)此認為，2012年是美國經(jīng)濟復(fù)蘇的黃金之年。

歐元區(qū)經(jīng)濟增長停滯是當(dāng)前世界經(jīng)濟的最大風(fēng)險

眾所周知，長期國債收益率7%被視為正在深陷債務(wù)危機的歐元區(qū)國家是否需要救助的門檻。今年6月14日，十年期西班牙國債收益率突破了7%這一重要門檻，這是繼希臘、愛爾蘭和葡萄牙之后又一個不得不尋求歐盟救助的國家。值得關(guān)注的是，西班牙國債收益率持續(xù)上升后，十年期意大利國債收益率突破6%，塞浦路斯也再次發(fā)出求救信號，作為“避險天堂”的德國國債的收益率也出現(xiàn)連續(xù)上漲的狀況。這說明西班牙信用下降帶來的傳染效應(yīng)正在蔓延，歐債危機仍在加速擴散。擴容后的“救火資金”盡管將對歐洲金融市場的穩(wěn)定具有積極意義，但與意大利和西班牙中期總?cè)谫Y需求仍不匹配，預(yù)計這兩國僅在2012年的總?cè)谫Y需求就將達5219億歐元。歐盟的“救火”資金尚有較大缺口。

經(jīng)合組織最新發(fā)表研究報告稱，歐債危機仍是全球經(jīng)濟最嚴重的下行風(fēng)險。雖然歐元區(qū)就金融“防火墻”達成了協(xié)議，國際貨幣基金組織也有望完成增資，以更好地幫助歐元區(qū)國家應(yīng)對危機，但二級市場潛在的動蕩仍可能影響銀行業(yè)穩(wěn)定，干擾鞏固財政的努力。報告還指出，歐洲企業(yè)和家庭信心脆弱，資本市場仍然緊張，財政整頓可能在短期內(nèi)對增長產(chǎn)生負面影響。一些歐元區(qū)國家的選舉結(jié)果顯示民眾對緊縮的容忍已經(jīng)達到一定限度。與此同時，增長放緩甚至衰退、金融市場脆弱、失業(yè)率高企和社會問題等多重因素結(jié)合在一起，仍可能會引發(fā)危機風(fēng)險外溢和市場動蕩。

新興經(jīng)濟體集體“失色”

金磚國家風(fēng)險凸現(xiàn)，全球經(jīng)濟增長動力不足，其首要表現(xiàn)是增速普遍放緩。自年初開始，新興經(jīng)濟體增長減速的跡象已有所顯現(xiàn)。巴西、印度這些新興經(jīng)濟體的領(lǐng)軍者最為明顯。巴西今年一季度GDP增長僅為0.8%，而其2010年的增長率為7.5%。 印度一季度GDP增速也下降至5.3%，創(chuàng)下近幾年來的新低。俄羅斯雖然表現(xiàn)較好，但近期油價大幅下挫可能給增長帶來威脅。

新興經(jīng)濟體風(fēng)險越來越被國際社會公認并已開始進入國際評級機構(gòu)的視野。近日標(biāo)普發(fā)出警告稱，新興經(jīng)濟體國家因經(jīng)濟放緩、外部流動性惡化以及財政風(fēng)險加大，印度評級前景展望已出現(xiàn)下行壓力。目前，在標(biāo)普的評級體系中，印度的主權(quán)債信評級為“BBB-”級，為金磚國家中最低的投資評級。該國未來一旦被降級很可能產(chǎn)生較大的溢出風(fēng)險。IMF在最近發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中也警告新興經(jīng)濟體注意經(jīng)濟下行的風(fēng)險。

新興經(jīng)濟體之所以出現(xiàn)集體下行，其原因有歐債危機帶來的外部沖擊，但更重要的是自身存在的一些深層問題急需解決。一是發(fā)展模式問題。作為趕超型經(jīng)濟，新興經(jīng)濟體大都采取“出口主導(dǎo)型”發(fā)展模式。國際金融危機和主權(quán)債務(wù)危機以后，發(fā)達國家消費能力嚴重萎縮，導(dǎo)致全球總需求明顯下降，出口拉動型增長模式已達極限。加上新興經(jīng)濟體自身勞動力成本上升、資源使用受限等瓶頸，導(dǎo)致很多國家低成本優(yōu)勢逐步消失，經(jīng)濟增長缺乏后勁。

二是經(jīng)濟失衡問題。從某種意義上說，全球經(jīng)濟失衡表現(xiàn)為外匯儲備在新興市場經(jīng)濟體的過度累積和對外債務(wù)在發(fā)達經(jīng)濟體的快速累積。但新興經(jīng)濟體龐大的外儲沒有有效轉(zhuǎn)換為國民財富，大部分新興市場國家將貿(mào)易盈余轉(zhuǎn)變成官方外匯儲備，并通過購買收益率很低的美國國債回流美國；而美國再將這些美元投向新興市場獲取高額回報。美元這種回流在金融危機之際，嚴重增加新興市場“輸入型通脹”的風(fēng)險，加上新興市場本身通脹問題，使得這些國家的通脹壓力日趨加重。

第三是內(nèi)需不足問題。目前，多數(shù)新興經(jīng)濟體通貨膨脹壓力巨大，國民可支配收入增長緩慢，反映分配差距的基尼系數(shù)有所增加，導(dǎo)致兩極分化明顯，中間階層縮小，結(jié)果是內(nèi)需相對不足。

世界經(jīng)濟回升乏力

隨著歐債危機蔓延和各主要經(jīng)濟體增速放緩，包括石油價格在內(nèi)的大宗商品價格大幅下挫。有數(shù)據(jù)顯示，今年以來，國際市場原油價格已由年初的100美元左右下降到目前的80美元上下；白銀、銅價格也都出現(xiàn)大幅下跌，創(chuàng)2010年12月份以來最低價位。油價等大宗商品價格下降說明市場生產(chǎn)萎縮，需求下降，預(yù)示著經(jīng)濟走勢減弱。

主權(quán)債務(wù)危機仍在繼續(xù)，是懸在世界經(jīng)濟復(fù)蘇頭上的“利劍”。歐債危機不僅在歐洲繼續(xù)發(fā)酵，而且已經(jīng)繼續(xù)蔓延到亞太地區(qū)及其他新興經(jīng)濟體，從而拖累全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程。今年以來，日本的債務(wù)保障體系開始出現(xiàn)“裂縫”。據(jù)統(tǒng)計，今年首季GDP降幅為遠超預(yù)期的2.3%；日本這個出口大國還出現(xiàn)了1980年以來首次全年貿(mào)易逆差。有預(yù)測認為，隨著出口的減少，日本一些大型出口企業(yè)可能出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的虧損數(shù)據(jù)。比如，最近松下已宣稱本財年預(yù)計虧損100億美元，索尼本財年凈虧損將翻番至28億美元左右，創(chuàng)下公司歷史上最高的年度虧損。日本大企業(yè)虧損意味著日本經(jīng)濟增速放緩，政府財政收入銳減。為了維持運轉(zhuǎn)，政府只能繼續(xù)不斷增加債務(wù)總額，日本債務(wù)危機爆發(fā)的可能性正在增大。

美國經(jīng)濟頑疾尚存，拖累全球經(jīng)濟復(fù)蘇腳步。盡管泡沫破滅后的美國房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)“光亮”，但還不能說已經(jīng)完全走出困境，如大量止贖房屋短期內(nèi)難以消化，銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)對部分購房者來說仍顯門檻過高，租賃市場升溫也給房屋銷售帶來競爭壓力等。尤其是拖累美國經(jīng)濟的深層次問題仍未解決，這不僅使美國經(jīng)濟陷入本輪危機與衰退的房地產(chǎn)業(yè)積重難返，美國經(jīng)濟倚重的消費模式也無明顯改觀。再者，任何一次經(jīng)濟危機對任何一個國家來說，要真正走出危機最終還是需要新的經(jīng)濟增長點來完成，需要靠技術(shù)創(chuàng)新帶來的新一輪產(chǎn)業(yè)革命來實現(xiàn)，這一過程或許正在發(fā)生，但注定不會一帆風(fēng)順，更不會在短時間內(nèi)完成。

（作者為中國國際問題研究所世界經(jīng)濟發(fā)展研究部主任、研究員）

責(zé)編/馬靜美編/石玉