□文/韓文高

編者按：經(jīng)濟日報出版社社長韓文高先生，是活躍在我國宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域的媒體學者，近年來，在許多重要的經(jīng)濟會議及論壇上發(fā)表的宏觀經(jīng)濟演講，都能切中時弊，頗受關(guān)注。針對當前中國經(jīng)濟發(fā)展形勢，我們選取了他在2012中國再生金屬高峰論壇上做的相關(guān)演講，略作整理，刊載如下：

看看目前的中國股市，你就會明白中國的經(jīng)濟處于一個怎樣的境況。在這個意義上講它沒有騙人，一切盲目樂觀的智者在一片慘綠面前都會黯然失色，只有資本才是真正的智者。因為它只認識利益，不懂得騙人。

一、中國經(jīng)濟高速發(fā)展30年后開始降溫

1. GDP增速持續(xù)回落，從2010年1季度的12.1%回落到2012年三季度的7.4%，創(chuàng)下3年半新低。

2. 出口增速持續(xù)回落，從2010年前10個月的32.7%回落到2011年前10月的22%，再到2012年前10月的7.8%。歐洲板塊的下滑是出口下滑的核心因素，負增長5.6%。

3. 前三季度全國固定資產(chǎn)投資同比增20.5%，比上年前三季度的24.9%回落4.4個百分點；

4. 前三季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長15.4%，比上年前三季度的32%大幅回落一倍以上。

5. 前三季度社會消費品零售總額同比增14.2%，比上年前三季度的17.7%回落3.6百分點，雖然環(huán)比上升，但有待3個月確認。

6. 10月份CPI創(chuàng)兩年多新低1.7%，雖然 PPI連降14個月后首次回升，但仍為-2.8%。雖然通貨膨脹壓力得到明顯緩解，但不完全是治理的結(jié)果，與經(jīng)濟下行相關(guān)。

7. 雖然我國官方PMI指標10月份回升到50以上（50.2），11月份匯豐PMI也回升到50.4，但這不意味著經(jīng)濟馬上好轉(zhuǎn)，只能說有企穩(wěn)筑底跡象。美國PMI指標略好，10月份也不過是51.7，歐元區(qū)PMI則下滑至45.8。

8. 受10月份利潤增速反彈拉動，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤前10個月的累計增速由負轉(zhuǎn)正標明我國經(jīng)濟正在夯實底部，但脫離底部尚需時日。

二、中國經(jīng)濟的三架馬車同時遇到難題

1．出口問題很大，今年10%的增幅已經(jīng)無法保證。主要原因在于：第一，世界經(jīng)濟復(fù)蘇步伐的放緩，特別是歐洲主權(quán)債務(wù)危機的持續(xù)發(fā)酵，輸入性衰退是中國經(jīng)濟陷入調(diào)整的核心原因之一。世界貿(mào)易增速，已經(jīng)從2010年的13.8%到2011年的5%，再到今年上半年的3.7%。國際貿(mào)易和全球經(jīng)濟景氣度重要指標波羅的海指數(shù)（BDI）已經(jīng)跌破2000點盈虧線到達今年9月12日的661點，雖然11月底有所回升，也沒有突破1100點。曾經(jīng)的高點是2008年5月20日的11793點。從前三季度中國遠洋的63億元的巨虧即可見一斑。

第二、我國出口商品類型過于低端。一沒有核心競爭力，二沒有較高的附加值。政府已經(jīng)吸取2009年4萬億投資的教訓(xùn)，在投資上會更加慎重和穩(wěn)健，比如高鐵投資，在2011年停止投資之后，2012年前三季度投資3400多億，明年計劃投資5000億，而2009年卻高達7000多億元。

富人消費遞減、中等收入階層預(yù)期不佳和低收入者無能力消費以及房產(chǎn)消費對其他消費的擠壓，內(nèi)需很難拉動。也就是說靠投資支撐起來的龐大產(chǎn)能遠遠超過我們的消費能力。以前，我們還可以通過出口消化產(chǎn)能，可現(xiàn)在出口受阻，如果我們不能盡快提高消費率，產(chǎn)能過剩將成為我國經(jīng)濟增長的重大制約因素。

雖然我們的經(jīng)濟總量已在世界上排名第二，但根據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計，中國2011年人均GDP購買力在世界排名91位。如果按匯率法（5432美元）將排在百名以外。

2．投資與消費呈反比例增長態(tài)勢。（如下表）

年份 消費率 投資率1952 78.9 22.3 1980 71.8 26.4 2009 45.4 95.2 2010 37.3 54.8 2011 51.6 54.2

3. 居民消費率更是從1978年的48.8%降到2000年的46.4%，再降至2010年的33.8%(2011年回升至38.5%)，低于全球水平的61.5%。

4. 資產(chǎn)價格回落導(dǎo)致的“去杠桿”與生產(chǎn)價格下滑導(dǎo)致的“去庫存”同步進行，加劇了企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的惡化，資金鏈緊張以及銷售鏈緊張比預(yù)期還猛，“金融加速器”和“存貨加速器”的逆轉(zhuǎn)加大了經(jīng)濟下行的力量。“去庫存”導(dǎo)致GDP增速下降可能達到2個百分點左右 。“去杠桿”，使“金融加速器”開始逆向運行，直接導(dǎo)致內(nèi)生性的資金緊縮。

5．上輪刺激政策的后遺癥發(fā)作：

（1）流動性泛濫帶來的經(jīng)濟泡沫問題；

（2）產(chǎn)業(yè)振興帶來的產(chǎn)能過剩進一步放大的問題；

（3）地方投資快速擴張帶來地方投融資平臺過度擴張；

三、中國經(jīng)濟過去的生產(chǎn)方式不可持續(xù)

調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加強自主創(chuàng)新，用核心技術(shù)更多的產(chǎn)品打開出口大門。

我國的國際競爭力目前依靠的是勞動力、資源和環(huán)境的低價格，缺乏核心技術(shù)、自主知識產(chǎn)權(quán)和世界知名品牌，自主創(chuàng)新能力不強，由此造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟增長中資源消耗多、環(huán)境污染重、整體素質(zhì)不高和運行不穩(wěn)定。實踐告訴我們，傳統(tǒng)的高投入、高消耗、高污染、低效益的路子已經(jīng)難以為繼。

2011年我國汽車產(chǎn)銷雙超1800萬輛，超過美國位居世界第1位，但各項技術(shù)中90%是“舶來品”，真正具有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)僅占10%；我們出口8億件襯衫才能換回一架空客A380飛機。

我國100%的光纖制造裝備，80%以上的集成電路芯片制造裝備和石油化工裝備，70%的數(shù)控機床都被進口產(chǎn)品占據(jù)。我國目前擁有手機近10億部，但是手機的芯片技術(shù)是人家的。

在中國華南生產(chǎn)的蘋果手機售價600美元，提供處理器和閃存芯片的三星公司187.5美元（31.25%），美國設(shè)計部門、品牌商、發(fā)行商和零售商405.96美元（67.66%），中國廠家6.54美元（1.09%）。蘋果公司的市值在上個月達到6200億美元，是中國目前股市市值的1/6，是中國上市四大行的總和，是世界股市總市值的1/77。如果將其與世界各國GDP一起排名，可以排在第21位。

四、中國國民分配比和稅負制度要調(diào)整

1．改變國民分配比例并加強社會保障，增加居民收入在GDP中的比重，尤其是要大幅增加農(nóng)民的收入，才能切實地拉動內(nèi)需。改變稅負結(jié)構(gòu)，讓企事業(yè)單位在流通環(huán)節(jié)少交稅，產(chǎn)生利潤多交稅，資金呆滯時間過長再交稅，讓企事業(yè)單位有錢并運轉(zhuǎn)起來。

比較 1979-2010 1991-2010 2001-2010經(jīng)濟增長 9.9% 10.5% 10.5%中央財政 18.7% 20.7% 19.8%地方財政 12.4% 16.4% 20.3%城鎮(zhèn)收入 7.3% 8.2% 9.7%農(nóng)村收入 7.3% 5.8% 7.0%

2．從中央政府到地方政府都要改變投資結(jié)構(gòu)、投資方式以及投資理念。

第一產(chǎn)業(yè)2.3%；第二產(chǎn)業(yè)43.8%；第三產(chǎn)業(yè)53.9%。對農(nóng)業(yè)的投入太少，農(nóng)民收入太低，農(nóng)村市場無法啟動。科教1.8%；衛(wèi)生社保0.8%；居民服務(wù)0.4%；公共管理1.9%。對公共及公益事業(yè)投資太少，抑制了消費，相反在推高GDP的亢奮中將企業(yè)產(chǎn)能擴大到過剩的地步。

年份占比 1980 1990 2000 2010居民消費 77.5% 78.2% 74.5% 71.3%政府消費 22.5% 21.8% 25.5% 28.7%城市居民 39.5% 49.6% 33.0% 76.8%農(nóng)村居民 60.5% 50.4% 67.0% 23.2%

3．縮減貧富差距——我國基尼系數(shù)2006年已經(jīng)達到0.497，有國際組織估算2011年已經(jīng)高達0.55、遠遠高于日本的0.25、德國的0.28、法國的0.33、英國的0.36和美國的0.41，消費邊際效用嚴重遞減。

2009年6月份舉行的中國政協(xié)十一屆常委會會議上，清華大學教授蔡繼明委員說：“中國權(quán)威部門的一份報告顯示，0.4%的人掌握了70%的財富，財富集中度高于美國?！?010年世界銀行公布的調(diào)查數(shù)據(jù)，美國5%的人口掌握了60%的財富，而在中國，1%的家庭掌握了全國41.4%的財富。財富集中程度遠大于美國，成為全球兩極分化最嚴重的國家之一。

五、中國高發(fā)貨幣的推動模式必須改變

1. 減少貨幣供應(yīng)——我國目前的M2已高達到94萬億人民幣，按目前6.24的匯率計算，等于15萬億美元，比全世界的美元總量10萬億美元還要多出5萬億美元。而美國的GDP是15萬億美元，中國GDP卻只有7.5萬億美元（47萬億人民幣）。美國1美元GDP對應(yīng)0.67美元貨幣，而中國1美元GDP對應(yīng)2美元貨幣。如果都以本國GDP為參照系，中國貨幣供應(yīng)量應(yīng)是4.69萬億美元，超發(fā)10萬億美元，或者說超發(fā)63萬億人民幣。

為避免未來通貨膨脹和人民幣大幅貶值，我們應(yīng)減少貨幣供應(yīng)，用改革稅制、調(diào)整國民分配比例、加強社會保障（改變中等收入者的預(yù)期不佳）來釋放企事業(yè)單位和居民的定期存款，讓M0變大。我國目前M1=29萬億，M0=5萬億。并加快人民幣國際化、市場化步伐，回籠境外人民幣。

我國三種貨幣政策的具體解讀：寬松的貨幣政策17-18%；穩(wěn)健的貨幣政策15-16%；緊縮的貨幣政策13-14%

2. 控制外匯占款——2011年只有0.2萬億美元，2011年達到3.2萬億美元；外匯占款按最低1:6.39計算達到20.5萬億人民幣，是2011年貨幣供應(yīng)量85萬億的24%。

2012年我國外匯儲備沖高3.3萬億美元之后，回落到3.2萬億美元的水平。根據(jù)目前情況判斷，外匯占款繼續(xù)擴大的可能已經(jīng)不大，我們要提高警惕。

3. 平抑熱錢——我們不能再讓房市、股市、匯率大起大伏，給短期熱錢帶來巨大套利空間，反過來又因為熱錢的大進大出造成我國經(jīng)濟的更大波動。

據(jù)統(tǒng)計目前熱錢超過3000億美元，占我國外匯儲備的10%以上，熱錢進入中國存款一年都有8%收益（升值5%加利率3%），更何況在資本市場興風作浪。

六、中國經(jīng)濟將在較長時間里痛苦盤整

1．因為美國經(jīng)濟增長緩慢，因為歐洲經(jīng)濟嚴重下滑，因為中國不可能短期內(nèi)調(diào)完產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，更不可能快速增強自主創(chuàng)新能力。所以，出口形勢短期內(nèi)不可能好轉(zhuǎn)。

2．因為我國要科學發(fā)展，粗放式投資拉動經(jīng)濟的時代已經(jīng)過去，在適當規(guī)模投資和不放松房地產(chǎn)價格調(diào)控的前提下，中國過去30年的高速增長已經(jīng)告一段落。

3．因為我國政治體制改革剛剛開始，有很多頂層設(shè)計還需要時間，現(xiàn)有利益分配格局不會很快改變，居民收入特別是農(nóng)民收入提高緩慢，所以，拉動內(nèi)需缺乏支撐。

七、中國經(jīng)濟要在世界流動性中把好舵

1980年，全世界GDP10萬億美元，金融資產(chǎn)12萬億美元，沒有金融衍生品。2006年，全世界GDP46萬億美元，金融衍生品370萬億美元，是GDP的8倍。2009年，全世界GDP58萬億美元，銀行資產(chǎn)73萬億美元，金融資產(chǎn)232萬億美元，金融衍生品688萬億美元。2011年，我國GDP44萬億元人民幣，銀行資產(chǎn)已達113萬億人民幣。

八、中國經(jīng)濟到了出口金融產(chǎn)品的時刻

1．我們靠輸出資源和產(chǎn)品換回美元，然后用美元購買美國的金融產(chǎn)品還回美元。

2．美國賣出金融產(chǎn)品換回美元，然后用美元購買我們的廉價資源和產(chǎn)品。

3．中國持有8.7%，而美國個人和機構(gòu)持有42.1%，美國社保信托基金持有17.7%，美聯(lián)儲持有8.8%，美國軍隊退休基金持有6% ，其他國家持有16.7%。

4．我們要擴大人民幣貿(mào)易結(jié)算規(guī)模，設(shè)計并出口優(yōu)良的金融產(chǎn)品，換回我們的人民幣。