浙江財經(jīng)學(xué)院東方學(xué)院 諸葛真怡

市場經(jīng)濟的存在，決定了企業(yè)面臨生存風(fēng)險的獨立性，自從企業(yè)進入到市場經(jīng)濟的發(fā)展環(huán)境中，財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、價格風(fēng)險、市場風(fēng)險、政治風(fēng)險等風(fēng)險便伴隨著其進步和成長。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險始終離不開財務(wù)管理的實施和執(zhí)行，而財務(wù)管理經(jīng)歷的五次飛躍性變革：20世紀(jì)初期的籌資管理，二戰(zhàn)后的資產(chǎn)管理，到60年代中期的投資管理，再到70年代初的通貨膨脹管理，以及80年代后期的國際經(jīng)營財務(wù)管理。[1]在這五次變革中，每一張財務(wù)管理模式背后都蘊藏著不一樣的財務(wù)風(fēng)險。進入新世紀(jì)以來，市場更加開放，籌資方式更加多元化，大型企業(yè)逐步走向資本市場支撐下的開放市場，這帶來的財務(wù)風(fēng)險又會更加復(fù)雜和明顯，因此必須對新條件新環(huán)境下的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行更新層次的認識和防范。

1 物流類上市公司的財務(wù)風(fēng)險分析

物流業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)，關(guān)系國家經(jīng)濟的發(fā)展活力和社會資源的利用效率，其發(fā)展水平是衡量一個現(xiàn)代化國家綜合競爭力強弱的重要標(biāo)志。而且物流產(chǎn)業(yè)作為低耗能、高產(chǎn)出的產(chǎn)業(yè)，對改善整個國家的投資環(huán)境和創(chuàng)建資源節(jié)約型社會有著重要的意義?；诖?，本文從滬深物流類上市公司的視角出發(fā)，重點研究現(xiàn)代經(jīng)濟環(huán)境下，物流類上市公司所面臨的實際財務(wù)風(fēng)險，并且試圖給出針對具體風(fēng)險的控制措施，為十二五期間物流產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展和國民經(jīng)濟的健康發(fā)展提供應(yīng)有的支持。

1.1 我國物流類上市公司的發(fā)展特征

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，作為與其他產(chǎn)業(yè)不可或缺配合的物流產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)多次受到了政府的高度重視，多次被寫入發(fā)展規(guī)劃綱要，2009年4月《物流業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》中就提出要加快物流企業(yè)兼并重組。鼓勵中小物流企業(yè)創(chuàng)新物流服務(wù)模式，革新物流服務(wù)理念，加強資源合理整合調(diào)配，滿足多樣化的物流市場需求。鼓勵大型物流企業(yè)通過參股、控股、兼并、聯(lián)合、合資、合作等多種形式進行資產(chǎn)重組，培育一批服務(wù)水平高、國際競爭力強的大型現(xiàn)代物流企業(yè)。[2]

據(jù)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止2010年年末，中國國內(nèi)的大小物流企業(yè)約有6萬家，但從滬深上市公司的數(shù)據(jù)來看，兩市僅有物流類企業(yè)73家，相對于物流企業(yè)總數(shù)來講，主板上市類物流企業(yè)數(shù)量太小。這些公司不僅包括主營物流業(yè)務(wù)的上市公司，還有與經(jīng)營與物流相關(guān)業(yè)務(wù)的公司，從上市公司主營物流業(yè)務(wù)的活動的內(nèi)容來看，涵蓋了倉儲、運輸、配送、包裝加工、代理、信息服務(wù)等物流全過程。在我國，國有物流企業(yè)、新興的民營物流企業(yè)以及外資物流企業(yè)的占據(jù)了物流市場的主要運營主體，伴隨著物流業(yè)并購重組步伐的加快，優(yōu)質(zhì)資源集中歸于大型物流企業(yè)，物流市場資源的爭奪以及利潤率的下降，一步步加劇了物流行業(yè)內(nèi)部企業(yè)間的競爭，這也就對現(xiàn)階段我國物流企業(yè)的運營管理能力和抗風(fēng)險能力提出了更高要求。這些風(fēng)險中，財務(wù)風(fēng)險處于明顯之列，物流企業(yè)整合和重組過程中，財務(wù)狀況的整合極易出現(xiàn)風(fēng)險，以及運營過程中財務(wù)風(fēng)險都是企業(yè)亟待需要面臨和預(yù)防的，在此基礎(chǔ)上做好財務(wù)風(fēng)險的防范和管理，就能提高整個物流企業(yè)資源的合理配置，提高企業(yè)的資源利用效率，改善財務(wù)狀況促進物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

1.2 我國物流類上市公司面臨的財務(wù)風(fēng)險

1.2.1 資金籌集風(fēng)險

相對于大多數(shù)的物流企業(yè)來說，物流類上市公司的融資渠道更加多元化，自有資金、債務(wù)資金、股權(quán)融資資金都可以為其所用。在金融市場不斷發(fā)展的當(dāng)今，物流類上市公司都走向了規(guī)?；F(xiàn)代化之路，加之行業(yè)間的競爭加劇，為了取得良好的經(jīng)濟效益，籌集資金的數(shù)量便可能偏離企業(yè)正常的發(fā)展軌跡，融資時機以及融資后的資本結(jié)構(gòu)都受到挑戰(zhàn)，并且資本市場融資成為可能后不同籌資方式成本差異的客觀存在，促使了企業(yè)資本市場融資過度的趨向，而且物流類上市公司自身也具有著特殊性，企業(yè)下交通運輸工具、倉儲設(shè)施固定資產(chǎn)投資規(guī)模大，耗費的資金較多。企業(yè)在資本市場籌集資金時，還必須面臨資本市場和金融市場發(fā)展的影響，也受到宏觀經(jīng)濟變化的明顯影響。如果企業(yè)處理不好籌資過程中的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化狀況，將會面臨較大的再籌資風(fēng)險，從而使企業(yè)蒙受財務(wù)成果損失，財務(wù)狀況惡化的風(fēng)險。

1.2.2 資金使用風(fēng)險

物流類上市公司，擁有一套完備的投資審核程序，這在很大程度上避免了籌集資金后的亂投資問題，但在資金量一定的情況下，如何加以利用和配置使其達到理想的使用效果，發(fā)揮其最大的作用是每一個物流企業(yè)必須要考慮的。一般地，物流企業(yè)面臨的投資風(fēng)險主要集中在資金配置使用不當(dāng)和投資風(fēng)險兩方面，但物流類上市公司面臨的第一種風(fēng)險較小，基本不會影響企業(yè)正常的運營，而對內(nèi)及對外的投資風(fēng)險卻始終存在并嚴重的影響著企業(yè)資金的使用效率和配置功能。物流上市企業(yè)，都是資源質(zhì)量較好的企業(yè)群體，它們有很多的投資機會和開發(fā)項目，當(dāng)企業(yè)將資金投資于新物流項目的開發(fā)，來擴大經(jīng)營規(guī)模，重構(gòu)物流設(shè)施時，必定面臨投資帶來的現(xiàn)金使用風(fēng)險，由于各種投資收益的不確定性，使得企業(yè)投資面臨著財務(wù)收益損失的風(fēng)險。

1.2.3 資金回收風(fēng)險

物流企業(yè)，要維持正常的經(jīng)營，必須能夠按期收回資金。但是由于物流類上市公司面對的是廣大的物流市場，客戶信用水平千差萬別，價值行業(yè)內(nèi)部競爭激烈，企業(yè)為了占有市場會提供眾多優(yōu)惠付款條件，加大了貨款回收的難度，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)周期的延長和壞賬出現(xiàn)幾率的升高。[3]另一個方面的資金回收風(fēng)險，表現(xiàn)在業(yè)務(wù)實施過程中，物流服務(wù)對象復(fù)雜化導(dǎo)致物流服務(wù)費用的壞賬，主要表現(xiàn)在配送商品質(zhì)量瑕疵、配送時間延緩、配送貨物損毀、配送服務(wù)不到位等環(huán)節(jié)，造成企業(yè)資金收回面臨著較大的風(fēng)險。

2 物流類上市公司財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因

對于企業(yè)，只要面臨市場上的交易行為，必定會涉及到企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)風(fēng)險，而物流類上市公司因其自身的特殊性，面臨的財務(wù)風(fēng)險也具有特殊性，對其背后產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因進行探究，有利于把握其財務(wù)風(fēng)險，更好地找出改善措施。

(1)宏觀環(huán)境。企業(yè)一直都處于不斷變化發(fā)展的經(jīng)濟環(huán)境之中，整個宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，國家政策的調(diào)整都會對物流企業(yè)產(chǎn)生直接或間接的影響，這種影響表現(xiàn)在財務(wù)風(fēng)險上，主要集中在籌資活動中產(chǎn)生的風(fēng)險，經(jīng)濟環(huán)境，對企業(yè)的籌資活動產(chǎn)生重大的影響，籌資的難易程度，很大程度上與經(jīng)濟環(huán)境的良好與否密切相關(guān)，另外由于通貨膨脹的存在，央行連續(xù)上調(diào)存貸款利率，也會直接增加物流企業(yè)的籌資成本，加重利息負擔(dān)，增加運營成本，影響業(yè)績水平。[4]

(2)行業(yè)特征。物流產(chǎn)業(yè)，作為生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，將運輸、儲存、裝卸、搬運、包裝、流通加工、配送、信息處理等基本功能根據(jù)實際需要相互聯(lián)系起來，這些特點決定了其與區(qū)域經(jīng)濟密切聯(lián)系的特性，市場需求建立在區(qū)域經(jīng)濟狀況、工業(yè)發(fā)展水平及商業(yè)運作等基礎(chǔ)之上，如果區(qū)域經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)問題，物流企業(yè)便容易出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。另一方面，物流類企業(yè)，對資金現(xiàn)金流的要求比較迅速，能夠迅速變現(xiàn)的資金使用量大且不易管理，這一行業(yè)特征也是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的一大原因。

(3)市場狀況。物流業(yè)發(fā)展的十分迅速，企業(yè)間的兼并、戰(zhàn)略重組時有發(fā)生，并且國家十分重視對于物流類企業(yè)的資源整合，國有物流企業(yè)、外資物流企業(yè)以及民營物流企業(yè)，競爭日益激烈，市場份額爭奪日益白熱化，市場正逐漸呈飽和態(tài)勢，企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)風(fēng)險不可避免地隨之增大。

(4)企業(yè)管理水平。企業(yè)的經(jīng)營管理水平，是出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的一大原因，盡管物流類上市公司，具備了優(yōu)異的企業(yè)資產(chǎn)和高素質(zhì)的人才，但是我國普遍的企業(yè)經(jīng)營管理水平低下，管理不夠嚴格，執(zhí)行不能到位，管理經(jīng)驗不夠先進，現(xiàn)在大部分上市公司仍舊沒有建立起獨立審查核算的風(fēng)險監(jiān)管部門，很難對企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險狀況進行審查和核對。在減少了審查和核對的條件下，財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性便會驟然增加，企業(yè)的管理水平不善將會與財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生惡性循環(huán)，影響企業(yè)的效益。

3 物流類上市公司財務(wù)風(fēng)險的控制管理措施

3.1 建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系

財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，屬于系統(tǒng)性風(fēng)險，無法去除，只能相應(yīng)做好預(yù)防和治理。物流類上市公司，要做好財務(wù)風(fēng)險的預(yù)防，必須建立企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，嚴格執(zhí)行財務(wù)預(yù)警制度，通過設(shè)立專職專業(yè)部門財務(wù)預(yù)警部門進行財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警。物流企業(yè)必須確保穩(wěn)定的現(xiàn)金流，必須對企業(yè)的現(xiàn)金流入流出進行嚴格的控制管理，通過資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流量比率等財務(wù)指標(biāo)的設(shè)定，構(gòu)建適合本企業(yè)的財務(wù)預(yù)警模型，能夠?qū)ζ髽I(yè)的財務(wù)狀況做到事事、時時監(jiān)督和管理，預(yù)防財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生、

3.2 籌資風(fēng)險的控制措施

物流類上市公司籌資風(fēng)險主要集中在負債融資風(fēng)險和股權(quán)融資過度風(fēng)險兩個方面，在負債融資方面，上市后物流類企業(yè)負債融資具有了較大的優(yōu)勢，融資資產(chǎn)抵押變的簡單和容易，企業(yè)必須充分考慮目前的資產(chǎn)負債狀況，適度融資，適度利用財務(wù)杠桿原理，由于負債受利率變動影響明顯，企業(yè)必須注意負債結(jié)構(gòu)的維持和優(yōu)化。對于股權(quán)融資，企業(yè)必須設(shè)立融資規(guī)劃部門，對相應(yīng)的融資進行多方論證，以防止融資過度造成資金的使用地下和財務(wù)風(fēng)險的居高不下。

3.3 投資風(fēng)險的控制措施

物流類上市公司的特殊性，決定了其投資活動的單一性，企業(yè)投資于可行的項目，必須從企業(yè)財務(wù)狀況的實際進行考慮和出發(fā)。但是物流企業(yè)少有的投資機會和經(jīng)歷，更加大了其投資的安全和有效性，因此，物流類上市公司必須完善自身的投資風(fēng)險管理程序，做到投資前的多方論證與財務(wù)狀況相結(jié)合，做到投資后的監(jiān)督管理與財務(wù)狀況相結(jié)合，適時把握將投資項目可行性調(diào)查建立在財務(wù)狀況基礎(chǔ)上，切記離開財務(wù)狀況的非理性投資。為此，物流類上市公司必須在其定期報告中，詳盡披露已發(fā)生的投資項目，接受投資者和債權(quán)人的多方位監(jiān)督。

3.4 資金回收風(fēng)險控制措施

由于物流類上市公司固定資產(chǎn)原值的80%為運輸設(shè)備資產(chǎn)，加上物流業(yè)務(wù)產(chǎn)生的大量應(yīng)收賬款，使得物流類企業(yè)回收資金一直存在著較大的風(fēng)險。[5]應(yīng)對這種風(fēng)險，物流類上市公司可以采取以下措施，選擇不同的銷售方式，積極推動網(wǎng)絡(luò)營銷和網(wǎng)絡(luò)支付的快捷方便，并且重視應(yīng)收賬款在企業(yè)內(nèi)部的有效管理，做到對客戶資產(chǎn)的信用檢查和評級，在此基礎(chǔ)上建立適于本企業(yè)的信用制度，建立穩(wěn)定的信用政策和資信評級制度，通過現(xiàn)金折扣和銷貨折扣的實施，加大應(yīng)收賬款的可靠性和穩(wěn)定性，通過制定合適的收賬政策，穩(wěn)定企業(yè)資金回收的力度。

[1] 彭韶兵.財務(wù)風(fēng)險機理與控制分析[M].上海:上海立信會計出版社,2000.

[2] 王健,石峰,黃敏.我國物流企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評析[J].物流經(jīng)濟.2009(10).

[3] 徐玉紅.我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析、管理與控制[J].企業(yè)導(dǎo)報,2009(9).

[4] 謝泗薪,安琪.物流企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的分析及控制[J].鐵路采購與物流,2008(2).

[5] 朱廷輝.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理體系化策略[J].金融經(jīng)濟,2006(10).