河南化工職業(yè)學(xué)院 郭改英

1 負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的概念及內(nèi)容

負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)進(jìn)行負(fù)債籌資而產(chǎn)生的到期不能還本付息的一種風(fēng)險(xiǎn)，其主要內(nèi)容包括現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)和收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)。

1.1 現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為支付性籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于現(xiàn)金短缺、現(xiàn)金流入的期限結(jié)構(gòu)與債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)不相匹配而形成的一種支付性籌資風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因是由于企業(yè)理財(cái)不當(dāng)造成的。另外在資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)期限安排不合理時(shí)也會(huì)產(chǎn)生企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的償債高峰風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)

收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)不善時(shí)產(chǎn)生的一種到期無(wú)力償還債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是一種總體風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)全部債務(wù)的償還都會(huì)產(chǎn)生不利的影響。因此，這種風(fēng)險(xiǎn)一旦產(chǎn)生就意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的失敗，或企業(yè)正處于資不抵債的狀態(tài)。所以，這不僅是一種理財(cái)不當(dāng)造成的支付風(fēng)險(xiǎn)，也是因企業(yè)經(jīng)營(yíng)不利造成的風(fēng)險(xiǎn)。出現(xiàn)收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)，不僅會(huì)對(duì)債權(quán)人的權(quán)益產(chǎn)生威脅，企業(yè)所有者的權(quán)益也將受到威脅，其風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步延伸會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。

2 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

2.1 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)因

2.1.1 負(fù)債規(guī)模

負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債的大小或負(fù)債在資產(chǎn)中所占的比重大小。企業(yè)負(fù)債規(guī)模較大，則利息支出就會(huì)增大，若企業(yè)的利潤(rùn)降低就會(huì)使企業(yè)喪失償付利息的能力，增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，企業(yè)負(fù)債規(guī)模越高，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也就越大，對(duì)企業(yè)股東收益的影響也就越大。因此，負(fù)債規(guī)模越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

2.1.2 負(fù)債的利息率

在同等規(guī)模的負(fù)債條件下，利息率越高企業(yè)要支付的利息也就越多，在企業(yè)收益較差的時(shí)期，企業(yè)破產(chǎn)的可能性也就越高。同時(shí)，利息率越高，企業(yè)在息稅前利潤(rùn)一定的條件下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也就越高，對(duì)股東收益的影響程度也就越大。

2.1.3 負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排

負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的安排是指企業(yè)負(fù)債中長(zhǎng)短期負(fù)債的使用情況，即長(zhǎng)期項(xiàng)目上是否用在了短期資金，短期項(xiàng)目上是否用在了長(zhǎng)期資金。若長(zhǎng)期資金用在了短期項(xiàng)目上，則企業(yè)的資金就會(huì)閑置和面臨支付高額利息的風(fēng)險(xiǎn)；若短期資金用在了長(zhǎng)期項(xiàng)目上，則企業(yè)就會(huì)面臨到期無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)的負(fù)債過(guò)于集中在長(zhǎng)期負(fù)債或短期負(fù)債，那么企業(yè)還款時(shí)的壓力就會(huì)增大，影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，增大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外因

2.2.1 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為企業(yè)能否得到預(yù)期的息稅前利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)不同，但它又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)采用負(fù)債籌資方式時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)所有者權(quán)益的擴(kuò)張作用，所有者權(quán)益的波動(dòng)性就比較大，企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其差額就是籌資風(fēng)險(xiǎn)。而且當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有達(dá)到企業(yè)預(yù)期的收益時(shí)，也會(huì)對(duì)企業(yè)負(fù)債籌資的利息支付產(chǎn)生影響，增加企業(yè)還款壓力和籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.2 預(yù)期現(xiàn)金流入量與資產(chǎn)的流動(dòng)性

企業(yè)的現(xiàn)金流入量反映的是企業(yè)現(xiàn)實(shí)的償債能力的強(qiáng)弱，而資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是企業(yè)潛在的償債能力的強(qiáng)弱。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不能得到預(yù)期的現(xiàn)金流入量時(shí)，企業(yè)就不能按時(shí)足額地支付本息，企業(yè)就面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，企業(yè)就會(huì)變現(xiàn)其他資產(chǎn)以?xún)斶€債務(wù)，而各種資產(chǎn)的流動(dòng)性是不同的。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較強(qiáng)時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)相對(duì)較小；若企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增大。

2.2.3 金融市場(chǎng)

企業(yè)要通過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)行融資，因此企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)受到金融市場(chǎng)的影響，主要表現(xiàn)在負(fù)債籌資的利息率上。當(dāng)金融市場(chǎng)的貨幣供大于需時(shí)，利息率就會(huì)下降；反之，利息率就會(huì)上升。而且金融市場(chǎng)上貨幣匯率、利率的波動(dòng)都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)籌資風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債籌資時(shí)，不僅要考慮負(fù)債利率的影響，還要綜合考慮金融市場(chǎng)貨幣供給的整體情況，使企業(yè)能夠得到最合理的籌資規(guī)模和融資來(lái)源。

3 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)控制

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的重要融資方式之一。企業(yè)運(yùn)用得好，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)收益；運(yùn)用不好，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)意外的損失。因此，企業(yè)應(yīng)如何運(yùn)用負(fù)債籌集的資金，避免這種風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)不必要的損失，是企業(yè)面臨的重要問(wèn)題。

3.1 民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)控制的宏觀策略

3.1.1 建立良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是企業(yè)快速發(fā)展的重要保證。由于我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建立比較晚，各種措施還不夠完善，制約了我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展速度。因此，建立健全我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是我們亟待解決的問(wèn)題，尤其是資本市場(chǎng)和法律環(huán)境的改善，更是重中之重。良好的資本市場(chǎng)可以為企業(yè)提供充足的資金，健全的法律可以為企業(yè)提供保障。

3.1.2 深化金融體制改革

由于我國(guó)的資本市場(chǎng)還不夠完善，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的負(fù)債籌資大都來(lái)自銀行貸款。因此，提高銀行經(jīng)營(yíng)自主權(quán)是提高我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資數(shù)量的重要措施。提高銀行經(jīng)營(yíng)自主權(quán)包括提高銀行選擇貸款對(duì)象的權(quán)利、提高銀行自主處理壞賬損失的權(quán)利和提高銀行自主支配利潤(rùn)的權(quán)利等。這樣就能對(duì)企業(yè)進(jìn)行外部制約，減少企業(yè)盲目借貸，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

3.1.3 建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度

由于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)起步晚，其經(jīng)營(yíng)理念與國(guó)外的管理理念存在差距，因此建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度是縮小我國(guó)企業(yè)與國(guó)外差距的重要方法。建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立與企業(yè)相適應(yīng)的約束機(jī)制，可以有效提高我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平，加速我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。

3.2 民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)控制的微觀策略

3.2.1 企業(yè)應(yīng)確定適當(dāng)?shù)呢?fù)債比例

負(fù)債比例通常由資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示，資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)總額*100%。負(fù)債比例是由所有者和債權(quán)人的認(rèn)同程度決定的，資產(chǎn)負(fù)債率一般來(lái)說(shuō)30%為安全，40%較合適，超過(guò)50%資金周轉(zhuǎn)就會(huì)受限，再籌資能力就會(huì)降低。另外企業(yè)也要考慮流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

3.2.2 企業(yè)要確定合適的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

一方面企業(yè)要考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)在負(fù)債總額一定的情況下，應(yīng)該借入多少短期資金，多少長(zhǎng)期資金，企業(yè)要從以下幾個(gè)方面來(lái)考慮：(1)銷(xiāo)售狀況。企業(yè)的產(chǎn)品如果銷(xiāo)售好的話(huà)，企業(yè)可以多借入短期資金。(2)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債多的話(huà)，企業(yè)應(yīng)多用長(zhǎng)期負(fù)債，盡量少用短期負(fù)債。(3)企業(yè)規(guī)模。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有重要影響。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模大的企業(yè)，一般很少用流動(dòng)負(fù)債，因?yàn)樗麄兛梢栽趥袌?chǎng)獲得資金。隨著資本市場(chǎng)的開(kāi)放，企業(yè)的融資渠道也增多了，企業(yè)可以根據(jù)融資規(guī)模的大小、期限的長(zhǎng)短和企業(yè)期望利率的大小，通過(guò)不同的渠道進(jìn)行融資。

3.2.3 加強(qiáng)企業(yè)管理，提高資金利用率

不管是企業(yè)的自有資金還是企業(yè)從外部籌集的資金，在企業(yè)獲得這些資金的使用權(quán)后，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)這些資金的控制力度，并做好資金的管理工作。企業(yè)的所有人應(yīng)適時(shí)地查看企業(yè)賬目，做好對(duì)其他人的監(jiān)督工作。另外，如果進(jìn)行對(duì)外投資，企業(yè)應(yīng)首先考察好應(yīng)投資的項(xiàng)目，評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)和收益，最好選擇投入資金少、見(jiàn)效快、收益高的項(xiàng)目。企業(yè)籌集資金也不應(yīng)過(guò)多，應(yīng)根據(jù)投資經(jīng)營(yíng)的需要做好資金計(jì)劃，合理籌資。企業(yè)還應(yīng)在項(xiàng)目管理上做好合理的規(guī)劃，以達(dá)到提高資金利用率的效果。

3.2.4 建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)制度，樹(shù)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

健全的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)制度可以使企業(yè)在應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更加得心應(yīng)手，減少企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)損失。將風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)引入到企業(yè)的財(cái)務(wù)制度中，可以讓企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，行使其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的權(quán)力，獲得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收益。對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者：(1)可以使經(jīng)營(yíng)者在法律和經(jīng)濟(jì)上明確他們的責(zé)任，引導(dǎo)他們樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，居安思危，不斷完善企業(yè)的財(cái)務(wù)制度，加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。(2)企業(yè)的所有者要給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)以及資金的使用權(quán)限，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者能夠根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的變化，實(shí)時(shí)地調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和投資方向，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性。(3)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。權(quán)、責(zé)、利分明，可以使企業(yè)獲得良好的內(nèi)部環(huán)境，有利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，健全的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)制度也要求企業(yè)內(nèi)部做到分工明確，權(quán)責(zé)分明。

3.2.5 根據(jù)企業(yè)狀況，制定企業(yè)的負(fù)債計(jì)劃

根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)狀況制定企業(yè)的負(fù)債計(jì)劃，是企業(yè)理性經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要方面。企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照資金的需要量和企業(yè)的承受能力，進(jìn)行籌集計(jì)劃的制定。同時(shí)，還應(yīng)根據(jù)各種負(fù)債的實(shí)際情況制定企業(yè)的還款計(jì)劃。負(fù)債過(guò)多，會(huì)增大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)還款的壓力，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善時(shí)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)；負(fù)債很少或者沒(méi)有負(fù)債，企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)就不夠合理，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的綜合成本就會(huì)增加，不利于企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。合理的負(fù)債會(huì)使企業(yè)獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿收益，而且可以?xún)?yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，增加企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

4 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和收益機(jī)會(huì)，這就要求企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)方面采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。民營(yíng)企業(yè)要加快發(fā)展，迅速擴(kuò)大規(guī)模，就要有充足的資金，而資金來(lái)源最快的就是負(fù)債。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)要綜合考慮多方面的因素，以更好地控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中獲得最大的收益。

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