肇啟偉 王文軻

在當(dāng)代世界，作為一個(gè)民族生命力、創(chuàng)造力、凝聚力的重要體現(xiàn)，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平是衡量一個(gè)國(guó)家和地區(qū)軟實(shí)力的重要標(biāo)志。動(dòng)漫創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)雖然只是文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的一個(gè)新興領(lǐng)域，但在當(dāng)代全球文化產(chǎn)業(yè)中正扮演著越來(lái)越重要的角色。

動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，是指以創(chuàng)意為核心，以動(dòng)畫、漫畫為表現(xiàn)形式，以動(dòng)漫直接產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、出版和銷售，以及與動(dòng)漫產(chǎn)品有關(guān)的衍生產(chǎn)品的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)。20世紀(jì)初期，國(guó)際動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)逐步興起，現(xiàn)已成為發(fā)達(dá)國(guó)家文化產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。因?yàn)橛兄鴱V泛的發(fā)展前景，動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)被稱為“新興的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”。

動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)被稱作21世紀(jì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的核心產(chǎn)業(yè)，它具有科技密集型、知識(shí)密集型、資金密集型和勞動(dòng)密集型等特點(diǎn)。它具有豐富的市場(chǎng)需求和廣大的消費(fèi)群體，其產(chǎn)品生命周期長(zhǎng)，高投入，高成本，高附加值，還擁有較高的國(guó)際化程度。在全球范圍內(nèi)，其主體產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品擁有巨大的消費(fèi)群體，達(dá)數(shù)十億人之多。因此，從國(guó)際和國(guó)內(nèi)的大環(huán)境來(lái)看，動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景和巨大的發(fā)展?jié)摿?。?〕

我國(guó)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)起步于20世紀(jì)60年代。近些年來(lái)，通過國(guó)際市場(chǎng)的示范作用，動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)以其巨大的市場(chǎng)空間及廣闊的發(fā)展前景，吸引了各級(jí)各地政府的產(chǎn)業(yè)支持以及各種民營(yíng)資本和外資的關(guān)注和進(jìn)入。由于動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，一般的企業(yè)很難承擔(dān)這樣巨大的投資規(guī)模。目前，制作一部普通動(dòng)畫片，至少需要上百萬(wàn)元、上千萬(wàn)元的投入，這種巨大的投資規(guī)?？梢娨话?。而且，我國(guó)目前的動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈還在形成過程中，依舊很不完善，加上動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的盈利模式還很不成熟，導(dǎo)致絕大多數(shù)已投產(chǎn)的動(dòng)漫企業(yè)難以盈利，困難重重。一方面是巨大的市場(chǎng)空間和廣闊的發(fā)展前景，另一方面是處境艱難的動(dòng)漫企業(yè)，我國(guó)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)處于進(jìn)退兩難的困境中，極大影響了我國(guó)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

動(dòng)漫創(chuàng)意制作是動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的核心和基礎(chǔ)。動(dòng)漫公司在前期的市場(chǎng)調(diào)研、產(chǎn)品策劃以及動(dòng)畫片制作上，就需要投入巨大資金。目前，我國(guó)動(dòng)漫創(chuàng)意制作公司以中小型民營(yíng)企業(yè)居多，對(duì)于它們的發(fā)展來(lái)講，資金一直是公司發(fā)展的首要難題。如何解決動(dòng)漫創(chuàng)意制作公司資金問題，是促進(jìn)我國(guó)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)可持續(xù)健康快速地發(fā)展的關(guān)鍵所在。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持

動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值一般是依靠知識(shí)產(chǎn)權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)，與那些依賴于資本和勞動(dòng)力投入去獲益的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)更加關(guān)注于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的無(wú)形資產(chǎn)性質(zhì)，其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)必然大大高于其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?！?〕但是，由于動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展的極大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)漫創(chuàng)意企業(yè)往往很難獲得商業(yè)銀行的信貸支持。商業(yè)銀行對(duì)動(dòng)漫創(chuàng)意類項(xiàng)目的貸款申請(qǐng)往往比較保守，銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上，對(duì)動(dòng)漫創(chuàng)意產(chǎn)品的項(xiàng)目審核一般都會(huì)有更高的要求，通過保證、抵押等擔(dān)保形式力求降低項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。所以，銀行等金融機(jī)構(gòu)通常不愿為動(dòng)漫創(chuàng)意企業(yè)這種高風(fēng)險(xiǎn)性的產(chǎn)業(yè)提供信貸支持。然而，由于融資機(jī)制的內(nèi)部契合性，風(fēng)險(xiǎn)資本往往會(huì)青睞于動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)這種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、階段性發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。因而，風(fēng)險(xiǎn)投資成為動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)投資資金的首要選擇。風(fēng)險(xiǎn)投資就是以此為背景產(chǎn)生的。以科學(xué)技術(shù)為基礎(chǔ)，通過研究、開發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)知識(shí)密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)品并使之產(chǎn)業(yè)化的投資，是科技與金融碰撞出的一種全新的投資機(jī)制。

動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)是以動(dòng)漫創(chuàng)意制作為產(chǎn)業(yè)鏈的開端，以動(dòng)漫產(chǎn)品中的角色形象品牌為核心，由動(dòng)畫、漫畫、圖書、影視、音像制品以及衍生產(chǎn)品和特許經(jīng)營(yíng)所形成的產(chǎn)業(yè)鏈。按照國(guó)際慣例，一般是由前期市場(chǎng)調(diào)研、動(dòng)漫創(chuàng)意策劃、動(dòng)畫片制作、動(dòng)畫片推廣 (發(fā)行)、動(dòng)畫片播映、動(dòng)畫衍生產(chǎn)品營(yíng)銷五個(gè)階段構(gòu)成并以此推進(jìn)。動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)包括生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是動(dòng)漫成果中試和大規(guī)模生產(chǎn)階段的風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是從調(diào)研立項(xiàng)到動(dòng)漫樣品試制成功階段的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是動(dòng)漫產(chǎn)品開拓市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)完全都由動(dòng)漫企業(yè)來(lái)承擔(dān)是不可能的。而風(fēng)險(xiǎn)投資具有一種為其分散風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，比如，它不需要抵押，無(wú)固定償還期，創(chuàng)業(yè)失敗不能收回，只有創(chuàng)業(yè)成功才能以其股份取得高額回報(bào)，等等，很大程度上分散了知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于動(dòng)漫公司而言，通過風(fēng)險(xiǎn)投資基金資，不僅不用擔(dān)心債務(wù)負(fù)擔(dān)，還可以得到專家的建議與幫助。如果我國(guó)政府能給予動(dòng)漫創(chuàng)意公司以優(yōu)惠政策支持，以市場(chǎng)龐大的消費(fèi)群體和強(qiáng)大的消費(fèi)能力作為支撐，從而大大增強(qiáng)動(dòng)漫創(chuàng)意公司的內(nèi)驅(qū)力，這將會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者具有強(qiáng)大的吸引力，為爭(zhēng)取更多的來(lái)自民間或者國(guó)際的風(fēng)險(xiǎn)投資奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

一般來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)資本投向的動(dòng)漫企業(yè)都建立在全新的動(dòng)漫創(chuàng)意成果的基礎(chǔ)上，具有很大的不確定性，〔2〕包括市場(chǎng)的不確定性和技術(shù)的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象——?jiǎng)勇髽I(yè)——的成長(zhǎng)，一般要經(jīng)過前期市場(chǎng)調(diào)研、動(dòng)漫創(chuàng)意策劃、動(dòng)畫片制作、動(dòng)畫片推廣 (發(fā)行)、動(dòng)畫片播映、動(dòng)畫衍生產(chǎn)品營(yíng)銷五個(gè)階段，每個(gè)階段企業(yè)發(fā)展的情況有所不同，相應(yīng)的特征和風(fēng)險(xiǎn)水平差異也較大。動(dòng)漫企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)需要共同應(yīng)對(duì)的問題就是，如何在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上支持動(dòng)漫企業(yè)的發(fā)展。處理不好風(fēng)險(xiǎn)控制和管理的問題，就無(wú)法保證動(dòng)漫企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資有機(jī)結(jié)合，就無(wú)法有效支持動(dòng)漫企業(yè)的發(fā)展。

二、動(dòng)漫企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目動(dòng)態(tài)決策模型

在實(shí)際情況中，企業(yè)在向銀行進(jìn)行融資的時(shí)候，企業(yè)提供的保證、抵押等方式只是項(xiàng)目的第二還款來(lái)源，項(xiàng)目本身的價(jià)值才是其核心。風(fēng)險(xiǎn)投資在與動(dòng)漫企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作時(shí)，重點(diǎn)考慮的也是動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目自身的價(jià)值。只有通過能夠正確反映動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目真正價(jià)值的有效評(píng)估方法，以真實(shí)的情況反映出在不同時(shí)間和環(huán)境下動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目的實(shí)際價(jià)值，才能從根本上對(duì)動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目作出正確的投資決策，有效的實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目?jī)r(jià)值，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

動(dòng)漫企業(yè)的技術(shù)和創(chuàng)意是否能夠真正發(fā)展成熟并釋放出所預(yù)期的市場(chǎng)潛力，也存在極大的風(fēng)險(xiǎn)。動(dòng)漫企業(yè)項(xiàng)目在不同階段擁有不同的價(jià)值，動(dòng)漫企業(yè)的項(xiàng)目投資也可以是階段性的。風(fēng)險(xiǎn)投資者需要依據(jù)動(dòng)漫企業(yè)發(fā)展的不同階段，在正確評(píng)估動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目?jī)r(jià)值的基礎(chǔ)之上，做出正確的投資決策，以實(shí)現(xiàn)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和爭(zhēng)取收益最大化。

針對(duì)動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)性和成長(zhǎng)過程的階段性，使用傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法很難奏效?！?〕傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法，如市盈率法，凈現(xiàn)值法和層次分析法，往往沒有考慮項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)特征，經(jīng)常忽略項(xiàng)目的戰(zhàn)略價(jià)值和管理柔性價(jià)值。在不確定因素的干擾條件下，運(yùn)用實(shí)物期權(quán)方法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目能夠提高市場(chǎng)反應(yīng)能力，在最合適的時(shí)機(jī)把握投資決策，使企業(yè)長(zhǎng)期保持生命力。Trigeorgis發(fā)現(xiàn)，對(duì)于一系列實(shí)物期權(quán)來(lái)講，后續(xù)期權(quán)的存在會(huì)有效地提高前面期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值?！?〕

在實(shí)踐中，利用實(shí)物期權(quán)理論方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，根據(jù)動(dòng)漫企業(yè)項(xiàng)目成長(zhǎng)的不同階段特征，針對(duì)動(dòng)漫項(xiàng)目動(dòng)態(tài)、分階段、高風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在特點(diǎn)，具有實(shí)際價(jià)值的研究成果較少。針對(duì)以上情況，我們?cè)谌婵紤]風(fēng)險(xiǎn)投資過程及動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目的多階段決策的情況下，客觀分析動(dòng)漫企業(yè)投資項(xiàng)目面臨的不確定風(fēng)險(xiǎn)，充分利用投資家在每一階段面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目所擁有的不同的選擇期權(quán)，建立一種實(shí)用性和可操作性強(qiáng)的動(dòng)漫企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目動(dòng)態(tài)決策模型。

1.模型構(gòu)建

假定風(fēng)險(xiǎn)投資家投資于具有個(gè)階段的動(dòng)漫創(chuàng)意企業(yè)，在項(xiàng)目的階段進(jìn)行研究。本節(jié)借用文獻(xiàn)王文軻，趙昌文建立的項(xiàng)目及研發(fā)投資多階段評(píng)估模型〔5〕，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資支持動(dòng)漫企業(yè)模式進(jìn)行研究。假設(shè)該項(xiàng)目一旦完成會(huì)以運(yùn)營(yíng)成本在每一產(chǎn)出階段有1單位的產(chǎn)出。該產(chǎn)出可以按照價(jià)格售出，該價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng):

假定由資本市場(chǎng)來(lái)描述這種價(jià)格不確定性，令μ表示應(yīng)用于P的經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，令κ=μ－α。在風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)條件下，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目來(lái)說κ是進(jìn)行投資時(shí)從項(xiàng)目中獲得的收益，或看作是因持有等待期權(quán)而推遲項(xiàng)目實(shí)施的機(jī)會(huì)成本。

假定在項(xiàng)目的第階段投資需要沉沒成本In，在第n+1階段投資需要沉沒成本In+1.風(fēng)險(xiǎn)投資家把投資項(xiàng)目看作一份資產(chǎn)，其回報(bào)取決于更基本的資產(chǎn)P的價(jià)值。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)，可知項(xiàng)目?jī)r(jià)值滿足:

系數(shù)分別為:

常數(shù)A1和B2可以從V(P)和VP(P)在P=C點(diǎn)連續(xù)確定出來(lái)，且有

風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資決策取決于產(chǎn)品價(jià)格P，即存在一個(gè)臨界值P*，當(dāng)P＞P*時(shí)投資，否則不投資.

對(duì)應(yīng)于第n階段的投資，項(xiàng)目期權(quán)價(jià)值F(P):

求解可得:

根據(jù)邊界條件可以確定:

在風(fēng)險(xiǎn)投資針對(duì)動(dòng)漫企業(yè)的投資中，動(dòng)漫創(chuàng)意產(chǎn)品的成長(zhǎng)由前期市場(chǎng)調(diào)研、動(dòng)漫創(chuàng)意策劃、動(dòng)畫片制作、動(dòng)畫片推廣 (發(fā)行)、動(dòng)畫片播映、動(dòng)畫衍生產(chǎn)品營(yíng)銷等等過程組成。而決定前一投資階段是否能過渡到后一投資階段的標(biāo)準(zhǔn)，即為臨界值，并且，決定了風(fēng)險(xiǎn)投資的最優(yōu)投資時(shí)機(jī)。針對(duì)動(dòng)漫投資項(xiàng)目，由于其未來(lái)的發(fā)展具有市場(chǎng)和技術(shù)的雙重不確定性，風(fēng)險(xiǎn)投資決策者和動(dòng)漫企業(yè)一般采用階段性投資的策略。在此情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資和動(dòng)漫企業(yè)會(huì)根據(jù)項(xiàng)目當(dāng)前階段的情況和真實(shí)價(jià)值對(duì)是否進(jìn)行下一階段投資進(jìn)行預(yù)測(cè)。這種充分考慮投資項(xiàng)目當(dāng)前與將來(lái)價(jià)值的評(píng)估方法和投資決策機(jī)制，符合動(dòng)漫項(xiàng)目自身階段性的特點(diǎn)，也滿足風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資和動(dòng)漫創(chuàng)意企業(yè)的雙贏。

2.模型分析

在動(dòng)漫企業(yè)投資沉淀成本的增加，臨界值增大的情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家不急于資金投入動(dòng)漫項(xiàng)目。

在針對(duì)動(dòng)漫企業(yè)的項(xiàng)目投資中，投資的成本、收益的波動(dòng)率和投資的持有收益率越大，風(fēng)險(xiǎn)投資越不愿意立即投資。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資支持動(dòng)漫企業(yè)發(fā)展模式及建議

動(dòng)漫創(chuàng)意作為一個(gè)新興朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，得到了越來(lái)越多的投資者，尤其是一些眼光敏銳的風(fēng)險(xiǎn)投資家們的關(guān)注和青睞。風(fēng)險(xiǎn)投資之所以高度偏好文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，除了有利的外部環(huán)境之外，還因?yàn)槲幕瘎?chuàng)意產(chǎn)業(yè)的融資特征與風(fēng)險(xiǎn)投資的制度安排擁有一定的內(nèi)在契合性。

通過雙方在機(jī)制上的深度融合，風(fēng)險(xiǎn)投資與動(dòng)漫創(chuàng)意企業(yè)的合作能夠大大推動(dòng)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。本文所描述的風(fēng)險(xiǎn)投資與動(dòng)漫創(chuàng)意企業(yè)的多階段投資決策模型真實(shí)、有效的評(píng)價(jià)了動(dòng)漫項(xiàng)目的價(jià)值，并能從動(dòng)態(tài)的角度靈活地指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行最佳的投資決策。根據(jù)本文以上研究成果，我們得出以下結(jié)論，并提出相應(yīng)的政策建議:

1、在動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目成長(zhǎng)所固有的階段性特征的指導(dǎo)下，風(fēng)險(xiǎn)投資的分階段投資策略，一方面，能給項(xiàng)目帶來(lái)增值，另一方面，也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和動(dòng)漫企業(yè)進(jìn)行了更加嚴(yán)格有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。

2、對(duì)于動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目的管理者而言，根據(jù)動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目本身的不同成長(zhǎng)階段選擇投資策略，增加了項(xiàng)目投入的靈活性，也增加了動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目的整體價(jià)值。而這也使得項(xiàng)目對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資而言更加具有吸引力，有利于風(fēng)險(xiǎn)投資有效的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

3、對(duì)于動(dòng)漫創(chuàng)意企業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)投資的分階段、動(dòng)態(tài)、靈活的投資策略，使動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目經(jīng)理在項(xiàng)目的每一階段都要盡職盡責(zé)的維持項(xiàng)目運(yùn)作。這種機(jī)制會(huì)最大程度的減少動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目運(yùn)行中的代理成本，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。

4、在動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目的成長(zhǎng)過程中，如果項(xiàng)目本身由于技術(shù)或其他問題，或者由于市場(chǎng)的更大風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，使得項(xiàng)目的價(jià)值小于階段的投資價(jià)值，這時(shí)，動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目管理者應(yīng)該為了減少損失而選擇放棄動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目;對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者而言，他們將為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而停止對(duì)動(dòng)漫創(chuàng)意項(xiàng)目下一階段的投資。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種創(chuàng)新融資形式所具備的優(yōu)勢(shì)，是傳統(tǒng)的銀行貸款、證券市場(chǎng)等方式所不能比擬的。風(fēng)險(xiǎn)投資的資本供給，大大充實(shí)了文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的實(shí)際資本支持，培育和壯大文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)主體離不開風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的參與和支持，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)將在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)之間建立起良好的溝通橋梁?？傊?，風(fēng)險(xiǎn)投資與文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的對(duì)接激起了資本、科技與文化這三種合力碰撞出的火花，對(duì)我國(guó)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展意義深遠(yuǎn)。

〔1〕羅利華.動(dòng)漫原創(chuàng)制作公司融資模式探究〔J〕.融資研究，2011，(3)，1

〔2〕厲無(wú)畏，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的投融資與風(fēng)險(xiǎn)控制〔J〕.毛澤東鄧小平理論研究，2011，(2).

〔3〕Hodder，J.and Riggs，H.Pitfalls in Evaluating Risky Projects〔J〕.Harvard Business Review，1985，Vol.63，1:128 －135.

〔4〕Lenos.Trigeorgis.The Nature of Option Interactions and the Valuation of Investment with Multiple Rea Options〔J〕.Journal of Finance and Quantitative Analysis.1993，26:120 －136.

〔5〕王文軻，趙昌文.研發(fā)投資動(dòng)態(tài)多階段決策模型及其應(yīng)用研究〔J〕.軟科學(xué)，2010，(1).