馬曉昌 閆潔

能源領(lǐng)域是中俄合作的優(yōu)先方向之一。中資公司應(yīng)在認(rèn)識(shí)俄羅斯油氣投資環(huán)境和充分了解各油氣公司資產(chǎn)和盈利能力的基礎(chǔ)上選擇合作伙伴。

2011年9月8日，時(shí)任俄羅斯總理普京出席俄遠(yuǎn)東天然氣管道項(xiàng)目首階段啟動(dòng)儀式。中國(guó)石化新聞圖片網(wǎng) 供圖

俄羅斯油氣資源豐富，石油公司林立。2011年，俄羅斯原油產(chǎn)量超過(guò)千萬(wàn)噸的石油公司有9家。俄羅斯各石油公司資產(chǎn)優(yōu)良程度差異大，其中俄羅斯石油公司資產(chǎn)較優(yōu)。各公司由于資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)策略和方式不同導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成果差異，其中秋明英國(guó)石油公司資產(chǎn)規(guī)模不大但盈利能力強(qiáng)，凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總值的比值居各公司之首。中資公司在選擇俄羅斯油氣公司合作時(shí)應(yīng)對(duì)其資產(chǎn)優(yōu)良程度和盈利能力進(jìn)行甄別之后再做選擇。

資產(chǎn)優(yōu)良程度差異明顯

截至2011年底，年產(chǎn)原油超過(guò)千萬(wàn)噸的公司有9家，年生產(chǎn)原油超過(guò)5千萬(wàn)噸的有5家(見(jiàn)表1)。這些主要油氣公司均屬股份公司，按主要股東背景可分為三類(lèi)，一類(lèi)是俄聯(lián)邦政府控股的石油公司，如俄羅斯石油公司。第二類(lèi)是有外資企業(yè)參與的石油公司，如秋明英國(guó)石油公司。第三類(lèi)是俄聯(lián)邦私人控股的石油公司，如巴什基爾石油公司。

俄羅斯石油公司擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，產(chǎn)品銷(xiāo)售依托國(guó)際、國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)。俄羅斯石油公司是俄聯(lián)邦控股的大型石油公司，在俄聯(lián)邦主導(dǎo)石油工業(yè)發(fā)展方向。2010年度生產(chǎn)原油1.09億噸，2011年度略有增加，穩(wěn)居各大油公司之首。擁有探明可采儲(chǔ)量24.7億噸，控制了西伯利亞地區(qū)主要大型油氣田。眾所周知，油氣儲(chǔ)量是石油公司的核心資產(chǎn)，核心資產(chǎn)品質(zhì)好壞的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之一是單井產(chǎn)量，相比較其他石油公司而言，俄羅斯石油公司單井產(chǎn)量高，儲(chǔ)量的品質(zhì)較優(yōu)。截至2011年底，該公司共擁有生產(chǎn)井17571口，平均每口井產(chǎn)油17.1噸/天，高于其他石油公司。俄羅斯石油公司是上下游一體化的綜合性石油公司，原油、成品油銷(xiāo)售依托于國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)。其中2010年原油出口銷(xiāo)售5630萬(wàn)噸，成品油出口2750萬(wàn)噸（見(jiàn)表1）。截至2011年底，俄羅斯石油公司擁有上下游資產(chǎn)共計(jì)1149億美元。俄羅斯石油公司10月22日宣布，已經(jīng)與BP和俄羅斯私人財(cái)團(tuán)AAR達(dá)成協(xié)議，從兩個(gè)大股東手中各購(gòu)買(mǎi)其所持俄羅斯第三大油企——秋明—BP50%的股權(quán)，收購(gòu)總額達(dá)到550億美元。收購(gòu)?fù)瓿珊螅砹_斯石油公司的油氣日產(chǎn)量將達(dá)到460萬(wàn)桶，超過(guò)美國(guó)埃克森美孚成為全球最大的石油企業(yè)。

秋明英國(guó)石油公司屬于合資公司，上游資產(chǎn)優(yōu)良。秋明英國(guó)石油公司是為數(shù)不多的有西方石油公司參與的大型油氣公司。該公司成立于2003年9月，由俄羅斯的秋明石油公司和BP各持股50%。其主要油氣資產(chǎn)及煉油廠分布于俄羅斯境內(nèi)。該公司2010年度石油產(chǎn)量列第三位，年產(chǎn)油8140萬(wàn)噸，2011年度略有下降。擁有證實(shí)可采儲(chǔ)量16億噸，主要油氣田分布于西伯利亞。截至2011年底，擁有生產(chǎn)井20238口，單井產(chǎn)油13噸/天。原油及成品油銷(xiāo)售同樣依托于國(guó)際、國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)。截至2011年底，秋明英國(guó)石油公司擁有上下游資產(chǎn)共計(jì)370.7億美元。其資產(chǎn)規(guī)模約為巴什基爾石油公司的2.7倍，而探明可采儲(chǔ)量卻是巴什基爾石油公司的5.2倍，年度產(chǎn)量則為巴什基爾石油公司的4.8倍左右，擁有較優(yōu)質(zhì)的上游資產(chǎn)。

表1 俄羅斯主要油氣公司情況簡(jiǎn)表 （截至2010年1月1日）

表2 主要油氣公司不同年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)

巴什基爾石油公司經(jīng)營(yíng)老油田為主，油品銷(xiāo)售主要依托國(guó)內(nèi)市場(chǎng)巴什基爾石油公司，是俄聯(lián)邦私人控股的大型石油公司。2010年生產(chǎn)原油1230萬(wàn)噸，實(shí)際煉油2110萬(wàn)噸。擁有探明可采儲(chǔ)量3.1億噸，油田主要分布于烏拉爾—伏爾加地區(qū)。眾所周知，烏拉爾—伏爾加地區(qū)是蘇聯(lián)時(shí)期的主要油氣田開(kāi)發(fā)區(qū)，現(xiàn)已進(jìn)入油田開(kāi)發(fā)后期，相比較其他石油公司而言，單井產(chǎn)量低，油田含水率高，儲(chǔ)量的品質(zhì)相對(duì)較差。截至2011年底，該公司平均每口井產(chǎn)油2.6噸/天，低于其他石油公司。由于其實(shí)際煉油能力超過(guò)原油生產(chǎn)能力，每年還要從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)部分原油。截至2011年底，巴什基爾石油公司擁有上下游資產(chǎn)共計(jì)135.7億美元。

盈利能力受多因素影響

俄羅斯油氣公司的經(jīng)營(yíng)收入和盈利能力受多種因素的影響。

2012年6月5日，集團(tuán)公司總經(jīng)理王天普在總部會(huì)見(jiàn)了俄羅斯西布爾公司總裁科諾夫一行，雙方簽署了《關(guān)于上海丁腈橡膠和異戊橡膠合資項(xiàng)目的合作協(xié)議》，并表示今后將進(jìn)一步加強(qiáng)相互合作。程陽(yáng) 攝

出口關(guān)稅等稅收占油氣公司總收入的35%～48%。俄聯(lián)邦政府主要通過(guò)資源開(kāi)采稅、出口關(guān)稅或增值稅等手段調(diào)節(jié)企業(yè)收入。資源開(kāi)采稅：現(xiàn)實(shí)施的資源開(kāi)采稅稅率約為23%。出口關(guān)稅：原油出口采用配額制，出口配額一般不多于自產(chǎn)原油總量的50%。關(guān)稅視原油價(jià)格采用滑動(dòng)比例征收。2011年10月1日起，成品油出口關(guān)稅稅率為原油出口關(guān)稅的66%，即將淺色油品和深色油品的出口稅率統(tǒng)一到原油出口關(guān)稅的66%。增值稅：原油或成品油在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售時(shí)，政府通過(guò)征收增值稅來(lái)平衡國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)的銷(xiāo)售差異，增值稅稅率為18%。

俄羅斯主要油氣公司為上下游一體化的綜合性大型石油公司，原油及成品油銷(xiāo)售包括國(guó)內(nèi)與國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)，各油公司銷(xiāo)售量參見(jiàn)表1。隨著油價(jià)走高，企業(yè)收入增加，俄聯(lián)邦稅收收入同步增加，2011年度稅負(fù)較上年度增加2%～4%（見(jiàn)表2）。其中，俄羅斯石油公司與秋明英國(guó)石油公司相似，石油及油品出口銷(xiāo)售量大，銷(xiāo)售價(jià)格高，收入高，但稅收也高，占總收入的44%～48%。反之，巴什基爾石油公司則以俄羅斯境內(nèi)銷(xiāo)售為主，收入相對(duì)低，稅負(fù)也較低，占總收入的35%～38%。

油價(jià)走高，企業(yè)收入與利潤(rùn)增加，凈利潤(rùn)率在10%～16%之間變化。盡管2011年度石油產(chǎn)量較上年度略有下降，秋明英國(guó)石油公司2011年度銷(xiāo)售收入較2010年度增加44%，凈利潤(rùn)增加55%，凈利潤(rùn)率由14%上升到16%。

俄羅斯石油公司2011年度公司收入較2010年增長(zhǎng)46%，凈利潤(rùn)也略有增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)率有所下降。其凈利潤(rùn)率下降與東西伯利亞油田取消稅收優(yōu)惠政策有關(guān)。

巴什基爾石油公司2011年度銷(xiāo)售收入大幅增加，增加幅度為46%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度僅為9%，凈利潤(rùn)率則略有下降，這與公司資產(chǎn)處置有關(guān)。若不考慮2010年資產(chǎn)處置收入的4.77億美元，當(dāng)年度公司的凈利潤(rùn)率則為8%，那么2011年凈利潤(rùn)率較2010年將上漲2%。

秋明英國(guó)石油公司的資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)，彰顯獨(dú)特經(jīng)營(yíng)理念。眾所周知，企業(yè)凈利潤(rùn)與資產(chǎn)總值的比值可以衡量企業(yè)收回投資的能力及速度。以2011年度數(shù)據(jù)比較為例，秋明英國(guó)石油公司比值最高達(dá)26%，居各油公司之首，俄羅斯石油公司及巴什基爾石油公司則較低，約為10%。

秋明英國(guó)石油公司與其他公司經(jīng)營(yíng)理念存在差異，他們更注重資產(chǎn)的品質(zhì)及盈利能力。秋明英國(guó)石油公司一直采用末位淘汰制，淘汰低收益的油氣資產(chǎn)。如2006年淘汰了進(jìn)入開(kāi)發(fā)中后期的UDM油田，2011年淘汰了位于西伯利亞的產(chǎn)量處于快速遞減階段的油田。但與此同時(shí)，他們卻在不斷地尋找新的優(yōu)質(zhì)油田，2008年投產(chǎn)的位于東西伯利亞的上瓊斯油田，2011年產(chǎn)油量達(dá)502萬(wàn)噸。