時間荏苒，轉(zhuǎn)眼間，2012這個“末日年”已經(jīng)走完了一半。在這半年時間里，A股市場再次經(jīng)歷了從熱鬧到沉寂的小輪回，指數(shù)從年初最低一度跑出約15%的升勢，此后又一蹶不振，近日滬綜指一度跌破2200點，市場情緒再度陷入極度悲觀。

上海市場單日最大成交額1707.4億元，日均成交額796.4億元。在這張成績單中，最大漲幅差強人意，而日均成交金額的低迷，亦反映出資金參與意愿不高。

市場的人氣哪去了？緣何在流動性有所放松的背景下，面對市盈率僅十幾倍的A股市場，資金仍然望而卻步呢？也許下面一組數(shù)據(jù)點出了場外資金的憂慮：僅今年上半年，IPO的公司多達112家，融資總額高達2155億元。

此外，有56家公司增發(fā)，增發(fā)總額1310億元。IPO和增發(fā)累計總額達3465億元。當有限的資金面對如此不斷膨脹的籌碼供應(yīng)時，也難怪資金止步不前。

面對洶涌的籌碼供應(yīng)，有誰愿意充當螳臂擋車的入場資金呢？

看看滬深兩市占貨幣供應(yīng)的比重，也許會更加明了。2005年998點時，滬深兩市流通市值1萬億元，占當時M1的比重10%，占M2的比重4%。2008年1664點時，流通市值3.8萬億元，占當月M1的比重24%，占M2的比重8%。

如今，已公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月份，兩市流通市值18.4萬億元，占M1比重66%，占M2比重20%。雖然貨幣供應(yīng)相比2005年增長了近2倍，但顯然流通市值的增長更為迅猛，以至于流通市值占M1的比重是當年的6.6倍，占M2的比重是當年的5倍。

想想也有些許可悲，與A股的流通市值增長相比，讓人詬病的超發(fā)貨幣似乎都要汗顏。而且，從圖中可以更清晰的發(fā)現(xiàn)，盡管現(xiàn)在的指數(shù)相比6124點時已經(jīng)跌去了63.7%，但當前流通市值的占比竟然把當時的高點踩在了腳下。

股市擴容不已，社會上的閑置資金也只能退避三舍。新的資金不進場，存量資金不斷被消耗，面對上半年的喝湯行情，局部作戰(zhàn)似乎成為不多的場內(nèi)資金唯一的選擇。所以可以看到，在上半年的行情中，市場活躍的范圍越來越小，分化比以往更為明顯，一些板塊、一些題材反復(fù)被炒作，譬如包鋼稀土幾乎長期占據(jù)著兩市成交金額之首。而與此同時，在指數(shù)和部分熱點股票創(chuàng)出年內(nèi)高點的時候，另一些股票則跌破了1664點時的低點?；蛟S，在股市籌碼與資金的天平無法恢復(fù)基本平衡之前，資金的局部作戰(zhàn)將成為一種常態(tài)，市場的分化也將成為一種常態(tài)。股市擴容之下，炒作縮容成為市場應(yīng)對的本能反應(yīng)。

既然如此，不妨假設(shè)市場在這樣半死不活的狀態(tài)下繼續(xù)維持，目前看來，投資者可以關(guān)注突發(fā)政策帶來的投資機會，有政策來當催化劑，這樣的熱點資金更有介入的意愿。再有，就是業(yè)績確定的中小盤成長股的機會。這類股票一方面擁有穩(wěn)定的業(yè)績和良好的成長空間；一方面市值偏小，在資金有限的背景下，吸引力會更大。當然，市場沒有一成不變的邏輯，市場的自我學(xué)習、自我糾錯的能力超強。另外，在短線熱炒的同時，我們也應(yīng)小心市場在持續(xù)擴容狀態(tài)下出現(xiàn)的估值體系坍塌。這是市場的系統(tǒng)性風險，不得不防。