投資要點(diǎn)：1、近期煤炭板塊整體上揚(yáng)，除與二級(jí)市場(chǎng)系統(tǒng)性回升有關(guān)之外，行業(yè)的基本面向好則是主要原因；2、下游需求仍將進(jìn)一步釋放，本輪反彈尚未結(jié)束，存在繼續(xù)上攻的空間。

近來(lái)煤炭板塊整體走強(qiáng)，與前期跌幅過(guò)大不無(wú)關(guān)系，此外，管理層釋放的關(guān)于“提振股市信心”的積極信號(hào)及2011年12月份新增貸款超預(yù)期也是原因之一；而神華集團(tuán)對(duì)中國(guó)神華的增持則成了引爆板塊的導(dǎo)火索。

“十二五”期間山西煤炭產(chǎn)量控制在10億噸內(nèi)，打消了投資者對(duì)供給過(guò)剩的擔(dān)憂。山西省煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃指出，“十二五”期間煤炭產(chǎn)量控制在10億噸內(nèi)，大型煤炭集團(tuán)煤炭產(chǎn)量要占到總產(chǎn)量的80%以上，平均單井產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到120萬(wàn)噸/年以上。去年1-11月份山西煤炭產(chǎn)量78968萬(wàn)噸，全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)在8.6億噸左右，也就意味著未來(lái)四年山西煤炭增量只有1.4億噸，平均每年也就3000萬(wàn)噸左右，這減輕了投資者對(duì)整合礦技改后產(chǎn)量釋放的擔(dān)憂，同時(shí)煤炭企業(yè)集中度的提高，有利于煤炭企業(yè)對(duì)供給的調(diào)節(jié)。

下游需求并不悲觀，仍有釋放空間。我們?cè)?012年投資策略里面認(rèn)為今年的煤炭下游仍能維持5-6%左右的增速，近期公布的PMI指數(shù)50.3，顯示下游需求并不是太悲觀。行業(yè)仍有進(jìn)一步釋放需求的空間，2012年投資機(jī)會(huì)仍將顯現(xiàn)。

反彈仍未結(jié)束，后市繼續(xù)看好。近期的諸多利好導(dǎo)致了煤炭板塊的整體異動(dòng)，我們認(rèn)為此次反彈仍未結(jié)束，但反彈高度視政策微調(diào)的空間，及供需環(huán)境改善的預(yù)期，我們關(guān)注的催化劑有包括行業(yè)需求預(yù)期的改善、流動(dòng)性的改善、政治摩擦、國(guó)際油價(jià)、美國(guó)及歐債的進(jìn)展、信達(dá)資產(chǎn)推進(jìn)的進(jìn)程。建議關(guān)注蘭花科創(chuàng)、永泰能源、中國(guó)神華、潞安環(huán)能、陽(yáng)泉煤業(yè)等個(gè)股。