本周滬指如期反彈但受阻于2300點，高層動嘴皮子的行情，不管怎樣，至少一掃前期大跌的陰霾，貌似階段性的“底部”已經(jīng)出現(xiàn)。兔年最后一個交易周是延續(xù)反彈還是轉(zhuǎn)入調(diào)整？恐怕還是一個“底”的定性問題。

“底”，基本分析有基本分析的判斷標(biāo)準(zhǔn)，技術(shù)分析有技術(shù)分析判斷的標(biāo)準(zhǔn)，心理分析有心理分析研判的標(biāo)準(zhǔn)，百家各不相同。就基本分析而言，藍(lán)籌股的市盈率已經(jīng)很低，相比于998、1664點，目前的點位已經(jīng)更為便宜，故不少基本分析者都在呼吁估值極度偏低的銀行股有極高的投資價值，或者不少高層都在表態(tài)社保等長期基金可考慮逐步入市，或者說可進入左側(cè)交易，越跌越買成功的概率偏大，當(dāng)然，這相比于3000點來說，左側(cè)交易戰(zhàn)略上沒有錯。技術(shù)分析者認(rèn)為下跌趨勢不言底，底部不明，左側(cè)交易不可取，應(yīng)該等待底部形成之后進行右側(cè)交易，這樣會相對靠譜些。心理分析則認(rèn)為，極度悲觀時我們貪婪，底部通常都是投資者恐慌時賣出來的，反市場行為可能會更好些，當(dāng)多數(shù)人都對底部越來越?jīng)]有信心時，底部可能就在不覺間形成了。

百家各有各的理，無所謂對錯，無所謂優(yōu)劣，適合自己的就是最好的，而“底”，更多的時候是看你怎么去解讀，或者你以什么樣的參照物來衡量。是一個大的趨勢，還是一個局部的波段，不論一概而論。周五收盤后，上海的一位朋友打來電話說上海方面多數(shù)人看跌市場，認(rèn)為后市創(chuàng)新低概率大，轉(zhuǎn)而詢問我對大盤怎么看。不管2132點是不是底，我們自己必須清楚的是本周反彈前市場的大致情況，以及本周反彈因何而出現(xiàn)？絕對不能因為大盤反彈連拉陽線就認(rèn)為“給點陽光就燦爛”，也絕對不能因為觸碰2300點再度大跌而繼續(xù)轉(zhuǎn)入悲觀。連續(xù)幾期本欄就指出市場存在反彈自救動力，滬指存在超跌反彈要求，節(jié)前一定會有紅包行情，如果說高層“嘴皮子”行情是多頭看到希望的情緒化宣泄，那么接下來應(yīng)該是市場冷靜思考下目前點位到底是要賣出還是要買入了。

從估值的角度，有人認(rèn)為銀行股估值很低，應(yīng)該買入，但本次銀行股并沒有反彈多少，盡管還有匯金增持實質(zhì)性支持。我只是想再度強調(diào)一點，估值這個問題很難判斷，你可以說現(xiàn)在銀行股跌的都只相對于八毛錢的資產(chǎn)了，再跌又能跌倒哪里去？但你絕對不可以說我橫著躺著都可以買銀行股了，只需一個理由就可以駁倒你：07年到現(xiàn)在，中石油不賺錢嗎？世界上最賺錢的石油公司橫著躺著買應(yīng)該都是安全的，為什么就從來沒漲過呢？你能說寶鋼武鋼資產(chǎn)質(zhì)量不好，目前不是很便宜嗎？你大可橫著躺著買入試試持有的那種煎熬。所以，我想說的是，從估值的角度來講，周期性的藍(lán)籌股確實很便宜，但如果在一個下行經(jīng)濟周期里面，低估值品種將繼續(xù)享受低估值。不過，有一點值得肯定的是，這種估值說，當(dāng)價格出現(xiàn)跌無可跌時，說明市場殺跌動能不足，市場自然會出現(xiàn)一種價格修正性的反彈，請注意，只是反彈，但在經(jīng)濟下行周期里面，并非真正意義上的估值修復(fù)，而是修正性反彈，反彈之后，繼續(xù)享受那種低估值，我們從這些年的鋼鐵股上就可見一斑了。

從技術(shù)的角度看，就通俗易懂些了。我們把上證指數(shù)當(dāng)做一只股票，從戰(zhàn)術(shù)來分析下，如滬指日線圖。長遠(yuǎn)的因為宏觀趨勢也看不透徹，短期我們不妨近視點，出現(xiàn)的反彈行情，我們納入3067點下跌以來看，這屬于一個標(biāo)準(zhǔn)的下降通道，最好不要用波浪，這時候數(shù)浪會把你數(shù)糊涂。下降通道中的反彈，是一種自然反應(yīng)，跌多了就彈下，下軌處連續(xù)創(chuàng)新低但幅度不大這本身就是一種抵抗性反彈，反彈出現(xiàn)時靠攏上軌當(dāng)屬正常。目前看滬指只是剛剛上穿通道中的中軌線而后回落，你可以認(rèn)為是突破中軌線的技術(shù)性回抽；另外，請注意，2200點之下連創(chuàng)新低后的反彈折返終于在本周突破，你也可以認(rèn)為是對短期多重底頸線2200點的一種突破，突破就有回抽確認(rèn)過程。但，這都是下降通道里面發(fā)生的事情，所以，中觀的戰(zhàn)略上不具備買入的意義。微觀方面，我們就短期2536點下跌以來的趨勢看，滬指本周已經(jīng)突破了H線，至少相對于2536點以來的下降趨勢已被突破，目前回抽當(dāng)屬技術(shù)性確認(rèn)，按照筆者的交易系統(tǒng)判斷，連續(xù)3日不重返2200點，回抽2200點不下移到2140點（目前在2200點上方），均屬于有效突破?；蛘?，以H線為例，回抽不重返H線之下均屬于有效突破，那么依據(jù)筆者交易系統(tǒng)中的買賣法則，有兩處可以買：其一，回抽2200點不失守止跌放量買入；其二，重返2200點之下在H線附近買入。而當(dāng)前，滬指處于中軌線附近、2200點上方，尚未止跌尚未形成新的上漲，顯然這是一個臨界點，可上可下，不宜參與方向性的選擇。

基于以上判斷，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)未有根本性好轉(zhuǎn)，即經(jīng)濟下行周期沒有改變前，估值修復(fù)還談不上，充其量僅僅只是估值修正性反彈行情，最終估值隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)變動仍舊有反復(fù)。由于短期估值修正與短期技術(shù)上超跌反彈存在高度吻合，滬指短期反彈動能沒有衰竭，短暫的反彈行情沒有結(jié)束。如果相對于H線的是一種有效突破，那么本次反彈應(yīng)該是以2536-2132點跌幅為參照物測算技術(shù)阻力，亦即反彈的0.382、0.5、0.618的位分別為2286點、2334點、2381點，目前滬指最高2295點，在經(jīng)過短暫的確認(rèn)2286點阻力后，后面仍將反復(fù)確認(rèn)2300點上方的黃金分割阻力，如果是有效突破H線，那么我們不妨認(rèn)為滬指已經(jīng)達(dá)到了反彈的第一目標(biāo)，后面仍舊有2334、2381的反彈目標(biāo)，節(jié)后行情值得期待。結(jié)合下降通道的上軌和2300點的整數(shù)關(guān)，我們應(yīng)該在后面的行情中必須倚重于成交量來制定相關(guān)的交易策略了，成交量的研判以及操作也是筆者交易系統(tǒng)中的重要所在。

在兔年的最后一個交易周，筆者認(rèn)為還有一次超短線交易機會，上期推出的恒星科技（002132）、奧飛動漫（002292）、拓維信息（002261）、同方股份（600100）、包鋼稀土（600111）仍可在下周進行波段交易。