最近，有朋友股票倉(cāng)位很重套得又深，問(wèn)我是否要減倉(cāng)。這類問(wèn)題都屬于開(kāi)始選擇錯(cuò)了之后再怎么擦屁股的技巧。靡不有初，鮮克有終，老祖宗早就訓(xùn)誡過(guò)的。弱勢(shì)重防守、持倉(cāng)低是戰(zhàn)略核心。無(wú)論持有什么品種，好到全能冠軍，只要倉(cāng)位重，就意味著進(jìn)攻；前后思路要一致。所以開(kāi)始不要犯迷糊，就不會(huì)有后面的被動(dòng)。索羅斯曾說(shuō)，看錯(cuò)看對(duì)不重要，重要的是看對(duì)時(shí)你的倉(cāng)位有多大。倉(cāng)位是資金管理的牛鼻子，是所有戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)意圖最后得以體現(xiàn)的關(guān)鍵?！百I入持有”的傳統(tǒng)價(jià)值派策略在2008年的熊市里損失慘重值得反思，但跳蚤一樣頻繁地短線進(jìn)出也同樣不值得驕傲。短線的技術(shù)沖浪派有一個(gè)致命又難以解決的問(wèn)題就是，當(dāng)你輕倉(cāng)時(shí)，好像正確率挺高，但一旦略微多下點(diǎn)本錢(qián)，好運(yùn)氣似乎突然就沒(méi)了。極輕的倉(cāng)位跳來(lái)跳去，最后的收益結(jié)果與其說(shuō)是智慧的體現(xiàn)，不如說(shuō)是概率的分布問(wèn)題。

我們做資金管理者，風(fēng)險(xiǎn)控制永遠(yuǎn)是第一位的，拿客戶的資金去激進(jìn)地實(shí)踐自己的賭注鮮有成功者。比如，你新接手一筆資金，在你還沒(méi)有為這筆資金累積一定的利潤(rùn)做安全墊前，如果你貿(mào)然重倉(cāng)出擊，搞對(duì)了，客戶興奮，覺(jué)得你太牛了，但要是搞錯(cuò)了呢？私募資金管理這個(gè)行業(yè)，本身對(duì)失誤的容忍度就是非常低的。凈值數(shù)字是永恒的裁判，信任永遠(yuǎn)是在正收益之上慢慢累積起來(lái)的。

因此，這個(gè)時(shí)候，盡管你有為客戶盈利的雄心壯志，你也得掌控好自己那雙下單的欲望之手。在賬戶累積一定的利潤(rùn)安全墊之后，再逐步提高倉(cāng)位，贏的心態(tài)會(huì)相互正反饋正激勵(lì)，否則一開(kāi)始就陷入泥潭，再想抽身就費(fèi)勁多了。

最近3年來(lái)，市場(chǎng)一直走熊，指數(shù)整體在下行，跌幅超過(guò)了40%。在一個(gè)下行趨勢(shì)的通道里，高點(diǎn)逐級(jí)而下，每到一個(gè)高點(diǎn)，籌碼便套現(xiàn)而出，這只說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，就是對(duì)未來(lái)整體的預(yù)期不好，而東西又太貴。以我十幾年在二級(jí)市場(chǎng)里覓食的經(jīng)驗(yàn)看，國(guó)內(nèi)無(wú)論是散戶還是所謂公私募精英，能在2000多家上市公司里持續(xù)準(zhǔn)確找到逆勢(shì)成長(zhǎng)的標(biāo)的，概率是非常低的。一是在我國(guó)特有的A股生態(tài)下，導(dǎo)致了必然的新股一出生就泡沫巨大；二是可持續(xù)高成長(zhǎng)的公司鳳毛麟角，皇冠上的明珠是稀缺的，任何企業(yè)發(fā)展都掙脫不了發(fā)展周期。

在A股市場(chǎng)，投資者生存實(shí)屬不易。不同風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的要匹配不同倉(cāng)位組合，而倉(cāng)位動(dòng)態(tài)調(diào)整也同樣重要。當(dāng)前，A股市場(chǎng)唯有通過(guò)對(duì)企業(yè)高成長(zhǎng)階段的投資才能彌補(bǔ)估值的平均高估，讓凈值逆流而上。而這類企業(yè)隨著業(yè)績(jī)?cè)鏊俚姆啪?、預(yù)期的降低，估值水平將下行很快，風(fēng)險(xiǎn)積聚，買入后希望一勞永逸地享受高成長(zhǎng)是不可能完成的任務(wù)。因此，動(dòng)態(tài)的倉(cāng)位調(diào)整如同下棋時(shí)的排兵布陣，棋經(jīng)有云：“夫智者見(jiàn)于未萌，愚者暗于成事?！蓖顿Y亦然。