國(guó)內(nèi)股市下行已有時(shí)日，不少投資者寄希望于各路可能出現(xiàn)的“救世主”為其解困。媒體上也常見關(guān)于“如何拯救股市”的大討論。

不妨分析下這些“熱議”的救市路徑是否真正可行：

1.每當(dāng)股市低迷，大家想到的總是讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)“救市”，其中呼聲最高的是要求停發(fā)新股。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，發(fā)行和買賣股票是交易雙方的事情，并不是市場(chǎng)監(jiān)管者的責(zé)任，也就是證監(jiān)會(huì)本來(lái)是不應(yīng)停止新股的發(fā)行的。事實(shí)上，在我國(guó)不長(zhǎng)的股市歷史中，“停發(fā)新股”曾多次被用來(lái)救市，效果均不理想。最早的一次在1994年，當(dāng)時(shí)有關(guān)部門曾出臺(tái)的以“暫停新股發(fā)行和上市”為首的著名三大“救市”政策來(lái)救市。結(jié)果，因當(dāng)時(shí)宏觀形勢(shì)并未根本改變，股市基本面欠佳，股市在維持了兩個(gè)月的短暫牛市行情后就再次滑落。

2.現(xiàn)在熱議的利用外資救市，歷史上也曾多次被使用。1994出臺(tái)的三大著名“救市”政策中，“擴(kuò)大入市資金范圍”一條就提出“試辦中外合資的基金管理公司，逐步地吸引外國(guó)基金投入國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)”，也就是引進(jìn)外資來(lái)“救市”。結(jié)果，上面已詳細(xì)談到了。

3.最近推出的QEⅢ（美國(guó)第三輪量化寬松政策），在市場(chǎng)中又被一些分析師認(rèn)為可以令中國(guó)股市走強(qiáng)。但筆者認(rèn)為，QEⅢ難以改變國(guó)內(nèi)股市的運(yùn)行規(guī)律。我國(guó)有著嚴(yán)格的外匯管理制度，美元泛濫的流動(dòng)性不能輕易轉(zhuǎn)化為支持國(guó)內(nèi)股市上行的流動(dòng)性。而且，盡管QEⅢ確實(shí)能夠在一定程度上擴(kuò)大美國(guó)的需求，但這需要有一個(gè)過(guò)程。就美國(guó)的政策而言，也是把重點(diǎn)放在擴(kuò)大美國(guó)制造上。因此，難以期待中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口很快就會(huì)有快速增長(zhǎng)，從而拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和改善企業(yè)盈利。更有甚者，美國(guó)的QEⅢ帶來(lái)商品價(jià)格的上漲，會(huì)加劇輸入性通脹壓力，反而可能延緩中國(guó)宏觀政策的放松進(jìn)程，有對(duì)國(guó)內(nèi)股市起反作用的可能。因此，指望QEⅢ的外力來(lái)幫助國(guó)內(nèi)股市走強(qiáng)也不現(xiàn)實(shí)。

4.其他被提到的救市途徑，如融資融券、T+0交易制度等，更是因不能改變股市的供求關(guān)系而不太靠譜。

股市從來(lái)就沒有“救世主”，能提振股市并令其全面走強(qiáng)的關(guān)鍵因素有：長(zhǎng)期回調(diào)后市場(chǎng)具備自身合理的估值，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的支持令企業(yè)盈利能力提高，國(guó)內(nèi)財(cái)政和貨幣政策的寬松令資本市場(chǎng)資金充裕，一、二級(jí)市場(chǎng)以及大小股東的利益重新得到合理分配令市場(chǎng)信心恢復(fù)等。這些令股市轉(zhuǎn)強(qiáng)的因素均已經(jīng)開始具備，因此，國(guó)內(nèi)股市轉(zhuǎn)勢(shì)向好是可以期待的。如果確實(shí)能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，就繼續(xù)持有吧。