【摘 要】中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要力量，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，是保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的重要條件，是關(guān)系民生和社會穩(wěn)定的重大戰(zhàn)略任務(wù)。本文將從內(nèi)生異質(zhì)性的角度重點(diǎn)分析困擾中小企業(yè)已久的融資問題。

【關(guān)鍵詞】內(nèi)生異質(zhì)性；中小企業(yè)；融資

經(jīng)過30多年的改革開放，我國已初步建立起社會主義市場經(jīng)濟(jì)，數(shù)量眾多的中小企業(yè)活躍于社會各行各業(yè)，成為經(jīng)濟(jì)社會和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要組成部分。由于本身的復(fù)雜性以及特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，中國的中小企業(yè)在融資方面有著自己的內(nèi)生異質(zhì)性特征。

一、信息不對稱

信息不對稱是指交易的雙方的一方擁有相關(guān)的信息而另一方?jīng)]有這些信息，或一方比另一方擁有的相關(guān)信息更多，從而對信息劣勢者的決策造成不利影響的情況。從中小企業(yè)的角度來看，它與大企業(yè)不同的是它沒有必要像上市公司那樣定期向公眾披露財(cái)務(wù)報(bào)表信息以及一些重大的合同，也不在公開市場上發(fā)行債務(wù)。造成這種現(xiàn)象主要原因：（1）多數(shù)中小企業(yè)由于發(fā)展歷史比較短，規(guī)模小，沒有也沒有必要建立完善的財(cái)務(wù)制度。這是因?yàn)榻⑼晟频呢?cái)務(wù)制度，需要花費(fèi)一定的成本。（2）中小企業(yè)在發(fā)展的初期，普遍利潤率較低，為了取得更多的留存利潤用于企業(yè)的發(fā)展與擴(kuò)大再生產(chǎn)，不透明的財(cái)務(wù)報(bào)表信息對其來說是非常有利的。（3）中小企業(yè)大多為民營企業(yè)，由于它的破產(chǎn)率較高，企業(yè)主為了保險(xiǎn)起見，有的會將部分企業(yè)資金變?yōu)樗饺速Y金，為企業(yè)破產(chǎn)后自己東山再起做準(zhǔn)備。從信貸機(jī)構(gòu)的角度來看，由于資金缺乏使得他們面對廣大的貸款者，有著極大的選擇余地，除了中小企業(yè)，還有實(shí)力雄厚的大企業(yè)。而中小企業(yè)，由于信息不透明，使得信貸機(jī)構(gòu)需要花費(fèi)較大審查監(jiān)督成本，同時(shí)還要承受其較大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，因此信貸機(jī)構(gòu)往往更愿意將貸款發(fā)放給大企業(yè)而不是中小企業(yè)。

二、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，破產(chǎn)率高

（1）研發(fā)投入少。根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒2007》，我國2006年全社會的研發(fā)投入達(dá)到3 003.1億元，研發(fā)強(qiáng)度（國家研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出占GDP的比重）為1.42％，而中小企業(yè)的研發(fā)投入與產(chǎn)品銷售收入比重普遍不到1％，這與中小企業(yè)本身的創(chuàng)新意識不強(qiáng)，技術(shù)因素，資金不足以及外部的創(chuàng)新環(huán)境限制都有關(guān)系。（2）資產(chǎn)規(guī)模小。與大型企業(yè)相比較，中小企業(yè)的重要特征之一就是資產(chǎn)規(guī)模小，人、財(cái)、物等資源相對有限。因而，往往將有限的人力、財(cái)力和物力投向那些被大企業(yè)所忽略的細(xì)小市場。一旦市場發(fā)生變化，中小企業(yè)就有可能因?yàn)槭ナ袌龆l(fā)生經(jīng)營危機(jī)，甚至破產(chǎn)。（3）產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值低。由于資金、人力因素、生產(chǎn)規(guī)模等各方面的制約，多數(shù)中小企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值都比較低，特別是一些勞動密集型的出口企業(yè)。

三、企業(yè)控制權(quán)

中國的中小企業(yè)大多是由家庭式作坊發(fā)展而來的，并且將企業(yè)看做是家庭資產(chǎn)的延伸。將企業(yè)和家族作為一個(gè)整體考慮，企業(yè)家保留控制權(quán)所獲收益應(yīng)該大于企業(yè)發(fā)展較慢帶來的成本。正是企業(yè)家的這種偏好，在很大的程度上影響著中小企業(yè)的融資決策。對于中小企業(yè)而言，由于擔(dān)心控制權(quán)的喪失，多數(shù)都不會考慮外源性權(quán)益融資，也不太愿意使用任何形式的長期債務(wù)融資，據(jù)中國人民銀行的調(diào)查顯示，超過六成的中小企業(yè)沒有中長期貸款。當(dāng)企業(yè)需要資金的時(shí)候，他們獲得資金的主要來源是自有資金、內(nèi)部積累或家族集資。

四、普遍缺乏抵押物

目前，中小企業(yè)的貸款主要依賴于國有商業(yè)銀行。商業(yè)銀行為控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，主要采取抵押、質(zhì)押和擔(dān)保的貸款方式。在中國，不動產(chǎn)是實(shí)踐中唯一被銀行等貸款機(jī)構(gòu)認(rèn)可的抵押物，而中國目前仍然實(shí)行土地國家所有與集體所有的制度，從而導(dǎo)致很多私有企業(yè)并不擁有可用作抵押的土地使用權(quán)或房屋建筑。因此對于絕大多數(shù)中小企業(yè)來說，能夠提供的符合商業(yè)銀行要求的土地、房屋等固定資產(chǎn)較少，使得有效資產(chǎn)抵押物和擔(dān)保品不足。相比之下，銀行更愿意貸款給那些資產(chǎn)規(guī)模大、抵押物充足的大企業(yè)，以此來降低壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

五、資金需求不穩(wěn)定

中小企業(yè)由于經(jīng)營易受外部環(huán)境的影響，企業(yè)存續(xù)的變數(shù)大，風(fēng)險(xiǎn)大，使得其資金具有明顯的季節(jié)性或臨時(shí)性的特點(diǎn)，特別是一些產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性的企業(yè)。資金需求不穩(wěn)定，具有一次性量小、頻率高，時(shí)間短的特點(diǎn)，使得融資的復(fù)雜性加大，融資的成本和代價(jià)高。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》．國家統(tǒng)計(jì)局

[2]莫榮．《發(fā)展小企業(yè)促進(jìn)就業(yè)》．中國就業(yè)論壇．2004

[3]李蘭．這個(gè)冬天有多長[M]．北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2009（54）