近期，一位接近監(jiān)管層的投資圈人士信誓旦旦地對《投資者報》記者稱:“證監(jiān)會一直在著手研究IPO由審核制向備案制過渡，目前已經(jīng)獲得了國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的首肯，新股發(fā)行制度改革有可能在十八大后推出?！?/p>

但是，記者隨后聯(lián)系的幾位券商投行的老總都在接受采訪時表示，近期馬上啟動改革的可能性不大，倒是再融資實行備案制改革的腳步相對更近，再融資審核權(quán)將下放到交易所，并向證監(jiān)會報備。

期待新股發(fā)行制度改革

“的確聽到過要改為備案制的說法，不過沒有消息出處?！钡谝粍?chuàng)業(yè)摩根大通證券的一位董事總經(jīng)理對《投資者報》記者說。

審核制的弊端顯而易見，由于行政色彩和人為因素濃重，不僅引發(fā)了高發(fā)行價、高市盈率和超高募集資金的“三高”現(xiàn)象，更在很大程度上導(dǎo)致了股市定價機制的扭曲。

在股票發(fā)行上市的食物鏈中，一級市場的投資者不斷蠶食二級市場普通投資者的利益，PE、VC等資本成為股市中的暴利者。人們希望，一系列改革措施能夠從根本上消除中國股市的固有頑疾，從而擺脫價格失調(diào)的狀態(tài)。

年初，郭樹清曾投石問路，在一次內(nèi)部會議上提出“新股IPO不審行不行”的疑問，從而引起一波大討論。

10月14日，《國務(wù)院關(guān)于第六批取消和調(diào)整行政審批項目的決定》公布，宣布取消和調(diào)整314項行政審批項目，決定還提出了“兩個凡是”，凡公民能夠自決的，政府都要退出;凡市場能調(diào)節(jié)的，政府都要退出。證監(jiān)會為此也取消和下放了35個行政審批項目，成為各部門清理數(shù)字的首位。在“兩個凡是”的背景下，證券市場最大的行政審批項目——新股IPO體制何時改革又被提上了日程單。

去年新成立的合資投行華英證券總裁丁可也對《投資者報》記者表示:“前幾天的確看到類似消息，大家都在議論這個事情?！?/p>

不過，他也稱，短期來看，IPO改為備案制不太可能。新股備案制度是A股市場IPO的一個正確方向，但必須具備可靠的前提條件。這個前提條件主要是整個社會必須扭轉(zhuǎn)對資本制度的認知。如果實現(xiàn)備案制，對于投行等中介來說，將會擔負更多的責任，但是中國的投行并沒有接受規(guī)范化的洗禮，一旦改為備案制，大量良莠不齊的公司就可能上市，股民沒有能力進行辨識反而被光鮮的外表所蒙蔽，此外還有大量的利益糾葛，會產(chǎn)生很多問題，因此不會很快就能放開。

不過大家也都承認，新股IPO向備案制過渡是遲早的發(fā)展方向。從目前的跡象來看，監(jiān)管層也在積極地從相關(guān)方面入手準備，以農(nóng)村包圍城市的方式來漸進式改革。

譬如1月份，證監(jiān)會首次公開披露IPO的審核工作流程，并將擬上市企業(yè)的招股說明書預(yù)披露時間由原先的5天延長至30天，用以完善預(yù)先披露和發(fā)行審核信息公開制度。

再融資備案制或先行

“IPO備案制難以很快實行，但在我看來，再融資實行備案制的可能性概率要大很多?！倍】上蛴浾咄嘎墩f:“最近圈內(nèi)一直在討論，再融資審核權(quán)有可能下放到交易所，并向證監(jiān)會報備?！?/p>

他告訴記者:“再融資的企業(yè)已經(jīng)走過一遍IPO的流程，公司狀況相對清晰透明，推行備案制會更容易點，最近圈內(nèi)對再融資備案制的討論反而很多些?！?/p>

去年，證監(jiān)會就在再融資審核上進行了簡化修改，修改的主要內(nèi)容是涉及加強市場的定價機制、弱化行政監(jiān)督、簡化審核程序、強化信息披露以及強化募集資金使用管理等方面。今年“兩會”期間，深交所理事長陳東征表示，創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司的再融資審批權(quán)下放交易所已經(jīng)基本上取得共識。

目前私募債等企業(yè)創(chuàng)新融資方式已經(jīng)可以實行備案制，在他們看來，股權(quán)以及債券再融資的市場化道路相信也不會太遠了。