過去三年中，投資者常糾結(jié)于創(chuàng)業(yè)板不斷發(fā)生的各種事情，現(xiàn)在，他們最擔(dān)心的恐怕是即將到來的解禁潮。

這個月底和下個月初，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司的首發(fā)原始股東限售股將解禁，接下來，將還會有更多的公司“大非”過了鎖定期，換句話說這些公司的股票都將邁入全流通時代。

從股票的供求上來看，這的確很不妙。今年10月份創(chuàng)業(yè)板公司單月的解禁規(guī)模預(yù)計逾450億元，環(huán)比將會增加10倍。而到了明年，該情況仍會持續(xù)，130多家創(chuàng)業(yè)板公司的解禁規(guī)模會超過2000億元，月均解禁規(guī)模約180億元，與前兩年相比幾乎翻了一倍。

看起來挺可怕的!由于未來創(chuàng)業(yè)板公司的解禁股的股份數(shù)量基本上和現(xiàn)有的A股流通股數(shù)量相當(dāng)，因此我們并不否認(rèn)巨量的解禁潮會給創(chuàng)業(yè)板帶來沖擊。

但是創(chuàng)業(yè)板解禁潮“陣痛”不意味會對所有創(chuàng)業(yè)板股票造成沖擊。

首先，解禁潮不等于“減持潮”。創(chuàng)業(yè)板公司的解禁只是說明大股東有了減持選擇的權(quán)利，他們是否減持以及如何減持都尚未知。

進(jìn)一步分析，大股東是希望在公司估值的相對高點做適當(dāng)?shù)臏p持，而在熊市時期大幅度減持只會讓公司股價繼續(xù)受挫，形象受損，對企業(yè)發(fā)展并不利。而他們畢竟是大股東，減持行為也一般會是個長期的過程。

或許是迫于市場的壓力，一個月前就有不少大股東表態(tài)暫不減持所持股份。9月27日，32家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布公告稱大股東主動延長股份鎖定期，按照這個承諾看，各家公司“大非”解禁潮時點被順延兩個月至1年不等。也就是說10月底的創(chuàng)業(yè)板減持力度會低于市場預(yù)期。

在這次解禁潮到來之前，深交所還特意強化了減持信息披露，規(guī)定大股東的大宗減持須提前2個交易日預(yù)告，同時針對業(yè)績變臉、出現(xiàn)虧損以及實際控制人存在嚴(yán)重不規(guī)范行為的公司，也要求其在首次減持時提前2個交易日預(yù)告。這其實是對實際控制人減持進(jìn)行了相應(yīng)的約束。

再者，投資者應(yīng)該理性地看待大股東減持。既然是為了鼓勵創(chuàng)業(yè)而推出創(chuàng)業(yè)板，那么我們是不是也應(yīng)該尊重大股東的減持權(quán)益呢?并沒有什么證據(jù)表明解禁會對上市公司表現(xiàn)產(chǎn)生特殊的影響。

大家常常把創(chuàng)業(yè)板和中小板相提并論，那么我們不妨看看中小板公司解禁后的表現(xiàn)。從2007年下半年開始，中小板公司的解禁就一直存在，但是實際上市場對此的反應(yīng)是逐漸淡化的。根據(jù)長江證券的研究，中小板解禁前后，公司相對收益為正的股票個數(shù)占比并沒有發(fā)生明顯變化，甚至?xí)新晕⒌纳仙?/p>

投資者真正需要擔(dān)心的應(yīng)該是創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績與估值。

今年上半年，創(chuàng)業(yè)板公司中有9家公司出現(xiàn)虧損，對于這些公司，投資者應(yīng)該格外小心，其中就包括10月底即將面臨解禁的鼎漢技術(shù)。

如果市盈率太高的公司，大股東可能會更傾向于減持。截至10月16日，創(chuàng)業(yè)板中仍然有11只股票的市盈率(TTM)在100倍以上，這些明顯高估的股票在解禁后也存在被減持的壓力。其中，寶德股份尤其值得投資者注意，它也將在10月底解禁。

具體到這個月底將會面臨解禁的24只股票，投資者同樣可以根據(jù)公司業(yè)績和估值情況對其進(jìn)行打分，這樣可以評估解禁后大股東減持的概率大小。

我們幫助投資者梳理后發(fā)現(xiàn)，有五家創(chuàng)業(yè)板公司目前面臨價格高估以及業(yè)績不佳的窘境，因此，它們的股票解禁后大股東可能會有減持的沖動。這五家公司分別是寶德股份、大禹節(jié)水、鼎漢技術(shù)、萊美藥業(yè)以及南風(fēng)股份。