暫停新股詢價(jià)4個(gè)月后，華寶興業(yè)基金公司（下稱華寶興業(yè)）又回來(lái)了。

2012年5月3日，其發(fā)布公告稱，“將恢復(fù)參與新股發(fā)行詢價(jià)，重新接待各發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)的新股路演?！?/p>

高調(diào)暫停IPO詢價(jià)始于2011年12月28日。當(dāng)時(shí)，華寶興業(yè)就暫停詢價(jià)給出的理由是“近期新股發(fā)行節(jié)奏密集，發(fā)行人所處的行業(yè)面較寬，地域分布較廣，公司無(wú)法在短期內(nèi)完成對(duì)發(fā)行人的充分調(diào)研并給予科學(xué)、合理的詢價(jià)意見(jiàn)”。也因此成為首家公開(kāi)宣布暫停新股詢價(jià)的機(jī)構(gòu)。

如今重新回歸，華寶興業(yè)解釋恢復(fù)打新的初衷是，新股改革措施的接連出臺(tái)，為理性參與新股發(fā)行詢價(jià)提供了良好環(huán)境。

從暫停到恢復(fù)，這是一家機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)的勇敢投票。有人贊賞其勇氣可嘉，也有人評(píng)價(jià)完全暫停會(huì)因噎廢食。在這4個(gè)月中，新股發(fā)行市場(chǎng)發(fā)生了怎樣的變化，華寶興業(yè)在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者，等來(lái)了什么？

新股發(fā)行制度改革促恢復(fù)

華寶興業(yè)恢復(fù)詢價(jià)的跡象其實(shí)早在其宣布之前，就有所表露。

在華寶興業(yè)寶康靈活2011年四季報(bào)中，基金經(jīng)理表示，“新股估值較高，我們暫停參與新股申購(gòu)。”

不過(guò)今年一季報(bào)基金經(jīng)理態(tài)度開(kāi)始轉(zhuǎn)變，“新股發(fā)行制度改革可能降低新股估值、提高新股申購(gòu)周轉(zhuǎn)率，我們會(huì)關(guān)注新股發(fā)行制度改革對(duì)新股申購(gòu)收益的影響?！?/p>

吸引華寶興業(yè)回歸的，正是新股制度改革。在暫停打新后的時(shí)間里，監(jiān)管層推出多項(xiàng)改革措施，包括新股發(fā)行體制改革指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)，滬深交易所就退市制度方案征求意見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)板退市制度正式實(shí)施。

“一系列改革措施接連出臺(tái)，表明我國(guó)資本市場(chǎng)完整制度體系正在加速成型，必將推動(dòng)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，也為包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的各類投資者理性參與新股發(fā)行詢價(jià)提供了良好環(huán)境?！比A寶興業(yè)對(duì)此評(píng)價(jià)。

新股發(fā)行制度改革給市場(chǎng)帶來(lái)了直接影響，新股詢價(jià)結(jié)果也出現(xiàn)明顯變化。截至5月2日，今年以來(lái)64只新股的平均收益率為14.56%，其中10只主板新股平均收益20.72%，24只中小板新股平均收益15.25%，30只創(chuàng)業(yè)板新股平均收益11.95%。

與之對(duì)應(yīng)的是，2011年上市的282只新股中，199只年底收盤(pán)價(jià)破發(fā)，282只上市新股以發(fā)行價(jià)和當(dāng)年底收盤(pán)價(jià)計(jì)算的平均收益率為-9.15%。

此外，估值也在逐漸下降。今年以來(lái)64只新股發(fā)行平均市盈率（按發(fā)行價(jià)格計(jì)算）為25.7倍，平均市凈率6.8倍，分別較2011年的37.85倍和12.43倍下降了32%和45%。

華寶興業(yè)認(rèn)為，這表明新股發(fā)行制度改革有力地推動(dòng)了發(fā)行定價(jià)向理性回歸，也為市場(chǎng)各方參與新股投資獲取合理回報(bào)奠定了基礎(chǔ)。回歸打新后，其依舊會(huì)按照“投資于自己了解和熟悉的行業(yè)與上市公司”的投資理念，選擇重點(diǎn)參與自己了解和熟悉行業(yè)的新股發(fā)行詢價(jià)。

基金打新姿態(tài)隨收益起伏

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，暫停打新之前，華寶興業(yè)2011年有7只基金參與打新。參與并獲配最積極的為華寶興業(yè)行業(yè)精選，僅獲配8次，在基金公司中打新頻率并不高。

其間，北京一位基金經(jīng)理曾對(duì)本報(bào)描述，是機(jī)構(gòu)打新股最謹(jǐn)慎的時(shí)刻。除了市場(chǎng)不佳，還有兩方面制約著機(jī)構(gòu)的興趣：一方面，新股定價(jià)留給基金的研究時(shí)間太短，另一方面，券商給出的報(bào)告質(zhì)量參差不齊，很難做一個(gè)合理的判斷。更多機(jī)構(gòu)在此時(shí)選擇了回避新股。

從基金打新收益與次數(shù)上，也能窺見(jiàn)態(tài)度的變化。申銀萬(wàn)國(guó)統(tǒng)計(jì)顯示，在2011年12月，18只股票中僅3只收益為正，9 類網(wǎng)下詢價(jià)對(duì)象合計(jì)虧損3.07 億元，其中，基金類詢價(jià)對(duì)象虧損1.65 億元損失最大。

到了2012年1月份，上市的新股整體表現(xiàn)依舊低迷：1月份上市的10只新股有6只首日破發(fā)，表現(xiàn)明顯差于去年11、12月份的新股。參與初步詢價(jià)報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象平均49家配售對(duì)象，明顯低于去年12月份的平均75家。

在此期間，受制于監(jiān)管、輿論壓力，基金等機(jī)構(gòu)投資者傾向于合理報(bào)價(jià)，甚至壓低報(bào)價(jià)。不少參與網(wǎng)下申購(gòu)的配售對(duì)象，在詢價(jià)階段就決定了結(jié)果。此外，朗瑪科技也在期間成為創(chuàng)業(yè)板首只終止發(fā)行的公司。

到了2月份，13只股票申購(gòu)收益月底全部為正，9類網(wǎng)下詢價(jià)對(duì)象合計(jì)盈利7.6億元。其中，基金盈利3.28億元，股票型2.4億元；3月，也是基金類盈利表現(xiàn)最好。

另一家宣布暫停新股詢價(jià)的公司信達(dá)澳銀基金，雖然表示沒(méi)有恢復(fù)參與新股詢價(jià)，但鑒于一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)的合理變化，下一步打算恢復(fù)。

不過(guò)，4月份由于滬深兩市震蕩，新股走勢(shì)一般，機(jī)構(gòu)參與新股熱情再度減弱。但整體而言，2012年以來(lái)新股為大部分基金帶來(lái)了正回報(bào)。

“IPO市場(chǎng)化詢價(jià)的時(shí)間不長(zhǎng)，對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)期間也需要積累一些經(jīng)驗(yàn)，IPO詢價(jià)制度改革有一個(gè)新的流程出來(lái)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的演練，機(jī)構(gòu)參與打新可能會(huì)越來(lái)越成熟?！鄙鲜霰本┑幕鸾?jīng)理對(duì)本報(bào)分析?！?/p>