四年來市場跌宕起伏，跌多漲少，上證指數(shù)從3600點下滑至2400點，指數(shù)基金全線虧損，非指數(shù)偏股型基金也大部分下跌。然而，如果你完全模仿《投資者報》50指數(shù)（以下簡稱“TZ50”），四年下來你不僅不會賠錢，而且是賺錢的。

“TZ50”不僅連續(xù)四年戰(zhàn)勝同期上證指數(shù)，而且四年累計還跑贏了所有指數(shù)型基金和大部分偏股型基金。

“TZ50”近四年上漲了12%，而同期上證指數(shù)則是下跌了35%，因此，“TZ50”超越同期上證指數(shù)47個百分點。同期指數(shù)型基金平均收益率為-30%，偏股型基金的平均收益率為-13.87%。

如果將“TZ50”指數(shù)的收益率放在同期的232只偏股型基金中比較，該指數(shù)的收益率位居第14位。

連續(xù)四年戰(zhàn)勝市場

近四年的股票市場并不讓投資者愉快，市場“熊長牛短”，有三年是下跌的，僅一年是觸底反彈，能在這樣的市場中賺錢的股票投資者恐怕少之又少。

或許大多數(shù)人很難找到一位能在這樣行情中的“投資高手”，但是如果你關(guān)注了“TZ50”，你就會發(fā)現(xiàn)，這位投資高手實際上每年都在告訴你，該投資哪些股票。

2008年，《投資者報》第一期篩選“TZ50”成份股，當時，我們也很忐忑，因為市場極度低迷，正處在從6000點高空拋摔一半至3600點，隨后市場繼續(xù)走低，最低觸及1664點。

但是，在“TZ50”指數(shù)運行一年之后，我們驚奇地發(fā)現(xiàn)，“TZ50”跑贏了同期上證指數(shù)近12個百分點。

沿著我們的篩選標準（詳見C02~C03），繼續(xù)篩選了2009年度（即第二期）“TZ50”成份股。2009年的市場行情與2008年大不相同，2008年可謂是大熊市，而2009年已經(jīng)進入反彈市，從階段來說是一個大牛市。

能經(jīng)得起熊市考驗的指數(shù)能否在牛市斬獲收益呢？“TZ50”也給出了滿意的答案。

截至2010年4月底，第二期TZ50指數(shù)上漲了46%，而上證指數(shù)僅上漲了12%，此期間“TZ50”漲幅超過100%的成份股共有7只，如江中制藥漲幅高達146%。另外，其中漲幅超過50%的成份股有24只，超越上證指數(shù)的成份股共有41只。

事實證明，在大牛市中，“TZ50”成份股良好的股性發(fā)揮更加充分，上漲的空間更大。

第三期的“TZ50”成份股面臨的市場與前兩年又不相同，2010年完全是個震蕩市。在此期間，上證指數(shù)從2870點下探最低至2400點，也上漲至3100點，最終在2910點報收，上證指數(shù)上漲了1.42%。

面對該類市場形態(tài)，“TZ50”指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)定，同期上漲了12.73%，再度超越同期上證指數(shù)11個百分點。

第四期“TZ50”所面臨的市場環(huán)境和2008年非常相似。所不同的是跌幅沒有那么大，上證指數(shù)下跌了18.28%，而同期的 “TZ50”指數(shù)僅下跌了15.99%，超越大盤2個百分點。

跑贏九成偏股型基金

也許有人認為，這樣的組合也沒有什么特別，類似的組合市場很多，最常見的就是指數(shù)型基金，如滬深300指數(shù)也常常能跑贏同期的上證指數(shù)，還有主動管理的偏股型基金也能如此。

的確，“TZ50”就是一個與指數(shù)基金、偏股型基金類似的投資組合，但是所不同的是，在設(shè)立后的4年中，不僅大幅跑贏了各類指數(shù)型基金，而且較大幅度跑贏了大部分的主動管理偏股型基金。

首先，我們和同期存在的指數(shù)型基金相比較。需要說明的是并不是所有的指數(shù)都等同于上證指數(shù)，存在眾多指數(shù)的市場表現(xiàn)高于上證指數(shù)，這些指數(shù)往往成為了指數(shù)基金跟蹤的標的指數(shù)。

先以2008年存在的指數(shù)基金為例，當時市場存在17只指數(shù)型基金，跟蹤的指數(shù)品種也比較豐富，既有滬深300，還有中小板指數(shù)、深證100、中證100、上證50等10多個指數(shù)。

4年下來，這些指數(shù)型基金無一取得正收益，17只指數(shù)基金的平均收益率為-30%，跑輸同期“TZ50”指數(shù)42個百分點。其中收益率最高的是華夏中小板ETF，4年的收益率為-4.43%，仍低于“TZ50”指數(shù)16個百分點。

如果按年份比較，2008年至2011年，“TZ50”四年分別戰(zhàn)勝指數(shù)基金10個、29個、8個和1個百分點。

而且，“TZ50”與主動管理的基金相比較依然勝出。

“TZ50”第一期發(fā)布時，已經(jīng)成立的非指數(shù)偏股型（下簡稱“偏股型”）基金共有232只，2008年5月1日至今，它們的平均收益率為-13.87%，其中有38只基金取得了正收益，占基金總數(shù)的16%。

與同期的“TZ50”指數(shù)相比較，偏股型基金的收益率跑輸26個百分點。如果將 “TZ50”指數(shù)放在232只偏股型基金中進行收益率排名，它能排在第14名，換句話說，“TZ50”四年來戰(zhàn)勝了94%的股票型基金。

從單獨年份對比，在第一期中，由于非指數(shù)偏股型基金能夠通過主動管理降低風險，偏股型基金超越“TZ50”指數(shù)1個百分點；但在第二期牛市中，“TZ50”超越偏股型基金26個百分點；在第三期的震蕩市中，“TZ50”戰(zhàn)勝同期偏股型基金5個百分點；第四期兩者幾乎一致。■