曾經(jīng)擔(dān)心國(guó)際化收購一家自己并不熟悉的企業(yè)的三一重工，最終還是借助PE的力量，娶了德國(guó)普茨邁斯特公司這一“富家女”進(jìn)門。

1月30日晚間，三一重工發(fā)布第四屆董事會(huì)第十六次會(huì)議決議公告，審議通過了《關(guān)于收購德國(guó)普茨邁斯特公司的議案》。

根據(jù)公告，三一重工控股子公司三一德國(guó)有限公司聯(lián)合中信產(chǎn)業(yè)投資基金(香港)顧問公司于2012年1月20日與德國(guó)普茨邁斯特公司的股東Karl Schlecht Stiftung和 Karl Schlecht Familienstiftung簽署了《轉(zhuǎn)讓及購買協(xié)議》，三一德國(guó)和中信基金共同收購普茨邁斯特100%股權(quán)，其中三一德國(guó)收購90%，中信基金收購10%。三一德國(guó)的出資額為3.24 億歐元(折合人民幣26.54億元)，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的13.5%。

“這起收購案屬于典型的并購技術(shù)和市場(chǎng)的類型，但是，對(duì)于三一重工來說，能否將技術(shù)真正放在中國(guó)，同時(shí)，通過該并購獲得國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)的兼容，這將是三一重工與PE機(jī)構(gòu)的最大難題?！眱?yōu)勢(shì)資本創(chuàng)始合伙人吳克忠告訴《投資者報(bào)》記者。

這起跨國(guó)“婚姻”雖然屬于強(qiáng)強(qiáng)互補(bǔ)，但三一重工依然面臨管理及市場(chǎng)兼容等問題，而持股10%的中信產(chǎn)業(yè)基金能否獲得預(yù)期收益，也面臨諸多挑戰(zhàn)。

PE提供經(jīng)驗(yàn)彌補(bǔ)短板

牽手PE，三一重工完成了對(duì)德國(guó)企業(yè)普茨邁斯特100%股權(quán)的收購。

“PE基金在其中的主要作用，就是為三一重工提供收購后的管理經(jīng)驗(yàn)及幫助，從收購的時(shí)間點(diǎn)來說，三一重工選擇得很不錯(cuò)，但是，擺在其面前的主要任務(wù)是其能否有足夠的能力經(jīng)營(yíng)好普茨邁斯特這頭‘大象’?！眳强酥艺f。

資料顯示，作為德國(guó)的一家非上市企業(yè)，普茨邁斯特1958年創(chuàng)立，在全世界范圍內(nèi)開發(fā)、生產(chǎn)、銷售建筑設(shè)備，尤其是混凝土泵長(zhǎng)期居于世界領(lǐng)先地位。

三一重工，是中國(guó)最大的工程機(jī)械制造商和全球第六大工程機(jī)械制造企業(yè)。2010年公司營(yíng)業(yè)收入近340億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)56億元。

然而，普茨邁斯特這塊肉并不好吃，原因是三一重工缺乏國(guó)際化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)于并購，2011年10月，三一集團(tuán)總裁及公司創(chuàng)始人唐修國(guó)曾表示：“在國(guó)際化方面，我們擔(dān)心收購一家并不熟悉的企業(yè)就像娶一個(gè)富家弟子進(jìn)門，可能日后不太好應(yīng)付，不適合我們。目前，我們傾向選擇自己打拼的方式，到國(guó)外自己建廠?！?/p>

那么三一集團(tuán)后來為何選擇并購普茨邁斯特呢？

顯然，中信產(chǎn)業(yè)基金的進(jìn)入成為關(guān)鍵，作為擁有10%股權(quán)的合作伙伴，中信產(chǎn)業(yè)基金除了提供資金，還將提供三一集團(tuán)最需要的管理經(jīng)驗(yàn)。

“作為熟悉并購交易以及擁有大型企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的產(chǎn)業(yè)基金，PE的進(jìn)入恰好能夠有效彌補(bǔ)三一重工的短板，二者的合作是否順利，是決定這起交易成敗的一個(gè)重要因素?！币晃煌顿Y人表示。

“在并購的盡職調(diào)查及并購規(guī)則方面，中信產(chǎn)業(yè)基金提供了其應(yīng)該做到的服務(wù)，盡到了責(zé)任?！敝行女a(chǎn)業(yè)基金某高層告訴《投資者報(bào)》記者，不過對(duì)于并購細(xì)節(jié)，他不愿透露更多。

市場(chǎng)兼容成最大難題

對(duì)于并購普茨邁斯特這個(gè)“富家女”，三一重工看中的是其技術(shù)和國(guó)際市場(chǎng)，希望借此擴(kuò)大市場(chǎng)份額，保持高速增長(zhǎng)。

談到該起并購，中信產(chǎn)業(yè)基金董事長(zhǎng)劉樂飛曾表示，雙方合并后，三一重工收購普茨邁斯特，將獲得對(duì)方先進(jìn)的技術(shù)和國(guó)際銷售網(wǎng)絡(luò)，而普茨邁斯特將獲得三一重工的資金支持，有利于保持其技術(shù)和品牌領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。

然而，前景并不樂觀。

“首先，從品牌來說，在國(guó)際上，普茨邁斯特的品牌強(qiáng)于三一重工，但這家公司自從2008年起其銷售收入就一直處于下滑狀態(tài)?！鄙鲜鐾顿Y人表示。

資料顯示，普茨邁斯特的海外市場(chǎng)曾遍布全球110多個(gè)國(guó)家，在2007年創(chuàng)下了產(chǎn)品銷售高峰紀(jì)錄10億歐元，此后業(yè)績(jī)一路下滑。2010年全年實(shí)現(xiàn)銷售收入降到5.5億歐元，凈利潤(rùn)只有150萬歐元。

而唐修國(guó)此前曾表示，三一重工2011年的銷售已經(jīng)達(dá)到極限，2012年如果更上一層樓的話顯然更為艱難。

“在國(guó)內(nèi)發(fā)展受困之際，三一重工如何擴(kuò)展同樣需求低迷的國(guó)際市場(chǎng)，又如何平衡國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)之間的關(guān)系，成為三一重工最大的難題?！眳强酥冶硎?。

攜PE海外并購將成趨勢(shì)

“在該次交易涉及的三方中，三一重工擁有優(yōu)秀的成本控制優(yōu)勢(shì)及中國(guó)市場(chǎng)的銷售網(wǎng)絡(luò)，而普茨邁斯特?fù)碛邢冗M(jìn)的研發(fā)、制造工藝以及國(guó)際銷售網(wǎng)絡(luò)，中信產(chǎn)業(yè)基金則擁有先進(jìn)的投資管理經(jīng)驗(yàn)?！边@是劉樂飛對(duì)三一重工并購普茨邁斯特的最新解讀。

這個(gè)模式，在眾多投資人看來，將成為未來許多行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

“并購的兩個(gè)前提，一是企業(yè)平臺(tái)，有海外發(fā)展的需要，同時(shí)有足夠的資本；另一個(gè)是資本平臺(tái)，即有PE基金為其提供專業(yè)性服務(wù)。而隨著中國(guó)許多行業(yè)的發(fā)展，這樣的并購交易會(huì)越來越多?！眳强酥冶硎?，類似三一重工的并購模式將成為未來的發(fā)展趨勢(shì)。

“目前，中國(guó)的制造業(yè)具有優(yōu)勢(shì)，如果說企業(yè)要并購的是技術(shù)，那么將來能夠?qū)崿F(xiàn)互補(bǔ)，成功的概率也將大很多?！鄙鲜鐾顿Y人表示。

擺在三一重工面前的現(xiàn)實(shí)并不輕松。三一重工宣布收購后，有數(shù)百名的德方工人在普茨邁斯特總部門前舉行示威。

“跨國(guó)并購必須考慮不同國(guó)家在文化、宗教信仰、生活習(xí)慣、法律等各方面的差別，雙方將如何磨合及消化將成為關(guān)鍵。顯然，三一重工在國(guó)際化方面要走的路還很長(zhǎng)?！眳强酥艺f?！?/p>