被認(rèn)為是券商集合理財(cái)高端產(chǎn)品的“小集合”，以高門檻、規(guī)模小、投資靈活的特點(diǎn)，成為券商的推廣重點(diǎn)，且在去年發(fā)展迅速。不過，在持續(xù)坑爹的股市面前，“小集合”也難以獨(dú)善其身。

國金證券研究報(bào)告顯示，2011年成立滿一年的20只小集合產(chǎn)品平均收益率僅為-16.12%，雖然強(qiáng)于大集合產(chǎn)品（普通集合理財(cái)產(chǎn)品），也跑贏大盤5個(gè)百分點(diǎn)，但是對(duì)于側(cè)重追求絕對(duì)回報(bào)的小集合而言，這個(gè)成績(jī)實(shí)在難以令人滿意。

而今年這種尷尬局面仍未改觀。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至今年3月29日，有可比數(shù)據(jù)的60只小集合產(chǎn)品一季度平均收益率僅為1.3%，低于上證綜指2.4%的漲幅。

其中，東方證券4只產(chǎn)品的收益率都排在同類產(chǎn)品倒數(shù)4名之列，且都是由東方證券資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理助理姜荷澤管理，重倉股也頗為集中。姜荷澤目前管理產(chǎn)品的數(shù)量達(dá)到驚人的7只，“一拖多”的管理模式難免會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

10只產(chǎn)品平均跌1.7%

今年來，股市走出一波爬坡式反彈行情，但臨近一季度收官，監(jiān)管部門準(zhǔn)備審核今年以來最大IPO中信重工的消息，卻導(dǎo)致股指直接破位跳水。

雖然一季度大盤漲幅隨之收窄，但截至3月29日，上證綜指上漲2.4%。相比之下，券商小集合產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)只有1.3%，并沒有帶來驚喜。

作為集合理財(cái)產(chǎn)品第一批試水者，東方證券的產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)18只，排名第三，可謂行業(yè)的先鋒軍。但其“先鋒”系列小集合產(chǎn)品卻不怎么給力。

一季度，東方證券旗下的10只小集合產(chǎn)品，平均收益率陷入虧損窘境，僅為-1.7%。其中7只產(chǎn)品收益率為負(fù)，東方紅先鋒5號(hào)、3號(hào)、6號(hào)Ⅱ期和6號(hào)更是“包攬”了跌幅榜第一至四名，收益率分別為-6.27%、-5.59%、-5.33%和-5.14%。

只有東方紅量化1號(hào)、東方紅先鋒4號(hào)和東方紅先鋒2號(hào)收益為正，分別為0.82%、3.64%和4.94%。不過和頭幾名相比，這個(gè)成績(jī)?nèi)杂胁恍〉牟罹唷?/p>

位列收益率前三甲的興業(yè)證券玉麒麟2號(hào)、興業(yè)證券玉麒麟1號(hào)和浙商金惠1號(hào)，收益率分別為12.07%、11.67%和10.36%。首尾業(yè)績(jī)差距達(dá)到18個(gè)百分點(diǎn)。

而從成立以來的業(yè)績(jī)看，東方證券小集合產(chǎn)品也不占優(yōu)勢(shì)。東方紅先鋒4~7號(hào)跌幅均超過20%，在同類產(chǎn)品中排名靠后；東方紅先鋒2號(hào)、3號(hào)和6號(hào)Ⅱ期虧損幅度也在10%以上。

姜荷澤“一拖七”4只墊底

同一公司4只產(chǎn)品均墊底，已經(jīng)是少見的景象，而這4只還都是一個(gè)人管理，就更難得一見了。

東方紅先鋒3號(hào)、5號(hào)、6號(hào)和6號(hào)Ⅱ期的投資經(jīng)理都是姜荷澤，除3號(hào)是他和林樹財(cái)共同管理外，其余三只產(chǎn)品都由他獨(dú)自管理。

不止如此，他還管理著小集合產(chǎn)品東方紅公益，其一季度收益率為-1.2%。大集合中也不乏他的身影——與吳鐵共同管理FOF產(chǎn)品東方紅基金寶，以及與陳光明共同管理混合型產(chǎn)品東方紅新睿1號(hào)，這兩只產(chǎn)品一季度收益率分別為1.39%和0.1%。

這7只產(chǎn)品都是從成立起就由姜荷澤管理，林樹財(cái)、吳鐵和陳光明都是半路增加的。

同時(shí)掌管7只產(chǎn)品的投資經(jīng)理實(shí)屬罕見。據(jù)東方證券網(wǎng)站介紹，姜荷澤為北京大學(xué)光華管理學(xué)院碩士，注冊(cè)會(huì)計(jì)師，證券從業(yè)10年，歷任東方證券證券投資業(yè)務(wù)管理總部研究員、投資經(jīng)理，具有扎實(shí)的金融理論知識(shí)和較豐富的證券投資經(jīng)驗(yàn)。

去年，東方證券成立了9只產(chǎn)品，包括5只小集合和4只大集合，其中有5只產(chǎn)品都由姜荷澤管理，可見其人才緊缺狀況十分嚴(yán)重。

重倉股雷同風(fēng)險(xiǎn)集中

一個(gè)人的精力畢竟有限，這就導(dǎo)致了姜荷澤管理的產(chǎn)品，重倉股重復(fù)出現(xiàn)。特別是其掌管的5只小集合理財(cái)，重倉股雷同度極高。

截至去年末，這5只小集合產(chǎn)品中有6只重倉股完全一樣，包括達(dá)剛路機(jī)、伊利股份、凱美特氣、上海家化、美邦服飾、中國國旅。此外，富安娜、中國醫(yī)藥、貴州茅臺(tái)有四只產(chǎn)品重倉，長(zhǎng)春高新有三只產(chǎn)品重倉。

姜荷澤極其看好創(chuàng)業(yè)板股票達(dá)剛路機(jī)，該股不但是他管理的全部5只小集合產(chǎn)品的第一大重倉股，還是他獨(dú)自管理的大集合產(chǎn)品新睿1號(hào)的第一大重倉股。但該股一季度并不爭(zhēng)氣，下跌10.67%。

在其重倉股中，創(chuàng)業(yè)板和中小板股票占據(jù)半壁江山，但一季度的反彈行情主要由藍(lán)籌股引領(lǐng)，小盤股的表現(xiàn)并不突出。

5只小集合產(chǎn)品重倉的創(chuàng)業(yè)板和中小板股票，只有洋河股份上漲18%，表現(xiàn)較好；永利帶業(yè)微張0.98%，其余均下跌。除達(dá)剛路機(jī)外，凱美特氣、京新藥業(yè)、美邦服飾、富安娜分別下跌20.7%、24.78%、9.59%、8.9%。

在倉位比例和行業(yè)配置上，姜荷澤管理的先鋒3號(hào)、5號(hào)、6號(hào)也區(qū)別不大。三只產(chǎn)品倉位均較高，股票占總資產(chǎn)比例分別為82.06%、79.57%和82.05%。

三只產(chǎn)品都以配置制造業(yè)為主，制造業(yè)占三只產(chǎn)品的凈值比分別達(dá)63.15%、59.54%和62.97%，且都沒有配置金融、地產(chǎn)、采掘等權(quán)重股集中的行業(yè)。

整體看來，“一拖多”投資經(jīng)理掌管的各產(chǎn)品持股差異不大。而重倉股過于雷同，就意味著集中放大了風(fēng)險(xiǎn)，于是當(dāng)行情不利時(shí)，就出現(xiàn)了一損俱損的局面。