“這就好比原來(lái)去捕魚(yú)時(shí)只能網(wǎng)大的魚(yú)，現(xiàn)在網(wǎng)編織得更密，稍微小一點(diǎn)的魚(yú)也可以撈到?！奔螌?shí)基金結(jié)構(gòu)產(chǎn)品投資部總監(jiān)楊宇用鮮活的語(yǔ)言，如此形容滬深300ETF作為一款更精細(xì)投資工具的重要性。

3月26日，深交所聯(lián)合嘉實(shí)基金、上交所聯(lián)合華泰柏瑞分別宣布，嘉實(shí)滬深300ETF和華泰柏瑞滬深300ETF獲證監(jiān)會(huì)正式核準(zhǔn)，這意味著，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)了里程碑式的重大創(chuàng)新。

在楊宇看來(lái)，滬深300ETF的推出，一方面可為個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者提供價(jià)格低廉、交易便捷的長(zhǎng)期配置及波段操作的工具型產(chǎn)品，滿(mǎn)足投資者不同的投資需求；另一方面，可通過(guò)提供與股指期貨擬合度更好的現(xiàn)貨產(chǎn)品，強(qiáng)化股指期貨的套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能，進(jìn)一步完善我國(guó)資本市場(chǎng)投資工具。

ETF：最好的指數(shù)細(xì)分品種

在2012年良好市場(chǎng)表現(xiàn)與政策支持因素的推動(dòng)下，滬深300指數(shù)的投資價(jià)值正得到越來(lái)越多投資人的認(rèn)可。而滬深300ETF的面世，為投資藍(lán)籌股提供了新的重磅武器。

相對(duì)傳統(tǒng)的開(kāi)放式指數(shù)基金而言，ETF具有成本更低、跟蹤效果更佳、流動(dòng)性更好等優(yōu)勢(shì)。相較于普通的滬深300指基，滬深300ETF跟蹤標(biāo)的指數(shù)的投資組合資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)凈值的95%，甚至做到基本全復(fù)制，跟蹤度更準(zhǔn)確，可以更完全地享受滬深300指數(shù)帶來(lái)的表現(xiàn)。

投資成本更低是ETF吸引投資者的另一特色。ETF是被動(dòng)投資，因此管理費(fèi)用也較便宜。一般來(lái)說(shuō)，開(kāi)放型基金管理費(fèi)多是1.2%，而ETF多在0.3%~0.5%；另外，申購(gòu)一般基金時(shí)投資人需支付1%左右的手續(xù)費(fèi)，但ETF在二級(jí)市場(chǎng)交易，投資人僅于交易時(shí)支付低廉的交易傭金即可。

楊宇認(rèn)為，交易便捷且成本低、允許放空機(jī)制、分散投資風(fēng)險(xiǎn)、透明度高以及提供期現(xiàn)套利現(xiàn)貨工具等五大先天優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)外ETF獲得市場(chǎng)認(rèn)可的關(guān)鍵。

他介紹稱(chēng)，相對(duì)股票而言，ETF鎖定一整群績(jī)優(yōu)股，免去選股煩惱，單筆投資即可獲得多元化投資效果，可兼顧積極投資與風(fēng)險(xiǎn)分散“雙效果”。相對(duì)基金而言，ETF的交易成本低、投資組合透明、市價(jià)貼近凈值，流動(dòng)性高；還可搭配指數(shù)期貨作策略交易，交易靈活又有彈性，是“股票和基金合體的升級(jí)版”。

對(duì)于指數(shù)長(zhǎng)期價(jià)值投資者而言，在滬深300指數(shù)估值處于歷史低位時(shí)，ETF是構(gòu)建核心資產(chǎn)最便宜、簡(jiǎn)潔、高效的工具之一；對(duì)于指數(shù)中期階段投資者而言，是產(chǎn)業(yè)周期交替收縮期的防御選擇；對(duì)于指數(shù)對(duì)沖、配對(duì)交易者而言，滬深300與中證500、中小板指數(shù)，其配對(duì)交易特征明顯，歷史上也出現(xiàn)過(guò)較多良好的對(duì)沖交易機(jī)會(huì)；對(duì)于指數(shù)期現(xiàn)套利交易者而言，如果跟蹤合約同一標(biāo)的指數(shù)的ETF，能較一攬子股票或多個(gè)ETF疊加更利于操作。

強(qiáng)化套保與價(jià)格發(fā)現(xiàn)

在楊宇看來(lái)，為股指期貨的期現(xiàn)套利交易提供對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨工具，是ETF誕生發(fā)展的一個(gè)基礎(chǔ)。

由于ETF可以在場(chǎng)內(nèi)外同時(shí)交易，當(dāng)交易所買(mǎi)賣(mài)的ETF價(jià)格與ETF的單位凈值出現(xiàn)差異且差價(jià)超過(guò)套利成本時(shí)，投資者可以在兩個(gè)市場(chǎng)間進(jìn)行瞬時(shí)的低買(mǎi)高賣(mài)，從而獲得低風(fēng)險(xiǎn)的套利收益。

歐美資本市場(chǎng)上，對(duì)股指期貨市場(chǎng)的套利功能較為看重，期現(xiàn)套利交易行為非常頻繁，而ETF的誕生因其能提供相應(yīng)的現(xiàn)貨產(chǎn)品，很好地連接上了這一資產(chǎn)投資交易市場(chǎng)。

在我國(guó)，滬深300股指期貨運(yùn)營(yíng)近兩年，期現(xiàn)套利時(shí)的現(xiàn)貨需求日益強(qiáng)烈，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)有的ETF產(chǎn)品和指數(shù)基金都無(wú)法有效滿(mǎn)足這一需求，跨市場(chǎng)滬深300ETF的推出，通過(guò)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的高貼合度，能為國(guó)內(nèi)現(xiàn)有股指期貨期現(xiàn)套利交易提供擬合度最好的現(xiàn)貨產(chǎn)品。

楊宇表示，隨著國(guó)內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)的展開(kāi)，ETF產(chǎn)品在成熟市場(chǎng)體現(xiàn)出來(lái)的放空、融資功能，也將呈現(xiàn)在國(guó)內(nèi)投資者面前。投資人看好趨勢(shì)時(shí)，能融資買(mǎi)進(jìn)ETF增加獲利；反之，可融券賣(mài)出，價(jià)格下跌再對(duì)ETF進(jìn)行回補(bǔ)，且不受平倉(cāng)以下不得放空的限制。通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)，也能更好地完善股指期貨的期限套利功能。

據(jù)了解，滬深300ETF將遵循國(guó)內(nèi)外既成的規(guī)則，基金份額參考凈值IOPV在交易時(shí)間通過(guò)深交所行情系統(tǒng)發(fā)布，更新頻率為每15秒一次，便于投資者隨時(shí)掌握價(jià)格變化。保持高透明度，將有利于滬深300ETF資產(chǎn)配置中的高效投資作用展現(xiàn)。

楊宇表示，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者利用嘉實(shí)滬深300ETF實(shí)施期現(xiàn)套利、套期保值等策略，還是普通投資者進(jìn)行基金組合和短線(xiàn)交易，都能各得其所，“有技術(shù)的可以玩期現(xiàn)套利、套期保值、一二級(jí)市場(chǎng)套利；沒(méi)技術(shù)的可把它作為一只核心基金來(lái)進(jìn)行基金組合、做趨勢(shì)交易亦可，成本的優(yōu)勢(shì)明顯?！?/p>

打開(kāi)產(chǎn)品創(chuàng)新空間

滬深300ETF誕生后，投資者擁有了與股指期貨擬合度最好的現(xiàn)貨產(chǎn)品，從而強(qiáng)化了股指期貨的套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等市場(chǎng)功能，使交易更活躍，交易量更大，同時(shí)，也會(huì)使期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性更強(qiáng)。投資者可在指數(shù)化投資、構(gòu)造戰(zhàn)略投資組合的核心資產(chǎn)和短期投機(jī)等重要交易活動(dòng)中運(yùn)用300ETF，以及在股票指數(shù)現(xiàn)貨組合、指數(shù)期貨和ETF之間進(jìn)行多角套利。

對(duì)整個(gè)基金行業(yè)而言，滬深300ETF將引領(lǐng)指數(shù)化潮流，指數(shù)基金的發(fā)展將會(huì)迎來(lái)新的春天。

楊宇表示，在市場(chǎng)投資與資產(chǎn)配置趨向多樣化的時(shí)代，ETF的投資魅力正逐漸彰顯，不論從產(chǎn)品本身的創(chuàng)新模式，還是其跟蹤標(biāo)的指數(shù)的投資價(jià)值，滬深300ETF均有望開(kāi)啟中國(guó)資本市場(chǎng)包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)等領(lǐng)域多方位的變革。

嘉實(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍也認(rèn)為，嘉實(shí)滬深300ETF的推出對(duì)基金業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新具里程碑意義。

“首先，滿(mǎn)足股指期貨推出后的現(xiàn)貨需求；其次，打開(kāi)了產(chǎn)品創(chuàng)新的空間。滬深300ETF突破了現(xiàn)有的單市場(chǎng)ETF模式，第一次引入場(chǎng)外非擔(dān)保交收，這種交收模式，不但適合現(xiàn)有的股票市場(chǎng)，也為債券型ETF、商品ETF等產(chǎn)品創(chuàng)新提供了借鑒。同時(shí)，在滬深300ETF的基礎(chǔ)上，結(jié)合股指期貨可以開(kāi)發(fā)出更為多樣的衍生金融產(chǎn)品，給投資者提供更為個(gè)性化的選擇?！?/p>