3月23日，漢王科技(002362.SZ)發(fā)布2011年年報(bào)，這份虧損近5億元的成績單實(shí)在讓投資者高興不起來，很難讓人對這家企業(yè)的未來重燃信心。

不過，漢王自身仍在努力，公司宣傳部人員接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)表示“經(jīng)歷去年市場洗牌后，留下的同行業(yè)企業(yè)不多，漢王仍在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利模式上下工夫”。

只是困局依然難解。一方面，雖然漢王原本靠做終端設(shè)備發(fā)家，并積累先進(jìn)的技術(shù)基因，但這個(gè)技術(shù)基因已成為漢王轉(zhuǎn)型的阻礙。另一方面，漢王過于依賴終端而忽略內(nèi)容的盈利模式難以為繼，也使得漢王面臨對決時(shí)缺少了核心競爭力。

2011年凈利虧損近5億

漢王2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.33億元，同比下降約57%，凈利潤虧損4.97億元，每股虧損2.32元，這樣的業(yè)績在目前已公布年報(bào)的約800家上市公司中名列倒數(shù)第一。

業(yè)績虧損主要源于公司主打產(chǎn)品電紙書的銷售額下滑。2011年該產(chǎn)品銷售收入僅2.33億元，與2010年的9.3億元銷售收入相比，同比大減75%。

漢王的股價(jià)也是跟著業(yè)績一起變臉，全年大跌73%。從年報(bào)也可看出，基金等機(jī)構(gòu)對其避而遠(yuǎn)之，僅華夏基金旗下的中小企業(yè)板交易型開放式指數(shù)基金配置有83.7萬股。

對于如此大額虧損的原因，公司證券辦人員對《投資者報(bào)》解釋稱，主要是過去一年受到以蘋果iPad為代表的平板電腦沖擊，國內(nèi)電紙書市場競爭形勢發(fā)生急劇變化，行業(yè)整體價(jià)格出現(xiàn)較大的下降，終端廠商利潤攤薄并紛紛退出市場，市場整體規(guī)模下降。

該人士還坦言，面對市場沖擊，漢王科技公司管理層對市場變化估計(jì)不足，未采取及時(shí)有效的應(yīng)對措施，也是導(dǎo)致公司2011年經(jīng)營情況受到較大沖擊的另一個(gè)原因。

在此情形下，漢王不但銷售下滑，業(yè)績巨虧，其一直引以為傲的市場份額也出現(xiàn)下滑。

據(jù)市場咨詢公司IDC發(fā)布的“2011年中國電子閱讀器市場最新研究結(jié)果”顯示，漢王科技2011年市場份額達(dá)到59%，仍是中國電子閱讀器市場中的領(lǐng)軍廠商。但與其2010年度的市場份額80%相比，下降較為明顯。

面對當(dāng)前困境，漢王科技董事長劉迎建近日表示，“公司目前處于低谷，但并非沒有未來”，他認(rèn)為公司還是有很多核心技術(shù)，漢王科技去年做了很多有用的東西，像E典筆、電子書包等銷售良好。另外，聯(lián)手知名企業(yè)高通推出漢王彩色電紙書C18今年也已投放市場。

做終端還是做內(nèi)容？

表面上看逼漢王陷入虧損境地的是蘋果，這個(gè)對手強(qiáng)大到令漢王無力抗?fàn)?，但從深層次看，讓漢王步入尷尬處境的還是自身商業(yè)模式的先天缺陷。漢王過于依賴終端，而忽略了內(nèi)容這個(gè)電紙書行業(yè)競爭的核心資源。這是公司盈利難以為繼的主要原因。

由于漢王是做終端設(shè)備發(fā)家，多年積累與沉淀下來的技術(shù)基因成就了漢王，也成就了劉迎建。但正是由于公司過去幾年過于專注終端技術(shù)，一心認(rèn)為做好終端就行，并由此將公司定義為一家終端設(shè)備企業(yè)，這成了公司轉(zhuǎn)型的阻礙。

但事實(shí)證明，電子書市場還是“內(nèi)容為王”的時(shí)代。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國慶看來，中國電子書市場缺乏優(yōu)質(zhì)的正版內(nèi)容，整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展不能只靠閱讀器終端來支撐。

美國亞馬遜的做法已作出了最好的證明。亞馬遜自身擁有30多萬本電子書的版權(quán)，其電子書Kindle與內(nèi)容提供商三七分成，自身形成了一整條良性運(yùn)行的電子書產(chǎn)業(yè)鏈。

在中國，盛大復(fù)制亞馬遜Kindle“內(nèi)容+終端”模式的意圖最為明顯。易觀國際分析報(bào)告認(rèn)為，盛大的市場份額逐步提升的主要原因在于其以內(nèi)容為導(dǎo)向，通過終端降價(jià)擴(kuò)大銷量并拉動(dòng)內(nèi)容資源的變現(xiàn)規(guī)模。

但與對手相比，漢王顯然落后了。目前“漢王書城”的電子書資源只有3萬本，在內(nèi)容和平臺(tái)運(yùn)營上，漢王科技沒有優(yōu)勢。經(jīng)歷連續(xù)五個(gè)月的虧損后，劉迎建現(xiàn)在已意識(shí)到，中國電子書企業(yè)真正的軟肋，在于“缺乏一個(gè)像亞馬遜一樣強(qiáng)大的電子圖書館”。

據(jù)劉迎建介紹，漢王書城目前正在努力打通各個(gè)內(nèi)容出版商和提供商，已實(shí)現(xiàn)與中文在線、盛大云中書城等的對接。另據(jù)《投資者報(bào)》了解，漢王已與兩家海外內(nèi)容平臺(tái)達(dá)成合作，引進(jìn)更多的外語閱讀資源，以滿足用戶越來越廣泛的閱讀興趣。

對漢王而言，從終端產(chǎn)品型公司轉(zhuǎn)型為基于數(shù)字平臺(tái)的數(shù)字出版服務(wù)型公司，才能擁有出路與未來。

模式轉(zhuǎn)變多重瓶頸

不過，就算漢王調(diào)整盈利模式，也并不意味著公司就能走出目前的經(jīng)營困境。

一方面，在終端市場，漢王的電紙書產(chǎn)品銷售渠道令人詬病。漢王電紙書最初投入市場時(shí)就直接定位于禮品市場，而漢王的營銷推廣策略使得多數(shù)消費(fèi)者目前仍把閱讀器定位為一種“禮品”，難以將電紙書從禮品市場擴(kuò)展到一般消費(fèi)市場。

這一渠道定位帶來的不足是，當(dāng)“禮品”的需求更多被平板電腦、大屏幕智能手機(jī)迅速取代后，漢王并沒有一個(gè)能替代的主營產(chǎn)品，造成業(yè)績的大幅波動(dòng)，因此，公司在設(shè)備銷售領(lǐng)域也存在渠道瓶頸。

另一方面，在內(nèi)容平臺(tái)的搭建方面，也面臨版權(quán)合作與利潤分成的一些困難。

豆丁網(wǎng)的營銷副總裁王宇曾表示，中國電子書行業(yè)的發(fā)展需要全行業(yè)的付出，其中包括產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作。對漢王而言，如何與版權(quán)商談妥數(shù)字版權(quán)合作與利潤分成問題，是內(nèi)容平臺(tái)發(fā)展的關(guān)鍵，也是一道難題。

事實(shí)上，國內(nèi)電子書市場內(nèi)容資源缺乏的深層原因來自傳統(tǒng)出版社與電子書市場糾纏的利益鏈。國內(nèi)數(shù)字版權(quán)保護(hù)制度尚不完善，用戶有多重途徑獲得無版權(quán)資源；而盜版泛濫使得傳統(tǒng)出版社擔(dān)心自己的圖書資源“越開采越貶值”，因而不愿意與數(shù)字平臺(tái)合作。

這就需要數(shù)字出版商為出版社付出更多利潤。據(jù)了解，在與出版社的內(nèi)容分成方面，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)電子書與版權(quán)方為四六分成，亞馬遜為三七分成，漢王的分成比例最高，雙方的分成比例高達(dá)二八開。

在最初的盈利模式和公司定位上，漢王后知后覺并嘗到了苦頭，現(xiàn)在亡羊補(bǔ)牢式的調(diào)整也許會(huì)讓其走出困局，但若錯(cuò)過時(shí)機(jī)，或轉(zhuǎn)型太慢，公司前景將更為黯淡。