3月23日，唯品會正式登陸紐約證券交易所，是2012年首家在美IPO的中國公司。然而，上市之后，該公司股價一路下跌，由當(dāng)初6.5美元的發(fā)行價跌至3月29日的4.5美元。

“主要問題是美國投資者對中國概念股的問題依然擔(dān)憂，大家的信心還沒有恢復(fù)。” 商業(yè)咨詢集團(tuán)FTI法政會計及美國商業(yè)監(jiān)察咨詢服務(wù)在香港的董事總經(jīng)理周正穎告訴記者。

換句話說，這意味著，在2011年11月，美國證監(jiān)會代表團(tuán)與中國證監(jiān)會會面交流之后，針對中國概念股的問題，雙方并沒有產(chǎn)生實質(zhì)性進(jìn)展。

美元創(chuàng)投模式困境

作為2012年第一個登陸紐交所的中國公司，資料顯示唯品會最初IPO定價原為8.5至10.5美元區(qū)間。然而，在上市當(dāng)天，該公司臨陣調(diào)低發(fā)行價至6.5美元，不過，由于企業(yè)虧損，開盤后旋即破發(fā)，最終收于5.5美元，較發(fā)行價下跌15.38%，隨后一路下跌至目前的4.5美元。

種種事實證明，唯品會希望再度引發(fā)美國投資者對中概股興趣的努力失敗了，而其中的根本問題，既有美國投資者對中國公司信心不足，同時，也有中國企業(yè)自身的虧損問題。

“好不容易國際投資人對中概股有點胃口，這下子給毀了。不明白它為什么那么急吼吼地上市，起碼等到虧損小點再上嘛。剛剛打開的海外上市窗口應(yīng)該先上基本面好點的公司，投行和投資人長點記性?！痹谖⒉┊?dāng)中，信中利國際投資集團(tuán)創(chuàng)始人汪潮涌如此表達(dá)了自己的觀點。

而事實上，對于中國電子商務(wù)以及大部分到美國上市的企業(yè)，基本都是處于虧損狀態(tài)。

“這主要是到中國投資電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)的公司大部分都是美元基金，這些基金并不在乎企業(yè)是否盈利，而主要是規(guī)模足夠大，然后就催企業(yè)緊急上市，基金以實現(xiàn)順利退出。”一位不愿透露姓名的人民幣基金投資人告訴記者。

據(jù)記者了解，唯品會的投資機(jī)構(gòu)為紅杉資本和美國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)DCM。2010年10月，唯品會獲得了紅杉和DCM2000萬美元的第一輪風(fēng)險投資。2011年5月，紅杉和DCM繼續(xù)跟投5000萬美元，至此總計投資7000萬美元。目前兩位創(chuàng)始人沈亞與洪曉波合計持股41.8% ，紅衫和DCM分別持股19%。

而除了電子商務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，美元基金去年大舉進(jìn)場的移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，也因美元創(chuàng)投的瘋狂進(jìn)入而使得盈利艱難。

“去年在投資人的熱炒下，大家瘋狂進(jìn)入了這個行業(yè)，然而今年，美元基金又開始對這個行業(yè)冷淡起來，這導(dǎo)致整個移動互聯(lián)網(wǎng)步履艱難，企業(yè)盈利更不知道什么時候?！币晃灰苿踊ヂ?lián)網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者告訴記者。

“這從另外一個方面來說，也是美元創(chuàng)投的問題，在急于退出的同時，其投資模式是否適合中國，是否也是導(dǎo)致中國公司在美國出現(xiàn)了一些問題，這都需要大家思考?！币晃幻涝鸷匣锶碎_始了自我反思。

中概股需要更坦誠

2011年6月，中國概念股被類似美國渾水之類的對沖基金大肆做空，這讓中國的公司到美國上市成為夢魘，在渾水研究等公司眼中，大部分中國公司都成了欺騙者。

事實果真如此嗎？

曾經(jīng)協(xié)助過其中一些企業(yè)上市的中介公司中的不愿具名人士對《投資者報》記者表示，一些公司誠然的確有問題，但事實并非都是如此。

“前一段時間市場做空中國公司，好像一時間把矛盾都對準(zhǔn)了中國公司，其實不是中國公司的問題，如果從更大的環(huán)境來看，美國公司也出了很多事情?！?/p>

在上述人士看來，某個公司有問題并不代表整個中國的公司都存在問題，“中概股”問題的實質(zhì)是美國一些機(jī)構(gòu)無限放大了中國公司的問題，最終目的不過是從中漁利。

“前一段時間有很多中國公司遭遇做空襲擊，至于做空投資者的報告中的一些說法，是真是假其實并不重要，重要的是人們對于這些說法到底是否相信。有一些非常簡單而且非常基礎(chǔ)的事情，比如各國的審計和會計系統(tǒng)是不一樣的，這樣一個簡單的事情都有可能在不同的地區(qū)被誤解。

對于作假的公司，該人士的確遇到過。

在他所參與的公司當(dāng)中，有一個客戶，他們公司的業(yè)務(wù)本身做得非常好，但是，這家公司卻犯了一個嚴(yán)重的錯誤，即在進(jìn)行交易的時候夸大公司的實際業(yè)務(wù)量。

“實際上這個案例說明了一點，這種隱瞞事實的狀況是完全沒有必要的，因為他們本身的業(yè)務(wù)是非常好的。但由于他們隱瞞這個事實，最終投資者選擇不與這家公司進(jìn)行合作了?！?/p>

上述人士告訴記者，并不是所有的中國公司都存在問題，中概股最關(guān)鍵的問題是，要將公司的信息真實公正地披露給投資者。

監(jiān)管差異 尷尬依舊

“塞翁失馬，焉知非?！?。

雖然短期內(nèi)，無論是唯品會還是中國概念股的問題依舊，股價表現(xiàn)低迷，甚至?xí)^續(xù)得不到美國投資者的認(rèn)可，然而，在一些人看來，這是中國企業(yè)改善自身問題最好的機(jī)會。

“對沖基金前一段對中國在美上市公司的攻擊，從長遠(yuǎn)看不是一件壞事，至少改善未來上市中國公司的質(zhì)量，也會督促幫助中國公司上市的中介機(jī)構(gòu)向更加規(guī)范的方面發(fā)展，也會促進(jìn)中國公司在會計準(zhǔn)則方面、信息披露方面做更好的工作?！比蝻L(fēng)險和商業(yè)調(diào)查業(yè)務(wù)的北京辦公室負(fù)責(zé)人石磊表示說。

“事實上在中國的企業(yè)，從我個人的經(jīng)驗看它們，很多中國企業(yè)覺得有些東西（不重要），賬隨便做，只要到需要把報表做出來的時候做對就可以了，由審計的人來審，再去收集這些資料?？墒牵瑥拿绹说目捶▉碚f，他們就是希望這個賬今天做到這個報表上，就是因為所有的東西都已經(jīng)在了，所以跟你要的時候應(yīng)該已經(jīng)在里面了，這中間就有一個思路上面的差異?！敝苷f告訴記者。

此外，盡管中美兩國存在溝通，然而，由于中美監(jiān)管上的差異存在，這種情況還將導(dǎo)致中國概念股的問題短期內(nèi)不能得到解決。