“我們正在為即將推出的新三板擴(kuò)容積極地準(zhǔn)備。目前項(xiàng)目儲備工作都是按照今年6月份推出的時間表來排定?！苯鹪C券代辦股份轉(zhuǎn)讓部一位人士在接受《投資者報》記者采訪時說，“雖然不一定6月份推出，但應(yīng)該不會太慢，我們提前要做好準(zhǔn)備?！?/p>

3月23日，證監(jiān)會在廈門召開了新三板2012年第一次工作會議；28日，國務(wù)院副總理王岐山又在北京考察了中關(guān)村非上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。領(lǐng)導(dǎo)層緊鑼密鼓地行動，都在指向新三板市場建設(shè)速度在加快。

西部證券代辦股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理程曉明還樂觀地發(fā)微博：“新三板的春天，終于來了?！?/p>

他告訴《投資者報》記者：“新三板全國場外市場有可能在今年底推出，最遲也就到明年?！?/p>

全國性場外市場優(yōu)先

新三板場外市場建設(shè)地道路障礙正在被逐步清除。去年國慶前后，證監(jiān)會曾向國務(wù)院上報以“新三板”為主的場外市場設(shè)計方案，但被國務(wù)院駁回，未通過的理由是沒有“頂層設(shè)計”。

所謂的“頂層設(shè)計”，是指去年的方案中，監(jiān)管層對于中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、地方柜臺交易等幾個市場之間沒有給出清晰的界限。

“目前，重新修改過的場外市場方案已經(jīng)上報國務(wù)院。”程曉明告訴記者，新的申報方案采用了一些他提給證監(jiān)會的建議。

譬如如何界定各交易所的定位？可以將新三板、柜臺市場、地方產(chǎn)交所分別對應(yīng)美國場外市場的Nasdaq、OTCBB和粉單三個市場，OTCBB的掛牌條件比納斯達(dá)克主板市場低，高于無需信息披露的粉單市場。

今年2月份，證券業(yè)協(xié)會召集十家券商的代辦股份部門負(fù)責(zé)人開展閉門討論，商討目前的場外市場建設(shè)，各家都提交了各自的方案，而此次會議的成果之一就是《證券公司柜臺交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)暫行辦法》草案出臺。

當(dāng)時市場分析人士據(jù)此認(rèn)為，證監(jiān)會發(fā)展場外市場的思路有所調(diào)整：與過去一步到位的全國性統(tǒng)一監(jiān)管的場外市場不同，調(diào)整后的方案可能將以區(qū)域性柜臺交易為基礎(chǔ)，由地方政府、本地券商共同搭建交易平臺，引導(dǎo)本地企業(yè)掛牌交易股權(quán)的形式進(jìn)行試點(diǎn)、推進(jìn)，進(jìn)而在全國融合聯(lián)通成統(tǒng)一大市場的模式，而新三板建設(shè)同步推進(jìn)。

“但從現(xiàn)在的幾個跡象看來，全國性場外市場建設(shè)可能會優(yōu)先于柜臺市場，地方暫時不會推出，仍然堅(jiān)持原有的思路?！背虝悦髡f。

他告訴記者，全國性的場外交易所建設(shè)第一步已經(jīng)開始進(jìn)行，選址北京，將成立北京證券交易所，目前領(lǐng)導(dǎo)班子基本確認(rèn)。湖南證監(jiān)局局長楊曉嘉擬任新三板交易所理事長，證監(jiān)會市場監(jiān)管部主任謝庚則將擔(dān)任新三板交易所總經(jīng)理一職。

上述金元證券人士也告訴記者，他們目前更多的精力是為新三板提供儲備項(xiàng)目，至于地方柜臺市場還沒有更多時間來考慮。“是否實(shí)行地方柜臺交易方案更多的還是在思考，處于觀察期，不一定能在全國推廣?！鄙鲜鼋鹪C券人士說。

三大關(guān)注焦點(diǎn)

目前，市場對于新三板場外建設(shè)關(guān)注的焦點(diǎn)表現(xiàn)在三個方面。

其一，新三板市場是否能放開企業(yè)股東200人的上限要求?！皹I(yè)內(nèi)共識是放開限制，可以細(xì)分股份?！鄙鲜鼋鹪C券人士認(rèn)為，“新三板應(yīng)該是一個股份流轉(zhuǎn)的平臺，而不必要對于股東數(shù)量作限定。之前新三板不活躍原因就在于交易制度最關(guān)鍵的兩條，200人限制，不能拆細(xì)?！?/p>

其二，是否允許個人投資者參與。多數(shù)觀點(diǎn)持贊同態(tài)度，“新三板對個人開放只是個時間問題，至于大家盛傳的個人投資者具備2年股齡、50萬資金門檻的說法做了澄清，僅是大家的猜測，還不是最終的規(guī)則?！背虝悦髡f。

而金元證券人士則認(rèn)為，在目前以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的新三板市場建設(shè)中，個人參與具有很高的風(fēng)險，市場向個人打開，效率也比較低下，應(yīng)該循序漸進(jìn)，在未來成熟后，可以考慮吸收個人客戶，“個人客戶的參與也只是激發(fā)市場活性，增加市場的流動性。其他因素也可以實(shí)現(xiàn)?！?/p>

第三個是做市商制度，這個基本上已經(jīng)成為共識，比較明確。在做市商模式下，獲得做市資格的主辦券商將向市場提供雙向報價，投資者根據(jù)報價選擇是否與做市商成交，投資者委托不直接配對成交。

盡管證監(jiān)會在力推新三板建設(shè)，但市場中仍然有人對新三板開板持懷疑態(tài)度。

“對于證監(jiān)會發(fā)展新三板，深感憂慮。”中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求發(fā)微博說，這既不是資本市場發(fā)展的方向和重點(diǎn)，也不是金融改革的突破口，更不能解決小微企業(yè)融資難的問題。中國資本市場發(fā)展的重點(diǎn)在于主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，突破口在債券市場，方向是國際化；小微企業(yè)融資難的根源是金融結(jié)構(gòu)的非市場化。

券商在跑馬圈地

從去年下半年開始，監(jiān)管部門就開始不遺余力地推動新三板擴(kuò)容，而國內(nèi)各家券商也在積極搶占新三板市場。

過去從事新三板業(yè)務(wù)的券商，除了申銀萬國是大型券商外，西部證券、上海證券、南京證券等中小券商是這個市場的主力。

從業(yè)務(wù)承辦情況看，申萬、西部、國信、廣發(fā)和上海證券占據(jù)了約60%市場份額，其他25家券商占40%。

但是去年12月，重心一向是大客戶的中金公司，開始放下身段，申請券商主辦業(yè)務(wù)資格。目前中信證券、銀河證券等大券商還沒有申請。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的消息，截至3月23日，一共有60家券商獲得新三板主辦券商業(yè)務(wù)資格，其中有過主辦事項(xiàng)的券商30家，累計為109家公司掛牌(含實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板)。

值得注意的是，到目前為止，除了申萬盈利外，其他券商在新三板業(yè)務(wù)還沒有收益，基本上都處于投入期。

上述金元證券人士認(rèn)為，中小券商首先要做的是搶占市場，想想創(chuàng)業(yè)板開板以來，平安證券、國信證券等券商投行迅速崛起，這也因?yàn)榍捌谟袃扇甑捻?xiàng)目儲備期。中小券商如果想突圍，就要在同一起跑線中不要落后第一梯隊(duì)，如果沒有趕上，再想搶占就很難了。

以金元證券為例，從2010年的下半年開始設(shè)立代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓部，金元證券在去年的12月16日還承辦了年度的代辦系統(tǒng)年會。目前金元證券一方面為中關(guān)村非上市公司股份轉(zhuǎn)讓市場能夠馬上掛牌，讓優(yōu)質(zhì)的企業(yè)先上去。另一方面，也在長三角、蘇州、杭州、上海等高新區(qū)開拓項(xiàng)目儲備。