在戰(zhàn)略投資管理專家岳川博看來(lái)，將白酒產(chǎn)業(yè)作為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的一個(gè)部分符合聯(lián)想控股業(yè)務(wù)定位，無(wú)可厚非。但評(píng)判其投資是否成功的標(biāo)準(zhǔn)還是要看該投資是否有利可圖，即首要看白酒產(chǎn)業(yè)的投資價(jià)值。

聯(lián)想控股投資白酒無(wú)疑是看到了這個(gè)行業(yè)在過(guò)去幾年的高增長(zhǎng)和高利潤(rùn)。以2011年為例，當(dāng)年國(guó)內(nèi)白酒總產(chǎn)量達(dá)到1025.6萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)30.7%，在幾大酒種中增速最高。2011年白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)也是紅紅火火，國(guó)內(nèi)14家白酒上市公司業(yè)績(jī)整體預(yù)計(jì)平均增長(zhǎng)83%，表現(xiàn)出行業(yè)極強(qiáng)的成長(zhǎng)價(jià)值。

事實(shí)上，從2005年以后，白酒產(chǎn)業(yè)就始終“膨脹”向上。各種被外界認(rèn)為“利空”的政策似乎也對(duì)其難以構(gòu)成大影響。如聯(lián)想控股這類的業(yè)外資本由此也密集布局白酒產(chǎn)業(yè)。

1997年，廣州電器經(jīng)銷商云峰集團(tuán)在茅臺(tái)鎮(zhèn)貼牌開(kāi)發(fā)小糊涂仙系列酒；1998年新華聯(lián)集團(tuán)與五糧液集團(tuán)合作推出的金六福酒；此后，河南輔仁集團(tuán)入主宋河酒業(yè)；帝亞吉?dú)W控股水井坊；泰國(guó)TCC整體收購(gòu)云南玉林泉酒業(yè)；美國(guó)高盛集團(tuán)收購(gòu)安徽口子集團(tuán)25%股權(quán)；嘉士伯控股重慶啤酒；維維股份控股枝江酒業(yè)等。

然而酒類營(yíng)銷專家馬斐近日指出：“最好的時(shí)候，也就是最危險(xiǎn)的時(shí)候，這不是預(yù)言，而是規(guī)律?！瘪R斐提醒白酒界要銘記歷史教訓(xùn)。

上世紀(jì)80年代中到90年代初，“工農(nóng)兵學(xué)商，一大家辦酒廠”，產(chǎn)量從300萬(wàn)噸躍升至540萬(wàn)噸；1994年開(kāi)始的5年“標(biāo)王”盛行，廣告轟炸、各白酒板塊迅猛崛起，產(chǎn)量從540萬(wàn)噸猛增至801萬(wàn)噸，兩次“大發(fā)展”的最終結(jié)果，均以國(guó)家調(diào)整產(chǎn)業(yè)稅收政策告終。尤其是第一次“大發(fā)展”，被業(yè)界稱為中國(guó)白酒發(fā)展史上的“大躍進(jìn)“，很多企業(yè)一時(shí)間大干快上、盲目擴(kuò)產(chǎn)上項(xiàng)目，以致在產(chǎn)業(yè)低谷來(lái)臨時(shí)背上沉重包袱甚至被拖垮。

而外來(lái)資本入股白酒的失敗案例也歷歷在目。目前正與聯(lián)想控股傳出“緋聞”的孔府家和董酒就是典型案例。

根據(jù)江蘇某酒企《關(guān)于蘇黔川皖豫魯白酒企業(yè)改制和發(fā)展的考察報(bào)告》，孔府家酒于2003年開(kāi)始改制，深圳萬(wàn)基集團(tuán)借機(jī)投資8000萬(wàn)元收購(gòu)孔府家酒90%的國(guó)有股權(quán)。但在萬(wàn)基集團(tuán)接手后的3年里，孔府家酒銷售停滯不前，甚至被曝出涉嫌偷稅2900萬(wàn)元。一年后，萬(wàn)基集團(tuán)從孔府家酒撤股。

“人是有思維的，應(yīng)該以史為鑒?！瘪R斐表示，“近期的高端酒下跌，不能僅僅歸到政府招待緊縮的一點(diǎn)上，而是發(fā)散地看待一部分消費(fèi)者在理性回歸；區(qū)域品牌跟風(fēng)高端爭(zhēng)位的時(shí)候，消費(fèi)者如何選擇；健康觀念越來(lái)深入人心的時(shí)候，還不要命的喝嗎；糧食危機(jī)已經(jīng)是國(guó)家最大的憂患，酒的未來(lái)不需要思考嗎？”

中金公司董事總經(jīng)理劉釗近日剛投資了瀏陽(yáng)河酒業(yè)。在成都召開(kāi)的一個(gè)中國(guó)白酒資本運(yùn)營(yíng)高峰論壇上，他在肯定中國(guó)白酒資本回報(bào)率較高的優(yōu)點(diǎn)后，亦指出了白酒業(yè)目前存在的幾大風(fēng)險(xiǎn)——經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、品牌風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)、上市退出風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)等。

“白酒行業(yè)遍地黃金的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，業(yè)外資本看到的快速增長(zhǎng)都是大中型企業(yè)的增長(zhǎng)，而且這些企業(yè)一般都有一些特殊的基因，因此業(yè)外資本進(jìn)入酒行業(yè)，需要選擇具有這些基因的企業(yè)才能做大做強(qiáng)?！泵宪S（中國(guó)）營(yíng)銷咨詢機(jī)構(gòu)董事長(zhǎng)孟躍如是說(shuō)。

“只要你看到了泡沫，一定是個(gè)更大危機(jī)的前兆?！币幌蛞愿已灾Q的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平再度語(yǔ)出驚人。他近日現(xiàn)身成都糖酒會(huì)某論壇，言辭中對(duì)高速增長(zhǎng)之下的白酒產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出了擔(dān)憂，認(rèn)為白酒產(chǎn)業(yè)是“被追捧起來(lái)的繁榮”。

而正略鈞策的周華認(rèn)為白酒行業(yè)目前的投資前景是“謹(jǐn)慎利好”。需謹(jǐn)慎的原因有二：第一，三公消費(fèi)公開(kāi)的實(shí)施，必將對(duì)白酒行業(yè)銷售帶來(lái)巨大影響；第二，不僅是外來(lái)資本進(jìn)入，同時(shí)各大酒廠近兩年也在逐漸加大投資擴(kuò)大產(chǎn)能，當(dāng)產(chǎn)能集中爆發(fā)，必將對(duì)白酒市場(chǎng)帶來(lái)新的沖擊?！澳壳罢麄€(gè)白酒行業(yè)，無(wú)論是白酒企業(yè)自身，還是外來(lái)投資，都顯得有些沖動(dòng)。”周華對(duì)《投資者報(bào)》記者說(shuō)。

值得一提的是，溫家寶在3月26日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院廉政工作會(huì)議上一句“禁止公款買香煙高檔酒”，讓次日的白酒股陷入大跌，跌幅最大的五糧液下跌超過(guò)6%。