上期專欄中，我們談到了投資者受自身局限性的限制而需要選擇資產(chǎn)管理者為其提供金融服務(wù)，但今天中國(guó)基金的同質(zhì)性和制度優(yōu)勢(shì)團(tuán)體的惰性導(dǎo)致基金難以滿足市場(chǎng)需求。那么資產(chǎn)管理者怎樣才能滿足投資者的需求呢？

世界觀催生投資理念

從投資者的角度看，任何一個(gè)人對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和世界的變化都有自己的一套理論，這種觀念就是所謂的“世界觀”。

“百度知道”里對(duì)“世界觀”的最佳定義是：“一個(gè)人對(duì)整個(gè)世界的根本看法，世界觀建立于一個(gè)人對(duì)自然、人生、社會(huì)和精神的科學(xué)的、系統(tǒng)的、豐富的認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)上，它包括自然觀、社會(huì)觀、人生觀、價(jià)值觀。世界觀不僅僅是認(rèn)識(shí)問題，而且還包括堅(jiān)定的信念和積極的行動(dòng)?！倍鴱囊粋€(gè)更加實(shí)際的角度分析，我認(rèn)為世界觀是一個(gè)人對(duì)世界秩序的理解，和對(duì)如何在這個(gè)世界秩序中得到自已想要的幸福的一套想法。

在人們的生活中，幾乎所有為人處世的方法和任何重大抉擇都與自己的經(jīng)歷和對(duì)世界的認(rèn)識(shí)密切相關(guān)。絕大多數(shù)人用的是經(jīng)驗(yàn)，所以他們很難擺脫已有環(huán)境的束縛。而另一部分人通過外力首先在思想上取得突破，之后在機(jī)會(huì)成熟時(shí)突破現(xiàn)實(shí)。

我們應(yīng)用最為普遍的外力是讀書。當(dāng)人們用學(xué)習(xí)中積攢的知識(shí)突破進(jìn)入了一個(gè)新的世界后，我們又會(huì)利用經(jīng)驗(yàn)和再學(xué)習(xí)的知識(shí)一步步前進(jìn)，這種進(jìn)步就是人類進(jìn)化的過程。在這一過程中，世界觀是一直伴隨我們探索的一個(gè)充滿神秘色彩的變量。它不但影響著我們的發(fā)展，同時(shí)也被我們的發(fā)展所影響。

在資本市場(chǎng)中，資產(chǎn)管理者提供的服務(wù)恰恰應(yīng)該從這個(gè)人類最為基礎(chǔ)的變量里去挖掘。

在國(guó)外較為成熟的資本市場(chǎng)中，我們可以隨處看到“高增長(zhǎng)投資基金”、“價(jià)值投資基金”、“發(fā)展中經(jīng)濟(jì)投資基金”、“高信用債券投資基金”、“科技行業(yè)投資基金”、“不動(dòng)產(chǎn)投資基金”等五花八門的以行業(yè)或投資風(fēng)格為主題的基金。

從某種角度而言，這些就是經(jīng)過初步挖掘投資者世界觀后所誕生的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

正是不同的投資理念打造了風(fēng)格各異的市場(chǎng)。

比如在美國(guó)，很多養(yǎng)老金和機(jī)構(gòu)投資份額是投在股票市場(chǎng)中的，其中很大一部分投在金融、資源和科技股中。這不是一個(gè)偶然的現(xiàn)象，它反映的是此時(shí)期社會(huì)民眾所擁有的世界觀。在美國(guó)這個(gè)充當(dāng)資源和金融霸主角色的經(jīng)濟(jì)中，人們明智地堅(jiān)信科技、資源和金融的有效搭配可以推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同時(shí)，他們還驕傲地認(rèn)為，美國(guó)在世界發(fā)展的過程中有能力獲利和保持競(jìng)爭(zhēng)力。

而與此同時(shí)，在中國(guó)臺(tái)灣這個(gè)曾經(jīng)快速發(fā)展的地區(qū)卻是一片截然不同的景象。在這個(gè)由于發(fā)展飛快因此有一些財(cái)富沉淀的經(jīng)濟(jì)體中，由于部分競(jìng)爭(zhēng)力被中國(guó)大陸等后起之秀所超越，所以最為穩(wěn)妥的投資選擇是固定收益類產(chǎn)品。

中國(guó)式投資理念的混亂

不幸的是，相比于美國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣的各有千秋，中國(guó)大陸地區(qū)永遠(yuǎn)是富有“戲劇性”的。

早在改革開放之前，整個(gè)國(guó)家都陷在呆板停滯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)之中。那時(shí)，大家對(duì)世界發(fā)展的看法很統(tǒng)一，就是“不發(fā)展”。所以把錢存在任何地方都可以，沒有投資，也無需收益。

但之后不同了，改革開放后，社會(huì)的不穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的混亂突進(jìn)，讓人們對(duì)未來不知所措，這時(shí)大家不由自主地依賴政府信譽(yù)，在工商銀行門口排隊(duì)買國(guó)債和定期存款是這個(gè)時(shí)代的標(biāo)志性景象。

又過了幾年，朱镕基開始大刀闊斧地指揮全套的體制改革，下崗的下崗，倒閉的倒閉，上市的上市，這時(shí)人們發(fā)現(xiàn)了新的發(fā)展路數(shù)，就是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中開工廠，在資本市場(chǎng)里賭老國(guó)企改制上市。于是乎，搞不了實(shí)體企業(yè)的投資者們蜂擁而上買股票，結(jié)果股票市場(chǎng)的混亂、國(guó)有股“一股獨(dú)大”的制度隱患和德隆一類的“老鼠屎”讓大家對(duì)股票市場(chǎng)這個(gè)新生事物有了觀念上的障礙。

隨著中國(guó)在2005年后的經(jīng)濟(jì)崛起和“股改”的制度進(jìn)步，中國(guó)人存款向股市的大搬家成了可以寫入歷史的“全民運(yùn)動(dòng)”。那時(shí)，絕大部分投資者都相信自己是股神，可以在股票市場(chǎng)中發(fā)揮一直未能在實(shí)體社會(huì)和經(jīng)濟(jì)沒被證實(shí)的本領(lǐng)，此時(shí)的股市不僅僅是資金的市場(chǎng)，也是承載億萬懷才不遇的“智者”們夢(mèng)想的地方。然而，從滬指6000點(diǎn)到1600點(diǎn)的價(jià)值毀滅之旅，不僅毀滅了那些不切實(shí)際的沖動(dòng)，更毀滅了這些幼稚投資者不可挽回的財(cái)富損失。

但緊接著，“4萬億”和中國(guó)房地產(chǎn)的騰飛，又給國(guó)人們展示了另一條生財(cái)致富之路——投資房地產(chǎn)?？尚Φ氖?，世界性的金融危機(jī)恰恰是肇始于美國(guó)的這條不歸路，而直到今天，圍繞房地產(chǎn)的財(cái)富創(chuàng)造夢(mèng)想仍未在中國(guó)終結(jié)。

我之所以長(zhǎng)篇累牘地細(xì)數(shù)過去，是為了展現(xiàn)這樣一個(gè)事實(shí)：在這個(gè)歷盡坎坷、進(jìn)退無序，而又變化極快的社會(huì)中，中國(guó)投資者的世界觀已經(jīng)混沌不堪了。個(gè)體經(jīng)營(yíng)者和二道販子、皮包公司和下海創(chuàng)業(yè)、自主品牌和假貨橫行、價(jià)值投資和德隆系、鐵飯碗和下崗、出國(guó)和留守、外企和公務(wù)員，到底哪些是我們相信的東西，哪些是我們堅(jiān)定的世界觀？中國(guó)總是變，從打破鐵飯碗到全國(guó)學(xué)生爭(zhēng)考公務(wù)員，時(shí)間不過20年，這么快我們就回來了？

在這種氛圍下，人們很難找到可以持續(xù)的世界觀。這正是投資世界的可怕之處！——我們應(yīng)該像以前一樣投資國(guó)企嗎？我們應(yīng)該投資那些創(chuàng)造額外收益并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的企業(yè)嗎？除了占大頭的國(guó)企，好不容易有些民營(yíng)企業(yè)上市，除了出來搶錢的創(chuàng)業(yè)板，其他的民企好像都在生死邊緣掙扎著。那就該投資國(guó)企吧？不對(duì)呀，不是應(yīng)該“國(guó)退民進(jìn)”的嗎？房地產(chǎn)易漲難跌，那投資房地產(chǎn)吧。可是應(yīng)該投資一個(gè)只有七十年使用權(quán)，而且價(jià)格比世界任何一個(gè)角落的永久權(quán)的房產(chǎn)還高的中國(guó)特色房地產(chǎn)嗎？

面對(duì)諸如此類的糾結(jié)問題，我們看到，很多人在某時(shí)盛行的觀念支配下都做出過某種選擇，但是，作為一個(gè)理性的職業(yè)投資者，我感到茫然，出來創(chuàng)業(yè)做債券投資是我無奈的選擇。誰都將通過自己的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)選擇自認(rèn)為正確的投資之路，我衷心祝各位中國(guó)投資者一路走好。

(作者為北京凱世富樂投資有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，新浪微博@債券喬嘉)