公募基金年底排名戰(zhàn)正如火如荼地進(jìn)行。

本周，走進(jìn)《投資者報(bào)》“基金經(jīng)理面對(duì)面”專欄的嘉賓分別有目前股票型基金排名第一、第二的景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力基金經(jīng)理余廣、新華行業(yè)輪換基金經(jīng)理何瀟，以及QDII基金第一位華寶興業(yè)海外中國(guó)成長(zhǎng)基金經(jīng)理周欣，他們將透露近期的操作秘笈。

同時(shí)參與討論的還有銀華基金副總經(jīng)理兼量化投資總監(jiān)周毅、易方達(dá)中小板分級(jí)基金王建軍、工銀瑞信基金固定收益投資總監(jiān)江明波、華安7日鑫基金經(jīng)理黃勤、上投摩根輪動(dòng)添利債券基金經(jīng)理?xiàng)畛伞?/p>

股基排頭兵透思路

《投資者報(bào)》：在弱市環(huán)境下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的股票基金，備受投資者的關(guān)注。截至12月20日，景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力股票基金今年以來(lái)總回報(bào)率達(dá)22.72%，在近600只股票型基金中收益最高；新華行業(yè)輪換以18.51%的收益率居第二。對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，兩位領(lǐng)軍者怎樣判斷？

余廣：本周股市重新站上2000點(diǎn)，而且量?jī)r(jià)配合得不錯(cuò)，表明市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。主要原因一方面是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面從8月份的數(shù)據(jù)已開始逐漸好轉(zhuǎn)，一直累計(jì)到現(xiàn)在股市將有所反映；另一方面，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子出來(lái)后，也帶來(lái)一些新改變，市場(chǎng)對(duì)于這些變化比較認(rèn)同，這對(duì)于市場(chǎng)信心的恢復(fù)有很大幫助。

未來(lái)市場(chǎng)應(yīng)該有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，包括目前受到關(guān)注的新型城鎮(zhèn)化、改革是最大的紅利等內(nèi)容，市場(chǎng)已達(dá)成共識(shí)。當(dāng)然，也不能盲目樂觀，還需要繼續(xù)觀察整體宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的走勢(shì)加以判斷。相對(duì)偏周期性、低估值的股票在反彈中存在機(jī)會(huì)。

何瀟：接近年末，市場(chǎng)反彈情緒正在醞釀，持續(xù)反彈行情有望延續(xù)到明年一季度。從為明年一季度行情布局的角度看，周期股在市場(chǎng)反彈中將獲良好收益，目前，我們最為看好的方向是新型城鎮(zhèn)化、流動(dòng)性改善、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大邏輯下的周期股，在具體投資過程中，將會(huì)優(yōu)選房地產(chǎn)、汽車、建材、有色四個(gè)行業(yè)。

《投資者報(bào)》：華寶興業(yè)海外中國(guó)成長(zhǎng)基金以今年以來(lái)總回報(bào)為22.33%，在所有QDII中排名第一，周欣年末時(shí)會(huì)采取怎樣的策略布局明年？

周欣：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將進(jìn)一步驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)，此次復(fù)蘇力度相對(duì)溫和，估值修復(fù)和企業(yè)盈利上調(diào)可能推動(dòng)市場(chǎng)大盤進(jìn)一步小幅上揚(yáng)。我們會(huì)在不降低整體倉(cāng)位的前提下，減持前期漲幅較大的板塊，降低高貝塔的持股數(shù)，同時(shí)積極為2013年布局，選擇明年機(jī)會(huì)較大的個(gè)股和板塊，例如可選消費(fèi)、非銀行金融等。

量化投資再掀熱度

《投資者報(bào)》：12月14日，多只股票分級(jí)基金進(jìn)取份額盤中漲停。如當(dāng)天易方達(dá)中小板分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)就以漲停報(bào)收。王建軍對(duì)個(gè)人投資者有何建議？

王建軍：隨著市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，個(gè)人投資者未來(lái)可以更多考慮從波段操作和套利交易兩個(gè)方面入手參與分級(jí)基金的投資。一是繼續(xù)參與波段操作，充分利用標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)大、振幅高的特質(zhì)，借助中小板B級(jí)杠桿放大效應(yīng)，在波動(dòng)中獲取收益，放大收益；二是參與套利交易。在綜合考慮交易成本的情況下，可以于T日?qǐng)鰞?nèi)申購(gòu)基礎(chǔ)份額同時(shí)做空股指期貨，T+2日提交申請(qǐng)將持有的基礎(chǔ)份額分拆為A、B份額，T+3日在二級(jí)市場(chǎng)賣出A、B份額，平倉(cāng)股指期貨，獲取套利收益。

《投資者報(bào)》：我們了解到，銀華正在樹立“分級(jí)基金專家”的品牌形象，開始嘗試將對(duì)沖策略引入專戶投資。

周毅：量化投資成功的關(guān)鍵在于團(tuán)隊(duì)，目前，銀華已初步完成了量化團(tuán)隊(duì)的人員配備和流程建設(shè)，未來(lái)，將努力打造一只國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)化、綜合性的旗艦量化投資團(tuán)隊(duì)。

由于量化投資在股票市場(chǎng)的應(yīng)用范圍較廣，包括金融工具設(shè)計(jì)、指數(shù)增強(qiáng)、市場(chǎng)中立阿爾法模型以及套利策略等等多個(gè)方面。在反復(fù)比較深思熟慮后，我們選擇將金融工具創(chuàng)新作為突破口。

相比于其他的量化投資領(lǐng)域，金融工具與市場(chǎng)地域性特征關(guān)聯(lián)度最低，因此移植性最強(qiáng)，成功概率就越高，同時(shí)在中國(guó)市場(chǎng)相對(duì)比較欠缺。所有的金融工具中，在國(guó)外使用得最廣泛的就是結(jié)構(gòu)化。我們首戰(zhàn)試水分級(jí)基金，這是在當(dāng)時(shí)法規(guī)允許范圍內(nèi)、可實(shí)現(xiàn)的融資性結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，其A類份額具有類固定收益特征，B類份額具有杠桿特征，滿足三類投資者的需求。

短期理財(cái)寒戰(zhàn)升級(jí)

《投資者報(bào)》：今年來(lái)面世的短期理財(cái)債基后來(lái)居上，讓投資者對(duì)債市的投資一直興趣盎然。明年呢？

江明波：后市的賺錢效應(yīng)還會(huì)發(fā)生在債市。在目前利率市場(chǎng)化的大背景下，體量巨大的理財(cái)基金將擁有單一客戶所無(wú)法擁有的談判優(yōu)勢(shì)，隨著短期理財(cái)債基陣營(yíng)的日益壯大，未來(lái)或?qū)⒊尸F(xiàn)“基金規(guī)?！顿Y回報(bào)”的良性循環(huán)。

黃勤：隨著利率市場(chǎng)化加速，銀行融資成本上升，Shibor等工具可保持較高收益水平，這會(huì)使得基金投資從中受益。目前協(xié)議存款成為多數(shù)短期理財(cái)基金的資產(chǎn)配置主要構(gòu)成。相對(duì)普通存款，協(xié)議存款屬于銀行間“高息定存”品種，其利率收益通常高于銀行同期限定存基準(zhǔn)利率。

楊成：經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入L形底部區(qū)域，會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間的弱勢(shì)。股市下跌也將可轉(zhuǎn)債帶入價(jià)值區(qū)域，而個(gè)人投資者通過構(gòu)建債券組合進(jìn)行可轉(zhuǎn)債投資的難度較大，通過長(zhǎng)期持有債券基金則是分享債券市場(chǎng)收益的較好途徑。我們會(huì)采取債券類屬輪動(dòng)策略，一般情況下，信用債占固定收益的比例高于70%。而當(dāng)市場(chǎng)有強(qiáng)烈的降息預(yù)期以及預(yù)期信用債大幅調(diào)整時(shí)，將采取輪動(dòng)策略，將固定收益的70%比例配置為利率債。