2011年的“股債雙殺”，讓貨幣市場基金經(jīng)歷了美好的時代。2012年以來貨幣市場基金持續(xù)表現(xiàn)良好，大部分貨幣基金今年以來收益超越一年期定存3.25%的收益。今年以來凈值增長4.1263%的易方達(dá)貨幣B就是優(yōu)秀代表之一。

好買基金數(shù)據(jù)顯示，作為較早成立的貨幣基金，易方達(dá)貨幣B類份額開通以來，大部分時間都進(jìn)入同類前1/2，2009年、2011年以及2012年以來全部進(jìn)入同類前1/4，過去三年、過去兩年、過去一年收益率全部名列前茅?，F(xiàn)任基金經(jīng)理馬喜德從2008年7月就開始管理該基金，期間15.68%的任職回報，跑贏同類平均2.28%。

對于成立時間長、規(guī)模較大、業(yè)績相對穩(wěn)定的貨幣基金，投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注。投資規(guī)模較大的B類份額投資者，在選擇貨幣基金時需要衡量哪些因素呢？

大規(guī)?；鸶癸L(fēng)險

在易方達(dá)固定收益首席投資官馬駿看來，選擇貨幣基金有三大因素需要考慮，首先要關(guān)注的是規(guī)模。

“嚴(yán)格意義上來說，貨幣市場基金是現(xiàn)金管理工具，不能寄望這類產(chǎn)品能帶來非常高的回報，從這個意義上來說規(guī)模是第一位的。”馬駿認(rèn)為。

由于貨幣市場基金多投資于銀行間市場的短期貨幣市場工具，采取的主要方式是議價，即一對一的價格談判方式，通常是資金量較大的價格談判能力較強(qiáng)。

因此，理論上貨幣基金規(guī)模越大，越利于基金經(jīng)理的價格談判，而實(shí)際上，對于機(jī)構(gòu)投資者來說，規(guī)模大也可以保證基金有較好的流動性。

截至2012年三季度末，易方達(dá)貨幣在貨幣基金中規(guī)模居前。規(guī)模大的貨幣基金，面對相同規(guī)模的申購贖回，對基金組合的收益沖擊更小。

流動性管理能力強(qiáng)

馬駿認(rèn)為，選擇貨幣基金第二個應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的因素是流動性管理。

“要應(yīng)對規(guī)模的波動，基金的流動性管理能力很重要。就像每季末、年末、半年末等特殊時點(diǎn)，市場利率波動很大，投資者申贖規(guī)模波動很大，這時候要看基金能不能應(yīng)對流動性的沖擊。如果能力表現(xiàn)突出，會得到投資者的認(rèn)可?！?/p>

從易方達(dá)貨幣基金的過往業(yè)績表現(xiàn)來看，即使季末、年末等特殊時點(diǎn)規(guī)模波動較大，但其業(yè)績表現(xiàn)仍然非常穩(wěn)定。這說明，易方達(dá)貨幣基金的流動性管理能力很強(qiáng)。

此外，截至2012年三季度末，易方達(dá)貨幣投資組合平均剩余期限為96天，在貨幣基金中處于中等位置。從收益角度看，剩余期限較長的貨幣基金收益可能較高。但持有期限較長的債券，面臨的利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險較大。因而在剩余期限的考核上，要兼顧流動性、利率風(fēng)險和收益率。

所謂剩余期限，指貨幣基金持有的投資組合平均到期日的天數(shù)，貨幣基金的剩余期限在每個交易日均不能超過180 天。

易方達(dá)貨幣剩余期限適中，資產(chǎn)類別配置合理，得益于基金經(jīng)理良好的管理能力。該基金三季報表示，基金投資類屬配置將以存款、回購、金融債和信用相對較好的短期融資券為主，追求相對穩(wěn)定的投資收益。

業(yè)績突出 穩(wěn)定性強(qiáng)

隨著年底市場資金面收緊，部分貨幣基金的收益率又開始吸引眾人的眼球。投資者該怎么看待高收益？

馬駿強(qiáng)調(diào)的第三個因素，正是持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績，要看長期、中期、短期各個階段中基金表現(xiàn)是否穩(wěn)定。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，過去三個月，易方達(dá)貨幣B在33只貨幣基金B(yǎng)類份額中排名第三；過去一年來以4.3697%的凈值增長率排名第六；過去兩年、三年中以8.5717%、10.666%的凈值增長率在B類份額中均排名第四。

不過，馬駿也表示，“不能寄希望于通過資產(chǎn)的變現(xiàn)、浮盈的變現(xiàn)，短時間內(nèi)給一個很高的萬份收益，拉高7日年化收益率來吸引客戶，要靠持續(xù)穩(wěn)定的配置能力來給客戶一個穩(wěn)定的萬份收益率?！?/p>

雖然目前研究機(jī)構(gòu)和代銷機(jī)構(gòu)向投資者介紹貨幣基金時，多以“7日年化收益率”作為依據(jù)，但實(shí)際上貨幣基金的年化收益率常常出現(xiàn)很大波動，有的基金并不能一直維持買入時候的收益率水平，因此專業(yè)投資者更加看重基金收益的穩(wěn)定性。

易方達(dá)貨幣基金經(jīng)理馬喜德也認(rèn)為，7日年化收益率是一個用來平滑表示貨幣市場基金收益率的指標(biāo)，但是該指標(biāo)有利也有弊，好處在于該指標(biāo)的波動性比日萬份收益更小一點(diǎn)，壞處在于當(dāng)日的7日年化收益率會受到前幾日該基金已實(shí)現(xiàn)收益的影響。對于精明的投資者來說，關(guān)注7日年化收益率的同時會更關(guān)注每日萬份收益，然后將日萬份收益乘以365，就是當(dāng)前貨幣市場基金的實(shí)際收益率。

專業(yè)投資者還會關(guān)注節(jié)假日期間的每日萬份收益，因?yàn)楣?jié)假日期間基金管理者無法對貨幣市場基金的收益進(jìn)行調(diào)整，節(jié)假日的萬份收益能反映出該基金組合靜態(tài)收益率的高低。由于周六日的萬份收益一般會合并公布，因此將周六日的萬份收益除以2，再乘以365，就是該貨幣市場基金投資組合最真實(shí)的靜態(tài)收益率。

截至12月19日，易方達(dá)貨幣B萬份收益連續(xù)4日超過1元，七日折算年化收益率超過4%，最新收益為4.525%，表現(xiàn)出較強(qiáng)的配置能力，從而能很好地應(yīng)對規(guī)模的波動。

無論是規(guī)模、流動性管理還是業(yè)績表現(xiàn)，易方達(dá)貨幣都是投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)品。