全球主要央行繼續(xù)大開貨幣閘門的行動(dòng)有助于推升金屬價(jià)格，但這并不僅僅是唯一的動(dòng)力，更大的動(dòng)力源在于中國正努力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)局面，這對(duì)銅而言，尤其如此。

為了對(duì)抗經(jīng)濟(jì)下滑，中國老一屆的政府領(lǐng)導(dǎo)班子出臺(tái)了若干經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，比如9月份時(shí)，發(fā)改委批復(fù)了萬億基建項(xiàng)目，包括13個(gè)公路建設(shè)項(xiàng)目、7個(gè)港口、航道項(xiàng)目和主要城市的軌道交通建設(shè)。而且，中國還將繼續(xù)推進(jìn)“十二五”期間保障性住房計(jì)劃，這一計(jì)劃要求到2015年，建成3600萬套保障房，截至去年，該計(jì)劃剛完成了1000萬套。

除了上述財(cái)政政策會(huì)對(duì)以銅為代表的金屬需求施以積極的影響外，中國央行也采取了貨幣寬松的辦法來刺激經(jīng)濟(jì)，于今年6月和7月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率并降息?，F(xiàn)在，最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)可能已重回增長(zhǎng)軌道。

如果經(jīng)濟(jì)動(dòng)力增強(qiáng)，那么毫無疑問，中國會(huì)增加金屬的進(jìn)口量。

以銅為例，在今年5月中旬到8月中旬這段中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳的時(shí)期，貿(mào)易商對(duì)銅的進(jìn)口有所抑制，在6月到8月的這三個(gè)月里，平均月進(jìn)口量為35.6萬噸，而之前5個(gè)月的月平均進(jìn)口量達(dá)到43.1萬噸。

總體而言，中國的大量進(jìn)口對(duì)價(jià)格有強(qiáng)烈的支撐。只不過，貿(mào)易商會(huì)選擇價(jià)格相對(duì)較低時(shí)買入，因而進(jìn)口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)往往比采購行為延遲兩到三個(gè)月。

從供給面而言，銅供給緊張的局面已經(jīng)持續(xù)3年了，根據(jù)國際銅研究小組的預(yù)測(cè)，今年的缺口可能達(dá)到歷史最高的42.6萬噸，不過，這一緊張局面應(yīng)該在短期內(nèi)就能得到緩解。

這是因?yàn)椋写笠?guī)模的新礦將要進(jìn)入開發(fā)階段，而現(xiàn)有的銅礦產(chǎn)能還將進(jìn)一步提高。在某種程度上，這已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)了。今年夏天時(shí)，由于擔(dān)心銅價(jià)大幅下挫，許多計(jì)劃開工的項(xiàng)目延期或擱置，影響最大的就是澳大利亞必和必拓的奧林匹克壩擴(kuò)張項(xiàng)目的延期開工。

奧林匹克壩項(xiàng)目是世界上第一大鈾礦、第四大銅礦、第五大金礦。項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)后，奧林匹克壩項(xiàng)目是世界最大的礦山，銅礦年產(chǎn)量將從原始的23.5萬噸增加到75萬噸。

所以，該項(xiàng)目的延期會(huì)使市場(chǎng)在中長(zhǎng)期內(nèi)都可能遭遇緊急的供給不足，如果再趕上需求增長(zhǎng)速度快于供給的增長(zhǎng)速度，那么這種陣發(fā)性的供不應(yīng)求可能就將表現(xiàn)得更加明顯，這繼而產(chǎn)生的供給瓶頸最終將推升價(jià)格。所以，我們相信，銅不久后將回復(fù)高位，而且還可能延續(xù)到明年。

（作者為德國商業(yè)銀行大宗商品研究主管，Howard編譯）

富寶金屬：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月廢銅進(jìn)口47萬噸，環(huán)比增20.5%，主要原因一是10月國慶放假一周，二是年底中國廢銅采購商的需求量明顯增大。

據(jù)了解，中國廢銅供應(yīng)嚴(yán)重不足，建議采購商適量采用進(jìn)口廢銅作生產(chǎn)原料?，F(xiàn)在宏觀面企穩(wěn)回升的跡象越來越明顯，大多企業(yè)都可能逐步復(fù)蘇，年底廢銅的進(jìn)口量可能會(huì)持續(xù)處在相對(duì)較高的水平。

南非標(biāo)準(zhǔn)銀行：在基本金屬中，銅的表現(xiàn)將是最好的。中國11月的進(jìn)口廢銅并未用于充當(dāng)融資工具，而都是指向了真實(shí)的消費(fèi)需求，或是用于冶煉，或是用于半成品的生產(chǎn)，這多少是中國銅市場(chǎng)改善的一個(gè)積極信號(hào)。

長(zhǎng)江期貨：當(dāng)前銅市去庫存化已接近尾聲，并未改變國內(nèi)庫存高企的整體格局，中國銅供給結(jié)構(gòu)性過剩的狀態(tài)行至2013年也難以發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善。