11月初的逼空行情，給A股市場帶來一波又一波的寒意，然而世事難料，當(dāng)不少投資者決定退出時，12月初行情卻突然來了個“驚天逆轉(zhuǎn)”：12月4日下探至低點1949點來，A股反彈幅度至今已經(jīng)超過10%。

帶領(lǐng)這波上漲行情的“領(lǐng)頭羊”正是一直備受詬病的銀行股。一年多來幾乎所有的聲音都在唱空銀行股，連分析師們也都對銀行股行情不敢抱奢望，遍讀12月之前所有券商報告，都對銀行股持謹(jǐn)慎偏空態(tài)度。

現(xiàn)在，對銀行股的看法有所轉(zhuǎn)變，多家券商報告在2013年銀行業(yè)投資策略報告中表示樂觀，最為樂觀的是國泰君安，從其報告標(biāo)題也可看出一二：《大象要起舞—2013年銀行策略》

逐漸回歸合理倉位

此輪上漲大超分析師們的預(yù)期。“我們10月中旬對銀行股的態(tài)度轉(zhuǎn)為樂觀，邏輯是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)；但銀行股上漲的幅度和速度超我們預(yù)期，反思下來，我們對市場風(fēng)格的變化預(yù)判不足。低估值藍(lán)籌股也有春天?！焙ＭㄗC券在報告中表示。

對于突如其來的銀行股行情，很多人仍在發(fā)懵，不懂為何銀行股如此強勁。

海通證券銀行分析師戴志鋒認(rèn)為原因有二：一是陸續(xù)公布數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)明確，新政府有改革意愿。前期市場過度悲觀后，部分資金判斷大盤有上漲空間。

二是在選擇反彈的板塊上，因為低估值的銀行明年利潤增速穩(wěn)定，以及其他可供選擇的板塊較少，比如創(chuàng)業(yè)板和中小盤面臨資本市場擴容、解禁等壓力，酒類等消費類也面臨基本面不確定性，有色、煤炭等周期類行業(yè)估值偏高等，都使得銀行成為資金搶反彈的主要選擇之一。

銀行股強勢是否還會持續(xù)？

戴志鋒認(rèn)為會，并建議在調(diào)整時積極補倉。他認(rèn)為，大盤企穩(wěn)回升，市場投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換，銀行股在長期邊緣化后，將逐漸回歸到“投資組合”的合理倉位。目前，基金的銀行股倉位仍處于較低位置，預(yù)計5%～6%。

中信證券在報告中認(rèn)為，市場悲觀預(yù)期已獲明顯修正，邊際增量資金接近充分建倉，板塊估值接近中長期目標(biāo)位，板塊估值修復(fù)行情將由爆發(fā)力向持久力轉(zhuǎn)化，短期可能進(jìn)入高位換手整理，預(yù)計中長期仍有10%～15%絕對收益空間。

也有分析師仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

渤海證券分析師齊艷莉認(rèn)為，上市銀行的估值修復(fù)過程將是曲折和持續(xù)相當(dāng)一段時間的，不建議短期追隨熱點、過度追高，而可以考慮在明年一季度末的基本面拐點出現(xiàn)前后逐步增倉。

其理由是，上市銀行近幾年估值水平的持續(xù)下降與銀行業(yè)盈利的穩(wěn)健增長是相背離的，目前上市銀行的市凈率與市盈率均處于歷史的最低位區(qū)域，從長期投資的角度看，當(dāng)前其已經(jīng)具備良好的投資價值，但也不忽視目前不良率仍在上升，以及明年一季度貸款重定價與利率市場化對凈息差的沖擊。

國泰君安最看好銀行股

在眾券商銀行業(yè)2013年投資策略報告中，不乏偏樂觀者，其中尤以國泰君安最為明顯。

國泰君安在策略報告中稱，2013年估值修復(fù)主要由三方面驅(qū)動：一是經(jīng)濟(jì)見底企穩(wěn)，二是融資壓力緩解，三是業(yè)績超預(yù)期。

“這是一次不同以往的較大級別的反彈?！眹┚矆蟾嬷忻鞔_表示，認(rèn)為這主要是因為長期壓制銀行估值的兩大風(fēng)險因素的緩解和明朗，主要為兩個方面，第一，銀行為經(jīng)濟(jì)“打激素”買單的風(fēng)險緩解，習(xí)總書記務(wù)實的作風(fēng)和“追求實實在在和不含水分的增長”的表態(tài)降低了政府短期為經(jīng)濟(jì)狂打激素的可能；第二，原股東收益攤薄風(fēng)險緩解，資本政策即將明朗，資本工具創(chuàng)新和達(dá)標(biāo)過渡性安排緩解了銀行未來兩年再融資壓力和股權(quán)融資壓力。

“2013 年尤其一季度，風(fēng)險因素緩解或消除有望驅(qū)動銀行股出現(xiàn)一次不同以往的較大級別的糾偏機會，預(yù)計板塊空間25%，首推興業(yè)、民生和北京?！眹┚矆蟾嬲J(rèn)為。

值得注意的是，國泰君安報告中還表示今年12月是最重要的戰(zhàn)略建倉期，不排除12月提前啟動。該報告發(fā)布在銀行股大漲前夕。

東方證券也發(fā)布了一份名為《否極泰將至 螺旋上升的估值修復(fù)行情》偏樂觀的2013年投資策略報告，認(rèn)為2013年貸款質(zhì)量表現(xiàn)雖然會有波動，但明顯將低于市場的悲觀預(yù)期，以及近日監(jiān)管部門首次開閘創(chuàng)新型核心資本工具，意味著明年銀行再融資需求將大幅改善，加上當(dāng)前機構(gòu)投資者仍然普遍大幅低配銀行，所以基于此“我們看好2013 年銀行股的投資價值”。

部分券商謹(jǐn)慎偏樂觀，比如長江證券表示，在明年業(yè)績增速下滑，但不良同時見底的情況下，上市公司業(yè)績成色將直接決定股價走勢，ROA、息差彈性、成本收入比將是衡量業(yè)績成色的三個簡化指標(biāo)，上調(diào)評級至“看好”。

大多數(shù)券商保持中性謹(jǐn)慎?！巴顿Y機會或來自于悲觀預(yù)期自我修正，維持行業(yè)‘中性’投資評級?！敝行抛C券在2013年策略報告中表示。

中航證券在行業(yè)年度策略報告中稱，行業(yè)整體表現(xiàn)主要看悲觀預(yù)期的修正帶來估值回升。

而東莞證券對銀行業(yè)所面臨風(fēng)險仍存擔(dān)憂，僅給予謹(jǐn)慎推薦評級。

中金公司對銀行股的看空程度已經(jīng)引起多方關(guān)注，12月18日，中金公司首席策略分析師黃海洲表示，盡管近期A股以銀行股為龍頭的反彈尚末見頂仍可短線看好，但從長線看空銀行股。黃海洲認(rèn)為，以傳統(tǒng)藍(lán)籌為基礎(chǔ)的滬深300將發(fā)生翻天覆地的變化，銀行股五年后占A股市值權(quán)重將從40%大幅下降至10%。銀行股不具備長線投資價值，只有投機與作空的價值。