創(chuàng)業(yè)板上市，令一批原始股東身價陡增。但同時，也為他們減持解禁股埋下了伏筆。信維通信的股東和高管們，就混在這批減持大軍中。

4月12日，信維通信發(fā)布減持公告，公司原第三大股東深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司 （以下簡稱“深創(chuàng)投”）因自身資產配置需求，于2011年11月~2012年4月減持信維通信137.30萬股，占公司總股本的1.03%。

同時，深交所公開數據顯示，公司董事徐帆也在4月11日減持3.78萬股，套現76.5萬元。

追溯公司股東減持記錄，自公司股份2011年11月解禁至今年4月期間，已有6名高管和一名高管家屬陸續(xù)減持，加上另外兩家機構的減持，則在公司股份解禁不到半年的時間里，這些股東已經套現1.6億元，這與公司最近三年來的凈利潤總和1.56億元相當。

這些高管減持的動力，來自于其低廉的持股成本。根據粗略估算，在出資入股不到3年的時間里，上述高管所持股本已經平均增值近40倍。

然而，在激烈的市場競爭下，掩護股東減持的高業(yè)績增長，可能無法再持續(xù)下去。

8名持股高管6人套現

信維通信2010年11月在創(chuàng)業(yè)板上市。是國內主要移動終端天線產品供應商。

受近年來智能手機市場需求急速提升，公司業(yè)績也一路向好。公司高管在華麗的業(yè)績掩護下開始減持。

根據2011年年報，有8名高管持有公司股份。但自去年11月解禁以來，除董事長彭浩和董事長助理王秋紅外，其余6名高管陸續(xù)進行了減持。

2011年10月24日，信維通信三季報出爐，凈利潤同比增長81%。借此利好，公司股價在隨后16個交易日漲幅近40%。

2011年11月7日，信維通信首批受限股解禁。7天后，公司董秘兼行政總監(jiān)、人力資源總監(jiān)任婷率先減持。此后，公司前董事馮硯儒配偶周瑾，現任技術總監(jiān)周仲蓉、朱杰，副總經理于偉和董事徐帆均在去年底進行了減持。且今年4月11日，徐帆再度減持。

除以上高管外，從年報上觀察，公司品質總監(jiān)、監(jiān)事會主席李愛華也參與了此輪減持，但交易內容卻未在深交所上市公司誠信檔案中公布。2011年11月7日至12月31日期間，其所持股票減少6.2萬股，按期間二級市場均價23.07元計算，其套現總額約143萬元。

通過上述減持，7 名高管及高管家屬合計減持568.6萬股，套現1.12億元。在此輪減持中，減持金額最大的是公司副總經理于偉，其合計套現6582萬元，該減持額相當于公司2011年凈利潤的87%。

公司董秘任婷在接受《投資者報》電話采訪時表示，其個人減持行為是投資需要和生活需要。對于公司其他高管的減持行為，她認為：“只要是公司高管不在上市公司敏感時期，減持具有合法性，其減持行為就是理所當然的?！蓖瑫r她還提到，對于公司高管減持的行為，公司董事長也并沒有表示不贊同。

此外，公司前十大股東中的兩家投資機構深創(chuàng)投和東方富海也進行了減持。據《投資者報》研究部統(tǒng)計，兩家機構共計減持204萬股，套現4735萬元。

通過上述減持，公司股票解禁不到半年時間里，上述股東共計減持772萬股，占流通股本的10.3%，套現1.6億元，這一數字與公司最近三年凈利潤的總和相當。與此同時，上述減持令公司股價在去年11月、12月間下跌31%。

3年股權增值近40倍

公司業(yè)績持續(xù)增長的情況下，管理層為何頻繁減持？這源于其低廉的原始持股成本。

信維通信2006年4月由三位發(fā)起人共同成立，注冊資本僅為1000萬元。2008年，于偉作為技術貢獻人員加入，后經多次股權轉讓及分配，公司諸多重要管理人員進入信維通信股東名單。其中就包括徐帆、任婷、朱杰、周仲蓉、李愛華等。

2009年11月，深圳市信維通信有限公司整體變更為股份有限公司。作為公司主要股東之一，于偉出資747萬元，股權占比14.94%；李愛華出資12.45萬元，股權占比0.25%；徐帆、朱杰、任婷、周仲蓉分別出資20.75萬元，各占股權比0.48%。加上前任董事馮硯儒出資298.8萬元，這7人合計出資1141.25萬元。

截至今年4月19日，上述在2009年出資入股的高管們都身價陡增，獲利頗豐。將他們的套現金額與當前持股市值(按照4月19日收盤價計算)相加，上述7名原始股東的千萬投資已經增至4.48億元。在不足三年的時間里，這些人的財富增值近40倍。

此次減持主角副總經理于偉，其套現金額加上現有持有股票市值，總計達2.85億元，三年時間里股票增值達38倍之多。

毛利率將下滑高增長存疑

高管手中的大量股票能在二級市場溢價賣出，主要得益于信維通信近兩年業(yè)績快速增長。

為保證利潤持續(xù)快速增長，公司擬收購萊爾德無線通訊技術有限公司，進入國際市場。安信證券相關行業(yè)分析師認為，此次收購將給公司帶來巨大影響，但具體利潤實現狀況還應等到2013年才能確認。

該分析師認為，對于萊爾德的收購將使公司客戶延展到歐美國家，包括諾基亞、摩托羅拉、索尼和LG 等重要國家生產廠商，以期快速搶占市場份額，完成“先大后強”戰(zhàn)略。

不過，其也表示，公司產品毛利率同期也將出現大幅度下降，向國際手機天線制造商靠攏，毛利率大概維持在30%左右。這與公司2011年66.41%的毛利率差距較大。

2011年公司收入主要來自天線產品平穩(wěn)增長和天線連接器產品放量式增長，主要客戶為三星、RIM、華為、金立、步步高、OPPO等手機電子設備生產商，客戶集中度較高，前五名客戶需求占到公司全年銷售額的76%。

2012年3月，信維通信一季報業(yè)績預告顯示，公司凈利潤同比下滑15%-20%，預計在第三季度國際大客戶的訂單將批量投產。

對此，長城證券在分析報告中指出，手機天線市場很大，但競爭激烈，毛利率恐難以維持。