一、投資結構優(yōu)化方法思路

理論上講，投資也是儲蓄，而儲蓄的最終目的是為了滿足未來的消費。投資結構是否合理或達到最優(yōu)，要看它能否滿足未來的消費結構。消費結構通過生產過程又與各產業(yè)的增加值結構即產業(yè)結構相聯系。因此，投資結構的調整優(yōu)化與未來的產業(yè)結構發(fā)展趨勢密切相關，本文將未來產業(yè)結構的變動趨勢作為投資結構調整優(yōu)化的目標。

“十二五”時期投資結構調整優(yōu)化的方法思路是，第一步，對“十二五”時期我國經濟的發(fā)展階段做出判斷，進一步根據相同發(fā)展階段的國際經驗和我國的具體情況，對“十二五”時期我國的經濟增長率以及產業(yè)結構的變動趨勢做出估計，進而推算出“十二五”時期各年GDP總量和各產業(yè)部門增加值。第二步，估計未來我國儲蓄率和投資率的變動趨勢，進而推算出“十二五”時期各年可能的投資供給總量。第三步，根據各產業(yè)增加值與投資規(guī)模的數量關系，估計“十二五”時期滿足產業(yè)結構發(fā)展目標要求，各產業(yè)所需的投資規(guī)模以及投資總需求量。第四步，將上述計算出的投資總需求量與投資總供給量進行平衡和調整，最終得出滿足預期目標的投資結構。

二、投資結構優(yōu)化目標的確定

（一）經濟發(fā)展階段和產業(yè)結構變動的國際經驗

1978年以來，我國經濟保持了30多年的快速增長，人均收入有了很大的提高。2001年我國人均收入超過1000美元，成為中低收入國家，2010年跨入中高收入國家行列。估計到2020年我國人均GDP將超過12000美元，將成為高收入國家。從人均收入的發(fā)展歷程看，1978年以來我國經濟的發(fā)展可以概括為兩個階段：1978—2000年經歷了由低收入向中低收入發(fā)展階段；2001—2010年經歷了由中低收入向中高收入發(fā)展階段。未來十年我國經濟將經歷由中高收入向高收入發(fā)展階段。

我國2000—2010年人均GDP的發(fā)展歷程，大致與上世紀日本50年代、韓國60年代末到80年代中期、中高收入組60年代至70年代初期的發(fā)展歷程相當。未來十年我國經濟發(fā)展階段將相當于上世紀日本60年代和韓國80年代中期到90年代初期的發(fā)展階段；相當于中高收入組70年代中期至80年代中期的發(fā)展階段。

日本、韓國和中高收入國家的經驗表明，一般來說，經濟體在由中高向高收入發(fā)展過程中，產業(yè)結構處于轉型期，第三產業(yè)比重以較快的速度上升，第二產業(yè)比重保持基本穩(wěn)定或開始向下調整，第一產業(yè)比重繼續(xù)呈下降趨勢。

（二）“十二五”時期我國產業(yè)結構變動趨勢判斷

上世紀90年代以來，我國產業(yè)結構變動的總體趨勢與日本、韓國和中等收入國家同等發(fā)展階段基本相同，第一產業(yè)比重持續(xù)下降，第三產業(yè)比重呈上升趨勢，第二產業(yè)比重呈波動上升趨勢。

與同等發(fā)展階段的日本、韓國和中高收入組相比，我國產業(yè)結構的一個顯著不同點是，我國第三產業(yè)比重低于第二產業(yè)比重，而日本、韓國以及中高收入國家第三產業(yè)比重都要比第二產業(yè)比重高，這表明我國第三產業(yè)的發(fā)展相對滯后?！笆濉睍r期我國經濟將經歷由中高收入向高收入發(fā)展階段，國際經驗表明，這一時期第二產業(yè)比重一般保持平穩(wěn)，第三產業(yè)比重上升。參考國際經驗以及我國第三產業(yè)比重較低、發(fā)展滯后的情況可知，“十二五”及以后時期隨著經濟發(fā)展方式的轉變和經濟結構的調整，我國第三產業(yè)將會得到較快發(fā)展，第三產業(yè)增加值比重將呈快速上升趨勢，第二產業(yè)比重將有所下降，第一產業(yè)比重將繼續(xù)呈下降趨勢。

三、“十二五”經濟增長率估計

改革開放以來，我國經濟社會制度變革極大地改善了資源配置，解放了生產力，將我國的經濟增長率從改革開放前的6%左右提高到目前的近10%。學界將我國潛在增長率判斷為9—10%。從理論上講，潛在增長率是一個經濟體在既定資源和經濟社會環(huán)境約束下，充分就業(yè)條件下所能實現的增長率，由可持續(xù)的資源供給及技術進步變動速率決定。當資源約束與經濟社會環(huán)境發(fā)生變化時，潛在經濟增長率會隨之變動。

1978—2008年我國資本存量的實際平均增長率為13.3%，勞動力增長率為2.2%，分階段看，資本和勞動力的增長率呈下降趨勢，2000—2008年資本存量和勞動力的增長率分別為11.6%和0.9%。隨著我國人口結構的變化、經濟增長方式的轉變，儲蓄率將有所下降，固定資產投資增速也將會逐步回落。

國際經驗表明，一般來說，一個經濟體從低收入進入中等收入發(fā)展階段，儲蓄率處于快速上升期，經濟增長速度也相對較快；當從中等收入進入高收入階段，儲蓄率趨于下降，經濟增長速度也會放慢。

“十二五”時期，隨著儲蓄率的下降，以及人均收入進入中等向高收入發(fā)展階段，我國的經濟增長率也會比以往有所放緩。運用科布—道格拉斯生產函數測算，并參考國際經驗，估計“十二五”時期我國經濟的潛在增長率在8%左右。

四、“十二五”時期儲蓄率和投資率估計

（一）儲蓄率估計

經濟理論和實證研究表明，影響一個經濟體儲蓄率水平及其變動趨勢的因素很多，這些因素大體可劃分為三類：一是趨勢性因素，如人口結構和經濟發(fā)展階段；二是周期性因素，如經濟周期的上升期或下降期；三是經濟體制和政策等因素，如收入分配、社會保障制度、貿易政策等。

在影響儲蓄率的諸多因素中，人口年齡結構變化是影響儲蓄率變動趨勢的最主要因素之一。上世紀70年代以來，我國勞動人口比重呈不斷上升趨勢，而儲蓄率總體上也呈上升趨勢，表明我國儲蓄率的變動與人口年齡結構關系密切。我們判斷隨著勞動人口比例的下降，今后一段時期我國儲蓄率將呈下降趨勢。

在影響我國儲蓄率的諸多因素中，所謂趨勢性和周期性因素實際上只決定儲蓄率變動的方向，但真正決定我國高儲蓄率水平（特別是高出日韓儲蓄水平）的是我國的體制性、政策性因素。這些因素包括：經濟資源、資產的占有結構、收入分配制度、社會保障制度以及匯率制度安排等等?！笆濉睍r期，隨著經濟體制改革的不斷深入以及社會保障制度的完善，這些導致高儲蓄的體制、政策性因素將得到改善，其中有些是政府正在致力改進的內容。

綜合以上因素，“十二五”和“十三五”時期，隨著我國人口結構的變化，社會保障體系的不斷完善，收入分配和貿易政策的調整，我們認為我國國民總儲蓄率將逐步趨于下降。估計到2015年我國儲蓄率從2010年的52.6%下降到48%，2020年下降到46%。

（二）投資率估計

我國國民經濟中長時期存在結構失衡現象，即消費率較低，儲蓄率較高，尤其是國外儲蓄率（凈出口率）長期為正，且上升到了較高的水平（2007年達到了8.8%），這已經給我國經濟帶來很大的問題，影響著經濟增長的可持續(xù)性。黨的十七大報告提出，加快轉變經濟發(fā)展方式是關系國民經濟全局的緊迫而重大的戰(zhàn)略任務，要求堅持擴大國內需求特別是消費需求，促進經濟增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變?！笆濉币?guī)劃明確提出要加快轉變外貿發(fā)展方式，推動外貿發(fā)展從規(guī)模擴張向質量效益提高轉變。更重要的是，金融危機后，發(fā)達經濟體將會進行結構調整，經濟復蘇將是一個緩慢的過程，我國作為第二大經濟體繼續(xù)維持大規(guī)模貿易順差的壓力將非常大。因此，無論從國內國民經濟健康發(fā)展的自身需求，還是國際環(huán)境，都要求我們進行“恢復內外基本均衡”的結構調整，未來一段時期凈出口率應繼續(xù)逐步降低。我們估計“十二五”期末凈出口率將下降到1—2%的水平（內外基本平衡）。

根據上述儲蓄率和凈出口率的估計和判斷，估計“十二五”期末投資率將下降到46.6%，比2010年降低2個百分點。

五、“十二五”時期投資結構估計

根據上述估計，“十二五”時期我國經濟增長率平均為8%左右，期末投資率下降到46%，由此可推算出各年GDP總量和相應的投資供給總量。根據“十二五”時期產業(yè)結構的發(fā)展目標以及各產業(yè)的ICOR估計，可推算出各行業(yè)的投資需求量。將推算出的投資總需求與投資供給量進行平衡和調整，最終得出供給量與需求量相平衡的且能夠滿足產業(yè)結構發(fā)展目標的投資結構。

“十二五”時期投資結構調整優(yōu)化結果顯示，第二產業(yè)投資比重逐漸下降，由2010年的42.5%下降到2015年的36.8%，下降5.7個百分點；第三產業(yè)投資比重有較大幅度的上升，期末達到61%，比2010年上升6.2個百分點；第一產業(yè)投資比重略有降低，2015年達到2.3%。

（岳國強，國家發(fā)展改革委投資研究所副研究員）