興業(yè)證券

投資要點：1、醫(yī)藥行業(yè)2012年出現(xiàn)整體性盤升的可能性較小，但結(jié)構(gòu)性分化將愈加明顯，可操作性機會并不缺乏，甚至可出現(xiàn)超預(yù)期機會；2、增長明確的優(yōu)質(zhì)公司和部分成長性突出的成長股更具配置價值，投資主線將圍繞中藥獨家品種、醫(yī)療器械及服務(wù)等展開。

1月份醫(yī)藥板塊的走勢并不悲觀。醫(yī)藥行業(yè)是政策高度敏感的行業(yè)，而2012年政策方面的預(yù)期，無論是即將進行的非基藥招標(biāo)，還是醞釀中的醫(yī)保支付方式改革，對行業(yè)的影響都偏負(fù)面，2012年板塊缺乏整體性機會，結(jié)構(gòu)性分化可能愈加明顯。從策略上，我們依然推薦業(yè)績增長確定、估值合理，且有定價權(quán)的品種，能在一定程度上抵御政策風(fēng)險。短期來看，前期醫(yī)藥股跌幅較大，而且短期內(nèi)政策面又處于真空期，我們對1月份醫(yī)藥板塊的走勢并不悲觀，不排除出現(xiàn)反彈的可能性；中長期而言，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊的投資“春天”仍需耐心等待。

堅持“四條選股主線”選股。與其他行業(yè)相比，醫(yī)藥行業(yè)增長確定，仍有望得到市場的青睞；但由于業(yè)績難超預(yù)期、估值優(yōu)勢不明顯、政策面偏緊，醫(yī)藥板塊也較難走出大幅超越指數(shù)的獨立行情。在這種情況下，我們依然堅持年度策略中的四條選股主線：即中藥獨家品種和保健品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、高壁壘的化學(xué)藥企業(yè)。此外，明年一些業(yè)績有望迎來拐點的企業(yè)和新股中的投資機會也值得我們關(guān)注。

基本面明確的成長股具備投資價值。從選股的角度，我們認(rèn)為增長確定的優(yōu)質(zhì)白馬公司和少數(shù)成長性突出的成長股更具配置價值，而部分小市值股票依然估值偏高，風(fēng)險尚未完全釋放。1月份我們繼續(xù)維持此前的推薦組合，精選一線白馬+成長股，包括云南白藥、天士力、恒瑞醫(yī)藥、新華醫(yī)療、人福醫(yī)藥等。