付鵬

盡管眾人期待中的開(kāi)門(mén)紅并未出現(xiàn)，并且新年的第二個(gè)交易日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)又出現(xiàn)了大跌，但從2012全年的走勢(shì)去思考，失望之余，還是看到了不少的希望。

從消息面來(lái)看，溫總理在2011年12月14日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)之后，明顯加快了到各地調(diào)研的步伐。今年元旦期間，溫總理再赴湖南調(diào)研。從公開(kāi)的信息我們可以解讀到以下幾點(diǎn)：一是一季度無(wú)論是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的宏觀層面還是上市公司的微觀層面都是一個(gè)比較困難的時(shí)期，這是目前股市陰跌不止的原因之一，也是空方手中的重要武器；二是管理層已經(jīng)清楚的認(rèn)識(shí)到了問(wèn)題的嚴(yán)峻性，目前正在積極的尋找對(duì)策。這恰恰是許多人忽視的一點(diǎn)。由于目前處于經(jīng)濟(jì)下行而物價(jià)高企的階段，類似出臺(tái)2008年的四萬(wàn)億的投資推動(dòng)計(jì)劃不太現(xiàn)實(shí)，但目前的困局，管理層不會(huì)視而不見(jiàn)，近期政策的再次出手應(yīng)該是大概率事件。

本周以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤(pán)高估值股票出現(xiàn)了大幅下跌，前期走勢(shì)堅(jiān)挺的白酒類股票也出現(xiàn)了大幅回調(diào)。而前期大幅調(diào)整的金融和汽車等周期型板塊表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。在筆者看來(lái)這是一次公募基金調(diào)倉(cāng)所致。

據(jù)統(tǒng)計(jì)目前滬深市場(chǎng)從事交易的賬戶已不足賬戶總數(shù)的5%。目前市場(chǎng)已完全是存量資金的博弈。A股市場(chǎng)是一個(gè)群雄逐鹿的戰(zhàn)場(chǎng)，盡管在全流通的大背景下，公募基金的市場(chǎng)影響力已大不如前。但在目前存量資金有限的情況下，其影響力還是不容輕視的。在股指下跌階段，以相對(duì)基準(zhǔn)漲跌的考核機(jī)制背景下，公募基金比的是誰(shuí)跌的少。在必須保持一定倉(cāng)位的要求下，配置那些未來(lái)下跌空間較小的行業(yè)和公司就成為了目前場(chǎng)內(nèi)公募基金的首選，這應(yīng)該是近期周期類股票走強(qiáng)的一個(gè)重要原因。另外，從庫(kù)存角度來(lái)觀察，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存同比增長(zhǎng)22.8%，增速較前10月下降1.4%，這是今年6月份以來(lái)累計(jì)增速首次出現(xiàn)下降。而11月單月產(chǎn)成品庫(kù)存同比下降21.9%，環(huán)比下降28%，進(jìn)一步顯示庫(kù)存大幅度減少。聯(lián)系到11月份PMI產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)創(chuàng)出歷史新高，以及工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)連續(xù)三個(gè)月環(huán)比回落，產(chǎn)成品庫(kù)存的頂部可能已經(jīng)出現(xiàn)，未來(lái)將進(jìn)入到企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存階段，部分去庫(kù)存領(lǐng)先的行業(yè)可能開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)存。過(guò)往數(shù)據(jù)顯示當(dāng)庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)3-4個(gè)月后，工業(yè)產(chǎn)出將開(kāi)始見(jiàn)底回升，這意味著工業(yè)增加值同比增速將在2012年一季度見(jiàn)底。這也成為周期類股票相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)背景。

在周期類股票中，筆者建議投資者關(guān)注這兩類板塊。一是汽車板塊，目前汽車行業(yè)庫(kù)存水平不高，行業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存進(jìn)行的較早，同時(shí)，又趕上了通脹回落，在原材料補(bǔ)庫(kù)存的時(shí)候，享受到成本改善，對(duì)毛利率的改善十分有利；二是電力板塊，該板塊前幾年電價(jià)問(wèn)題已經(jīng)被市場(chǎng)所遺忘，淪為了死亡板塊。而近期由于電價(jià)上調(diào)，電力板塊2012年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形勢(shì)十分明確，并將由此帶來(lái)二級(jí)市場(chǎng)估值的提升。同時(shí)，電煤價(jià)格將受到政府干預(yù)，繼續(xù)明顯上漲的可能性不大，甚至不排除有所下降，這也會(huì)給板塊帶來(lái)良好機(jī)會(huì)。另外，有關(guān)電價(jià)形成機(jī)制改革的一些政策出臺(tái)，也會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。從大趨勢(shì)上看，電力企業(yè)明確的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也為其估值回歸均值水平創(chuàng)造了條件。

從主題選股思路來(lái)看，年報(bào)題材是重中之重的概念。目前年報(bào)披露的時(shí)間表已經(jīng)公布，市場(chǎng)進(jìn)入了一年一度的年報(bào)炒作期。在以往從上一年11月份就開(kāi)始炒作高送轉(zhuǎn)題材的股票，但是今年似乎有點(diǎn)冷。回顧2010年，高送轉(zhuǎn)個(gè)股遍地開(kāi)花，送轉(zhuǎn)比例沒(méi)有最高，只有更高，市場(chǎng)也是不買(mǎi)賬，“見(jiàn)光死”的不在少數(shù)。延續(xù)到今年中期，高送轉(zhuǎn)勢(shì)頭有所減緩。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的降速，今年上市公司的業(yè)績(jī)堪憂，所以實(shí)施高分紅的公司應(yīng)該較少。但物以稀為貴，目前背景下高送轉(zhuǎn)公司有可能提供超額收益。從過(guò)往數(shù)據(jù)分析，送股的公司除去新上市的公司外，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行實(shí)施再融資的公司也占據(jù)重要一席。投資者可以循著這一思路尋找合適的標(biāo)的。