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        外匯:波動將更加劇烈

        2012-04-29 00:44:03胡明
        投資與理財(cái) 2012年1期
        關(guān)鍵詞:遠(yuǎn)高于加碼外匯市場

        胡明

        毫無疑問,2012年外匯市場主題,將是全球疲弱經(jīng)濟(jì)下的經(jīng)濟(jì)走勢差異、反危機(jī)刺激政策所形成的資金面寬松,以及歐債危機(jī)演變造成的市場情緒變化。

        展望2012年的外匯市場,我們認(rèn)為,由于2012年的不確定性要遠(yuǎn)高于前兩年,所以美元指數(shù)仍將延續(xù)寬幅震蕩的態(tài)勢,而且波動率也將遠(yuǎn)高于前兩年。

        發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有衰退風(fēng)險(xiǎn)

        我們認(rèn)為,今年美國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)前低后高走勢,并在1季度存在衰退的風(fēng)險(xiǎn),全年僅能實(shí)現(xiàn)溫和增長。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)則已經(jīng)喪失了復(fù)蘇動力,今年上半年經(jīng)濟(jì)將陷入衰退,而下半年經(jīng)濟(jì)將會有微弱復(fù)蘇。

        對于英國經(jīng)濟(jì)而言,考慮到消費(fèi)和生產(chǎn)持續(xù)表現(xiàn)低迷,財(cái)政緊縮壓力較大,我們認(rèn)為英國經(jīng)濟(jì)在2102年也面臨著較大衰退的風(fēng)險(xiǎn)。此外,日本2012年的經(jīng)濟(jì)基本面不會有太大改善。

        全球資金面寬松成為大概率事件

        礙于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢仍不樂觀,為爭取連任的機(jī)會,奧巴馬政府可能傾向推出一些有利于經(jīng)濟(jì)和市場的財(cái)政政策,并以此來刺激經(jīng)濟(jì)增長。但考慮到目前分裂的國會和在野黨會盡力設(shè)置障礙,因此,未來美國財(cái)政政策很難有施展的空間。

        對于歐元區(qū)而言,現(xiàn)在有足夠能力來解決歐洲資金來源問題的機(jī)構(gòu),就是歐洲央行。畢竟歐盟沒有條約限制歐洲央行購買債券。

        目前最大的阻礙,是德國由于擔(dān)心通脹,而在利用央行為政府融資方面的禁令,不過,如果歐元區(qū)不復(fù)存在,堅(jiān)持控制歐元區(qū)通脹,穩(wěn)定也就失去了意義。所以,歐洲央行成為最后借款人的可能性非常大。

        英國QE2將在2012年1月完成。預(yù)計(jì)英國央行將在1季度末、2季度初再次加碼QE。而日本政府將會隨時評估日本經(jīng)濟(jì)走向,并隨時加碼現(xiàn)有的寬松政策規(guī)模。

        美元指數(shù)將先漲后跌再漲

        我們認(rèn)為,美元指數(shù)將經(jīng)歷先漲后跌再漲的震蕩過程。需要特別說明的是,這是建立在我們上面對于2012年眾多不確定性的核心判斷基礎(chǔ)上得出的。

        在第一階段,隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的繼續(xù)深入,避險(xiǎn)情緒將推升美元繼續(xù)上行。第二階段,隨著歐洲債務(wù)危機(jī)全面解決方案的推出,美元將呈現(xiàn)出回落后再上行的態(tài)勢。不過,隨后美聯(lián)儲QE政策的推出,將使得美元指數(shù)再次回落。第三階段,市場將回歸基本面。那時,美國經(jīng)濟(jì)的韌性加之貨幣政策的相對優(yōu)勢,將再次推升美元。

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