宣第軼

悲觀的情緒越來越多地彌漫在對(duì)今年的展望中。股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在究竟是衰退的開始，還是會(huì)持續(xù)衰退?今年股市真的就沒有希望了嗎?

當(dāng)指數(shù)再度將低點(diǎn)刷新，絕大多數(shù)的普通投資者和機(jī)構(gòu)投資者的心理防線也隨之坍塌，不斷地下調(diào)對(duì)今年股市的預(yù)期，成了不約而同的選擇，悲觀的情緒越來越多地彌漫在對(duì)今年的展望中。未來永遠(yuǎn)是不確定的，也是永遠(yuǎn)無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的。關(guān)于股市負(fù)面的觀點(diǎn)連篇累牘，我們就不重復(fù)了。股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，之前的低迷表現(xiàn)，早已預(yù)示我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)困境。但問題是，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在究竟是衰退的開始，還是會(huì)持續(xù)衰退?今年股市真的就沒有希望了嗎?

我們有必要再次審視一下拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”——出口、投資與消費(fèi)。在出口方面，世界主要經(jīng)濟(jì)體在今年面臨經(jīng)濟(jì)二次衰退的威脅，未來較長一段時(shí)間內(nèi)都將處于低速增長期，應(yīng)是大概率事件。這樣的國際環(huán)境之下，我國的對(duì)外貿(mào)易壓力可想而知。去年三季度以來，歐美外需持續(xù)下降，對(duì)中國出口的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，我國外貿(mào)高開低走態(tài)勢(shì)日益明顯。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至預(yù)測(cè)今年凈出口對(duì)我國GDP的貢獻(xiàn)率可能為零。而投資方面，于近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳遞出房地產(chǎn)調(diào)控不放松的政策導(dǎo)向，樓市的低迷或?qū)⒊掷m(xù)。地方政府對(duì)土地收入的依賴越來越大，而樓市的持續(xù)低迷，將令地方財(cái)政收入不容樂觀。無形之中，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的重?fù)?dān)落在了第三架“馬車”——消費(fèi)之上。

“十二五”規(guī)劃建議，把擴(kuò)大消費(fèi)需求作為戰(zhàn)略重點(diǎn)。要想擴(kuò)大公眾的消費(fèi)需求，核心問題在于提高居民的消費(fèi)能力。而居民的消費(fèi)能力又直接與收入正相關(guān)，如何提高居民的收入水平，成為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。在這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)中，財(cái)稅改革是一方面，增加財(cái)產(chǎn)性收入成為另一重要組成部分。有數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達(dá)國家中等收入群體之所以超過一半，根由在于財(cái)產(chǎn)性收入占比較高，比如美國國民可支配收入的40％來自財(cái)產(chǎn)性收入。相比之下，我們城鄉(xiāng)居民財(cái)產(chǎn)性收入占比只有3％左右。對(duì)于普通居民而言，目前財(cái)產(chǎn)性收入主要有兩個(gè)重要來源，那就是樓市與股市。

當(dāng)初為了應(yīng)對(duì)2008年的金融海嘯，國家緊急推出“四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”，同時(shí)，央行配以極其寬松的貨幣政策。2008年第三季度之后，銀行信貸就開始超常增長，巨額貨幣供應(yīng)之下，惡性通脹成為經(jīng)濟(jì)的巨大隱憂。在某種程度上，始于2009年的股市快速擴(kuò)容和2010年的樓市調(diào)控，正是為了消除這種巨大隱憂而推出的應(yīng)對(duì)政策。經(jīng)過一系列的調(diào)控，現(xiàn)在CPI已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，表明通脹已經(jīng)得到了初步控制。通脹的威脅已逐步減弱，那么，樓市與股市雙重調(diào)控的必要性也已經(jīng)不在。近期，新上任的證監(jiān)會(huì)主席亦在公開場(chǎng)合多次表示，鼓勵(lì)長期資金入市，強(qiáng)調(diào)中國資本市場(chǎng)發(fā)展即將迎來一個(gè)最好的歷史時(shí)期。社?；稹⑵髽I(yè)年金、住房公積金和財(cái)政盈余資金等，將在今年迎來入市的重大機(jī)遇。從這個(gè)角度看，管理層逆周期調(diào)控資本市場(chǎng)的邏輯是存在的。

資本市場(chǎng)的表現(xiàn)往往會(huì)超出大多數(shù)人既有的預(yù)期，不但過往如此，現(xiàn)在如此，未來也會(huì)如此!在市場(chǎng)低迷時(shí)，多思考市場(chǎng)反向運(yùn)動(dòng)的可能邏輯；在市場(chǎng)火爆時(shí)，多琢磨市場(chǎng)坍塌的可能性。但實(shí)際上我們應(yīng)清楚，可能不代表必然，這并不是你現(xiàn)在進(jìn)場(chǎng)的理由，也不是你繼續(xù)苦苦守倉的借口。多思考各種可能性，只不過有助于你在市場(chǎng)趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)時(shí)，及時(shí)轉(zhuǎn)變思維，及時(shí)跟上市場(chǎng)的節(jié)奏。