楊陽

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清就職以來在多個(gè)場(chǎng)合倡導(dǎo)投資者價(jià)值投資，并提到“藍(lán)籌股已具投資價(jià)值”。在管理層多次力挺藍(lán)籌的背景下，藍(lán)籌股表現(xiàn)十分搶眼。由于目前滬深300指數(shù)的平均市率仍處歷史低位，估值修復(fù)潛力十分巨大，未來藍(lán)籌行情有望向縱深方向發(fā)展。

制度設(shè)計(jì)將傾向優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌

“滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見的投資價(jià)值?！薄八{(lán)籌股就是市場(chǎng)的主體，是股市價(jià)值投資的真正所在?！薄瓘谋O(jiān)管層日前多次力挺藍(lán)籌股投資的態(tài)度來看，藍(lán)籌股未來必將受到更多的關(guān)注。

事實(shí)上，從郭主席日前接受新華社記者專訪時(shí)透露的三大信息可以看出，未來制度設(shè)計(jì)將傾向優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌。光大證券認(rèn)為，郭主席提倡價(jià)值投資不僅引導(dǎo)資金偏向優(yōu)質(zhì)上市公司，而且讓資金從打新以及炒績(jī)差股中退出。新股發(fā)行機(jī)制改革、增加股東回報(bào)以及投資者教育等是一體化的完善、改革措施，從制度設(shè)計(jì)上都向優(yōu)質(zhì)上市公司傾斜。在中長(zhǎng)期內(nèi)，只要宏觀經(jīng)濟(jì)在窄幅內(nèi)波動(dòng)，以藍(lán)籌股為主的優(yōu)質(zhì)上市公司都將得到國(guó)家政策傾向和資金的偏好。

截至3月6日，滬深300指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率為11.71倍，靜態(tài)市盈率為13.11倍，已較郭主席“喊話買藍(lán)籌”時(shí)有所回升，但仍相當(dāng)于2005年1000點(diǎn)時(shí)的估值水平，從絕對(duì)值上看仍處于歷史的低點(diǎn)，極具吸引力。反觀中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，目前無論從估值方面還是供求關(guān)系上都不具備優(yōu)勢(shì)，僅僅是因?yàn)轭}材豐富、流通市值較小，可操縱性強(qiáng)，在目前資金相對(duì)偏緊的情況下，盈利心切的投資者才進(jìn)行參與。而隨著央行2月24日宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放約4000億元流動(dòng)性后，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有下調(diào)可能，隨著資金面逐步回暖，藍(lán)籌股的投資價(jià)值彰顯。

關(guān)注45只核心藍(lán)籌

藍(lán)籌公司究竟擁有哪些優(yōu)秀品質(zhì)，值得大家進(jìn)行投資呢？業(yè)內(nèi)人士將其歸納為以下四點(diǎn)。第一、公司商業(yè)模式和適應(yīng)能力久經(jīng)考驗(yàn)，形成了自己的核心能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其經(jīng)營(yíng)和盈利具有比較好的穩(wěn)定性。這一點(diǎn)決定了藍(lán)籌公司很少倒閉，買入并持有藍(lán)籌股，一般不用擔(dān)心公司倒閉或者像一些新興公司的股票那樣，一夜之間可能變得一錢不值；第二、藍(lán)籌公司一般都是行業(yè)的龍頭或領(lǐng)袖，是行業(yè)內(nèi)的典范和標(biāo)桿，領(lǐng)導(dǎo)著行業(yè)的走向。眾所周知，壟料行業(yè)和企業(yè)能獲取比普通行業(yè)和企業(yè)利潤(rùn)高得多的壟斷利潤(rùn)，因此藍(lán)籌股長(zhǎng)期表現(xiàn)也較好；第三、藍(lán)籌公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力較強(qiáng)，一般都遠(yuǎn)高于行業(yè)其他企業(yè)；第四、藍(lán)籌公司盈利能力較強(qiáng)，因此具有較充沛的現(xiàn)金流，具備派發(fā)紅利的潛力，通常公司也愿意分紅，以維持較好的公眾形象。

不過，如果以持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金分紅來要求A股公司，恐怕都難以滿足條件。因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)的背景仍是世界上最大的新興加轉(zhuǎn)軌的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在此背景下，A股公司治理基礎(chǔ)并未完全成熟，同時(shí)公司面臨大量的新興投資機(jī)遇，特別是產(chǎn)生大量的資本需求。在這樣的背景下，對(duì)于A股藍(lán)籌的定義更多側(cè)重其估值水平與行業(yè)地位，以及盈利表現(xiàn)。低估值水平提供了弱市中的防御性，行業(yè)地位與歷史盈利表現(xiàn)則代表了公司的市場(chǎng)號(hào)召力與一定程度上抵御宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的能力。因此，在弱市中低估值的行業(yè)龍頭將成為避風(fēng)港，而流動(dòng)性一旦實(shí)質(zhì)放松，龍頭公司在業(yè)績(jī)上的支撐也必將帶來估值水平的大幅重估。進(jìn)可攻退可守正是投資藍(lán)籌的題中之義。

東方證券依據(jù)“大、豪、穩(wěn)”的三大標(biāo)準(zhǔn)對(duì)A股的核心藍(lán)籌進(jìn)行了篩選。從規(guī)模來看，要保證所選的股票是行業(yè)里的“帶頭大哥”；從盈利與分紅標(biāo)準(zhǔn)來看，要保證所選的股票能給持有者帶來股息收益，正所謂“跟著大哥有肉吃”；最后估值標(biāo)準(zhǔn)始終是護(hù)城河，保證在需要交易時(shí)，較小概率承受損失。最終確定了45只核心藍(lán)籌。（見表1）

結(jié)合目前的估值狀況，這45只藍(lán)籌股可粗略分為3類：

第一、目前處于歷史極低PE區(qū)間：中國(guó)銀行、大秦鐵路、交通銀行、中國(guó)鐵建、青島海爾、華僑城A、工商銀行、中國(guó)石化、招商銀行、建發(fā)股份、建設(shè)銀行、上港集團(tuán)、中國(guó)石油、金風(fēng)科技、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、中聯(lián)重科、國(guó)電電力、柳工、中信證券、格力電器、長(zhǎng)江電力、中興通訊、中國(guó)人壽、中集集團(tuán)、金地集團(tuán)、紫金礦業(yè)、美的電器。

第二、目前處于歷史低估值區(qū)間：大唐發(fā)電、中國(guó)船舶、潞安環(huán)能、開灤股份、西山煤電、冀中能源、平煤股份、陽泉煤業(yè)、神火股份。

第三、目前估值防御性不明顯：武鋼股份、寶鋼股份、太鋼不銹、河北鋼鐵、馬鋼股份、華能國(guó)際、中國(guó)遠(yuǎn)洋、鞍鋼股份。

證監(jiān)會(huì)主席郭樹清“兩會(huì)”期間

回應(yīng)資本市場(chǎng)八大熱點(diǎn)：

●發(fā)行改革實(shí)施時(shí)間無特別規(guī)劃

●主板退市制度上半年或推

●場(chǎng)外市場(chǎng)肯定會(huì)推出但時(shí)間未定

●上半年可能推出中小企業(yè)私募債

●地方養(yǎng)老金入市有關(guān)部門在研究

●將實(shí)施投資者適當(dāng)性制度

●小投資者最好不要炒新

●媒體作用非常重要