童第軼

到底市場上有沒有真正具備價值投資的品種呢？回答當然是肯定的，只是需要投資者仔細甄別。隨著市場重心近些年來的不斷下壓，一些優(yōu)質(zhì)標的被一而再、再而三的低估，這些品種的投資價值正在凸顯，安全邊際正在構筑。

市場近來看起來越發(fā)的欣欣向榮。截至5月7日，上證指數(shù)收于2451.95點，2月27日的高點2478似乎觸手可及，發(fā)起一試究竟的攻擊看似不可避免。滬深300已經(jīng)毫不客氣的創(chuàng)出了1月以來的新高，藍籌股的不俗表現(xiàn)不可小覷。是郭主席唱多藍籌得到了回應？還是市場再次踏上價值投資的歸途？

細細的分析市場，答案并非非黑即白。自1664點以來，有些股票迭創(chuàng)新低，有些股票則沒再創(chuàng)出1664對應的新低，甚至反倒創(chuàng)出了歷史新高。市場在悄無聲息的分化，有些行業(yè)在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下被無情的邊緣化，有些行業(yè)則孕育著新的希望。長期被低估值的行業(yè)，其背后往往存在著某種市場邏輯與共識。像銀行股，近年來較高的ROE增速遲遲換不來股價的表現(xiàn)，這里面其實反映了市場的一種顧慮。一旦由于經(jīng)濟放緩、地方債等因素使得壞賬率有所提升，譬如說提升1%，則其對凈利潤的吞噬將是可怕的，極端的情況下，資不抵債的情況都可能會發(fā)生。除此之外，銀行板塊的長期低估值，也反映市場對依靠不斷再融資的輸血模式的唾棄。正是這種種隱憂，制約了銀行板塊的長期表現(xiàn)。房地產(chǎn)行業(yè)也有這種類似的邏輯。當?shù)禺a(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟的綁架已成我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型途中最大的攔路虎，對地產(chǎn)業(yè)的政策打壓就變得不可避免，房地產(chǎn)業(yè)與地產(chǎn)股的去泡沫也將不可避免。但是，令人關注的是，這波行情中，銀行和地產(chǎn)類公司表現(xiàn)不俗，一些個股甚至創(chuàng)下近幾年來新高了。市場的共識疑慮似乎正在分化，這些情況要值得大家思考。但就眼下的市場情況看，這一輪行情中，以“金改”題材為主的熱點表現(xiàn)越發(fā)像似概念炒作，結果恐怕還是會一地雞毛，而概念的炒作盛行，表明中長線投資者仍然在冷眼旁觀。

那到底市場上有沒有真正具備價值投資的品種呢？回答當然是肯定的，只是需要投資者仔細甄別。隨著市場重心近些年來的不斷下壓，一些優(yōu)質(zhì)標的被一而再、再而三的低估，這些品種的投資價值正在凸顯，安全邊際正在構筑。像某些公共事業(yè)領域，它們幾乎是唯一在通貨膨脹形勢下，還沒有怎么漲價的東西。例如火車貨運業(yè)為主的某上市公司，它的貨運價格幾年都沒有變。目前鐵路貨運價格的低迷，在某種程度上是在為鐵道部的改革預留空間。當初鐵路部門都是屬于政府的行政序列，可以犧牲利潤，但是一旦變成企業(yè)，就需要利潤來支持其發(fā)展。當完成公司制的改革后，流入個人的利潤必將在市場化下，流入公司制下的企業(yè)。

總之，類似的優(yōu)質(zhì)公司還是存在的，當它們的股價逼近估值下沿時，投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。至于投資的時機問題，這類問題恐怕永遠都是哥德巴赫猜想。低估再低估并不意味著立即上漲，甚至在短期內(nèi)其繼續(xù)低估的可能更大，但如果你確實深入了解這些價值低估的上市公司，時機問題就不是最重要的問題了。