于勇

投資要點(diǎn)：

1、作為稀缺性產(chǎn)品，公司漿源拓展能力雄厚，具有強(qiáng)有力的核心競爭力；

2、擁有3大類7個(gè)品種的產(chǎn)品，豐富的產(chǎn)品線夯實(shí)了公司競爭優(yōu)勢；

3、血漿綜合利用率高，公司技術(shù)實(shí)力處于行業(yè)先進(jìn)水平。

江西博雅生物制藥股份有限公司（以下簡稱：博雅生物；代碼：300294）一直從事血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，血液制品有著其他藥品不可替代的重要作用，屬于國家戰(zhàn)略性資源。博雅生物登陸A股市場，為公司業(yè)務(wù)線的擴(kuò)大做積極準(zhǔn)備。2009年——2011年，公司主營業(yè)務(wù)收入年復(fù)合增長率為28%，凈利潤年復(fù)合增長率為44%，行業(yè)高景氣確保公司業(yè)績快速增長。

漿源拓展能力雄厚

由于原料血漿供應(yīng)不足，目前我國血液制品處于供不應(yīng)求的狀況，在未來較長一段時(shí)間內(nèi)，血液制品企業(yè)的主要競爭力由原料血漿的投漿量決定，投漿量決定于血漿采集量，而血漿采集量決定于漿源拓展能力，故漿源拓展能力是目前血液制品企業(yè)的核心競爭力所在。漿源拓展能力主要體現(xiàn)在新設(shè)漿站和現(xiàn)有漿站挖潛兩方面，公司在這兩方面都具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

四川省岳池縣單采血漿站現(xiàn)已獲四川省衛(wèi)生廳批準(zhǔn)，目前已經(jīng)建成，今年下半年即可采漿，江蘇省灌云縣單采血漿站已獲縣衛(wèi)生局批準(zhǔn)，正在按程序向上報(bào)批；同時(shí)公司將借助作為江西省唯一一家血液制品生產(chǎn)企業(yè)并且在省內(nèi)擁有4家漿站的先發(fā)優(yōu)勢，積極申請?jiān)谑?nèi)增設(shè)漿站，進(jìn)一步鞏固公司的區(qū)域壟斷優(yōu)勢。公司將積極利用好具備新設(shè)漿站資質(zhì)這一寶貴資源，爭取到2013年將漿站數(shù)量增加到7-9個(gè)。

豐富產(chǎn)品線囤積能量

由于國家規(guī)定經(jīng)過企業(yè)處理過后的血漿不可以在不同企業(yè)間轉(zhuǎn)讓，這導(dǎo)致提取技術(shù)較低的企業(yè)完成血液制品分離后無法繼續(xù)提前的部分只能報(bào)廢，而不能轉(zhuǎn)讓給其他企業(yè)進(jìn)行二次提取，造成對緊缺的血漿資源的浪費(fèi)，所以產(chǎn)品線豐富的血液制品企業(yè)能夠通過豐富的產(chǎn)品線分?jǐn)傃獫{成本，獲得更高的毛利率水平。公司目前擁有白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子3大類7個(gè)品種21個(gè)規(guī)格的產(chǎn)品，能生產(chǎn)的產(chǎn)品品種數(shù)與華蘭生物、四川蜀陽、上海萊士和天壇生物等公司一起處于行業(yè)領(lǐng)先水平。同時(shí)公司的銷售結(jié)構(gòu)合理，人血白蛋白產(chǎn)品增長穩(wěn)定，毛利率更高的靜注人免疫球蛋白銷售快速增長，還具備附加值較高的乙肝人免疫球蛋白和狂犬病人免疫球蛋白的生產(chǎn)銷售能力且即將投產(chǎn)。未來公司還將推動(dòng)人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原復(fù)合物、破傷風(fēng)人免疫球蛋白等高附加值產(chǎn)品的研發(fā)，繼續(xù)提升競爭實(shí)力。

技術(shù)實(shí)力雄厚

博雅生物擁有發(fā)明專利“人纖維蛋白原制劑的制備方法”一項(xiàng)，目前，“一種人凝血酶原復(fù)合物的制備工藝”、“一種人凝血因子Ⅷ的制備工藝”及“一種靜注人免疫球蛋白的制備工藝”等三項(xiàng)發(fā)明專利的申請已經(jīng)被正式受理，同時(shí)公司還擁有四項(xiàng)非專利技術(shù)，具有6個(gè)過程控制軟件，這些充分說明公司擁有強(qiáng)有力的技術(shù)實(shí)力。

博雅生物是目前國內(nèi)較少的可從血漿中提取三大類產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)之一，公司能夠保證從血漿中提取出較多的血液制品產(chǎn)品，血漿的綜合利用率較高。

博雅生物本次擬向社會(huì)公開發(fā)行1902萬股，通過新建血漿站以及建設(shè)乙肝人免疫球蛋白產(chǎn)品線，公司將大幅度提高本公司的產(chǎn)品生產(chǎn)能力、新產(chǎn)品開發(fā)能力和盈利能力，強(qiáng)化主營業(yè)務(wù)，拓展發(fā)展空間，極大地提高本公司的綜合競爭實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。